Проскальзывание (финансы)
Что касается фьючерсных контрактов , а также других финансовых инструментов, проскальзыванием является разница между тем, когда компьютер сигнализировал о входе и выходе из сделки, и когда реальные клиенты с реальными деньгами входили и выходили из рынка, используя сигналы компьютера. [1] Влияние на рынок , ликвидность и фрикционные издержки также могут внести свой вклад.
Алгоритмическая торговля часто используется для уменьшения проскальзывания, и алгоритмы можно протестировать на прошлых данных, чтобы увидеть последствия проскальзывания, но устранить их невозможно. [2]
Измерение
[ редактировать ]Использование начальной средней цены
[ редактировать ]Нассим Николас Талеб (1997) определяет проскальзывание как разницу между средней ценой исполнения и начальной средней точкой спроса и предложения для данного количества, подлежащего исполнению.
Использование начальной цены исполнения
[ редактировать ]Найт и Сатчелл отмечают, что потоковому трейдеру необходимо учитывать влияние исполнения крупного ордера на рынок и соответствующим образом корректировать спред между ценой покупки и продажи. Они рассчитывают стоимость ликвидности как разницу между ценой исполнения и начальной ценой исполнения.
Пример
[ редактировать ] |
На соответствующем изображении показаны котировки уровня II (глубина рынка) SPY ETF (биржевого фонда) в данный момент времени.
Левая часть изображения содержит глубину рынка для текущих цен BID, а правая часть изображения содержит глубину рынка для текущих цен ASK. Каждая сторона изображения содержит три столбца:
- Имя MM: столбец имени маркет-мейкера.
- Цена: цена «глубины рынка».
- Размер: количество акций на этом ценовом уровне (в сотнях). Итак, 2 на самом деле означает 200 акций.
В левом верхнем углу изображения представлена текущая цена BID (151,07 доллара США), а в правом верхнем углу изображения — текущая цена ASK (151,08 доллара США). При цене предложения $151,07 доступно 300 акций (200 от ARCA Market Maker и 100 от DRCTEDGE ). При цене предложения $151,08 доступно 3900 акций (2800 от ARCA Market Maker и 1100 от BATS Market Maker). Обычно это представляется в форме котировки следующим образом: 151,07 X 300 долларов США на 151,08 X 3900 долларов США).
Чтобы правильно понять проскальзывание, давайте воспользуемся следующим примером: Допустим, вы (как трейдер) хотели купить 20 000 акций SPY прямо сейчас. Проблема здесь в том, что текущая цена ASK в $151,08 содержит только 3900 акций, выставленных на продажу, а вы хотите купить 20 000 акций. Если вам нужно купить эти акции сейчас, вы должны использовать рыночный ордер, и при этом вы понесете проскальзывание. Использование рыночного ордера на покупку ваших 20 000 акций приведет к следующим исполнениям (при условии отсутствия скрытых ордеров в глубине рынка):
- Купить 2800 по цене 151,08 доллара США.
- Купить 1100 по цене 151,08 доллара США.
- Купить 3800 по цене 151,09 доллара США.
- Купить 900 по цене 151,10 доллара США.
- Купить 3700 по цене 151,11 доллара США.
- Купите 1200 по цене 151,12 доллара США.
- Купите 3700 по цене 151,13 доллара США.
- Купите 200 по цене 151,14 доллара США.
- Купите 1000 по цене 151,15 доллара США.
- Купите 400 по цене $151,18.
- Купите 100 по цене 151,22 доллара США.
- Купите 600 по цене 151,24 доллара США.
- Купите 500 акций по цене 151,25 доллара США (только 500 акций из 2000, предлагаемых по этой цене, будут исполнены, поскольку это будет представлять собой весь наш ордер на 20 000 акций)
Средняя цена покупки вышеуказанного исполнения составляет $151,11585. Разница между текущей ценой ASK (151,08 доллара США) и средней ценой покупки (151,11585 доллара США) представляет собой проскальзывание. В этом случае стоимость проскальзывания будет рассчитываться следующим образом: 20 000 X 151,08 доллара США — 20 000 X 151,11585 доллара США = -717,00 доллара США.
Обратное проскальзывание
[ редактировать ] |
Обратное проскальзывание, по описанию Талеба, происходит, когда покупка крупной позиции совершается по растущим ценам, так что оценка рыночной стоимости позиции увеличивается. Опасность возникает, когда трейдер пытается выйти из позиции. Если трейдеру удается создать достаточно большое сжатие, то это явление может быть прибыльным. Это также можно рассматривать как разновидность маркет-мейкинга .
Дальнейшее чтение
[ редактировать ]- Талеб, Нассим Николас (1997). Динамическое хеджирование: управление ванильными и экзотическими опционами . Нью-Йорк: Джон Уайли и сыновья . ISBN 978-0-471-15280-4 .
- Джон Л. Найт, Стивен Сатчелл (2003). Прогнозирование волатильности на финансовых рынках . Баттерворт-Хайнеманн . ISBN 978-0-7506-5515-6 .
См. также
[ редактировать ]
