Энчильяменто

Сатира, изображающая Руя Барбосу, ​​тогдашнего министра финансов, пытающегося сбалансировать финансы Бразилии, A Vida Fluminense , № 29, 24 мая 1890 г.

Энсильхаменто представлял собой экономический пузырь , который раздулся в конце 1880-х и начале 1890-х годов в Бразилии, лопнул в первые годы Первой Бразильской республики (1889–1894) и привел к институциональному и финансовому кризису . Два министра финансов , сначала виконт Ору-Прету , а затем Руи Барбоза , приняли политику неограниченного кредитования промышленных инвестиций, подкрепленную обильной эмиссией денег. в целях стимулирования индустриализации Бразилии. Эта политика экономических стимулов создала необузданную спекуляцию и увеличила инфляцию , а также способствовала мошенническим первичным публичным размещениям акций (IPO) и поглощениям .

Имя

Слово «encilhamento» буквально означает « оседлание », акт подпоясывания или посадки на лошадь. был термином, заимствованным из скачек и использовавшимся для обозначения спекулятивной практики использования возможностей быстрого обогащения, когда бы они ни открывались. по аналогии, основанной на популярной бразильской поговорке: «Пешеная оседланная лошадь не появляется дважды».

Фон

На протяжении XIX века развитие технологических инноваций, особенно развитие железнодорожного транспорта , газового освещения и пароходства , среди прочего, связанных с процессом индустриализации , создавало возможности для крупных спекулятивных движений, что привело к ускорению потока капитала в мир.

Несмотря на то, что значительный объем местного капитала был высвобожден с отменой работорговли в 1850 году – в то же время, когда барон Мауа закладывал основы современной банковской системы в Бразилии – десятилетия спустя, в начале республики, Бразильская экономика все еще сдерживалась, среди прочего, ограничительным экономическим законодательством, в частности, «Законом о земле» 1850 года и «Законом о барьерах» 1860 года, которые запрещали доступ к землевладению для бывших рабов и иммигрантов одновременно . где сельское хозяйство было экономически преобладающим в стране, и на десятилетия сдерживал развитие бразильских финансовых рынков, превратившихся в то время в своего рода « нотариальную олигополию » под контролем нескольких семей.

Предложенные изменения в земельном законодательстве были одной из причин, по которой крупные землевладельцы и бывшие рабовладельцы поддержали создание республики. В этой политической, экономической и социальной среде под предлогом содействия индустриализации страны произошло Encilhamento.

Ведущие деятели

• Большие рантье : держатели местных «больших денег» , которые стремились к наилучшей норме прибыли на свой капитал. В Бразилии конца XIX века это были преимущественно крупные землевладельцы, бывшие работорговцы и владельцы, торговцы, бизнесмены и торговцы (особенно те, кто занимался экспортом кофе и хлопка), высокопоставленные государственные служащие, политики и юристы, имевшие влияние на формулирование и реализацию государственная политика . Они хранили свои финансовые ресурсы внутри страны, осуществляя самые сложные инвестиции на иностранных финансовых рынках , главным образом на Парижской бирже , в лондонском Сити и на Уолл-стрит ;
• Финансисты : институциональные трейдеры и инвестиционные банкиры, работающие за большие деньги , имеющие контакты с крупным бизнесом и изучившие новые формы финансового инжиниринга . В Бразилии того времени самой выдающейся фигурой был советник Майринк ;
• Экономисты / политики : они разрабатывают экономическую политику , обычно также являются посредниками в интересах рантье и финансистов, в конечном итоге выступая в качестве их младших партнеров. Они предоставили риторику общественному мнению и технические средства для реализации модели регулирования , которая служила больших денег интересам . Руи Барбоза был видной фигурой того времени в Бразилии;
• Высокие финансы: глобальные финансовые магнаты, которые уже с середины 19 века были организованы для влияния на жизнь наций с целью создания «идеальной» среды» для своего бизнеса. С этого времени выделяют британские банки во главе с Ротшильдами .

Исполнение

Первый шаг, который привел к созданию Encilhamento, был сделан в последние годы существования Бразильской империи под командованием виконта Ору-Прету, последнего министра финансов имперской эпохи, когда в ноябре 1888 года был принят новый Закон о банковской деятельности . Фондовая биржа де Жанейро , которая уже процветала в 1886 году, ускорилась с отменой рабства два года спустя, и снова благодаря мерам, введенным в действие новым банковским законом (который отменил «Закон о барьерах» 1860 года), и снова предложенными изменениями. для законов о земле и недвижимости в 1889 году. Наряду с увеличением рыночной ликвидности произошло внедрение современных финансовых механизмов, расширяющих возможности финансового рычага . Сокращение выпуска государственных облигаций также открыло пространство для расширения выпусков акций . Все это медленно привело к росту спекуляций и инфляции в целом, охватив все сектора экономики, от валюты до недвижимости . объединение мелких пузырей в большой.

В этой обстановке виконт Ору-Прету решил создать учреждение, которое будет действовать в качестве регулирующего органа финансового рынка, частного центрального банка европейского образца, резервного банка, денежно-кредитного органа ликвидности. Тот факт, что Руй Барбоза был ярым противником такой системы, позволил военным назначить его министром финансов, когда они установили республику. Придя к власти, вскоре после провозглашения республики , он применил на практике все то, что критиковал ранее. В январе 1890 года он принял новый закон о банках, вдохновленный идеями советника Майринка, его банкира и личного друга, которого он, не посоветовавшись с президентом, назначил главой нового Центрального банка, подписав закон поздно ночью, вызвав скандал, который вызвал скандал. первый из серии до его ухода от секретаря.

Однако это не остановило принятие нового закона, несмотря на протесты и сопротивление со стороны таких секретарей, как Деметрио Рибейру и Кампос Салес , которые, предсказывая последствия мер, получили центральный банк в Сан-Паулу .

Нерегулируемые спекуляции выросли как прямое следствие нового закона и охватили все основные сектора экономики, причем наибольший объем был достигнут в торговле валютой. Однако большая часть политических последствий была вызвана мошенническими IPO, поскольку новый закон о банках фактически позволил уполномоченным эмитентам действовать свободно, без какого-либо надзора или официального наказания. Например, компания без какого-либо капитала может провести IPO, но также всякий раз, когда ей нужно больше денег, она может просто создать новые акции - при этом существующие акционеры теряют права на свою долю, если они откажутся ее купить.

Поскольку новый закон привязал цены акций к их номинальной стоимости, не было никаких официальных колебаний цен на акции и, следовательно, не было возможности согласовывать их непосредственно на фондовой бирже, чтобы минимизировать потери или максимизировать прибыль . На практике это не только ограничило торговлю ценными бумагами на внебиржевом рынке , перегружая его предложением, но также привело к тупику новых выпусков ценных бумаг на фондовом рынке, блокируя законный бизнес, который мог бы выйти из этого процесса, а также вызывая полная потеря для многих неопытных инвесторов.

Вместо того, чтобы способствовать росту и структурным изменениям в экономике, этот процесс привел к одной из самых сильных вспышек инфляции в истории страны, в то время как бразильская экономика пережила жестокий «крах». Encilhamento «Последней каплей» стала волна финансового шока, вызванная дефолтом аргентинских государственных облигаций после первого краха банка Baring Brothers в конце 1890 года, и хотя взрыв начался именно тогда, он происходил медленно. , до 1892 года.

20 января 1891 года Руи Барбоза ушел с поста министра финансов и возглавил две компании, созданные во время Энсильхаменто и с которыми он был партнером советника Майринка. Генерал Деодоро да Фонсека подал в отставку 23 ноября того же года, во время 1-го военно-морского восстания , из-за неминуемой угрозы смещения со стороны республиканцев, представленных вице-президентом Флориано Пейшото , который «естественным образом» занял пост президента.

Последствия

Успех нового этапа экономического развития, который был задуман Энсильяменто, зависел от способности создать благоприятную среду как для перемещения внутренних сбережений, так и для привлечения иностранных инвестиций.

Однако из-за чрезвычайных полномочий, предоставленных монетарным властям , частные интересы в Энчильяменто взяли верх над общественными интересами . Таким образом, вместо медленного и устойчивого содействия развитию, экономическому росту, распределению богатства , финансовой грамотности и уверенности; произошло увеличение концентрации богатства , переоценка спекуляции за счет производственной деятельности, повсеместное банкротство , а также невежество и недоверие к тому, как работают политика и рынки, в дополнение к геометрическому увеличению долга и экономической стагнации.

Три основные причины неудачи движения как рычага развития заключаются в следующем:

• Отсутствие более широкого государственного деятеля, который мог бы координировать, корректировать и корректировать процесс в его ходе;
• Выбор политиков и финансистов, возглавивших процесс, поскольку их личные интересы пересекались со страновыми;
• Увлечение «схемами быстрого обогащения» , как со стороны денежных властей того времени, работавших ради собственной выгоды, так и со стороны толпы среднестатистических любителей, которые действовали скорее как мечтательные игроки, а не трезвые спекулянты , причиняя себе вред позволяют манипулировать собой, помогают надувать финансовый пузырь, участвуют в процессе, не имея ни малейшего призвания, знаний и опыта не пренебрегать юридическими деталями и использовать личные торговые стратегии с надлежащим управлением рисками и капиталом , что предотвратило бы бесчисленные банкротства и их пагубные последствия.

После ареста , который длился до 1895 года, когда , наступил обычный период «охоты на ведьм» особенно во время правления Флориано Пейшото, активы некоторых видных деятелей периода Энсильяменто были заморожены, конфискованы и подвергнуты публичному и административному преследованию. . Среди них был Руи Барбоза, которому пришлось отправиться в изгнание в Европу.

Законодательство о финансовых рынках в Бразилии в тщетной попытке контролировать их волатильность в то время, когда концепция антихрупкости был неизвестен, потерпел жестокую неудачу в эпоху «Закона о барьерах» – ограничения были ослаблены только 70 лет спустя, в 1965 году.

Хотя пузырь лопнул между 1890 и 1892 годами, его экономические и политические последствия ощущались на протяжении всего десятилетия. и только в конце правления Кампоса Сейлса, когда Родригес Алвес отвечал за экономику Бразилии, было сокращено, но с высокими социальными издержками, из-за экономической политики жесткой экономии, принятой в соответствии с запросами крупного международного капитала.

См. также

• Список экономических кризисов в Бразилии