Условный обмен отклонений
Условный дисперсионный своп — это тип дисперсионного свопа или продукта свопа производного , который позволяет инвесторам подвергаться волатильности цены базовой ценной бумаги, но только тогда, когда базовая ценная бумага находится в заранее определенном ценовом диапазоне. Этот инструмент может быть полезен для хеджирования сложных рисков волатильности, размещения ставок на уровни волатильности, содержащиеся в отклонении цены базовой ценной бумаги, или для покупки/продажи отклонения на более привлекательных уровнях с учетом взгляда на базовую ценную бумагу. [1]
История
[ редактировать ]Обычный своп отклонений был введен первым и стал популярным инструментом хеджирования от влияния волатильности на цены опционов. Таким образом, рынок этих ценных бумаг становился все более ликвидным, а ценообразование на эти свопы становилось более эффективным. Однако инвесторы заметили, что в определенной степени уровни цен для этих свопов отклонений по-прежнему отклонялись от теоретической цены, которая могла бы возникнуть в результате воспроизведения портфеля опционов, лежащих в основе свопов, с использованием формул оценки опционов, таких как модель Блэка-Шоулза . Отчасти это произошло потому, что формирование повторяющегося портфеля включает относительно большой вклад опционов «вне денег» , которые часто могут быть неликвидными и приводить к несоответствию цен в общем свопе.
Условные свопы смягчают эту проблему, ограничивая хеджирование страйками в пределах верхнего и нижнего уровня базовой ценной бумаги. Таким образом, подверженность волатильности ограничивается случаями, когда базовая ценная бумага находится в пределах этого коридора. [1] Другая проблема при воспроизведении свопов на отклонения заключается в том, что дилеры редко используют большую коллекцию опционов в широком диапазоне для хеджирования свопа на отклонения из-за транзакционных издержек и затрат на управление большим количеством опционов. Условный дисперсионный своп привлекателен, поскольку его легче хеджировать и он лучше соответствует профилю выплат хеджирования, используемому на практике.
Примечания
[ редактировать ]- ^ Jump up to: а б Аллен, Питер; Айнчкомб, Стивен и Грейнджер, Николас. Условные свопы отклонений: Примечание по продукту . JPMorgan, 3 апреля 2006 г.
