Распространение

Обратный спред представляет собой стратегию, обратную пропорциональному спреду , и также известен как обратный пропорциональный спред. Используя колл-опционы, можно построить бычью стратегию, известную как обратный спред колл-опционов, а с помощью пут-опционов можно построить стратегию, известную как обратный спред пут-опционов.

Обратный спред вызова

Обратный спред колл (обратный спред коэффициента колл) — это бычья стратегия в торговле опционами, при которой трейдер опционов продает несколько опционов колл и покупает больше опционов колл на ту же базовую акцию и дату истечения срока действия, но с более высокой ценой исполнения . Это стратегия с неограниченной прибылью и ограниченным риском, которая используется, когда трейдер считает, что цена базовой акции резко вырастет в ближайшем будущем.

Обратный спред коллов 2:1 можно создать, продав несколько коллов по более низкой цене страйк и купив в два раза больше коллов по более высокой цене страйк.

Положите обратный спред

Обратный спред пут — это стратегия в торговле опционами, при которой трейдер опционов прописывает несколько опционов пут с более высокой ценой исполнения (часто при деньгах ) и покупает большее количество (часто в два раза больше) опционов пут с более низким страйком. цена (часто «вне денег» ) одной и той же базовой акции и дата истечения срока действия. Обычно страйки выбираются таким образом, чтобы стоимость длинных пут-опционов в значительной степени компенсировалась премией, полученной при выпуске пут-опционов «при деньгах». Эту стратегию обычно считают очень медвежьей, но при правильных условиях она также может служить нейтральной/бычьей игрой.

Максимальная прибыль по этой стратегии достигается, когда цена базовой ценной бумаги приближается к нулю до истечения срока действия опционов. Учитывая эти заявления:

${\begin{aligned}K_{l}&={\text{lower strike price}}\\K_{u}&={\text{upper strike price}}\\C_{n}&={\text{net credit per share}}\\N&={\text{number of shares per options contract}}\end{aligned}}$

Максимальную прибыль за комбинацию пут-обратного спреда можно выразить как:

${\text{Maximum Profit}}=\left[K_{u}-2\times \left(K_{u}-K_{l}\right)+C_{n}\right]\times N$

Максимальная прибыль достигается, если цена базового актива находится на уровне или выше верхней цены исполнения на момент истечения срока действия и может быть выражена просто как:

${\text{Maximum Profit (upside)}}=C_{n}\,$

Максимальный убыток для этой стратегии фиксируется, когда цена базовой ценной бумаги приближается точно к нижнему страйку по истечении срока действия. Убыток, полученный на комбинацию пут-обратного спреда, может быть выражен как:

${\text{Maximum Loss}}=\left(C_{n}+K_{l}-K_{u}\right)\times N$

Как очень медвежья стратегия

Максимальная прибыль от этой стратегии достигается, если базовый актив упадет до нуля до истечения срока действия опциона. Максимальный убыток для этой стратегии реализуется, когда по истечении срока действия базовый актив умеренно понижается до цены более низкого страйка. Эту стратегию можно использовать, когда трейдер считает, что произойдет очень резкое движение вниз, и хочет войти в позицию без уплаты большой премии, поскольку выпущенные пут-опционы компенсируют стоимость купленных пут-опционов.

Как нейтральная/бычья стратегия

Стратегию часто можно разместить с чистым кредитом, когда чистая премия, заработанная за выпущенные пут-опционы, за вычетом премии, уплаченной за длинные пут-опционы, положительна. В этом случае эту стратегию можно считать нейтральной или бычьей игрой, поскольку чистый кредит может быть сохранен, если базовый актив остается на уровне верхней цены исполнения или выше нее по истечении срока действия опциона.

Динамика греков

Эта позиция имеет сложный профиль: греческие Вега и Тета по-разному влияют на прибыльность позиции, в зависимости от того, находится ли базовая спотовая цена выше или ниже верхнего страйка. Когда цена базового актива находится на уровне верхнего страйка или выше, позиция является короткой вега (значение позиции уменьшается по мере увеличения волатильности) и длинной тета (значение позиции увеличивается с течением времени). Когда базовый актив находится ниже верхнего страйка, это длинная вега (стоимость позиции увеличивается по мере увеличения волатильности) и короткая тета (стоимость позиции уменьшается с течением времени).

На фондовых рынках

На рынках опционов на акции (включая индексы акций и производные акции, такие как ETF , но, возможно, исключая обратные ETF ) было замечено, что существует обратная корреляция между ценой базового актива и подразумеваемой волатильностью его опционов. Подразумеваемая волатильность часто увеличивается цены базового актива по мере снижения и наоборот. Эта корреляция выгодно проявляется для трейдеров, находящихся в позиции пут-бэк-спред.

Поскольку эта позиция является длинной вега, когда цена базового актива падает ниже верхней цены исполнения, эта позиция может предложить некоторую степень защиты трейдеру опционов на акции, который не желал медвежьего движения. По мере увеличения волатильности растет и текущая стоимость позиции, что может дать трейдеру время выйти с меньшими потерями или даже с небольшой прибылью в некоторых условиях. Поскольку эта позиция является короткой вега, когда базовый актив находится выше верхней цены исполнения, эта динамика снова полезна для трейдера опционов на акции.

Для фондовых рынков (как описано выше) обратный спред колл обычно не обеспечивает такой полезной динамики, поскольку обычно связанные с ним изменения волатильности по мере движения цен на фондовых рынках могут усугубить убытки при медвежьем движении и снизить прибыль при бычьем движении базового актива. .

На товарных фьючерсных рынках

С опционами на товарные фьючерсы (и, возможно, с обратными ETF) эта зависимость может быть обратной, поскольку наблюдаемая корреляция между движением цен и подразумеваемой волатильностью положительна, а это означает, что по мере роста цен растет и волатильность. В этом случае трейдер обратного спреда колл может получить выгоду от этих эффектов, а трейдер обратного спреда пут — нет.

См. также

Спред опционов

Ссылки

Макмиллан, Лоуренс Г. (2002). Опционы как стратегические инвестиции (4-е изд.). Нью-Йорк: Нью-Йоркский институт финансов. ISBN 0-7352-0197-8 .

Халл, Джон К. (2006). Опционы, фьючерсы и другие деривативы (6-е изд.). Пирсон Прентис Холл. п. 381. ИСБН 0-13-149908-4 .