Опционная стратегия

Опционные стратегии — это одновременная и часто смешанная покупка или продажа одного или нескольких опционов , которые различаются одной или несколькими переменными опционов. Опционы колл , также известные как колл, дают покупателю право купить определенную акцию этого опциона по цене исполнения . Противоположностью этому являются опционы пут , называемые просто путами, которые дают покупателю право продать определенную акцию по цене исполнения опциона. Это часто делается для того, чтобы получить доступ к определенному типу возможностей или рисков, одновременно устраняя другие риски в рамках торговой стратегии . Очень простой стратегией может быть просто покупка или продажа одного опциона; однако опционные стратегии часто подразумевают комбинацию одновременной покупки и/или продажи опционов.

Опционные стратегии позволяют трейдерам получать прибыль от движений базовых активов в зависимости от настроения рынка (т. е. бычьего, медвежьего или нейтрального). В случае нейтральных стратегий их можно далее классифицировать на бычьи по волатильности , измеряемые строчной греческой буквой сигма (σ), и на медвежьи по волатильности. Трейдеры также могут получить прибыль от временного спада , измеряемого заглавной греческой буквой тета (Θ), когда на фондовом рынке низкая волатильность. Используемые опционные позиции могут быть длинными и/или короткими позициями в коллах и путах.

Бычьи стратегии

Бычьи опционные стратегии используются, когда трейдер опционов ожидает, что цена базовой акции поднимется. Они также могут использовать Тету (затухание во времени) с бычьей/медвежьей комбинацией, называемой календарным спредом, когда ожидается боковое движение. Трейдер также может спрогнозировать, насколько высоко может подняться цена акции и в какие сроки может произойти рост, чтобы выбрать оптимальную торговую стратегию для покупки бычьего опциона.

Самая бычья стратегия торговли опционами, используемая большинством опционных трейдеров, — это просто покупка опциона колл.

Рынок всегда движется. Трейдеру предстоит выяснить, какая стратегия подходит рынкам на данный период времени. Умеренно оптимистичные трейдеры опционами обычно устанавливают целевую цену для бычьего роста и используют бычьи спреды для снижения затрат или полного устранения риска. Варианты торговли с риском ограничены при использовании соответствующей стратегии. Хотя максимальная прибыль для некоторых из этих стратегий ограничена, их использование обычно обходится дешевле при заданной номинальной сумме риска. Есть варианты, которые имеют неограниченный потенциал роста или падения с ограниченным риском, если все сделано правильно. Спред « бычий колл» и спред «бычий пут» являются типичными примерами умеренно бычьих стратегий.

Умеренно бычьи торговые стратегии — это опционы, которые приносят прибыль до тех пор, пока цена базового актива не упадет до цены исполнения к дате истечения срока действия опциона. Эти стратегии также могут обеспечить защиту от негативных последствий. Написание покрытых коллов «вне денег» является хорошим примером такой стратегии. Покупатель покрытого колла платит премию за опцион на покупку по страйк-цене (а не по рыночной цене) активы, которыми вы уже владеете. Именно так трейдеры хеджируют акции, которыми они владеют, когда они в течение определенного периода времени идут против них.

Медвежьи стратегии

Медвежьи опционные стратегии используются, когда трейдер опционов ожидает, что цена базовой акции пойдет вниз. Необходимо оценить, насколько низко может опуститься цена акции и в какие сроки произойдет снижение, чтобы выбрать оптимальную торговую стратегию. Продажа медвежьего опциона также является еще одним типом стратегии, которая дает трейдеру «кредит». Для этого требуется маржинальный счет.

Самая медвежья из стратегий торговли опционами — это простая стратегия покупки или продажи опционов, используемая большинством трейдеров опционов.

Рынок может совершать резкие движения вниз. Умеренно настроенные трейдеры опционами обычно устанавливают целевую цену для ожидаемого снижения и используют медвежьи спреды для снижения затрат. Эта стратегия имеет ограниченный потенциал прибыли, но при правильном применении значительно снижает риск. Спред « медвежьего колла» и « медвежьего» спреда «пута» являются типичными примерами умеренно медвежьих стратегий.

Умеренно медвежьи торговые стратегии — это опционные стратегии, которые приносят деньги до тех пор, пока базовый актив не поднимется до цены исполнения к дате истечения срока действия опциона. Однако вы можете добавить дополнительные параметры к текущей позиции и перейти к более продвинутой позиции, основанной на распаде времени «Тета». Эти стратегии также могут обеспечить небольшую защиту от роста. В целом, медвежьи стратегии приносят прибыль с меньшим риском потерь.

Нейтральные или ненаправленные стратегии

Нейтральные стратегии в торговле опционами используются, когда трейдер опционов не знает, вырастет или упадет цена базового актива. Также известные как ненаправленные стратегии, они названы так потому, что потенциальная прибыль не зависит от того, увеличится или уменьшится базовая цена. Скорее, правильная нейтральная стратегия зависит от ожидаемой волатильности цены базовой акции.

Примеры нейтральных стратегий:

Guts - купить (длинный гат) или продать (короткий гат) пару ITM (в деньгах) пут и колл (по сравнению со стрэнглом, где торгуются OTM пут и колл).
«Бабочка» — нейтральная опционная стратегия, сочетающая бычьи и медвежьи спреды. В длинных спредах «бабочка» используются четыре опционных контракта с одинаковым сроком действия, но с тремя разными ценами исполнения, чтобы создать диапазон цен, от которых стратегия может получить прибыль. ^[1]^[2]
Стрэддл — опционная стратегия, при которой инвестор удерживает позицию как по опциону «колл», так и по опциону «пут» с одинаковой ценой исполнения и датой истечения срока действия, выплачивая обе премии (длинный стрэддл). ^[3]
Удушение - когда вы покупаете пут ниже акции и колл выше акции, с прибылью, если акция выйдет за пределы любой цены исполнения (длинный стрэнгл). ^[4]
Разворот риска – имитирует движение базового актива, поэтому иногда их называют синтетическими длинными или синтетическими короткими позициями, в зависимости от того, какую позицию вы открываете на продажу.
Воротник – покупка базового актива, а затем одновременная покупка опциона пут ниже текущей цены (пол) и продажа опциона колл выше текущей цены (кап).
Кондор – комбинация двух вертикальных спредов, похожая на бабочку, но с диапазоном базовых значений, приносящая максимальную прибыль.
Ограждение – покупка базового актива, а затем одновременная покупка опционов по обе стороны от цены, чтобы ограничить диапазон возможной прибыли.
Железная бабочка — продайте два перекрывающихся кредитных вертикальных спреда, но одна из вертикалей находится на стороне колла, а другая — на стороне пут.
Железный кондор - одновременная покупка спреда пут и спреда колл с одинаковым сроком действия и четырьмя разными страйками. Железный кондор можно рассматривать как продажу стрэнгла вместо покупки, а также как ограничение вашего риска как на стороне колла, так и на стороне пут, создавая вертикальный спред бычьего пут-опциона и вертикальный спред медвежьего колл-опциона.
Календарный спред — покупка опциона за один месяц и одновременная продажа опциона по той же цене исполнения (и базовому активу) в более раннем месяце за дебет. ^[5]
Джелли ролл — комбинация двух календарных спредов, используемая для получения прибыли от изменений процентных ставок или дивидендов.

Оптимизм в отношении волатильности

Нейтральные торговые стратегии, которые оптимистичны в отношении волатильности, получают прибыль, когда цена базовой акции сильно движется вверх или вниз. К ним относятся длинный стрэддл , длинный стрэнгл , короткий кондор (длинный железный кондор), длинная бабочка и длинный календарь.

Медвежий подход к волатильности

Нейтральные торговые стратегии, которые являются медвежьими в отношении волатильности, получают прибыль, когда цена базовой акции практически не меняется. К таким стратегиям относятся короткий стрэддл , короткий стрэнгл , соотношение спредов , длинный кондор, короткая бабочка и короткий календарь.

Спред опционов

Спреды опционов являются основными строительными блоками многих стратегий торговли опционами . ^[6] Позиция по спреду открывается путем покупки и продажи опционов одного и того же класса на одну и ту же базовую ценную бумагу, но с разными ценами исполнения или сроками действия. Опционный спред не следует путать с опционным спредом . Три основных класса спредов — это горизонтальный спред, вертикальный спред и диагональный спред . Они сгруппированы по взаимосвязям между ценой исполнения и датами истечения задействованных опционов:

Вертикальные спреды , или денежные спреды, представляют собой спреды, включающие опционы на одну и ту же базовую ценную бумагу, с одним и тем же месяцем истечения срока действия, но с разными ценами исполнения.

Горизонтальные, календарные или временные спреды создаются с использованием опционов на одну и ту же базовую ценную бумагу, одинаковые цены исполнения, но с разными сроками действия.

Диагональные спреды строятся с использованием опционов на одну и ту же базовую ценную бумагу, но с разными ценами исполнения и сроками действия. Их называют диагональными спредами, потому что они представляют собой комбинацию вертикальных и горизонтальных спредов.

Любой спред, созданный с использованием колл-опционов, можно назвать спредом колл-опционов, тогда как спред пут-опционов создается с использованием пут -опционов .

Бычий и медвежий спреды

Если спред предназначен для получения прибыли от роста цены базовой ценной бумаги, то это бычий спред . Медвежий спред — это спред, при котором благоприятный результат достигается, когда цена базовой ценной бумаги падает.

Кредитные и дебетовые спреды

Если премии проданных опционов выше, чем премии купленных опционов, то при входе в спред получается чистый кредит. Если наоборот, то берется дебет. Спреды, вводимые по дебету, называются дебетовыми спредами , а спреды, вводимые по кредиту, называются кредитными спредами .

Соотношение спредов и обратных спредов

Существуют также спреды, в которых одновременно покупается и прописывается неодинаковое количество опционов. Когда продается больше опционов, чем покупается, это пропорциональный спред . Когда куплено больше опционов, чем записано, это обратный спред .

Комбинации спреда

Многие опционные стратегии построены на спредах и их комбинациях. Например, бычий спред пут — это, по сути, бычий спред, который также является кредитным спредом, в то время как « железная бабочка» может быть разбита на комбинацию бычьего спреда пут и медвежьего спреда колл .

Разворот коробки

Бокс -спред состоит из бычьего спреда колл и медвежьего спреда пут . Коллы и путы имеют одинаковую дату истечения срока действия . Итоговый портфель является дельта-нейтральным . Например, пакет 40-50 января 2010 г. состоит из:

Длинный звонок с 40 ударами в январе 2010 года.
Короткий звонок с 50 ударами в январе 2010 г.
Длинный пут с 50 страйками в январе 2010 года.
Короткий пут с 40 страйками в январе 2010 г.

Позиция с коробочным спредом имеет постоянный выигрыш при исполнении, равный разнице значений страйков. Таким образом, приведенный выше пример коробки 40-50 стоит 10 при тренировке. По этой причине коробку иногда считают «игрой, основанной исключительно на процентных ставках», поскольку ее покупка по сути представляет собой предоставление взаймы контрагенту некоторой суммы денег до момента исполнения. ^{[ нужна ссылка ]}

Коробочные спреды подвергают инвесторов маловероятному и чрезвычайно высокому риску: если опционы будут исполнены раньше, они могут понести убытки, намного превышающие ожидаемую прибыль.

Чистая волатильность

Чистая волатильность сделки с опционным спредом — это уровень волатильности, при котором теоретическая стоимость сделки со спредом равна рыночной цене спреда. На практике это можно считать подразумеваемой волатильностью опционного спреда.

График прибыли/убытков опционной стратегии

Типичная опционная стратегия предполагает покупку/продажу как минимум 2-3 разных опционов (с разными страйками и/или временем до истечения), при этом стоимость такого портфеля может меняться очень сложным образом.

Одним из очень полезных способов анализа и понимания поведения определенной опционной стратегии является построение графика ее прибыли.

График прибыли/убытка опционной стратегии показывает зависимость прибыли/убытка опционной стратегии при разных уровнях цены базового актива и в разные моменты времени. ^[7]

Графики выигрышей опционной стратегии

Следуя модели ценообразования опционов Блэка-Шоулза , выигрыш, дельта и гамма опциона ( опционные греки ) могут быть исследованы как прогресс со временем до погашения:

Выплата, дельта и гамма опциона колл
Выплата, дельта и гамма опциона пут
Выплата, дельта и гамма стратегии «воротник»
Выплата, дельта и гамма бычьего спреда
Выплата, дельта и гамма медвежьего спреда
Выплата, дельта и гамма стрэддл-стратегии
Выплата, дельта и гамма стратегии бабочки

Графики прибыли

Это примеры графиков, которые показывают прибыль стратегии при изменении цены базового актива.

См. также

Ссылки

^ Персонал, Инвестопедия (25 ноября 2003 г.). «Расправа бабочки» . Инвестопедия . Проверено 2 мая 2018 г.
^ Персонал, Talkoptions (30 июня 2023 г.). «Вызов Бабочки» . Варианты разговора . Проверено 30 июня 2023 г.
^ Персонал, Инвестопедия (26 ноября 2003 г.). «Стрэддл» . Инвестопедия . Проверено 2 мая 2018 г.
^ «Стратегия длинного удушения опционов — Руководство по опционам» . www.optionsplaybook.com . Проверено 2 мая 2018 г.
^ «Календарный разворот» . Варианты Эпсилон . Проверено 2 мая 2018 г.
^ Макмиллан, Лоуренс Г. (2002). Опционы как стратегические инвестиции (4-е изд.). Нью-Йорк: Нью-Йоркский институт финансов. ISBN 0-7352-0197-8 .
^ «Диаграммы прибылей и убытков» . www.cboe.com . Проверено 2 мая 2018 г.

Внешние ссылки

СМИ, связанные со стратегией опционов, на Викискладе?

[1] Персонал, Инвестопедия (25 ноября 2003 г.). «Расправа бабочки» . Инвестопедия . Проверено 2 мая 2018 г.

[2] Персонал, Talkoptions (30 июня 2023 г.). «Вызов Бабочки» . Варианты разговора . Проверено 30 июня 2023 г.

[3] Персонал, Инвестопедия (26 ноября 2003 г.). «Стрэддл» . Инвестопедия . Проверено 2 мая 2018 г.

[4] «Стратегия длинного удушения опционов — Руководство по опционам» . www.optionsplaybook.com . Проверено 2 мая 2018 г.

[5] «Календарный разворот» . Варианты Эпсилон . Проверено 2 мая 2018 г.

[6] Макмиллан, Лоуренс Г. (2002). Опционы как стратегические инвестиции (4-е изд.). Нью-Йорк: Нью-Йоркский институт финансов. ISBN 0-7352-0197-8 .

[7] «Диаграммы прибылей и убытков» . www.cboe.com . Проверено 2 мая 2018 г.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]