Сложный вариант
или Сложный опцион опцион с разделенной комиссией — это опцион на опцион. [1] [2] Выплата по исполнению сложного опциона включает стоимость другого опциона. Сложный опцион имеет две даты истечения срока действия и две цены исполнения . Обычно сложные опционы используются для валютных рынков или рынков с фиксированным доходом , где существует неуверенность в отношении защиты от рисков опциона. Еще одно распространенное бизнес-приложение, для которого используются сложные опционы, — это хеджирование заявок на бизнес-проекты, которые могут быть приняты или не приняты. Соответствующее обсуждение многоэтапных реальных опционов и их графическое представление см. в разделе «Метод Датара – Мэтьюза для оценки реальных опционов» .
Варианты
[ редактировать ]Сложные опционы предоставляют своим владельцам право купить или продать другой опцион. Эти опционы создают позиции с большим кредитным плечом, чем традиционные опционы. Существует четыре основных типа сложных опционов: [3]
- Звонок по вызову (CoC)
- Колл на пут (CoP) или опцион капут
- Ставь на пут (PoP)
- Позвоните по телефону (PoC)
Паритет сложных опционов
[ редактировать ]Формулы паритета сложных опционов можно вывести, используя принцип, согласно которому два портфеля с одинаковыми выплатами должны иметь одинаковую цену.
Предположим, вы покупаете CoC и продаете PoC с одним и тем же базовым опционом колл, с одинаковой ценой исполнения и временем до погашения. Выплата по этому портфелю всегда одинакова: вы покупаете базовый колл в момент погашения сложных опционов. Если цена базового опциона колл на момент погашения превышает цену исполнения, вы исполните свой CoC и купите базовый колл по цене исполнения. Если цена базового колла на момент погашения меньше цены исполнения, контрагент исполнит свое PoC, и вам нужно будет купить базовый колл по цене исполнения. Таким образом, всегда будет отток денежных средств, равный цене исполнения, и вы получите опцион колл.
Предположим, что существует второй портфель, который состоит из опциона колл со сроком погашения, равным сроку погашения CoC/PoC, указанного выше, плюс срок погашения базового опциона колл, указанного выше. Предположим, что вы также занимаете сумму, равную цене исполнения CoC/PoC, из вышеуказанного портфеля, дисконтированную по безрисковой ставке, с даты погашения CoC/PoC до сегодняшнего дня. Выплата этого портфеля идентична первому портфелю. У вас будет колл, идентичный базовому колл, указанному выше, и вам также придется погасить остаток кредита, который будет равен цене исполнения, указанной выше. Следовательно, эти два портфеля должны иметь одинаковую цену.
Формулы
[ редактировать ]
Где P() указывает цену того, что указано в скобках, а PV() указывает текущую стоимость.Аналогичная логика приводит к следующему:
