Предварительная оценка

«Предварительная оценка» — это термин, широко используемый в сфере прямых и венчурных инвестиций . Это относится к оценке компании или актива до инвестиций или финансирования . ^[1] Если инвестиции добавляют компании денежные средства, компания будет иметь оценку после инвестиции, равную предварительной оценке плюс сумма денежных средств. То есть предденежная оценка относится к оценке компании до инвестиций. Он используется инвесторами на первичном рынке , такими как венчурные капиталисты , частные инвесторы, корпоративные инвесторы и инвесторы-ангелы . Они могут использовать его, чтобы определить, какой объем акций им следует выпустить в обмен на инвестиции в компанию. ^[2] Этот расчет рассчитан на полностью разбавленную основу. Например, варранты учитываются все выданные и опционы.

Стартапы и компании, поддерживаемые венчурным капиталом, обычно получают несколько раундов финансирования, а не большую единовременную выплату. Это сделано для того, чтобы снизить риск для инвесторов и мотивировать предпринимателей. Эти раунды условно называются Раундом А , Раундом Б, Раундом С и т. д. К каждому раунду применяются концепции оценки до и после инвестирования .

Основная формула

Существует множество различных методов оценки бизнеса, но основные формулы включают в себя: ^{[ нужна ссылка ]}

{\text{Post-money valuation}}={\text{New investment}}\,\cdot \,{\frac {\text{Total post investment shares outstanding}}{\text{Shares issued for new investment}}}

{\text{Pre-money valuation}}={\text{Post-money valuation}}-{\text{Investment amount}}

Раунд А

Акционерам Widgets, Inc. принадлежат 100 акций, что составляет 100% капитала. Если инвестор инвестирует 10 миллионов долларов (раунд А) в Widgets, Inc. в обмен на 20 недавно выпущенных акций , оценка компании после получения денег составит 60 миллионов долларов. (10 миллионов долларов * (120 акций / 20 акций) = 60 миллионов долларов).

Предварительная оценка в этом случае составит $50 млн ($60 млн – $10 млн). Чтобы рассчитать стоимость акций, мы можем разделить оценку после получения денег на общее количество акций после раунда финансирования. 60 миллионов долларов США / 120 акций = 500 000 долларов США за акцию.

Первоначальные акционеры разбавляют свою долю со 100% до 83,33% , при этом доля участия рассчитывается путем деления количества принадлежащих акций на общее количество акций (100 акций/120 акций).

серии A Cap Стол

	Предварительное финансирование		Пост-финансирование
	Количество акций	Доля владения (%)	Количество акций	Доля владения (%)
Владелец	100	100%	100	83.33%
Серия А	-	-	20	16.66%
Общий	100	100%	120	100%

Раунд Б

Предположим, что та же компания Widgets, Inc. получает второй раунд финансирования, раунд B. Новый инвестор соглашается инвестировать 20 миллионов долларов в 30 вновь выпущенных акций. Если вы последуете приведенному выше примеру, у него будет 120 акций в обращении, из них 30 недавно выпущенных акций. Общее количество акций после раунда финансирования B составит 150. Оценка после получения денег составит 20 миллионов долларов США * (150 / 30) = 100 миллионов долларов США.

Предварительная инвестиционная оценка равна постденежной оценке за вычетом суммы инвестиций – в данном случае 80 миллионов долларов США (100 миллионов долларов США – 20 миллионов долларов США).

Используя это, мы можем рассчитать, сколько стоит каждая акция, разделив оценку после получения денег на общее количество акций. 100 миллионов долларов США / 150 акций = 666 666,66 долларов США / акция.

Первоначальные акционеры еще больше разбавляют свою долю до 100/150 = 66,67%.

серии B Таблица колпачков

	Предварительное финансирование		Пост-финансирование
	Количество акций	Доля владения (%)	Количество акций	Доля владения (%)
Владелец	100	83.33%	100	66.67%
Инвестор серии А	20	16.66%	20	13.33%
Инвестор серии Б	-	-	30	20%
Общий	120	100%	150	100%

Обратите внимание, что для каждого раунда финансирования это размывает собственность предпринимателя и любых предыдущих инвесторов.

Вверх и вниз по кругу

Раунды финансирования можно разделить на три типа: раунды вверх , раунды вниз и раунды фиксированного финансирования . Эту категоризацию можно использовать для быстрого, но неточного определения того, был ли раунд успешным для заинтересованных сторон компании. Точное определение этих терминов обсуждается участниками отрасли. ^[3] Дебаты сосредоточены на том, следует ли использовать цену за акцию или оценку компании (в частности, сравнение текущей оценки до инвестирования с оценкой после инвестирования предыдущего раунда) в качестве показателя для категоризации раунда. ^[3] The Wall Street Journal считает, что раунд вверх (раунд вниз) — это когда капитал привлекается при цене акций выше (ниже) предыдущего раунда. ^[3] Аналогичным образом, WSJ считает, что плоский раунд предполагает привлечение капитала по той же цене акций, что и в предыдущем раунде. Кроме того, в опросе десяти адвокатов различных юридических фирм Силиконовой долины, проведенном WSJ , восемь заявили, что для классификации раунда следует использовать цену акций. ^[3]

Однако два других юриста, опрошенных WSJ, утверждали, что для классификации раунда следует использовать как цену акций, так и оценку, поскольку это зависит от перспективы. ^[3] Например, в зависимости от того, как структурирована сделка (например, сколько новых акций выпущено в ходе раунда), цена акций может упасть, в то время как оценка компании увеличится. Это можно считать раундом снижения для предыдущих инвесторов и основателей, но раундом роста для новых инвесторов. Более того, по данным WSJ , некоторые компании и инвесторы утверждают, что для классификации раунда следует использовать только оценку, а не цену акций. ^[3] То есть они считают, что раунд вверх (раунд вниз) происходит, когда оценка текущего раунда до получения денег больше (меньше), чем оценка после денег в предыдущем раунде. Аналогичным образом, они считают фиксированным раундом, когда оценка текущего раунда до инвестирования такая же, как оценка предыдущего раунда после инвестирования.

Согласно определению WSJ , в приведенных выше примерах финансирование серии B представляло собой инвестицию вверх, поскольку цена ее акций (666 666,66 долларов США) была выше, чем цена акций серии A (500 000 долларов США). Другими словами, если соотношение текущих инвестиций и акций, которые будут выпущены (например: инвестиции серии B: выпущенные акции) больше, чем соотношение предыдущих инвестиций и ранее выпущенных акций (например: инвестиции серии A: акции ранее выпущено), то это будут инвестиции в обратную сторону. Если этот коэффициент текущей ликвидности меньше предыдущего, то это инвестиция в нисходящем направлении.Если коэффициенты совпадают, то это плоские инвестиции.

Успешные, растущие компании обычно привлекают капитал от институциональных инвесторов в ходе серии раундов повышения. Например, институциональные инвесторы, такие как фирмы венчурного капитала , корпоративные инвесторы, частные инвестиционные компании, компании, занимающиеся инвестициями в рост , и хедж-фонды . в раундах повышения могут участвовать ^[4] В конце концов, такие компании могут добиться успешного выхода для своих инвесторов и заинтересованных сторон. Например, компания может стать публичной через IPO , прямой листинг или слияние со SPAC . Альтернативно, он может стать объектом слияний и поглощений . Например, она может быть приобретена более крупной компанией или слита с конкурентом. ^{[ нужна ссылка ]}

В целом, сокращение числа акций является неблагоприятным событием для первоначальных акционеров и учредителей, поскольку оно может привести к размыванию собственности, нанести ущерб репутации компании и повысить стоимость капитала компании в будущем. В результате компании и инвесторы могут использовать финансовый инжиниринг для структурирования сделки на повышение, даже если цена акций вырастет всего на пенни. ^[5] Раунды вниз были обычным явлением во время краха доткомов в 2000–2001 годах и мирового финансового кризиса 2008–2009 годов. В результате раунд снижения не обязательно может плохо отразиться на компании. Скорее, это может быть результатом плохих рыночных условий.

См. также

Ссылки

^ «Разница между пред-деньгами и пост-деньгами» .
^ «Оценка последующих венчурных инвестиций» . 29 августа 2011 г.
^ Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж «Вверх или вниз? Как стартапам удается избежать стигмы» . Уолл Стрит Джорнал . 03.10.2016 . Проверено 13 августа 2021 г.
^ «Uprounds - Инвесторы для компаний - Компании для инвесторов» . uprounds.com . Проверено 13 августа 2021 г.
^ «Apttus привлекает $88 млн, сохраняя оценку в миллиард долларов» . Уолл Стрит Джорнал . 29 сентября 2016 г. Проверено 13 августа 2021 г.

[1] «Разница между пред-деньгами и пост-деньгами» .

[2] «Оценка последующих венчурных инвестиций» . 29 августа 2011 г.

[wsj_20161003-3] Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж «Вверх или вниз? Как стартапам удается избежать стигмы» . Уолл Стрит Джорнал . 03.10.2016 . Проверено 13 августа 2021 г.

[4] «Uprounds - Инвесторы для компаний - Компании для инвесторов» . uprounds.com . Проверено 13 августа 2021 г.

[5] «Apttus привлекает $88 млн, сохраняя оценку в миллиард долларов» . Уолл Стрит Джорнал . 29 сентября 2016 г. Проверено 13 августа 2021 г.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]