Упражнение (варианты)

Владелец опционного контракта имеет право его исполнить и, таким образом, потребовать, чтобы предусмотренная контрактом финансовая операция была осуществлена немедленно между двумя сторонами, после чего опционный контракт прекращается. При исполнении опциона колл владелец опциона покупает базовые акции (или товары, ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой и т. д.) по цене исполнения у продавца опциона, тогда как в случае опциона пут владелец опциона продает базовый актив продавец опциона, опять же по страйку. ^[1]

Стили

Стиль опциона, указанный в контракте, определяет, когда, как и при каких обстоятельствах держатель опциона может его реализовать. Решение о том, использовать ли его (а в некоторых случаях и когда) остается на усмотрение владельца.

Европейский срока действия опциона – опционные контракты европейского типа могут быть исполнены только в дату истечения . Таким образом, они никогда не смогут стоить больше, чем опцион американского типа с той же базовой ценой исполнения и датой истечения срока действия.
Американские опционные контракты американского типа могут быть исполнены в любое время до истечения срока действия опциона. При определенных обстоятельствах (см. ниже) досрочное исполнение может быть выгодным для держателя опциона.
Бермудские острова – опционные контракты бермудского типа могут быть исполнены только в определенные даты. Опционы бермудского типа распространены на рынках процентных опционов и свопов.

Урегулирование

Опционный контракт определяет способ расчета по контракту.

Физический расчет . Физически расчетные опционы требуют фактической поставки базовой ценной бумаги. Примером контракта с физическим расчетом являются биржевые опционы на акции, котирующиеся на бирже в США. Доставка осуществляется в течение двух рабочих дней. Это наиболее распространенная форма расчета. Физически урегулированные варианты в основном в американском стиле. ^[2]
Расчет наличными . Опционы с расчетом наличными не требуют фактической поставки базового актива. Вместо этого рыночная стоимость базового актива на дату исполнения сравнивается с ценой исполнения, а разница (если она в благоприятном направлении) выплачивается продавцом опциона владельцу опциона. Примером контракта с денежным расчетом является большинство биржевых индексных опционов, котирующихся на бирже в США. Этот расчет происходит на следующий рабочий день после сделки.

Соображения

Следующие рекомендации определяют, следует ли и когда исполнять опцион: ^[3]

Опцион должен быть исполнен только в том случае, если он находится в деньгах , по крайней мере, на сумму, равную комиссиям, связанным с базовой сделкой (например, комиссией за последующую продажу базового актива, который был физически доставлен). Упражнения обычно тоже стоят денег.
В большинстве случаев опционы не следует исполнять до истечения срока их действия, поскольку это приводит к потере внутренней стоимости. Их продажа почти всегда приносила бы больше прибыли.
Для опциона колл в американском стиле досрочное исполнение возможно в тех случаях, когда выгоды от длинной позиции по базовому активу перевешивают затраты на досрочный отказ от опциона. Например, за день до даты выплаты дивидендов может иметь смысл досрочно исполнить опцион колл на акции, чтобы получить дивиденды. Как правило, опционы колл на акции следует исполнять только рано за день до даты выплаты дивидендов , и только в том случае, если опционы «глубоко в деньгах» .
Для опциона пут в американском стиле досрочное исполнение является возможностью для опционов «глубоко в деньгах». В этом случае может иметь смысл досрочно исполнить опцион, чтобы раньше получить внутреннюю стоимость (KS) и сразу же начать приносить проценты. Это несколько более выгодно, если между нынешним моментом и датой истечения срока действия нет даты выплаты дивидендов (которая, вероятно, приведет к дальнейшему падению цены базового актива).

Стратегия ранних упражнений

Распространенной стратегией среди профессиональных трейдеров опционов является продажа большого количества опционов «колл в деньгах» непосредственно перед датой выплаты дивидендов. Довольно часто непрофессиональные трейдеры опционами могут не понимать преимуществ раннего исполнения опциона колл. ^{[ нужна ссылка ]} и поэтому может непреднамеренно отказаться от стоимости дивидендов. Профессиональный трейдер может быть «назначен» только на часть коллов и, следовательно, получает прибыль, получая дивиденды на акции, используемые для хеджирования неисполненных коллов.

Назначение и очистка

Переуступка происходит, когда держатель опциона реализует свой опцион, уведомив об этом своего брокера, который затем уведомляет Опционную клиринговую корпорацию (OCC). OCC выполняет контракт, а затем случайным образом выбирает фирму-члена, у которой была короткая позиция по тому же опционному контракту. Затем OCC уведомляет фирму. Затем фирма выполняет свое обязательство, а затем выбирает клиента для назначения либо случайным образом, в порядке очереди, либо каким-либо другим справедливым методом, у которого не было возможности выбора. Этому клиенту поручается исполнение, требующее от него выполнения обязательства, на которое он согласился, когда выписывал опцион.

Упражнение по исключению

В США для удобства брокеров, которым в противном случае пришлось бы запрашивать исполнение всех денежных опционов, Опционная клиринговая корпорация автоматически исполняет любой опцион, срок действия которого истекает в деньгах на 1 цент или более. Это называется «упражнение по исключению». Брокер или держатель таких опционов может потребовать, чтобы они не исполнялись в порядке исключения. Цена базовой ценной бумаги, используемая для определения необходимости исполнения в порядке исключения, представляет собой цену обычной сделки, о которой сообщается в OCC последней в 16:01:30 по восточному времени или до этой даты за день до истечения срока действия. Эта сделка будет совершена в обычные торговые часы, т.е. до 16:00. Он может быть любого размера и исходить от любой участвующей биржи. OCC сообщает эту цену ориентировочно в 16:15, но, чтобы дать биржам время исправить ошибки, OCC не объявляет цену официальной до 17:30. ^[4]

Ссылки

^ «Характеристики и риски стандартизированных опционов» (PDF) . Опционная клиринговая корпорация . Проверено 21 июня 2007 г.
^ «Расчеты по опционам – как рассчитываются опционные контракты» . www.optionstrading.org . Проверено 5 января 2017 г.
^ Джон К. Халл (2002). Опционы, фьючерсы и другие деривативы, 5-е издание . Прентис Холл. п. 744 . ISBN 0-13-009056-5 .
^ «Информационная записка OCC № 30048: Базовые цены на дату истечения срока действия», по состоянию на 21 января 2012 г.

[occ-1] «Характеристики и риски стандартизированных опционов» (PDF) . Опционная клиринговая корпорация . Проверено 21 июня 2007 г.

[2] «Расчеты по опционам – как рассчитываются опционные контракты» . www.optionstrading.org . Проверено 5 января 2017 г.

[jchull-3] Джон К. Халл (2002). Опционы, фьючерсы и другие деривативы, 5-е издание . Прентис Холл. п. 744 . ISBN 0-13-009056-5 .

[4] «Информационная записка OCC № 30048: Базовые цены на дату истечения срока действия», по состоянию на 21 января 2012 г.

[1]

[2]

[3]

[4]