Кредитный спред (опции)

В финансах кредитный спред , или чистый кредитный спред, представляет собой опционную стратегию , которая предполагает покупку одного опциона и продажу другого опциона того же класса и срока действия, но с разными страйк-ценами . Он предназначен для получения прибыли, когда спреды между двумя опционами сужаются .

Инвесторы получают чистый кредит за вход в позицию и хотят, чтобы спреды сузились или истекли с получением прибыли. Напротив, инвестору придется заплатить, чтобы ввести дебетовый спред . В этом контексте «сузить» означает, что опцион, проданный трейдером, находится в деньгах по истечении срока, но на сумму, меньшую, чем полученная чистая премия, и в этом случае сделка является прибыльной, но меньше, чем максимум, который было бы реализовано, если бы оба варианта спреда истекли бесполезными.

Бычьи стратегии

Бычьи опционные стратегии используются, когда трейдер опционов ожидает, что цена базовой акции поднимется. Необходимо оценить, насколько высоко может подняться цена акции и в какие сроки произойдет рост, чтобы выбрать оптимальную торговую стратегию .

Умеренно оптимистичные трейдеры опционами обычно устанавливают целевую цену для бычьего роста и используют бычьи спреды для снижения затрат. (Это не снижает риск, поскольку опционы все равно могут истечь, ничего не потеряв.) Хотя максимальная прибыль для этих стратегий ограничена, их использование обычно обходится дешевле при заданной номинальной сумме риска. Спред « бычий колл» и спред «бычий пут» являются типичными примерами умеренно бычьих стратегий.

Медвежьи стратегии

Медвежьи опционные стратегии используются, когда трейдер опционов ожидает, что цена базовой акции пойдет вниз. Необходимо оценить, насколько низко может опуститься цена акции и в какие сроки произойдет снижение, чтобы выбрать оптимальную торговую стратегию.

Умеренно настроенные трейдеры опционами обычно устанавливают целевую цену для ожидаемого снижения и используют медвежьи спреды для снижения затрат. Хотя максимальная прибыль для этих стратегий ограничена, их использование обычно обходится дешевле. Спред « медвежьего колла» и « медвежьего» спреда «пута» являются типичными примерами умеренно медвежьих стратегий.

Точка безубыточности

Чтобы найти точки безубыточности кредитного спреда для спредов колл, чистая премия добавляется к более низкой цене исполнения. Для спредов пут чистая премия вычитается из более высокой цены исполнения до уровня безубыточности.

Большинство брокеров позволят вам участвовать в этих сделках с определенным риском и определенным вознаграждением.

Максимальный потенциал

Максимальный потенциал прибыли и убытков одинаков для спредов колл и пут. Обратите внимание, что чистый кредит = разница в премиях .

Максимальный выигрыш

Максимальная прибыль = чистый кредит, реализуемый, когда оба варианта истекают без денег.

Максимальная потеря

Максимальный убыток = разница цен исполнения – чистый кредит. Реализуется, когда оба варианта истекают в деньгах.

Субмаксимальная потеря

Субмаксимальный убыток = ожидаемая выплата по короткому опциону. Реализуется, когда цена базового актива по истечении срока действия находится между страйками опционов.

Ожидаемая стоимость

Ожидаемая стоимость = (полученный кредит * вероятность OTM короткого этапа) - (максимальный убыток * вероятность ITM длинного этапа) - (ожидаемая выплата по короткому этапу * (вероятность ITM короткого этапа - вероятность ITM длинного этапа)).

Анализ

• Кредитные спреды имеют отрицательную вегу , поскольку, если цена базового актива не изменится , трейдер будет стремиться зарабатывать деньги по мере снижения волатильности.
• Кредитные спреды также являются положительным тэта в том смысле, что, вообще говоря, если цена базового актива не преодолеет короткий страйк , трейдер будет стремиться зарабатывать деньги только с течением времени.
• Кредитные спреды также представляют собой короткую гамму. По мере того, как короткая забастовка приближается к состоянию «в деньгах», Дельта начнет расти против кредитных спредов.

Примеры

Например, кредитный спред используется как консервативная стратегия, предназначенная для получения скромного дохода трейдера при строго ограниченных потерях. Он предполагает одновременную покупку и продажу (написание) опционов на одну и ту же ценную бумагу/индекс в одном и том же месяце, но по разным ценам исполнения. (Это также вертикальный спред)

Если трейдер настроен по-медвежьи (ожидает падения цен), вы используете медвежий спред колл. Он назван так потому, что вы покупаете и продаете колл и занимаете медвежью позицию.

Посмотрите на следующий пример.

Трейдер Джо ожидает, что акции XYZ упадут с текущей цены в 35 долларов за акцию.

Пишите 10 января 36 звонков в 1.10 1100$.
Купить колл 10 января 37 по цене 0,75 (750 долларов США)

чистый кредит $350

Рассмотрим следующие сценарии:

К моменту истечения акции падают или остаются ниже 36 долларов. В этом случае срок действия всех опционов истекает, и трейдер сохраняет чистый кредит в размере 350 долларов США за вычетом комиссий (вероятно, около 20 долларов США по этой транзакции), что приносит чистую прибыль примерно в 330 долларов США.

Если к моменту истечения акции акции поднимутся выше 37 долларов, вы должны закрыть позицию, купив 36 колл-коллов обратно и продав 37 купленных вами колл-опционов; эта разница составит 1 доллар, разницу в ценах исполнения. За все десять звонков это обойдется вам в 1000 долларов; если вы вычтете кредит в 350 долларов, это даст вам максимальную потерю в 650 долларов.

Если бы окончательная цена была между 36 и 37, ваши потери были бы меньше или ваша прибыль была бы меньше. Цена безубыточной акции составит 36,35 доллара: более низкая цена исполнения плюс кредит на деньги, которые вы получили авансом.

Трейдеры часто используют программное обеспечение для построения графиков и технический анализ, чтобы найти перекупленные акции (поднявшиеся в цене и, вероятно, немного продающиеся или стагнирующие) в качестве кандидатов для медвежьих спредов колл.

Если трейдер настроен оптимистично, вы устанавливаете бычий кредитный спред, используя пут-опционы. Посмотрите на следующий пример.

Трейдер Джо ожидает, что акции XYZ резко вырастут по сравнению с текущей ценой в 20 долларов за акцию.

Напишите 10 января 19 путов по цене $0,75 $750.
Купите 18 пут-опционов 10 января по цене 0,40 доллара США (400 долларов США).

чистый кредит $350

Рассмотрим следующие сценарии:

Если цена акций останется прежней или резко вырастет, оба пут-опциона истекут, и вы сохраните свои 350 долларов за вычетом комиссий в размере около 20 долларов или около того.

Если вместо этого цена акции упадет ниже 18, скажем, до 15 долларов, вы должны закрыть позицию, выкупив 19-долларовые пут-опционы по 4 доллара и продав обратно 18-пут-опционы по 3 доллара за разницу в 1 доллар, что обойдется вам в 1000 долларов. За вычетом кредита в 350 долларов ваш максимальный убыток составит 650 долларов.

Окончательная цена акций между 18 и 19 долларами принесет вам меньший убыток или меньшую прибыль; Безубыточная цена акции составляет 18,65 доллара, что представляет собой более высокую цену исполнения за вычетом кредита.

Трейдеры часто просматривают ценовые графики и используют технический анализ, чтобы найти акции, которые перепроданы (резко упали в цене и, возможно, ожидают отскока) в качестве кандидатов на бычьи спреды пут. Кроме того, запись (продажа) кредитных спредов с более высоким текущим IV (подразумеваемой волатильностью) 50% и выше увеличит перспективы прибыльной торговли.

Обратите внимание, что в обоих случаях потери и прибыли строго ограничены.

См. также

• Кредит (финансы)
• Кредитный риск
• Дебетовый спред
• Спред кривой доходности
• Спред с учетом опционов
• Кредитный спред (облигация)

Ссылки

• Макмиллан, Лоуренс Г. (2002). Опционы как стратегические инвестиции (4-е изд.). Нью-Йорк: Нью-Йоркский институт финансов. ISBN  0-7352-0197-8 .