Соглашение о форвардной ставке

В финансах соглашение о форвардной ставке ( FRA ) представляет собой производный процентный дериватив (IRD) . В частности, это линейный IRD с сильной связью с процентными свопами (IRS) .

Общее описание

Фактическим описанием соглашения о форвардной ставке (FRA) является производный контракт наличных денег за разницу между двумя сторонами, сравниваемый с индексом процентных ставок. Этот индекс обычно представляет собой межбанковскую предлагаемую ставку (-IBOR) определенного срока в разных валютах, например LIBOR в долларах США, фунтах стерлингов, EURIBOR в евро или STIBOR в шведских кронах. FRA между двумя контрагентами требует, чтобы были полностью указаны фиксированная ставка, условная сумма, выбранный срок индекса процентной ставки и дата. ^[1]

Расширенное описание

Соглашения о форвардных ставках (FRA) взаимосвязаны с фьючерсами на краткосрочные процентные ставки (фьючерсы STIR). Поскольку фьючерсы STIR рассчитываются по тому же индексу, что и подмножество FRA, IMM FRA, их цены взаимосвязаны. Природа каждого продукта имеет особый гамма-профиль (выпуклость), что приводит к рациональной, без арбитражной корректировке цен. Эта корректировка называется корректировкой выпуклости фьючерса (FCA) и обычно выражается в базисных пунктах. ^[1]

Процентные свопы (IRS) часто рассматривают как серию FRA, но эта точка зрения технически неверна из-за различий в методологиях расчета при выплате наличными, и это приводит к очень небольшим различиям в ценах.

FRA не являются кредитами и не представляют собой соглашения о предоставлении взаймы любой суммы денег на необеспеченной основе другой стороне по любой заранее согласованной ставке. Их природа как продукта IRD создает только эффект кредитного плеча и возможность спекулировать или хеджировать риск процентных ставок.

Оценка и ценообразование

Денежные средства за разницу по FRA, обмененные между двумя сторонами, рассчитанные с точки зрения продажи FRA (что имитирует получение фиксированной ставки), рассчитываются как: ^[1]

C={\frac {Nd(R-r)}{1+dr}}

где $N$ является смыслом договора, $R$ фиксированная ставка, $r$ опубликованная ставка фиксинга IBOR и $d$ представляет собой десятичную долю количества дней, на которую распространяются даты начала и окончания значения ставки -IBOR. Для долларов США и евро это соответствует соглашению ACT/360, а фунт стерлингов – соглашению ACT/365. Сумма денежных средств выплачивается в дату начала стоимости, применимую к индексу процентных ставок (в зависимости от того, в какой валюте торгуется FRA, это происходит либо сразу после опубликованной фиксинговой ставки -IBOR, либо в течение двух рабочих дней).

Для целей переоценки по рынку (MTM) чистая приведенная стоимость (PV) FRA может быть определена путем дисконтирования ожидаемой денежной разницы для прогнозируемой стоимости. $r$ :

P=v_{n}C

где $v_{n}$ — это коэффициент дисконтирования даты платежа, в который производится физический расчет денежных средств в обмен на разницу, который в современной теории ценообразования будет зависеть от того, какую кривую дисконтирования применять на основе приложения кредитной поддержки (CSA) к производному контракту.

Использование и риски

Многие банки и крупные корпорации будут использовать FRA для хеджирования будущих рисков по процентам или обменному курсу. Покупатель хеджируется от риска повышения процентных ставок, а продавец хеджируется от риска падения процентных ставок. Другие стороны, использующие соглашения о форвардных ставках, являются спекулянтами, просто стремящимися сделать ставку на будущие направленные изменения процентных ставок. ^[2] Развитие свопов в 1980-х годах предоставило организациям альтернативу FRA для хеджирования и спекуляций.

Другими словами, соглашение о форвардной ставке (FRA) представляет собой индивидуальный внебиржевой финансовый фьючерсный контракт на краткосрочные депозиты. Сделка FRA — это договор между двумя сторонами об обмене платежами по депозиту, называемым « условной суммой» , которая определяется на основе краткосрочной процентной ставки.называемую Базовой ставкой , в течение заранее определенного периода времени в будущем. Операции FRA вводятся в качестве хеджирования от изменений процентных ставок. Покупатель контракта фиксирует процентную ставку, пытаясь защититься от повышения процентной ставки, в то время как продавец защищает от возможного снижения процентной ставки. При наступлении срока погашения средства не переходят из рук в руки; скорее,обменивается разница между договорной процентной ставкой и рыночной ставкой. Покупатель контракта получает оплату, если опубликованная справочная ставка превышает фиксированную договорную ставку, а покупатель платит продавцу, если опубликованная справочная ставка ниже фиксированной договорной ставки. Компания, которая стремится застраховаться от возможного повышения процентных ставок, будет покупать FRA, тогда как компания, которая стремится застраховаться от возможного снижения ставок, будет продавать FRA.

Котировка и маркет-мейкинг

Описательное обозначение и интерпретация FRA

Обозначения	Дата вступления в силу с настоящего момента	Дата прекращения с настоящего момента	Базовая ставка
1 х 4	1 месяц	4 месяца	4-1 = 3-месячная ставка ЛИБОР
1 х 7	1 месяц	7 месяцев	7-1 = ЛИБОР на 6 месяцев
0 х 3	Сегодня (СПОТ)	3 месяца	3-0 = 3-месячная ставка ЛИБОР
3 х 6	3 месяца	6 месяцев	6-3 = 3-месячная ставка ЛИБОР
3 х 9	3 месяца	9 месяцев	9-3 = ЛИБОР на 6 месяцев
6 х 12	6 месяцев	12 месяцев	12-6 = ЛИБОР на 6 месяцев
12 х 18	12 месяцев	18 месяцев	18-12 = 6 месяцев ЛИБОР

Как интерпретировать котировку для FRA?

[US$ 3x9 − 3,25/3,50% годовых] — означает, что проценты по депозиту, начиная с 3 месяцев, в течение 6 месяцев составляют 3,25%, а процентная ставка по кредитуначиная с 3 месяцев и в течение 6 месяцев составляет 3,50% (см. также спред между ценой покупки и продажи ). Ввод «FRA плательщика» означает уплату фиксированной ставки (3,50% годовых) и получение плавающей 6-месячной ставки, а ввод «FRA получателя» означает уплату той же плавающей ставки и получение фиксированной ставки (3,25% годовых).

Эта информация об обозначениях FRA согласуется с материалом, представленным в этой цитате. ^[1] Далее в этом тексте указывается дополнительное свойство «переходного дня» FRA, которое описывает, с какого дня месяца (от 1 до 31) вступает в силу дата начала значения FRA.

См. также

Ссылки

Дальнейшее чтение

JHM Дарбишир (2017). Ценообразование и торговля производными процентными ставками (2-е изд., 2017 г.). Эйча и Ди Лтд. ISBN 978-0995455528 .
Лейф Б.Г. Андерсен, Владимир В. Питербарг (2010). Моделирование процентных ставок в трех томах (1-е изд. 2010 г.). Атлантическая финансовая пресса. ISBN 978-0-9844221-0-4 . Архивировано из оригинала 8 февраля 2011 г.

Внешние ссылки

[PTIRDs-1] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д Ценообразование и торговля процентными деривативами: практическое руководство по свопам , JHM Darbyshire, 2017, ISBN 978-0995455528

[2] «Управление процентным риском с помощью свопов и стратегий хеджирования» .

[1]

[2]