Опцион на акции для сотрудников

Опционы на акции для сотрудников ( ESO ) – это обозначение, обозначающее компенсационные контракты между работодателем и работником, которые имеют некоторые характеристики финансовых опционов .

Опционы на акции для сотрудников обычно рассматриваются как внутреннее соглашение, предоставляющее возможность участия в акционерном капитале компании, предоставляемом компанией сотруднику в работника рамках пакета вознаграждения . Регуляторы и экономисты с тех пор уточнили, что ESO являются компенсационными контрактами.

Эти нестандартные контракты существуют между работником и работодателем, в соответствии с которыми работодатель несет ответственность за поставку определенного количества акций работодателя, когда и если опционы на акции работника исполняются работником. Продолжительность контракта варьируется и часто содержит условия, которые могут меняться в зависимости от работодателя и текущего статуса занятости сотрудника. В Соединенных Штатах условия подробно описаны в «Соглашении об опционах на акции для плана поощрительных акций». По сути, это соглашение, которое дает сотруднику право приобрести ограниченное количество акций по заранее определенной цене. Получаемые в результате акции, которые предоставляются, обычно представляют собой акции с ограниченным доступом . Работник не обязан использовать этот опцион, и в этом случае срок действия опциона истекает.

В «Предупреждении о финансовой отчетности» AICPA эти контракты описываются как «короткие» позиции в капитале работодателя, если только контракт не привязан к какому-либо другому атрибуту баланса работодателя. В той степени, в которой позиция работодателя может быть смоделирована как тип опциона, чаще всего ее моделируют как «короткую позицию в колле». С точки зрения работника, компенсационный договор предоставляет условное право на покупку акций работодателя, а если его смоделировать как опцион, то перспектива работника представляет собой «длинную позицию в опционе колл».

Цели

Многие компании используют опционные планы на акции для сотрудников, чтобы удержать, вознаградить и привлечь сотрудников. цель состоит в том, чтобы дать сотрудникам стимул вести себя таким образом, чтобы повысить цену акций компании. Сотрудник мог реализовать опцион, заплатить цену исполнения и получить обыкновенные акции компании. В результате работник получит прямую финансовую выгоду от разницы между рыночной ценой и ценой исполнения.

Опционы на акции также используются в качестве золотых наручников , если их стоимость резко возросла. Сотрудник, покидающий компанию, также фактически оставит после себя большую сумму потенциальных денежных средств с учетом ограничений, определенных компанией. Эти ограничения, такие как передача прав и непередача, направлены на то, чтобы согласовать интересы держателя с интересами акционеров бизнеса .

Еще одной существенной причиной того, что компании выпускают опционы на акции для сотрудников в качестве компенсации, является сохранение и генерирование денежного потока. Денежный поток возникает, когда компания выпускает новые акции, получает цену исполнения и налоговый вычет, равный «внутренней стоимости» ESO при исполнении.

Опционы на акции для сотрудников предлагаются по-разному в зависимости от должности и роли в компании, определяемой компанией. Руководство обычно получает большую часть своего компенсационного пакета для руководителей. ESO также могут предлагаться сотрудникам неисполнительного звена, особенно предприятиям, которые еще не являются прибыльными, поскольку у них может быть мало других средств компенсации. В качестве альтернативы опционы на акции для сотрудников могут быть предложены лицам, не являющимся сотрудниками: поставщикам, консультантам, юристам и промоутерам за оказанные услуги.

Функции

Обзор

В период трудоустройства компания обычно выпускает сотрудникам опционы на акции, которые могут быть исполнены по определенной цене, установленной в день предоставления гранта, обычно это текущая цена акций публичной компании или самая последняя оценка частной компании, например, независимая 409A. оценка обычно используется в Соединенных Штатах. В зависимости от графика перехода прав и срока погашения опционов, сотрудник может решить исполнить опционы в какой-то момент, обязывая компанию продать сотруднику свои акции по любой цене акций, которая использовалась в качестве цены исполнения. На этом этапе сотрудник может либо продать публичные акции, либо попытаться найти покупателя частных акций (либо частное лицо, специализированная компания, или вторичный рынок ), либо держаться за него в надежде на дальнейшее повышение цен.

Контрактные различия

Опционы на акции для сотрудников могут иметь некоторые из следующих отличий от стандартных биржевых опционов :

• Цена исполнения : цена исполнения не стандартизирована и обычно представляет собой текущую цену акций компании на момент выпуска. В качестве альтернативы можно использовать формулу, например выборку самой низкой цены закрытия за 30-дневный период по обе стороны от даты предоставления. С другой стороны, выбор исполнения на дату выдачи, равного средней цене на следующие шестьдесят дней после выдачи, исключит возможность обратной датировки и пружинной нагрузки. Часто у сотрудника могут быть ESO, которые можно исполнить в разное время и по разным ценам исполнения.
• Количество : стандартизированные опционы на акции обычно содержат 100 акций на контракт. ESO обычно имеют нестандартную сумму.
• Вестинг : изначально, если сотруднику предоставляется X акций, то все X может не находиться на его счету.
  • Некоторые или все опционы могут требовать, чтобы сотрудник продолжал работать в компании в течение определенного срока в течение нескольких лет до « передачи прав », то есть продажи или передачи акций или опционов. Переход может быть предоставлен полностью сразу («переход на утес») или в течение определенного периода времени («ступенчатый переход»), и в этом случае он может быть «единым» (например, 20% опционов передаются каждый год в течение 5 лет) или « неравномерно» (например, 20%, 30% и 50% опционов переходят каждый год в течение следующих трех лет).
  • Некоторые или все варианты могут потребовать наступления определенного события, например, первичного публичного размещения акций или смены контроля над компанией.
  • График может измениться до тех пор, пока сотрудник или компания не достигнет определенных целей по производительности или прибыли (например, увеличение продаж на 10%).
  • Для некоторых вариантов возможно ограничение по времени, но не по производительности. Это может создать неясную правовую ситуацию относительно статуса перехода прав и стоимости опционов в целом.
• Ликвидность : ESO для частных компаний традиционно не являются ликвидными, поскольку они не обращаются на бирже.
• Продолжительность (срок действия) : ESO часто имеют максимальный срок погашения, который намного превышает срок погашения стандартизированных опционов. Нередко ESO имеют максимальный срок погашения 10 лет с даты выпуска, тогда как стандартизированные опционы обычно имеют максимальный срок погашения около 30 месяцев. Если владелец ESO покидает компанию, срок действия нередко переносится на 90 дней.
• Непередаваемые : за некоторыми исключениями, ESO, как правило, не подлежат передаче и должны либо быть исполнены, либо до истечения срока их действия бесполезны в день истечения срока действия. Существует значительный риск того, что при предоставлении ESO (возможно, 50% ), что опционы будут бесполезны по истечении срока действия. Это должно побудить держателей снизить риск путем продажи биржевых опционов колл. Фактически это единственный эффективный способ справиться с этими спекулятивными ESO и SAR . Управляющие активами обычно советуют заблаговременно использовать ESO и SAR, а затем продавать и диверсифицировать.
• Внебиржевой : в отличие от биржевых опционов, ESO считаются частным контрактом между работодателем и работником. Таким образом, эти две стороны несут ответственность за организацию клиринга и расчетов по любым транзакциям, вытекающим из контракта. Кроме того, работник подвержен кредитному риску компании. Если по какой-либо причине компания не может поставить акции по опционному контракту при исполнении, работник может иметь ограниченное право обращения за помощью. Для биржевых опционов исполнение опционного контракта гарантируется Опционной клиринговой корпорацией.
• Налоговые вопросы : Существует множество различий в налоговом режиме ESO, связанных с их использованием в качестве компенсации. Они различаются в зависимости от страны выпуска, но в целом ESO имеют налоговые преимущества по сравнению со стандартизированными вариантами. См . ниже .
  • В США опционы на акции, предоставляемые сотрудникам, имеют две формы, которые различаются в первую очередь налоговым режимом. Они могут быть:
    • Поощрительные опционы на акции (ISO)
    • Неквалифицированные опционы на акции (NQSO или NSO)
  • В Великобритании существуют различные утвержденные схемы налогообложения и долей сотрудников. включая стимулы для управления предприятием (EMI). (Схемы долевого участия сотрудников, которые не одобрены правительством Великобритании, не имеют таких же налоговых преимуществ.)

Оценка

По состоянию на 2006 год Совет по международным стандартам финансовой отчетности (IASB) и Совет по стандартам финансового учета (FASB) пришли к соглашению, что справедливая стоимость на дату предоставления права должна оцениваться с использованием модели ценообразования опционов . Здесь, посредством необходимых модификаций, модель должна включать описанные выше функции . В целом из-за этого стоимость ESO обычно «намного меньше, чем [стандартные] цены на соответствующие рыночные опционы».

При обсуждении оценки в пересмотренном стандарте FAS 123 (A15), который не предписывает конкретную модель оценки, говорится, что:

решетчатая модель может быть разработана для учета динамических предположений об ожидаемой волатильности и дивидендах в течение срока действия контракта, а также оценок ожидаемых моделей исполнения опциона в течение срока действия контракта, включая влияние периодов отключения. Таким образом, структура решетчатой ​​модели более полно отражает основные характеристики конкретного опциона на акции для сотрудников или аналогичного инструмента. Тем не менее, как решетчатая модель, так и формула Блэка-Шоулза-Мертона , а также другие методы оценки , отвечающие требованиям... могут обеспечить оценку справедливой стоимости, соответствующую цели оценки и методу, основанному на справедливой стоимости. ..

Исследование KPMG (2012 г.) предполагает, что в большинстве оценок ESO используется либо модель Блэка-Шоулза, либо решетчатая модель, скорректированная с учетом особенностей типичных ESO.

Ссылка СМСФО на «договорные условия» требует, чтобы модель учитывала влияние перехода прав на оценку. Как указано выше, держатели опционов не могут реализовать свой опцион до даты перехода прав, и в течение этого времени опцион фактически является европейским в соответствии с применяемым в настоящее время методом. «Периоды блокировки» аналогичным образом требуют, чтобы модель признавала, что опцион не может быть исполнен в течение квартала (или другого периода), предшествующего публикации финансовых результатов (или другого корпоративного события ), когда сотрудники будут лишены возможности торговать ценными бумагами компании. ; см. Инсайдерская торговля . В другое время упражнения будут разрешены, и этот вариант, по сути, является американским . Учитывая эту модель, ESO в целом представляет собой бермудский вариант . Обратите внимание, что сотрудники, покидающие компанию до перехода прав, потеряют нереализованные опционы, что приводит к уменьшению ответственности компании, и это также должно быть включено в оценку.

Ссылка на «ожидаемые модели упражнений» относится к так называемому «неоптимальному поведению на ранних этапах тренировок». Здесь, независимо от теоретических соображений (см. « Рациональное ценообразование § Опционы»), предполагается, что сотрудники осуществляют деятельность, когда они достаточно « в деньгах ». Обычно это выражается в том, что цена акции превышает указанное кратное значение цены исполнения ; этот мультипликатор, в свою очередь, часто представляет собой эмпирически определенное среднее значение для рассматриваемой компании или отрасли (как и количество сотрудников, покидающих компанию). «Неоптимальный», поскольку именно такое поведение приводит к указанному выше снижению стоимости по сравнению со стандартными вариантами.

Предпочтение отдается решетчатым моделям, так как они разбивают проблему на дискретные подзадачи, и, следовательно, в зависимости от ситуации могут применяться разные правила и модели поведения в различных комбинациях времени и цены. ( Биномиальная модель является самой простой и наиболее распространенной решетчатой ​​моделью.) «Динамические предположения об ожидаемой волатильности и дивидендах» (например, ожидаемых изменениях в дивидендной политике ), а также о прогнозируемых изменениях процентных ставок (в соответствии с сегодняшней временной структурой ) , также может быть включен в решетчатую модель; хотя конечно-разностную модель . в этих случаях правильнее (хотя и не так легко) применять

Блэка-Шоулза можно применить к оценке ESO, но с важным соображением: срок погашения опциона заменяется «эффективным временем для исполнения», отражающим влияние на стоимость перехода прав, ухода сотрудников и неоптимального исполнения. В целях моделирования, когда используется метод Блэка-Шоулза, это число (часто) основано на документах SEC сопоставимых компаний. ESO Для целей отчетности его можно найти путем расчета Fugit , «( нейтрального к риску ) ожидаемого срока действия опциона», непосредственно из решетки, или решено обратно, так что Блэк-Шоулз возвращает заданный результат на основе решетки (см. также Греки (финансы) § Тета ).

2004 г. ) , Широко используется модель Халла – Уайта ( в то время как работа Карпентера (1998) признана первой попыткой «тщательного лечения»; см. также Рубинштейн (1995). По сути, это модификации стандартной биномиальной модели (хотя иногда ее можно реализовать в виде триномиального дерева ). см . ниже Дальнейшее обсуждение, а также ресурсы для расчета и оценку условных претензий . Хотя модель Блэка-Шоулза по-прежнему применяется большинством публичных и частных компаний, по сентябрь 2006 года более 350 компаний публично заявили об использовании (модифицированной) биномиальной модели в отчетности SEC. Часто бывает трудно определить входные данные для модели ценообразования. — обычно волатильность акций, ожидаемое время до истечения срока действия и соответствующие коэффициенты исполнения — и теперь здесь предлагаются различные коммерческие услуги.

Бухгалтерский и налоговый учет

Общие принятые принципы бухгалтерского учета в США (GAAP)

Основная статья: Расходы на опционы на акции

Модель учета по ОПБУ США для опционов на акции для сотрудников и аналогичных договоров вознаграждения, основанного на акциях, существенно изменилась в 2005 году, когда начал вступать в силу FAS123 (пересмотренный).В соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета США, действовавшими до июня 2005 года, в основном FAS123 и его предшественником APB 25, опционы на акции, предоставленные сотрудникам, не должны признаваться в качестве расходов в отчете о прибылях и убытках при их предоставлении, если были выполнены определенные условия, хотя стоимость (выраженная в соответствии с FAS123 как справедливая стоимость опционных контрактов) была раскрыта в примечаниях к финансовой отчетности.

Это позволяет потенциально крупной форме вознаграждения сотрудников не отображаться в качестве расходов в текущем году и, следовательно, в настоящее время завышать доходы. Многие утверждают, что завышение доходов американскими корпорациями с помощью подобных методов было одним из факторов, способствовавших спаду фондового рынка в 2002 году .

Опционы на акции для сотрудников должны относиться на расходы в соответствии с ОПБУ США в США. Каждая компания должна начать расходовать опционы на акции не позднее первого отчетного периода финансового года , начинающегося после 15 июня 2005 года. Поскольку у большинства компаний финансовые годы являются календарными, для большинства компаний это означает начало первого квартала 2006 года. В результате компании, которые добровольно не начали расходовать опционы, увидят эффект в отчете о прибылях и убытках только в 2006 финансовом году. Компаниям будет разрешено, но не обязательно, пересчитывать результаты предыдущего периода после даты вступления в силу. Это будет существенным изменением по сравнению с тем, что было раньше, поскольку опционы не нужно было относить на расходы в случае, если цена исполнения была на уровне цены акции или превышала ее (метод, основанный на внутренней стоимости APB 25). Требовалось только раскрытие информации в сносках. Намерения международного органа бухгалтерского учета IASB указывают на то, что аналогичный подход будет применяться и на международном уровне.

Как указано выше, «Метод учета опционов: SAB 107», выпущенный SEC, не определяет предпочтительную модель оценки, но при выборе модели оценки необходимо соблюдать 3 критерия: Модель применяется способом, соответствующим справедливой стоимости. цель измерения и другие требования FAS123R; основан на признанной финансово-экономической теории и широко применяется в этой области; и отражает все основные характеристики инструмента (т.е. допущения о волатильности, процентной ставке, дивидендной доходности и т. д.), которые необходимо указать.

Налогообложение

Большинство опционов на акции для сотрудников в США не подлежат передаче и не подлежат немедленному исполнению, хотя их можно легко захеджировать для снижения риска. Если не будут выполнены определенные условия, IRS считает, что их «справедливая рыночная стоимость» не может быть «легко определена», и, следовательно, «никакое налогооблагаемое событие» не происходит, когда работник получает грант на опцион. Чтобы опцион на акции облагался налогом при его предоставлении, он должен либо активно торговаться, либо он должен быть передаваемым и подлежащим немедленному исполнению, а справедливая рыночная стоимость опциона должна быть легко определена. В зависимости от типа предоставленного опциона работник может облагаться или не облагаться налогом при исполнении. Неквалифицированные опционы на акции (которые чаще всего предоставляются работникам) облагаются налогом при исполнении как стандартный доход. Поощрительные опционы на акции (ISO) не подлежат, но облагаются альтернативным минимальным налогом (AMT) при условии, что сотрудник соответствует определенным дополнительным требованиям налогового кодекса. Самое главное, что акции, приобретенные при исполнении ISO, должны удерживаться в течение как минимум одного года после даты исполнения, если мы хотим добиться благоприятного налога на прирост капитала. Однако налоги можно отложить или снизить, если избегать преждевременных выплат и удерживать их до истечения срока, а также осуществлять хеджирование на этом пути. Налоги, применяемые при хеджировании, благоприятны для работника/опционера.

Схема Sharesave — это эффективная с точки зрения налогообложения программа опционов на акции для сотрудников в Соединенном Королевстве.

Дополнительные налоговые льготы от компенсации, основанной на акциях

Этот пункт отчета о прибылях и убытках (P&L) в отчетах о прибылях и убытках компаний обусловлен разным сроком признания расходов по опционам в соответствии с GAAP P&L и тем, как с этим справляется IRS, а также возникающей в результате разницей между расчетными и фактическими налоговыми вычетами. .

В момент предоставления опционов GAAP требует, чтобы оценка их стоимости учитывалась в отчете о прибылях и убытках как расходы. Это снижает операционную прибыль и налоги по GAAP. Однако IRS рассматривает расходы по опционам по-другому и допускает их налоговый вычет только в момент исполнения/истечения срока действия опционов и когда становится известна истинная стоимость.

Это означает, что налоги на денежные средства в периоде, когда опционы относятся на расходы, выше, чем налоги по GAAP. Дельта переходит в отложенный налоговый актив на балансе. Когда опционы исполняются/истекают, становится известна их фактическая стоимость, и тогда можно определить точный налоговый вычет, разрешенный IRS. Затем происходит событие балансировки. Если первоначальная оценка стоимости опционов была слишком низкой, налоговый вычет будет разрешен больше, чем предполагалось изначально. Этот «превышение» учитывается в прибылях и убытках в тот период, когда о нем становится известно (т. е. в квартале, в котором опционы исполняются). Он увеличивает чистую прибыль (за счет снижения налогов) и впоследствии вычитается при расчете операционного денежного потока, поскольку относится к расходам/прибылям предыдущего периода.

Критика

Алан Гринспен критически относился к структуре современной структуры опционов, поэтому Джон Олагс создал новую форму опционов на акции для сотрудников, названную «динамические опционы на акции для сотрудников», которые реструктурируют ESO и SAR, чтобы сделать их намного лучше для работника и работодателя. и управляющие активами.

Чарли Мангер , вице-председатель Berkshire Hathaway и председатель Wesco Financial и Daily Journal Corporation , раскритиковал традиционные опционы на акции для руководства компании как «...капризные, поскольку сотрудники, получившие опционы в конкретном году, в конечном итоге получат слишком много или слишком много». небольшая компенсация по причинам, не связанным с производительностью сотрудников. Такие различия могут привести к нежелательным последствиям, поскольку сотрудники получают разные результаты по опционам, предоставленным в разные годы». и за неспособность «должным образом взвесить ущерб для акционеров из-за размывания» стоимости акций. Мангер считает, что планы участия в прибылях предпочтительнее планов опционов на акции.

По словам Уоррена Баффета , председателя совета директоров и генерального директора Berkshire Hathaway, «я не сомневаюсь в том, что посредственным генеральным директорам невероятно переплачивают. И это делается с помощью опционов на акции».

Другая критика включает:

1. Размывание может стоить акционерам очень дорого в долгосрочной перспективе.
2. Опционы на акции трудно оценить.
3. Опционы на акции могут привести к вопиющему вознаграждению руководителя за посредственные результаты бизнеса.
4. Нераспределенная прибыль не учитывается в цене исполнения.
5. Отдельный сотрудник зависит от коллективной производительности всех сотрудников и руководства, получая бонус.

Сторонники индексированных опционов

Другие критики (традиционных) опционных планов на акции в США включают сторонников «сниженных непредвиденных доходов» или индексированных опционов на вознаграждение руководителей/менеджмента. В их число входят такие ученые, как Люсьен Бебчук и Джесси Фрид , организации институциональных инвесторов « Служба институциональных акционеров» и « Совет институциональных инвесторов» , а также бизнес-комментаторы.

Опционы с уменьшенным непредвиденным доходом будут корректировать цены опционов, чтобы исключить «непредвиденные доходы», такие как падение процентных ставок, движение цен на рынке и в масштабах сектора, а также другие факторы, не связанные с собственными усилиями менеджеров. Это можно сделать несколькими способами, например

• «индексация» или иная корректировка цены исполнения опционов в соответствии со средними показателями конкретной отрасли деятельности фирмы, чтобы отсеять широкие рыночные эффекты (например, вместо выпуска X многих опционов с ценой исполнения, равной текущей рыночной цене в 100 долларов США, предоставить X множество опционов, цена исполнения которых равна 100 долларам, умноженным на индекс отраслевого рынка) или
• поставить передачу по крайней мере некоторых опционов в зависимость от роста цены акций, превышающего определенный ориентир (скажем, превышения курса акций нижних 20% компаний в секторе компании).

По мнению Люсиана Бебчука и Джесси Фрида, «опционы, стоимость которых более чувствительна к эффективности работы менеджеров, менее благоприятны для менеджеров по тем же причинам, по которым они лучше для акционеров: опционы с уменьшенным непредвиденным доходом дают менеджерам меньше денег или требуют от них сокращения управленческих слабостей». или и то, и другое».

Однако по состоянию на 2002 год только 8,5% крупных публичных компаний, выдающих опционы руководителям, обуславливали даже часть предоставленных опционов результатами деятельности.

Исследование экономики вознаграждения руководителей, проведенное в 1999 году, показало, что:

Несмотря на очевидные привлекательные особенности относительной оценки эффективности, она на удивление отсутствует в практике вознаграждения руководителей в США. Почему акционеры позволяют генеральным директорам использовать бычьи рынки для значительного увеличения своего благосостояния, остается открытым вопросом.

Споры

Расходы на опционы на акции вызывают споры с начала 1900-х годов. Первые попытки органов регулирования бухгалтерского учета отнести на расходы опционы на акции оказались безуспешными и привели к обнародованию FAS123 Советом по стандартам финансового учета , который требовал раскрытия позиций по опционам на акции, но не включал в себя расходы в отчете о прибылях и убытках как таковые. Споры продолжались, и в 2005 году по настоянию SEC FASB изменил правило FAS123, предусмотрев правило, согласно которому опционы должны быть отнесены на расходы с даты предоставления. Одно из недоразумений заключается в том, что расходы соответствуют справедливой стоимости опционов. Это неправда. Расход действительно основан на справедливой стоимости опционов, но эта оценка справедливой стоимости не соответствует правилам справедливой стоимости для других статей, которые регулируются отдельным набором правил в разделе 820 ASC. Кроме того, оценка справедливой стоимости должна быть изменена. для оценок конфискации и могут быть изменены с учетом других факторов, таких как ликвидность, до того, как могут быть произведены расходы. Наконец, расходы по полученному числу редко производятся на дату предоставления, но в некоторых случаях их необходимо отложить, а в других случаях можно отложить с течением времени, как это указано в пересмотренных правилах бухгалтерского учета для этих контрактов, известных как FAS123 (пересмотренный).

См. также

• Конвертируемая безопасность
• Программа владения акциями сотрудников
• План покупки акций сотрудниками
• Поощрительный опцион на акции
• Инсайдерская торговля
• Неквалифицированный опцион на акции
• Распределение прибыли
• Ограниченный запас
• Разбавление запасов
• Расходы на опционы на акции
• Sharesave — эффективная с точки зрения налогообложения схема опционов на акции для сотрудников в Великобритании.

Внешние ссылки и ссылки

Общая ссылка

• Джон Олагес и Джон Сумма, Начало работы с опционами на акции для сотрудников , John Wiley & Sons , 2010. ISBN   0470471921 .
• Джон Сумма, Опционы на акции для сотрудников: Введение. Архивировано 14 февраля 2013 г. на Wayback Machine , Investmentopedia.com.

Оценка

• Лес Баренбаум, Уолт Шуберт и Бонни О'Рурк, Оценка опционов на акции для сотрудников с использованием решетчатой ​​модели , The CPA Journal , декабрь 2004 г.
• Луис Бетанкур, Чарльз П. Барил и Джон В. Бриггс, Как преуспеть в оценке опционов , Журнал бухгалтерского учета , декабрь 2005 г.
• Дженнифер Карпентер , Исполнение и оценка опционов на акции для руководителей , Журнал финансовой экономики , 48 (1998) 127-158.
• Джозеф А. Д'Урсо, Оценка опционов на акции для сотрудников: биномиальный подход с использованием Microsoft Excel , Журнал CPA , июль 2005 г.
• Тим В. Итон и Брайан Р. Пручик, Больше не вариант , Журнал бухгалтерского учета , апрель 2005 г. (Обсуждается Блэка-Шоулза .) реализация на основе
• Лукман Буки Фолами, Тарун Арора и Касим Л. Алли, Использование решетчатых моделей для оценки опционов на акции сотрудников в соответствии с SFAS 123(R) , The CPA Journal , сентябрь 2006 г.
• Дэвид Харпер, Учебное пособие: учет и оценка опционов на акции для сотрудников. Архивировано 10 ноября 2012 г. на Wayback Machine ,investopedia.com.
• Джон К. Халл и Алан Уайт , Как оценить опционы на акции для сотрудников . Журнал Financial Analysts Journal , январь/февраль 2004 г. (Препринт 2002 г.; программное обеспечение, сопровождающее статью, доступно ниже.)
• Тим Люнг и Ронни Сиркар, Учет неприятия риска, перехода прав, риска увольнения и многочисленных упражнений по оценке опционов на акции для сотрудников , Mathematical Finance , 19 января 2009 г.
• Джонатан Ман, Оценка опционов на акции для сотрудников , Wiley Finance , 2004 г. ISBN   0471705128 .
• Марк Рубинштейн , «Об учетной оценке опционов на акции для сотрудников» , «Журнал деривативов» , осень 1995 г.
• SEC , Бюллетень по учету персонала №. 107 , 2005. (Руководство по внедрению – обсуждение, в частности, ситуаций с ограниченными оценочными данными.)
• Грэм Уэст, Модель конечных разностей для оценки опционов на акции для сотрудников , 2009.

Проблемы

• Джон Абоуд и Дэвид Каплан, Вознаграждение руководителей: шесть вопросов, требующих ответа , Журнал экономических перспектив , 13 (1999).
• Марианна Бертран и Сендхил Муллайнатан, Руководителям платят за удачу , Quarterly Journal of Economics , 2001.
• Business Week , Варианты: имейте план выхода , 18 июня 2007 г.
• The Economist , Акции и акции в отличие. , 5 августа 1999 г. (задается вопросом, действительно ли инвесторы (как владельцы) получают выгоду от крупных пакетов опционов для высшего руководства.)
• Брайан Дж. Холл и Джеффри Либман. Действительно ли генеральным директорам платят так же, как бюрократам? , Ежеквартальный журнал экономики , 1998.
• Брайан Дж. Холл и Кевин Дж. Мерфи, Проблемы с опционами на акции , Журнал экономических перспектив, 2003, Vol. 17, выпуск 3, стр. 49–70.
• Рэндалл А. Херон и Эрик Ли, «Объясняет ли задним числом динамику цен на акции вокруг грантов на опционы для руководителей?» (PDF) .   (445 КиБ ) , Журнал финансовой экономики , 2006.
• Джон Д. Менке, Как структурировать планы владения акциями для руководящих сотрудников. Архивировано 2 февраля 2019 г. в Wayback Machine .

Ресурсы для расчета

• Брайан К. Бунстра: Модель ценообразования ESO (таблица Excel и код VBA)
• Джозеф А. Д'Урсо: Оценка опционов на акции для сотрудников (таблица Excel)
• Томас Хо : Модель опционов на акции для сотрудников, заархивированная 4 марта 2016 г. в Wayback Machine (таблица Excel)
• Джон Халл: программное обеспечение, основанное на статье: Как оценить опционы на акции для сотрудников (таблица Excel)
• Montgomery Investment Technology: Lattice ESO (интернет-версия)
• Личный налоговый калькулятор: Калькулятор опционов. Архивировано 2 февраля 2019 г. на Wayback Machine (веб-интерфейс).
• Пенсионный план учителей Онтарио : базовый калькулятор FASB 123 (интернет-версия; в архиве )
• Альтернативный расчет минимального налога: Фонд опционов на акции для сотрудников (веб-интерфейс)