Спектр риска и доходности

Спектр риск-доходность (также называемый компромиссом риск-доходность или риск-вознаграждение ) представляет собой соотношение между суммой прибыли, полученной от инвестиций , и величиной риска, принятого в этих инвестициях. Чем большей прибыли добиваются, тем больший риск приходится принимать на себя.

Прогресс [ править ]

Существуют различные классы возможных инвестиций, каждый из которых имеет свою собственную позицию в общем спектре риска и доходности. Общая прогрессия такова: краткосрочная задолженность ; долгосрочный долг; свойство; высокодоходный долг; капитал. Существует значительное перекрытие диапазонов для каждого инвестиционного класса.

Все это можно визуализировать, отобразив ожидаемую доходность на вертикальной оси в зависимости от риска (представленного стандартным отклонением ожидаемой доходности) на горизонтальной оси. Эта линия начинается на безрисковой ставке и повышается по мере увеличения риска. Линия будет иметь тенденцию быть прямой и будет прямой в состоянии равновесия ниже (см. обсуждение доминирования ).

Для любого конкретного типа инвестиций линия, проведенная от безрисковой ставки по вертикальной оси до точки доходности с риском для этой инвестиции, имеет наклон, называемый коэффициентом Шарпа .

Краткосрочные кредиты государственным хорошим органам

На нижнем уровне находятся краткосрочные кредиты правительству и организациям, гарантированным государством (обычно полунезависимым государственным ведомствам). Самая низкая из всех – это безрисковая норма доходности . Безрисковая ставка имеет нулевой риск (большинство современных крупных правительств будут раздувать и монетизировать свои долги, а не дефолтить по ним), но доходность положительна, поскольку временного предпочтения и премии за инфляцию в минимальных ожидаемых нормах доходности все еще присутствуют компоненты . этот показатель должен быть соблюден или превышен, если финансирование будет поступать от поставщиков. Безрисковая ставка обычно аппроксимируется доходом, выплачиваемым по 30-дневным кредитам, или их эквивалентом, но на самом деле эта ставка больше связана с денежно-кредитной политикой этой страны, центрального банка чем с рыночными условиями предложения кредита .

Среднесрочные и долгосрочные кредиты государственным хорошим органам

Следующим видом инвестиций являются долгосрочные кредиты правительству, такие как трехлетние облигации . Ширина диапазона больше и соответствует влиянию увеличения премии за риск, необходимой по мере увеличения срока погашения этого долга. Тем не менее, поскольку это долг хорошего правительства, верхний предел диапазона все еще сравнительно низок по сравнению с диапазонами других типов инвестиций, обсуждаемых ниже.

государственные ценные бумаги Кроме того, если рассматриваемое правительство не относится к высшей юрисдикции (т. е. не является правительством штата или муниципалитета) или чем оно меньше по размеру, тем больше в спектре риска и доходности будут находиться .

Краткосрочные кредиты крупным корпорациям [ править ]

Следом за инвестициями с наименьшим риском идут краткосрочные векселя крупных корпораций с самым высоким кредитным рейтингом . Чем дальше от идеального кредитный рейтинг, тем выше будет спектр риска и доходности конкретной инвестиции.

Среднесрочные и долгосрочные кредиты крупным корпорациям [ править ]

Диапазон краткосрочного долга перекрывается с долгосрочным долгом тех же самых корпораций с высоким рейтингом. Они находятся выше диапазона, потому что срок погашения увеличился. Происходит перекрытие среднесрочного долга корпораций с лучшим рейтингом с краткосрочным долгом корпораций с почти идеальным, но не идеальным рейтингом.

называют эти долги инвестиционным уровнем В этой сфере рейтинговые агентства . Чем ниже кредитный рейтинг, тем выше доходность и, следовательно, ожидаемая прибыль.

Аренда недвижимости [ править ]

, Коммерческая недвижимость которую инвестор сдает в аренду, сопоставима по риску или доходности с низким инвестиционным уровнем. Промышленная недвижимость имеет более высокий риск и доходность, за ней следует жилая недвижимость (за исключением, возможно, собственного дома инвестора).

Высокодоходный долг [ править ]

После доходности всех классов долговых обязательств инвестиционного уровня следует доходность спекулятивного класса высокодоходных долговых обязательств (также известных как мусорные облигации ). Они могут исходить от корпораций со средним и низким рейтингом, а также от менее политически стабильных правительств.

Капитал [ править ]

Доходность акций — это прибыль, полученная предприятиями после уплаты процентов и налогов. Даже доходность акций корпораций с самым высоким рейтингом является особенно рискованной. Акции компаний с малой капитализацией обычно более рискованны, чем акции компаний с большой капитализацией ; компании, которые в основном обслуживают правительство или поставляют основные потребительские товары, такие как продукты питания или коммунальные услуги, как правило, менее волатильны, чем компании в других отраслях. Обратите внимание: поскольку акции имеют тенденцию расти, когда корпоративные облигации падают, и наоборот, портфель, содержащий небольшой процент акций, может быть менее рискованным, чем портфель, содержащий только долги.

Опционы и фьючерсы [ править ]

Опционные и фьючерсные контракты часто предоставляют кредитное плечо в отношении базовых акций, облигаций или товаров; это увеличивает прибыль, но и риски. Обратите внимание, что в некоторых случаях деривативы можно использовать для хеджирования , снижая общий риск портфеля из-за отрицательной корреляции с другими инвестициями.

Криптовалюты [ править ]

Не имея доходов и не выплачивая купонов, ренты или дивидендов, но вместо этого представляя собой долю в совершенно новой денежной системе с сомнительным потенциалом, криптовалюты обычно считаются инвестициями с очень высоким уровнем риска. Они варьируются от Биткойна и Эфириума до проектов неясного происхождения и полезности, которые в самых рискованных случаях едва ли можно отличить от незарегистрированных ценных бумаг или схемы Понци. В последние годы более зрелые проекты с более крупной капитализацией имели такую же волатильность, как и акции компаний с малой капитализацией. ^{[ нужна ссылка ]}

Причина прогрессирования [ править ]

Существование риска вызывает необходимость понести ряд расходов. Например, чем более рискованная инвестиция, тем больше времени и усилий обычно требуется для получения информации о ней и отслеживания ее хода. С другой стороны, важность потери суммы Х стоимости выше, чем важность выигрыша суммы Х стоимости, поэтому более рискованные инвестиции будут привлекать более высокую премию за риск, даже если прогнозируемая доходность такая же, как и при менее рискованных инвестициях. инвестиции. Таким образом, риск — это то, что должно быть компенсировано, и чем больше риск, тем больше требуется компенсации.

Если бы инвестиции приносили высокую доходность при низком риске, в конечном итоге каждый захотел бы инвестировать туда. Это действие приведет к снижению фактической достигнутой нормы прибыли до тех пор, пока она не достигнет нормы прибыли, которую рынок считает соизмеримой с уровнем риска. Аналогичным образом, если бы инвестиция имела низкую доходность с высоким риском, все нынешние инвесторы захотели бы выйти из этой инвестиции, что затем увеличивало бы фактическую доходность до тех пор, пока она снова не достигнет уровня доходности, который рынок считает соизмеримым с уровнем риска. Та часть общей прибыли, которая устанавливает этот соответствующий уровень, называется премией за риск .

Кредитное плечо расширяет спектр [ править ]

Использование кредитного плеча может еще больше расширить прогресс. Примеры этого включают заимствование средств для инвестирования в акции или использование деривативов .

Если используется кредитное плечо, то имеется две линии вместо одной. Это связано с тем, что, хотя можно инвестировать по безрисковой ставке, можно брать займы только под процентную ставку, соответствующую собственному кредитному рейтингу. Это визуализируется новой линией, начинающейся в точке наиболее рискованных инвестиций без использования заемных средств (акции) и поднимающейся с более низким наклоном, чем исходная линия. Если эту новую линию провести к вертикальной оси нулевого риска, она пересечет ее по ставке заимствования.

Доминирование [ править ]

Все типы инвестиций конкурируют друг с другом, даже если они находятся на разных позициях в спектре риска и доходности. Результаты любых инвестиций среднего уровня можно смоделировать с помощью портфеля, состоящего из безрискового компонента и компонента с самым высоким риском. Этот принцип, называемый свойством разделения , является важнейшей особенностью современной теории портфеля . Эта линия тогда называется линией рынка капитала .

Если в какой-либо момент времени существует инвестиция, имеющая более высокий коэффициент Шарпа, чем другая, то говорят, что эта доходность доминирует . Когда над линией спектра расположены две или более инвестиций, то наиболее доминирующей является инвестиция с самым высоким коэффициентом Шарпа, даже если риск и доходность этой конкретной инвестиции ниже, чем у другой. Если каждый средний доход падает ниже линии спектра, это означает, что инвестиция с наименьшим риском имеет самый высокий коэффициент Шарпа и, таким образом, доминирует над всеми остальными.

Если в какой-то момент существует доминирующая инвестиция, то средства будут иметь тенденцию изыматься из всех остальных и перенаправляться на эту доминирующую инвестицию. Это действие снизит отдачу от этих инвестиций и повысит ее от других. Извлечение и перенаправление капитала прекращается, когда все доходы достигают уровня, соответствующего степени риска, и соизмеримы с альтернативными издержками, возникающими в результате конкуренции с другими типами инвестиций в спектре, что означает, что все они имеют тенденцию в конечном итоге иметь один и тот же Шарп. Соотношение.

См. также [ править ]

Ссылки [ править ]

Кэмпбелл, Джон Ю. и Луис Висейра. Временная структура компромисса риска и доходности. № w11119. Национальное бюро экономических исследований, 2005.
Лундблад, Кристиан. «Соотношение риска и доходности в долгосрочной перспективе: 1836–2003 гг.». Журнал финансовой экономики 85.1 (2007): 123–150.
Леттау, Мартин и Сидней Людвигсон. «Измерение и моделирование вариаций соотношения риска и доходности». Справочник по финансовой эконометрике 1 (2003): 617–690.
Гизельс, Эрик, Педро Санта-Клара и Россен Валканов. «В конце концов, существует компромисс между риском и доходностью». Журнал финансовой экономики 76.3 (2005): 509–548.