Влияние на рынок

На финансовых рынках влияние на рынок — это эффект, который оказывает участник рынка, когда он покупает или продает актив. Это степень, в которой покупка или продажа перемещают цену против покупателя или продавца, т. е. вверх при покупке и вниз при продаже. Он тесно связан с рыночной ликвидностью ; во многих случаях «ликвидность» и «влияние на рынок» являются синонимами.

Особенно для крупных инвесторов, например, финансовых учреждений , влияние на рынок является ключевым фактором перед принятием любого решения о перемещении денег внутри или между финансовыми рынками. Если сумма перемещаемых денег велика (относительно оборота рассматриваемого актива(ов), то влияние на рынок может составлять несколько процентных пунктов и его необходимо оценивать наряду с другими транзакционными издержками (расходами на покупку и продажу).

Влияние на рынок может возникнуть потому, что цена должна измениться, чтобы побудить других инвесторов покупать или продавать активы (в качестве контрагентов), а также потому, что профессиональные инвесторы могут позиционировать себя так, чтобы получить прибыль от знания того, что крупный инвестор (или группа инвесторов) активен в одном направлении. или другой. Некоторые финансовые посредники имеют настолько низкие транзакционные издержки, что могут получать прибыль от изменений цен, которые слишком малы, чтобы иметь значение для большинства инвесторов.

Финансовому учреждению, которое стремится управлять своим влиянием на рынок, необходимо ограничить темп своей деятельности (например, поддерживать свою деятельность на уровне ниже одной трети ежедневного оборота), чтобы избежать нарушения цен.

Стоимость воздействия на рынок

Стоимость воздействия на рынок – это мера рыночной ликвидности, которая отражает стоимость, с которой сталкивается трейдер индекса или ценной бумаги . ^[1] Стоимость воздействия на рынок измеряется в выбранных рыночных единицах и представляет собой сумму, которую трейдер должен дополнительно заплатить сверх начальной цены из-за проскальзывания рынка, т. е. затраты, понесенные из-за того, что сама транзакция изменила цену актива. ^[2] Издержки воздействия на рынок являются разновидностью трансакционных издержек .

Измерение влияния на рынок

Существует несколько статистических показателей. Одним из наиболее распространенных является лямбда Кайла, оцениваемая как коэффициент $\lambda$ от регрессирующего изменения цен $P_{t}$ по размеру сделки $y_{t}$ в течение некоторого временного окна.

\mathrm {P} _{t}=\mu +\lambda \mathrm {y} _{t}

В течение очень коротких периодов времени это сводится к простому

\lambda ={\frac {|\Delta \mathrm {Price} _{t}|}{\mathrm {Volume} _{t}}}

Объем обычно измеряется как оборот или объем проданных акций. Согласно этому показателю, высоколиквидной акцией считается акция, цена которой испытывает небольшое изменение цены при данном уровне объема торгов.

Лямбда Кайла названа в честь знаменитой статьи Пита Кайла о микроструктуре рынка . ^[3]

Уникальные задачи для трейдеров с микрокапитализацией

Акции с микрокапитализацией (и нанокапитализацией ) характеризуются рыночной капитализацией менее $300 млн ($50 млн), относительно ограниченным публичным обращением и небольшим ежедневным объемом. В результате эти акции чрезвычайно волатильны и подвержены большим колебаниям цен. ^[4]

Трейдеры с микро- и нано-капитализацией часто торгуют и выходят из позиций с огромными пакетами акций, чтобы быстро заработать на спекулятивных событиях. И в этом заключается проблема, с которой сталкиваются многие трейдеры с микро- и нано-капитализацией: при таком небольшом количестве доступных акций, небольших объемах и крупных блок-заказах возникает нехватка акций. Во многих случаях заказы исполняются лишь частично. ^{[ нужна ссылка ]}

Пример

Предположим, институциональный инвестор размещает лимитный ордер на продажу 1 миллиона акций XYZ по цене 10 долларов США за акцию. Профессиональный инвестор может увидеть размещение этого лимитного ордера и разместить собственный ордер на короткую продажу 1 миллиона акций XYZ по цене $9,99 за акцию.

Акции XYZ растут в цене до $9,99 и продолжают подниматься выше $10,00. Профессиональный инвестор продает по цене $9,99 и покрывает свою короткую позицию покупкой у институционального инвестора. Его убытки ограничены 0,01 долларом на акцию.
Акции XYZ растут в цене до $9,99, а затем снова падают. Профессиональный инвестор продает акции по цене 9,99 доллара и закрывает свою короткую позицию, когда акции падают. Профессиональный инвестор может получить 0,10 доллара или больше на акцию с очень небольшим риском. Институциональный инвестор недоволен, потому что он увидел, как рыночная цена выросла до $9,99 и снова упала, а его ордер не был исполнен.

По сути, крупный заказ институционального инвестора предоставил возможность профессиональному инвестору. Институциональным инвесторам это не нравится, потому что либо цена акций вырастет до 9,99 долларов и снова упадет, не имея возможности продать, либо цена акций вырастет до 10,00 долларов и продолжит расти, а это означает, что институциональный инвестор мог бы продать по более низкой цене. более высокая цена.

См. также

Ссылки

^ «Какова стоимость воздействия на рынок?» . InvestorWords.com . Проверено 3 августа 2012 г.
^ Николо Торре. «Модель воздействия на рынок» . Барра. Архивировано из оригинала 8 октября 2012 года . Проверено 3 августа 2012 г.
^ Кайл, Альберт (ноябрь 1985 г.). «непрерывные аукционы и инсайдерская торговля». Эконометрика . 53 (6): 1315–35. дои : 10.2307/1913210 . JSTOR 1913210 . S2CID 35480669 .
^ «Микрокап» .

Внешние ссылки

Влияние на рынок и торговый профиль крупных торговых ордеров на фондовых рынках
Роберт Альмгрен ; Чи Тум; Эммануэль Гауптманн; Хун Ли (10 мая 2005 г.). «Прямая оценка воздействия на рынок акций» (PDF) . Проверено 27 сентября 2012 г.
Роберт Альмгрен ; Тяньхуэй Ли (2016). «Хеджирование опционов с плавным воздействием на рынок». Микроструктура рынка и ликвидность . 2 : 1650002. doi : 10.1142/S2382626616500027 . S2CID 16535007 .

[investorwords-1] «Какова стоимость воздействия на рынок?» . InvestorWords.com . Проверено 3 августа 2012 г.

[Barra-2] Николо Торре. «Модель воздействия на рынок» . Барра. Архивировано из оригинала 8 октября 2012 года . Проверено 3 августа 2012 г.

[3] Кайл, Альберт (ноябрь 1985 г.). «непрерывные аукционы и инсайдерская торговля». Эконометрика . 53 (6): 1315–35. дои : 10.2307/1913210 . JSTOR 1913210 . S2CID 35480669 .

[4] «Микрокап» .

[1]

[2]

[3]

[4]