Анализ нарастания/разбавления

Предсделочная ситуация:

BuyCo планирует приобрести 100% акций SellCo в рамках сделки «акции за акции».

BuyCo имеет чистую прибыль в размере 300 000 долларов США и 100 000 акций в обращении.

Рыночная цена BuyCo составляет $50,0.

Прибыль на акцию до сделки = 3,0 доллара США.

до сделки P/E = 16,7x

SellCo имеет чистую прибыль в размере 100 000 долларов США и 50 000 акций в обращении.

Рыночная цена SellCo составляет $60,0.

Прибыль на акцию до сделки = 2,0 доллара США.

P/E до сделки = 30,0x

Сделка:

BuyCo соглашается выплатить премию за контроль в размере 30%, поэтому цена предложения за одну акцию SellCo составляет 1,3 * 60,0 долларов США = 78,0 долларов США.

Коэффициент биржевого обмена составляет $78/$50 = 1,56 акций BuyCo на одну акцию SellCo.

BuyCo выпускает 1,56*50 000 = 78 000 новых акций в обмен на все акции SellCo, находящиеся в обращении.

Общее количество акций NewCo = 100 000 (акции BuyCo до сделки) + 78 000 (новые акции) = 178 000 акций.

Ожидаемая прибыль на акцию NewCo = Общая чистая прибыль/Общее количество акций в обращении = (300 000 долларов США + 100 000 долларов США)/178 000 = 2,25 долларов США.

Ожидаемая цена акций NewCo = (P/E BuyCo)*(ожидаемая прибыль на акцию) = 16,7x*2,25 доллара США = 37,45 доллара США

Ситуация после сделки:

Прибыль на акцию NewCo упала с $3,0 до $2,25, поэтому сделка является разводняющим фактором на 25% для акционеров BuyCo.

Акционерам BuyCo принадлежит 100 000/178 000 = 56,18% акций NewCo (поэтому они сохраняют контроль)

Акционерам SellCo принадлежит 78 000/178 000 = 43,82% NewCo.

Анализ увеличения/разводнения — это тип финансового моделирования слияний и поглощений , выполняемый на этапе перед сделкой для оценки влияния сделки на стоимость акционеров и проверки того, увеличится или уменьшится прибыль на акцию для покупки акционеров после сделки. Как правило, акционеры не предпочитают разводняющие операции; однако, если сделка может принести достаточную ценность, чтобы стать нарастают в разумные сроки, предлагаемая комбинация оправдана.

В стороне приведен упрощенный пример. Реальный анализ увеличения/разводнения может быть гораздо более сложным, если сделка структурирована по принципу «деньги и акции за акции», если задействованы привилегированные акции и разводняющие инструменты, если долг и комиссии за транзакции значительны и так далее. Как правило, если у компании-покупателя коэффициент P/E выше, чем у целевой компании, сделка, скорее всего, будет прибыльной. Обратное верно для разводняющей сделки.

См. также

• Пост-денежная оценка
• Предварительная оценка
• Проформа § Финансовая отчетность

Внешние ссылки

• ВЛИЯНИЕ НАРАЩЕНИЯ И РАЗРУШЕНИЯ ПРИБЫТИЯ НА ЦЕНЫ АКЦИЙ
• Оценка компании P&C
• Пример аналого-цифрового анализа