Структурированное финансирование

Структурированное финансирование — это сектор финансов , в частности финансового права , который управляет кредитным плечом и риском . Стратегии могут включать юридическую и корпоративную реструктуризацию, внебалансовый учет или использование финансовых инструментов.

Секьюритизация обеспечивает финансирование на сумму 15,6 триллионов долларов и профинансирует более 50% долга домохозяйств США в прошлом году. Благодаря секьюритизации и структурированному финансированию все больше семей, частных лиц и предприятий получают доступ к необходимым кредитам беспрепятственно и по более низкой цене. ^[1]

Ассоциация структурированного финансирования (SFA), объединяющая более 370 организаций-членов, является ведущей торговой ассоциацией в отрасли структурированного финансирования. Цель SFA – помочь своим членам и политикам ответственно повысить доступность кредитов и реальную экономику. ^[2]

ISDA провела исследования рынка своих основных членов, чтобы получить сводную информацию об условной сумме непогашенных процентных ставок, кредитов и долевых деривативов до 2010 года. Исследование маржи ISDA также проводится ежегодно для изучения состояния использования и управления залоговым обеспечением среди дилеров деривативов. и конечные пользователи. Опросы конечных пользователей также проводятся для сбора информации об использовании деривативов, заключенных в частном порядке.

Структура [ править ]

Секьюритизация [ править ]

Структурированное финансирование использует секьюритизацию для объединения активов, создавая новые финансовые инструменты, позволяющие лучше использовать доступный капитал или служить более дешевым источником финансирования, особенно для инициаторов с более низким рейтингом.

Другие виды использования включают альтернативное финансирование (ture), снижение концентрации кредита и передачу риска. ^[3]^{[ нужен лучший источник ]} и управление рисками, процентные ставки и ликвидность.

Транширование [ править ]

Траншинг означает создание разных классов ценных бумаг (обычно с разными кредитными рейтингами) из одного и того же пула активов. Это важная концепция, поскольку именно эта система используется для создания различных инвестиционных классов ценных бумаг. Траншинг позволяет перенаправлять денежный поток от базового актива различным группам инвесторов. Банка международных расчетов Комитет по глобальной финансовой системе объясняет транширование следующим образом: «Основная цель процесса транша состоит в том, чтобы создать хотя бы один класс ценных бумаг, рейтинг которых выше среднего рейтинга базового пула обеспечения, или создавать рейтинговые ценные бумаги из пула активов без рейтинга. Это достигается за счет использования кредитной поддержки (улучшения), например, определения приоритетности платежей по различным траншам». ^[4]

Повышение кредита [ править ]

Повышение кредитоспособности является ключевым моментом в создании ценной бумаги, имеющей более высокий рейтинг, чем базовый пул активов. Повышение кредитоспособности может быть достигнуто, например, путем выпуска субординированных облигаций. На субординированные облигации распределяются любые потери из обеспечения до того, как убытки распределяются на старшие облигации, что дает старшим облигациям повышение кредитоспособности. В результате возможно возникновение дефолта при погашении базовых активов, не влияя на выплаты держателям старших облигаций. Кроме того, во многих сделках, обычно связанных с более рискованным залогом, например субстандартной ипотекой или ипотекой Alt-A, используется как чрезмерное обеспечение, так и субординация. При чрезмерном обеспечении баланс базовых активов (например, кредитов) превышает баланс облигаций, что создает избыточный интерес к сделке, который действует как «подушка» против снижения стоимости базовых активов. Избыточные проценты могут быть использованы для компенсации потерь по залогу до того, как убытки будут распределены между держателями облигаций, обеспечивая тем самым еще одно улучшение кредита. Дальнейшее улучшение качества кредита предполагает использование деривативов, таких как операции своп, которые эффективно обеспечивают страховку за установленную плату от снижения стоимости. ^{[ нужна ссылка ]}

Страховщики Monoline играют решающую роль в современном улучшении кредитования; они более эффективны в (а) внебалансовых моделях, создающих синтетическое обеспечение, (б) повышении суверенных рейтингов за счет встроенных деривативов по активам и (в) трансграничных кредитах с дебиторской задолженностью и контрагентами в сфере и юрисдикции монолайна. страховщик. Решение о том, использовать ли монолайнового страховщика или нет, часто зависит от стоимости такого покрытия по сравнению с улучшением цен на кредит или выпуск облигаций в результате такого улучшения кредита. ^{[ нужна ссылка ]}

Рейтинги играют важную роль в структурированном финансировании инструментов, предназначенных для продажи инвесторам. Многие взаимные фонды, правительства и частные инвесторы покупают только инструменты, получившие рейтинг от известного рейтингового агентства , такого как Moody's , Fitch или S&P Global Ratings . ^{[ нужна ссылка ]} Новые правила в США и Европе ужесточили требования к рейтинговым агентствам. ^[5]

Типы [ править ]

Существует несколько основных типов инструментов структурированного финансирования. ^{[ по мнению кого? ]}

Ценные бумаги, обеспеченные активами , — это облигации или векселя, основанные на пулах активов или обеспеченные денежными потоками из определенного пула базовых активов.
Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, — это ценные бумаги, обеспеченные активами, денежные потоки от которых обеспечены выплатой основной суммы долга и процентов по набору ипотечных кредитов.
- Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, относятся к жилым домам, обычно на одну семью.
- Коммерческие ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, предназначены для коммерческой недвижимости, такой как торговые центры или офисные комплексы.
- Обеспеченные ипотечные обязательства представляют собой секьюритизацию ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, обычно включающих несколько классов с разным уровнем старшинства. ^[6]
Обеспеченные долговые обязательства объединяют группу активов с фиксированным доходом, таких как высокодоходные долговые обязательства или ценные бумаги, обеспеченные активами, в пул, который затем делится на различные транши. Многие CDO обеспечены различными типами ценных бумаг с ипотечным покрытием и другими активами, связанными с ипотекой. ^[7] Расширением этих CDO являются «синтетические» CDO, обеспеченные кредитно-дефолтными свопами и другими производными финансовыми инструментами. ^[8]
- Обеспеченные облигационные обязательства – это обеспеченные долговые обязательства, обеспеченные преимущественно корпоративными облигациями.
- Обеспеченные кредитные обязательства – это обеспеченные долговые обязательства, обеспеченные преимущественно банковскими кредитами.
- Долговые обязательства, обеспеченные коммерческой недвижимостью, представляют собой обеспеченные долговые обязательства, обеспеченные в основном кредитами и облигациями на коммерческую недвижимость.
Кредитные деривативы — это контракты на передачу риска падения совокупного дохода по кредитному активу ниже согласованного уровня без передачи базового актива.
Обязательства фонда с обеспечением представляют собой секьюритизацию активов прямых инвестиций и хедж-фондов .
Ценные бумаги, связанные со страхованием, представляют собой инструменты передачи риска, связанные со страховыми убытками из-за катастрофических событий, которые обычно считаются некоррелированными с традиционными финансовыми рынками.
Частичные гарантированные конструкции
Транзакции будущих потоков
Распродажа кредита
Возобновляемое кредитное финансирование (имущество или реализуемые товары) ^{[ нужна ссылка ]}

См. также [ править ]

Ссылки [ править ]

^ «О секьюритизации» . Ассоциация структурированного финансирования . Проверено 4 января 2022 г.
^ "О нас" . Ассоциация структурированного финансирования . Проверено 4 января 2022 г.
^ http://www.artemis.bm/deal_directory/ Artemis.com
^ «Роль рейтингов в структурированном финансировании: проблемы и последствия» (PDF) . Банк международных расчетов. Январь 2005 года . Проверено 5 ноября 2008 г.
^ «Рейтинговые агентства – Европейская Комиссия» . Архивировано из оригинала 14 октября 2013 г. Проверено 8 октября 2013 г.
^ Лемке, Линс и Пикард, Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой , §§4:14–4:20 (Thomson West, изд. 2014 г.).
^ Лемке, Линс и Пикард, Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой , §5:16 (Thomson West, изд. 2014 г.).
^ Лемке, Линс и Пикард, Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой , §5:17 (Thomson West, изд. 2014 г.).

Внешние ссылки [ править ]

[1] «О секьюритизации» . Ассоциация структурированного финансирования . Проверено 4 января 2022 г.

[2] "О нас" . Ассоциация структурированного финансирования . Проверено 4 января 2022 г.

[3] ttp://www.artemis.bm/deal_directory/ Artemis.com

[4] «Роль рейтингов в структурированном финансировании: проблемы и последствия» (PDF) . Банк международных расчетов. Январь 2005 года . Проверено 5 ноября 2008 г.

[5] «Рейтинговые агентства – Европейская Комиссия» . Архивировано из оригинала 14 октября 2013 г. Проверено 8 октября 2013 г.

[6] Лемке, Линс и Пикард, Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой , §§4:14–4:20 (Thomson West, изд. 2014 г.).

[7] Лемке, Линс и Пикард, Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой , §5:16 (Thomson West, изд. 2014 г.).

[8] Лемке, Линс и Пикард, Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой , §5:17 (Thomson West, изд. 2014 г.).

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]