Риск закрепления

Риск закрепления возникает, когда рыночная цена базового актива опционного близка к цене контракта контракта на момент истечения срока действия опциона исполнения . В этой ситуации говорят, что базовый элемент закреплен . Риск для автора (продавца) опциона заключается в том, что он не может с уверенностью предсказать, будет ли опцион исполнен или нет. Таким образом, автор не может точно хеджировать свою позицию и может в конечном итоге получить убыток или прибыль. Существует вероятность того, что цена базового актива может измениться неблагоприятно, что приведет к непредвиденным убыткам для продавца. Другими словами, опционная позиция может привести к образованию крупной нежелательной рискованной позиции по базовому опциону сразу после истечения срока действия, независимо от действий продавца.

Фон

Продавцы опционных контрактов часто хеджируют их, чтобы создать дельта-нейтральные портфели. Цель состоит в том, чтобы минимизировать риск, связанный с движением цены базового актива, при этом реализуя любую стратегию, которая изначально привела к продаже опционов. Например, продавец колла может застраховаться, купив ровно столько базового актива, чтобы создать дельта-нейтральный портфель. С течением времени продавец опциона корректирует свою хедж-позицию, покупая или продавая некоторое количество базового актива, чтобы противодействовать изменениям цены базового актива.

По истечении срока обычно либо

• опцион находится в деньгах , и продавец купил или продал достаточное количество базового актива для выполнения своего обязательства по опционному контракту, или
• Опцион вне денег , срок действия опциона истекает, и у продавца опциона не будет позиции в базовом активе.

Однако стоимость исполнения опциона для покупателя опциона не равна нулю. Например, брокер покупателя может взимать комиссию за транзакцию за реализацию опциона на покупку или продажу базового актива. Если эти затраты превышают сумму опциона в деньгах , владелец опциона может разумно решить не исполнять опцион. Таким образом, продавец опциона может неожиданно оказаться в позиции по базовому активу и, таким образом, рискнуть потерять стоимость, если цена базового актива затем пойдет в неблагоприятном направлении, прежде чем продавец опциона сможет закрыть эту позицию, возможно, не раньше следующего торгового дня. Затраты на исполнение варьируются от трейдера к трейдеру, и поэтому продавец опциона может быть не в состоянии предсказать, будут ли опционы исполнены или нет.

Пример

Трейдер продал 75 пут-контрактов на акции XYZ Corp. по цене $50, срок действия которых истекает в субботу, 20 октября 2012 г. В пятницу, 19 октября — последний день торговли этими контрактами — акции XYZ закрываются на уровне $49,97, что означает, что опционы составляют 0,03 доллара в деньгах . Поскольку каждый контракт представляет собой обязательство купить 100 акций XYZ по цене $50,00, трейдеру придется купить от 0 до 7500 акций XYZ в результате исполнения пут-опционов. Фактически исполняются только 49 контрактов, а это означает, что трейдер должен купить 4900 акций базового актива. Если на момент закрытия в пятницу, 19 октября, позиция трейдера по акциям XYZ была короткой на 7500 акций, то в понедельник, 22 октября, трейдер все еще будет иметь короткую позицию на 2600 акций, а не на том же уровне, как надеялся трейдер. Теперь трейдер должен выкупить эти 2600 акций, чтобы избежать риска повышения цены XYZ.

Управление риском, связанным с булавками

В день истечения срока действия опциона (для опционов на акции, торгуемых на бирже США, это суббота, следующая за третьей пятницей месяца), если базовый слой опциона близок к закреплению , трейдер должен обратить на это пристальное внимание. Небольшое движение цены базового актива через страйк (например, снизу вверх или вверх от цены исполнения или наоборот) может оказать большое влияние на чистую позицию трейдера по базовому опциону в торговый день после экспирации. Например, если опцион переходит из состояния « в деньгах» в состояние «вне денег» , трейдер должен быстро торговать достаточным количеством базового актива, чтобы позиция после истечения срока действия оставалась неизменной.

Например, трейдер имеет 10 длинных позиций по цене 90,00 долларов США по акциям IBM, а за пять минут до закрытия торгов цена акций IBM составляет 89,75 долларов США. Эти коллы вне денег и, следовательно, по этой цене истекут бесполезно. Однако за две минуты до закрытия торгов цена IBM внезапно поднимается до $90,26. Эти опционы теперь в деньгах , и трейдер теперь захочет их реализовать. Однако для этого трейдер должен сначала продать 1000 акций IBM по цене 90,26 доллара. Это сделано для того, чтобы трейдер остался без акций IBM после истечения срока их действия. За тридцать секунд до закрытия акции IBM падают до $89,95. Коллы теперь вне денег , и трейдер должен быстро выкупить акции. Трейдеры опционов с широким портфелем опционов могут быть очень заняты в пятницу истечения срока действия.

Трейдеры опционов могут использовать привязку акции к определенному страйку. Один из способов — продать как пут, так и колл по фиксированной стоимости. Как отмечалось выше, акции могут сломать фиксацию и уйти от страйка, поэтому трейдер должен внимательно следить за своими позициями.

На этом рынке последней доступной ценой базового актива, которая используется для определения того, будет ли опцион автоматически исполнен, является цена сделки в обычные часы, сообщенная последней в Опционную клиринговую корпорацию не позднее 16:01:30 по восточному времени. в пятницу до истечения срока действия. Эта сделка произойдет в обычные часы, т.е. до 16:00. Он может быть любого размера и исходить от любой участвующей биржи. OCC сообщает эту цену ориентировочно в 16:15, но, чтобы дать биржам время исправить ошибки, OCC не объявляет цену официальной до 17:30.

См. также

• Вариант (финансы)
• Арбитраж волатильности
• Дельта-нейтраль