Экономическая добавленная стоимость

В бухгалтерском учете , как часть анализа финансовой отчетности , экономическая добавленная стоимость фирмы представляет собой оценку экономической прибыли созданной сверх требуемого дохода компании или стоимости , акционеров . EVA — это чистая прибыль за вычетом капитальных затрат ($) для привлечения капитала фирмы. Идея состоит в том, что стоимость создается, когда доход от использованного экономического капитала фирмы превышает стоимость этого капитала. Эту сумму можно определить путем внесения корректировок в учет по GAAP . Потенциально существует более 160 корректировок, но на практике вносится только несколько ключевых, в зависимости от компании и ее отрасли.

Расчет

EVA — это чистая операционная прибыль после налогов (или NOPAT ) за вычетом капитальных затрат, причем последние являются продуктом стоимости капитала и экономического капитала. Основная формула:

{\begin{aligned}{\text{EVA}}&=({\text{ROIC}}-{\text{WACC}})\cdot ({\text{total assets}}-{\text{current liability}})\\[8pt]&={\text{NOPAT}}-{\text{WACC}}\cdot ({\text{total assets}}-{\text{current liability}})\end{aligned}}

где:

${\text{ROIC}}={\frac {\text{NOPAT}}{{\text{total assets}}-{\text{current liability}}}}$ – доходность вложенного капитала ;
$({\text{WACC}})\,$ – средневзвешенная стоимость капитала (WACC);
$({\text{total assets}}-{\text{current liability}})\,$ — задействованный экономический капитал (общая сумма активов − текущие обязательства);
NOPAT — это чистая операционная прибыль после уплаты налогов с корректировками и пересчетами, как правило, для амортизации деловой репутации, капитализации рекламы бренда и других неденежных статей.

Расчет EVA:

EVA = чистая операционная прибыль после уплаты налогов – капитальные затраты [метод остаточного дохода]

следовательно, EVA = NOPAT – ( c × капитал), или альтернативно

EVA = ( r × капитал) – ( c × капитал), так что

EVA = ( r − c ) × капитал [метод спреда или метод избыточной доходности]

где

r = норма прибыли, и

c = стоимость капитала или средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

NOPAT — это прибыль, полученная от деятельности компании после уплаты налогов, но до затрат на финансирование и безналичных бухгалтерских записей. Это общий пул прибылей, который может обеспечить денежный возврат тем, кто предоставляет капитал фирме.

Капитал – это сумма денежных средств, вложенных в бизнес, за вычетом амортизации. Его можно рассчитать как сумму процентного долга и собственного капитала или как сумму чистых активов за вычетом беспроцентных текущих обязательств (NIBCL).

Затраты на капитал — это денежный поток, необходимый для компенсации инвесторам рискованности бизнеса с учетом суммы вложенного экономического капитала.

Стоимость капитала — это минимальная норма прибыли на капитал, необходимая для компенсации инвесторам (долг и собственный капитал) за принятие риска, их альтернативные издержки.

Другой взгляд на EVA можно получить, рассмотрев рентабельность чистых активов фирмы (RONA). RONA — это коэффициент, который рассчитывается путем деления NOPAT фирмы на объем используемого ею капитала (RONA = NOPAT/Капитал) после внесения необходимых корректировок в данные, сообщаемые традиционной системой финансового учета.

EVA = (RONA – требуемый минимальный доход) × чистые инвестиции

Если RONA выше порогового значения, EVA положительна.

Сравнение с другими подходами

Другие подходы аналогичного характера включают оценку остаточного дохода (RI) и остаточного денежного потока. Хотя EVA аналогична остаточному доходу, согласно некоторым определениям между EVA и RI могут быть незначительные технические различия (например, корректировки, которые могут быть внесены в NOPAT, прежде чем он станет пригодным для формулы, приведенной ниже). Остаточный денежный поток — еще один, гораздо более старый термин, обозначающий экономическую прибыль. Во всех трех случаях денежная стоимость капитала относится к сумме денег, а не к пропорциональной стоимости (% стоимости капитала); в то же время корректировки NOPAT уникальны для EVA.

Хотя теоретически эти подходы в некотором смысле представляют собой не что иное, как традиционную, здравую идею «прибыли», полезность более точного термина, такого как EVA, заключается в том, что он позволяет четко отделить сомнительные корректировки бухгалтерского учета, которые позволили предприятиям, таким как как Enron сообщать о прибыли, хотя фактически приближается к банкротству.

Другие меры акционерной стоимости включают в себя:

Добавленная рыночная стоимость

фирмы Рыночная добавленная стоимость — это добавленная стоимость, которую инвестиции создают для ее акционеров по сравнению с общим капиталом, вложенным ими. MVA представляет собой дисконтированную сумму (приведенную стоимость) всей будущей ожидаемой экономической добавленной стоимости:

{\text{MVA}}=V-K_{0}=\sum _{t=1}^{\infty }{{\text{EVA}}_{t} \over (1+c)^{t}}

Обратите внимание, что MVA = PV EVA.

Более поучительно то, что, поскольку MVA = NPV свободного денежного потока (FCF), из этого следует, что

NPV FCF = PV EVA;

поскольку, в конце концов, EVA — это просто переработка формулы свободного денежного потока.

Калькуляция затрат на основе процесса

В 2012 году Моччаро Ли Дестри, Пиконе и Мина предложили систему измерения производительности и затрат, которая объединяет критерии EVA с калькуляцией затрат на основе процессов (PBC). ^[1] Методология EVA-PBC позволяет реализовать логику управления EVA не только на уровне фирмы, но и на более низких уровнях организации. Методология EVA-PBC играет интересную роль в возвращении стратегии в показатели финансовой деятельности.

См. также

Ссылки

^ Моччаро Ли Дестри, А.; Пиконе, премьер-министр; Мина, А. (2012). «Возврат стратегии в финансовые системы измерения эффективности: интеграция EVA и PBC». Обзор бизнес-системы . 1 (1): 85–102. ССНН 2154117 .

Дальнейшее чтение

Дж. Беннетт Стюарт III (2013). Передовая практика EVA . Джон Уайли и сыновья.
Дж. Беннетт Стюарт III (1991). В поисках ценности . ХарперКоллинз.
Эрик Стерн. Ценностное мышление . Уайли.
Джоэл Стерн и Джон Шили (2001). Вызов выхода в открытый космос . Уайли. ISBN 9780471405559 .
Аль Эрбар (1988). EVA, настоящий ключ к созданию богатства . Уайли.
Э. Кнаппек. Путешественник, путешествующий автостопом, как весело провести время с Евой . Ограниченный выпуск.

Внешние ссылки

Собственные инструменты Stern Value Management
Список литературы по EVA/управлению, основанному на стоимости, от Роберта Корайчика
Экономическая добавленная стоимость (EVA) , проф. Асват Дамодаран
Инфографика древовидной модели EVA-WACC Visual.ly
Добавленная экономическая ценность: симуляционный анализ модного, ориентированного на собственника инструмента управления , Тимо Салми и Илкка Виртанен, 2001 г.
Истоки EVA, журнал Chicago-Booth
Видео New Media, Флоренсия Рока: Интервью с Джоэлом Стерном Что такое EVA?
Калькулятор EVA

[1] Моччаро Ли Дестри, А.; Пиконе, премьер-министр; Мина, А. (2012). «Возврат стратегии в финансовые системы измерения эффективности: интеграция EVA и PBC». Обзор бизнес-системы . 1 (1): 85–102. ССНН 2154117 .

[1]