Своп общей доходности

В финансах своп на общую доходность ( TRS ), своп на общую ставку доходности ( TRORS ) или своп на акции с денежными расчетами представляет собой финансовый контракт , который передает как кредитный риск , так и рыночный риск базового актива .

Определение контракта

Соглашение о свопе , в котором одна сторона производит платежи на основе установленной ставки, фиксированной или переменной, в то время как другая сторона производит платежи на основе доходности базового актива, которая включает в себя как доход, который он генерирует, так и любой прирост капитала. В свопах с совокупным доходом базовым активом, называемым эталонным активом, обычно является индекс акций, кредиты или облигации. Он принадлежит стороне, получающей платеж по установленной ставке.

Свопы с совокупным доходом позволяют стороне, получающей общий доход, получить прибыль от эталонного актива без необходимости фактического владения им. Эти свопы популярны среди хедж-фондов, поскольку они получают выгоду от большого риска при минимальных денежных затратах. ^[1]

В рамках свопа на общий доход инвестиционный банк может купить активы для хедж-фонда , которому выплачивается доход от активов. ^[2] Таким образом, хедж-фонд может оставаться анонимным, поскольку его владельцем является инвестиционный банк. ^[2] Если стоимость активов значительно упадет и хедж-фонд не сможет предоставить дополнительное обеспечение по маржинальному требованию от инвестиционного банка, инвестиционный банк может продать активы. ^[2]

Высокозатратные заемщики, которые ищут финансирование и кредитное плечо, такие как хедж-фонды, являются естественными получателями в свопах совокупного дохода.Заемщики с более низкими издержками и большими балансами являются естественными плательщиками.

Менее распространенными, но родственными являются соглашения об обмене с частичным возвратом и соглашения об обратном обмене с частичным возвратом , которые обычно предусматривают 50% дохода или какую-либо другую оговоренную сумму. Обратные свопы предполагают продажу актива продавцом, а затем покупку прибыли, обычно на акции.

Преимущество использования свопов на общую доходность

TRORS позволяет одной стороне (банку Б) получать экономическую выгоду от владения активом, не помещая этот актив на свой баланс , а другой (банку А, который сохраняет этот актив на своем балансе) покупать защиту от убытков. в его стоимости. ^[3]

TRORS можно отнести к типу кредитного дериватива , хотя продукт сочетает в себе как рыночный, так и кредитный риск , и поэтому не является чистым кредитным деривативом.

Пользователи

Хедж-фонды используют свопы с совокупным доходом для получения кредитного плеча на эталонные активы: они могут получить доход от актива, как правило, от банка (который имеет преимущество в стоимости финансирования), без необходимости вкладывать деньги для покупки актива. Они обычно вносят меньшую сумму залога авансом, получая таким образом кредитное плечо.

Хедж-фонды (такие как Детский инвестиционный фонд (TCI)) пытались использовать свопы совокупного дохода, чтобы обойти требования публичного раскрытия информации, введенные в соответствии с Законом Уильямса . Как обсуждалось в деле CSX Corp. против Управления детским инвестиционным фондом , TCI утверждала, что она не была бенефициарным владельцем акций, на которые ссылаются ее свопы на совокупный доход, и поэтому свопы не требовали от TCI публичного раскрытия того, что она приобрела долю более 5% в CSX. Окружной суд США отклонил этот довод и запретил TCI воздерживаться от дальнейших нарушений раздела 13(d) Закона о биржах ценных бумаг и правил SEC, обнародованных в соответствии с ним. ^[4]

Свопы на совокупный доход также очень распространены во многих операциях структурированного финансирования, таких как обеспеченные долговые обязательства ( CDO ). Эмитенты CDO часто заключают соглашения TRS в качестве защитного продавца, чтобы получить прибыль от долговых инвесторов структуры. Продавая защиту, CDO получает доступ к базовому активу(ам) без необходимости вкладывать капитал для прямой покупки активов. CDO получает проценты к получению по базовому активу(ам) в течение периода, в то время как контрагент снижает свой кредитный риск.

См. также

Ссылки

^ Персонал, Инвестопедия (24 ноября 2003 г.). «Общий доходный своп» .
^ Jump up to: ^а ^б ^с Уэбб, Квентин (30 марта 2021 г.). «Инвесторы, большие и малые, получают прибыль от акций за счет заемных денег» . Уолл Стрит Джорнал . Доу Джонс и компания . Проверено 8 апреля 2021 г.
^ Дюфи, Гюнтер; Рем, Флориан (2000). «Введение в кредитные деривативы (учебная записка)». hdl : 2027.42/35581 . {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )
^ «562 F.Supp.2d 511 (SDNY 2008), см. также» (PDF) .

Внешние ссылки

Ютуб

[soucre-1] Персонал, Инвестопедия (24 ноября 2003 г.). «Общий доходный своп» .

[WSJ_m30-2] Jump up to: ^а ^б ^с Уэбб, Квентин (30 марта 2021 г.). «Инвесторы, большие и малые, получают прибыль от акций за счет заемных денег» . Уолл Стрит Джорнал . Доу Джонс и компания . Проверено 8 апреля 2021 г.

[3] Дюфи, Гюнтер; Рем, Флориан (2000). «Введение в кредитные деривативы (учебная записка)». hdl : 2027.42/35581 . {{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется |journal= ( помощь )

[4] «562 F.Supp.2d 511 (SDNY 2008), см. также» (PDF) .

[1]

[2]

[3]

[4]