Ранняя история прямых инвестиций

См. Также: История прямых инвестиций и венчурного капитала.

Ранняя история прямых инвестиций относится к одному из важнейших периодов в истории прямых и венчурных инвестиций . В более широкой индустрии прямых инвестиций две отдельные подотрасли – выкуп заемных средств и венчурный капитал – демонстрировали рост по параллельным, хотя и взаимосвязанным направлениям.

Истоки современной индустрии прямых инвестиций восходят к 1946 году, когда были созданы первые фирмы венчурного капитала. Тридцатипятилетний период с 1946 года по конец 1970-х годов характеризовался относительно небольшими объемами прямых инвестиций, рудиментарной организацией фирм и ограниченной осведомленностью и знакомством с индустрией прямых инвестиций.

Предыстория

Джей Пи Морган

Эндрю Карнеги

Инвесторы приобретали предприятия и делали миноритарные инвестиции в частные компании с самого начала промышленной революции. Торговые банкиры в Лондоне и Париже финансировали промышленные предприятия в 1850-х годах; в первую очередь Crédit Mobilier , основанный в 1854 году Джейкобом и Исааком Перейрами, которые вместе с базирующимся в Нью-Йорке Джеем Куком США финансировали Трансконтинентальную железную дорогу . Джей Гулд также приобрел, объединил и организовал железные дороги и телеграфные компании во второй половине 19-го века, в том числе Western Union , Erie Railroad , Union Pacific и Missouri Pacific Railroad .

Позже Дж. Пирпонту Моргану, принадлежащая компания JP Morgan & Co., будет финансировать железные дороги и другие промышленные компании по всей территории Соединенных Штатов. В определенном отношении приобретение Дж. Пирпонтом Морганом компании Carnegie Steel Company в 1901 году у Эндрю Карнеги и Генри Фиппса за 480 миллионов долларов представляет собой первую по-настоящему крупную покупку, как о них думают сегодня.

Из-за структурных ограничений, наложенных на американские банки в соответствии с Законом Гласса-Стигола не существовало частного коммерческого банковского и другими нормативными актами в 1930-х годах, в Соединенных Штатах дела, что было совершенно исключительной ситуацией для развитых стран . Еще в 1980-х годах Лестер Туроу , известный экономист , осуждал неспособность системы финансового регулирования в Соединенных Штатах поддерживать торговые банки. Инвестиционные банки США в основном занимались консультационным бизнесом, занимаясь сделками по слияниям и поглощениям, а также размещением долевых и долговых ценных бумаг . Инвестиционные банки позже войдут в эту сферу, однако спустя много времени после того, как независимые фирмы укрепятся.

За некоторыми исключениями, прямые инвестиции в первой половине 20-го века были прерогативой богатых людей и семей. Вандербильты, Уитни, Рокфеллеры и Варбурги были известными инвесторами в частные компании в первой половине века. В 1938 году Лоранс С. Рокфеллер помог профинансировать создание компаний Eastern Air Lines и Douglas Aircraft, а семья Рокфеллеров имела огромные активы в различных компаниях. Эрик М. Варбург основал EM Warburg & Co. в 1938 году, которая впоследствии стала Warburg Pincus , с инвестициями в выкуп с использованием заемных средств и венчурный капитал.

Истоки современного частного капитала

Лишь после Второй мировой войны начали появляться то, что сегодня считается истинными частными инвестициями, что ознаменовалось основанием в 1946 году первых двух фирм венчурного капитала: Американской корпорации исследований и разработок . (ARDC) и JH Whitney & Company .

ARDC был основан Жоржем Дорио , «отцом венчурного капитализма». (бывший декан Гарвардской школы бизнеса ), с Ральфом Фландерсом и Карлом Комптоном (бывшим президентом Массачусетского технологического института ), чтобы поощрять инвестиции частного сектора в предприятия, которыми управляют солдаты, вернувшиеся со Второй мировой войны. Значение ARDC заключалось, прежде всего, в том, что это была первая институциональная инвестиционная фирма, занимающаяся частными инвестициями, которая привлекла капитал не из богатых семей, хотя у нее также было несколько заметных инвестиционных успехов. ARDC принадлежит первая история успеха крупного венчурного капитала, когда ее инвестиции в размере 70 000 долларов США в Digital Equipment Corporation (DEC) в 1957 году после первичного публичного размещения акций компании в 1968 году были оценены в более чем 355 миллионов долларов США (что представляет собой более чем 500-кратную прибыль от ее инвестиций). и годовая доходность 101%). Бывшие сотрудники ARDC впоследствии основали несколько известных фирм венчурного капитала, в том числе Greylock Partners (основанную в 1965 году Чарли Уэйтом и Биллом Элферсом) и Morgan, Holland Ventures, предшественника Flagship Ventures (основанной в 1982 году Джеймсом Морганом). ARDC продолжал инвестировать до 1971 года, когда Дорио вышел на пенсию. В 1972 году Дорио объединил ARDC с Textron, инвестировав более чем в 150 компаний.

Компания JH Whitney & Company была основана Джоном Хэем Уитни и его партнером Бенно Шмидтом . Уитни занимался инвестированием с 1930-х годов, основав Pioneer Pictures в 1933 году и приобретя 15% акций Technicolor Corporation вместе со своим двоюродным братом Корнелиусом Вандербильтом Уитни . Безусловно, самая известная инвестиция Уитни была во Флоридскую продовольственную корпорацию. Компания, разработавшая инновационный метод доставки питания американским солдатам, позже стала известна как апельсиновый сок Minute Maid и была продана компании Coca-Cola в 1960 году. JH Whitney & Company продолжает инвестировать в сделки по выкупу с использованием заемных средств и в 2005 году привлек $750 млн для своего шестого институционального фонда прямых инвестиций .

До Второй мировой войны венчурные инвестиции (первоначально известные как «капитал развития») были в основном прерогативой богатых людей и семей. Одним из первых шагов на пути к профессионально управляемой индустрии венчурного капитала стало принятие Закона об инвестициях в малый бизнес 1958 года . Закон 1958 года официально разрешил Управлению малого бизнеса США (SBA) лицензировать частные «Инвестиционные компании малого бизнеса» (SBIC) для помощи в финансировании и управлении малым предпринимательским бизнесом в Соединенных Штатах. Принятие закона решило проблемы, поднятые в отчете Совета Федеральной резервной системы Конгрессу, в котором был сделан вывод о том, что на рынках капитала существует серьезный пробел в долгосрочном финансировании ориентированного на рост малого бизнеса. Кроме того, считалось, что развитие предпринимательских компаний будет стимулировать технологический прогресс, чтобы конкурировать с Советским Союзом . Содействие потоку капитала через экономику вплоть до малых предприятий-новаторов с целью стимулирования экономики США было и остается главной целью программы SBIC сегодня. Закон 1958 года предоставил фирмам венчурного капитала, структурированным либо как SBIC, либо как инвестиционные компании малого бизнеса меньшинств (MESBIC), доступ к федеральным фондам, которые можно было использовать в соотношении до 4: 1 против частных инвестиционных фондов. Успех усилий Администрации малого бизнеса рассматривается в первую очередь с точки зрения пула профессиональных частных инвесторов, которые были созданы в рамках программы, поскольку жесткие нормативные ограничения, налагаемые программой, сводили к минимуму роль SBIC. В 2005 году SBA значительно сократило свою программу SBIC, хотя SBIC продолжают делать инвестиции в частный акционерный капитал.

Ранний венчурный капитал и рост Кремниевой долины (1959–1981 гг.)

Съезд с автострады, ведущий к Сэнд-Хилл-Роуд в Менло-Парке, Калифорния , где базируются многие венчурные фирмы региона Залива.

В 1960-х и 1970-х годах фирмы венчурного капитала сосредоточили свою инвестиционную деятельность главным образом на создании и расширении компаний. Чаще всего эти компании использовали прорывы в области электронных, медицинских технологий или технологий обработки данных. В результате венчурный капитал стал почти синонимом финансирования технологий.

Обычно отмечается, что первым стартапом, поддерживаемым венчурным капиталом, была Fairchild Semiconductor (которая произвела первую коммерчески осуществимую интегральную схему), финансируемая в 1959 году тем, что позже стало Venrock Associates . Компания Venrock была основана в 1969 году Лоренсом С. Рокфеллером , четвертым из шести детей Джона Д. Рокфеллера, чтобы дать возможность другим детям Рокфеллера получить доступ к венчурным инвестициям.

Также в 1960-е годы возникла распространенная форма фонда прямых инвестиций , которая используется до сих пор. Частные инвестиционные компании организовывали товарищества с ограниченной ответственностью для хранения инвестиций, в которых специалисты по инвестициям выступали в качестве генеральных партнеров , а инвесторы, которые были пассивными партнерами с ограниченной ответственностью , вкладывали капитал. Структура вознаграждения, используемая до сих пор, также возникла, когда партнеры с ограниченной ответственностью платят ежегодную комиссию за управление в размере 1-2%, а проценты обычно составляют до 20% прибыли партнерства.

Первой венчурной компанией Западного побережья была Draper and Johnson Investment Company, основанная в 1962 году. Уильям Генри Дрейпер III и Франклин П. Джонсон-младший В 1964 году Билл Дрейпер и Пол Уайтс основали Sutter Hill Ventures , а Питч Джонсон сформировал компанию по управлению активами .

Росту индустрии венчурного капитала способствовало появление независимых инвестиционных фирм на Сэнд-Хилл-Роуд , начиная с Kleiner, Perkins, Caufield & Byers и Sequoia Capital в 1972 году. Расположенные в Менло-Парке, Калифорния , Kleiner Perkins, Sequoia и Sequoia Capital позже фирмы венчурного капитала получат доступ к растущим технологическим отраслям в этом районе. К началу 1970-х годов базировалось множество полупроводниковых компаний, в долине Санта-Клара а также первые компьютерные фирмы, использовавшие свои устройства, а также компании по программированию и обслуживанию. На протяжении 1970-х годов была основана группа частных инвестиционных компаний, ориентированная в первую очередь на венчурные инвестиции, которая стала моделью для более поздних фирм по выкупу заемных средств и венчурным инвестиционным компаниям. В 1973 году, когда число новых фирм венчурного капитала увеличилось, ведущие венчурные капиталисты сформировали Национальную ассоциацию венчурного капитала (NVCA). NVCA должна была служить отраслевой торговой группой для индустрии венчурного капитала. Фирмы венчурного капитала пережили временный спад в 1974 году, когда фондовый рынок рухнул, и инвесторы, естественно, стали опасаться этого нового вида инвестиционных фондов. Лишь в 1978 году венчурный капитал пережил свой первый крупный год сбора средств, когда отрасль привлекла около 750 миллионов долларов. В этот период также увеличилось количество венчурных фирм. Среди фирм, основанных в этот период, помимо Kleiner Perkins и Sequoia, которые продолжают активно инвестировать:

• TA Associates , фирма венчурного капитала (позже также использовавшая заемные средства), первоначально входившая в состав брокерской фирмы Tucker Anthony , основанной в 1968 году;
• Mayfield Fund , основанный одним из первых венчурных капиталистов Кремниевой долины Томми Дэвисом в 1969 году;
• Apax Partners , самый ранний предшественник фирмы, венчурная фирма Patricof & Co., была основана в 1969 году и впоследствии объединилась с Multinational Management Group (основана в 1972 году), а затем с Saunders Karp & Megrae (основана в 1989 году);
• Menlo Ventures , соучредителем которой является Х. Дюбоуз Монтгомери в 1976 году;
• New Enterprise Associates, основанная Чаком Ньюхоллом, Фрэнком Бонсалом и Диком Крамлихом в 1978 году;
• Oak Investment Partners, основанная в 1978 году; и
• Sevin Rosen Funds, основанный Л. Дж. Севином и Беном Розеном в 1980 году.

Венчурный капитал сыграл важную роль в развитии многих крупных технологических компаний 1980-х годов. Некоторые из наиболее заметных венчурных инвестиций были сделаны в такие фирмы, как:

• Tandem Computers , один из первых производителей компьютерных систем, основанный в 1975 году Джимми Трейбигом при финансовой поддержке Kleiner, Perkins, Caufield & Byers .
• Genentech — компания биотехнологическая , основанная в 1976 году на венчурный капитал Роберта А. Свонсона .
• Apple Inc. , разработчик и производитель бытовой электроники, включая компьютер Macintosh , а в последующие годы и iPod , основанная в 1978 году. В декабре 1980 года компания Apple стала публичной. Предложение в размере 4,6 миллиона акций по 22 доллара каждая было распродано за считанные минуты. Второе размещение 2,6 миллиона акций было быстро распродано в мае 1981 года.
• Electronic Arts , дистрибьютор компьютерных и видеоигр, основанный в мае 1982 года Трипом Хокинсом с личными инвестициями в размере около 200 000 долларов. Семь месяцев спустя, в декабре 1982 года, Хокинс получил 2 миллиона долларов венчурного капитала от фондов Sequoia Capital , Kleiner, Perkins и Sevin Rosen Funds .
• Compaq , 1982 г., Производитель компьютеров. В 1982 году венчурная компания Sevin Rosen Funds предоставила 2,5 миллиона долларов для финансирования стартапа Compaq, который в конечном итоге превратился в одного из крупнейших производителей персональных компьютеров, а затем слился с Hewlett Packard в 2002 году.
• Federal Express , венчурные капиталисты вложили 80 миллионов долларов, чтобы помочь основателю компании Фредерику Смиту приобрести его первые Dassault Falcon 20 . самолеты
• Корпорация LSI была профинансирована в 1981 году за счет 6 миллионов долларов от известных венчурных капиталистов, включая Sequoia Capital и Menlo Ventures . Второй раунд финансирования на дополнительные 16 миллионов долларов был завершен в марте 1982 года. 13 мая 1983 года компания стала публичной, заработав 153 миллиона долларов, что на тот момент стало крупнейшим технологическим IPO.

Ранняя история выкупов с использованием заемных средств (1955–1981)

McLean Industries и публичные холдинговые компании

Хотя это не было строго частным капиталом и, конечно, в то время это не называлось таковым, первым выкупом с использованием заемных средств, возможно, была покупка компанией Малкольма Маклина компании McLean Industries, Inc. Pan -Atlantic Steamship Company в январе 1955 года и Waterman Steamship Corporation в мае 1955 года. . По условиям сделки Маклин взял в долг 42 миллиона долларов и привлек еще 7 миллионов долларов за счет выпуска привилегированных акций . Когда сделка была закрыта, 20 миллионов долларов денежных средств и активов Waterman были использованы для погашения 20 миллионов долларов кредитного долга. Вновь избранное правление Waterman затем проголосовало за немедленную выплату дивидендов в размере 25 миллионов долларов. McLean Industries

Подобно подходу, использованному в сделке Маклина, использование публичных холдинговых компаний в качестве инвестиционных инструментов для приобретения портфелей инвестиций в корпоративные активы станет новой тенденцией 1960-х годов, популяризированной такими людьми, как Уоррен Баффет ( Berkshire Hathaway ) и Виктор Познер. ( DWG Corporation ), а затем принят Нельсоном Пельцем ( Triarc ), Солом Стейнбергом (Reliance Insurance) и Джерри Шварцем ( Onex Corporation ). Эти инвестиционные механизмы будут использовать ряд тех же тактик и нацелены на тот же тип компаний, что и более традиционные выкупы с использованием заемных средств, и во многих отношениях могут считаться предшественниками более поздних частных инвестиционных компаний. Фактически, именно Познеру часто приписывают введение термина «выкуп с использованием заемных средств» или «LBO».

Познер, заработавший состояние на инвестициях в недвижимость в 1930-х и 1940-х годах, приобрел крупный пакет акций DWG Corporation в 1966 году. Получив контроль над компанией, он использовал ее как инвестиционный инструмент, который мог осуществлять поглощения других компаний. Познер и DWG, пожалуй, наиболее известны благодаря враждебному поглощению в Sharon Steel Corporation 1969 году, одному из первых подобных поглощений в Соединенных Штатах. Инвестиции Познера обычно мотивировались привлекательными оценками, балансовыми отчетами и характеристиками денежных потоков. Из-за высокой долговой нагрузки DWG Познера будет приносить привлекательную, но крайне нестабильную прибыль и в конечном итоге приведет компанию к финансовым трудностям. В 1987 году Шэрон Стил обратилась за защитой от банкротства согласно Главе 11 .

Уоррен Баффет , которого обычно называют инвестором фондового рынка, а не частным инвестором, при создании своего конгломерата Berkshire Hathaway использовал многие из тех же методов, что и DWG Corporation Познера , а в последующие годы и более традиционные частные инвесторы. В 1965 году при поддержке совета директоров компании Баффет взял на себя контроль над Berkshire Hathaway. На момент инвестирования Баффета Berkshire Hathaway была текстильной компанией, однако Баффет использовал Berkshire Hathaway в качестве инвестиционного инструмента для приобретений и миноритарных инвестиций в десятках отраслей страхования и перестрахования ( GEICO ) и различных компаний, включая: American Express , The Buffalo News , The Coca-Cola Company , Fruit of the Loom , Nebraska Furniture Mart и See's Candies . Подход Баффета к инвестированию в стоимость и сосредоточенность на доходах и денежных потоках характерны для более поздних частных инвесторов. Баффет отличился бы от более традиционных практиков выкупа с использованием заемных средств своим нежеланием использовать рычаги и враждебные методы в его инвестициях.

Пионеры прямых инвестиций

Приобретение Льюисом Каллманом компании Orkin Extermination Company в 1964 году стало одной из первых значительных сделок по выкупу с использованием заемных средств. Однако индустрия, которую сегодня называют частным капиталом, была задумана несколькими финансистами, в том числе Джеромом Кольбергом-младшим , а затем его протеже Генри Крависом . Работая в то время в Bear Stearns , Кольберг и Крэвис вместе с двоюродным братом Крэвиса Джорджем Робертсом начали серию того, что они назвали «начальными» инвестициями. Они были нацелены на семейные предприятия, многие из которых были основаны в годы после Второй мировой войны и к 1960-м и 1970-м годам столкнулись с проблемами преемственности. Многие из этих компаний не имели жизнеспособного или привлекательного выхода для своих основателей, поскольку они были слишком малы, чтобы их можно было вывести на биржу, а основатели не хотели продавать свои акции конкурентам, что делало продажу их финансовому покупателю потенциально привлекательной. В последующие годы три банкира Bear Stearns завершили серию выкупов, включая Stern Metals (1965 г.), Incom (подразделение Rockwood International, 1971 г.), Cobblers Industries (1971 г.) и Boren Clay (1973 г.), а также Thompson Wire. , Eagle Motors и Barrows посредством инвестиций в Stern Metals. Хотя у них было несколько весьма успешных инвестиций, вложения в Cobblers в размере 27 миллионов долларов закончились банкротством.

К 1976 году между Bear Stearns и Кольбергом, Крависом и Робертсом возникла напряженность, что привело к их уходу и в том же году образованию Kohlberg Kravis Roberts . В частности, исполнительный директор Bear Stearns Сай Льюис отклонил неоднократные предложения о создании специального инвестиционного фонда внутри Bear Stearns, а Льюис возразил против количества времени, затрачиваемого на внешнюю деятельность. Среди первых инвесторов была семья Хиллман. К 1978 году, после пересмотра правил ERISA, зарождающемуся KKR удалось собрать свой первый институциональный фонд с обязательствами инвесторов примерно на 30 миллионов долларов.

Между тем, в 1974 году Томас Х. Ли основал новую инвестиционную фирму, сосредоточившуюся на приобретении компаний посредством сделок по выкупу с использованием заемных средств, одну из первых независимых частных инвестиционных компаний, которая сосредоточилась на выкупе более зрелых компаний с использованием заемных средств, а не на венчурных инвестициях в растущие компании. Фирма Ли, Thomas H. Lee Partners превратилась в одну из крупнейших частных инвестиционных компаний , хотя первоначально вызывала меньшую шумиху, чем другие участники рынка в 1980-х годах, к концу 1990-х годов в мире.

Во второй половине 1970-х и в первых годах 1980-х годов появилось несколько частных инвестиционных компаний, которым удалось пережить различные циклы как за счет выкупов за счет заемных средств, так и за счет венчурного капитала. Среди фирм, основанных в эти годы, были:

• Cinven , европейская фирма по выкупу активов, основанная в 1977 году;
• Forstmann Little & Company, одна из крупнейших частных инвестиционных компаний конца 1990-х годов, основанная в 1978 году Тедом Форстманном , Ником Форстманном и Брайаном Литтлом ;
• Компания Clayton, Dubilier & Rice была основана как Clayton & Dubilier в 1978 году;
• Welsh, Carson, Anderson & Stowe, основанная Пэтом Уэлшем, Рассом Карсоном, Брюсом Андерсоном и Ричардом Стоу в 1979 году;
• Candover , одна из первых европейских фирм по выкупу активов, основанная в 1980 году; и
• GTCR и Тома Кресси (Golder Thoma & Cressey, позже Golder Thoma Cressey & Rauner), основанные в 1980 году Стэнли Голдером , который построил программу прямых инвестиций в First Chicago Corp., которая поддерживала Federal Express .

Выкуп акций менеджментом также возник в конце 1970-х и начале 1980-х годов. Одной из наиболее заметных сделок по выкупу акций руководством компании на раннем этапе было приобретение Harley-Davidson . Группа менеджеров Harley-Davidson, производителя мотоциклов, купила компанию у AMF в рамках кредитного выкупа в 1981 году, но в следующем году понесла большие убытки и была вынуждена просить защиты у японских конкурентов.

Изменения в законодательстве и налогах влияют на бум

Наступление бума выкупов с использованием заемных средств в 1980-х годах было поддержано тремя крупными правовыми и нормативными событиями:

• Провал налогового плана Картера 1977 года . В первый год своего пребывания в должности Джимми Картер предложил пересмотр системы корпоративного налогообложения, который, среди прочего, должен был уменьшить неравенство в подходах к процентам, выплачиваемым держателям облигаций, и дивидендам, выплачиваемым акционерам. . Предложения Картера не получили поддержки со стороны бизнес-сообщества или Конгресса и не были приняты. Из-за различий в налоговом режиме использование кредитного плеча для снижения налогов было популярно среди частных инвесторов и становилось все более популярным по мере снижения ставки налога на прирост капитала.
• Закон о пенсионном обеспечении сотрудников 1974 года (ERISA) . С принятием ERISA в 1974 году корпоративным пенсионным фондам было запрещено держать определенные рискованные инвестиции, включая многие инвестиции в частные компании. По данным Института венчурного капитала, в 1975 году сбор средств для прямых инвестиций резко упал, составив всего лишь 10 миллионов долларов в течение года. В 1978 году Министерство труда США ослабило некоторые ограничения ERISA в соответствии с «правилом разумного человека». таким образом позволяя корпоративным пенсионным фондам инвестировать в частный капитал, что приводит к появлению основного источника капитала, доступного для инвестирования в венчурный капитал и другие виды частного капитала. В 1978 году журнал Time сообщил, что сбор средств увеличился с 39 миллионов долларов в 1977 году до 570 миллионов долларов всего год спустя. Кроме того, многие из этих же корпоративных пенсионных инвесторов станут активными покупателями высокодоходных облигаций (или мусорных облигаций), которые были необходимы для завершения операций по выкупу с использованием заемных средств.
• Закон о налоге на восстановление экономики 1981 года (ERTA) . 15 августа 1981 года Рональд Рейган подписал законопроект Кемпа-Рота, официально известный как Закон о налоге на восстановление экономики 1981 года, о снижении максимальной ставки налога на прирост капитала с 28 процентов. до 20 процентов и сделать инвестиции с высоким риском еще более привлекательными.

В последующие годы после этих событий частный акционерный капитал переживет свой первый крупный бум, приобретя некоторые знаменитые бренды и крупные промышленные силы американского бизнеса.

Первый бум прямых инвестиций (1982–1993 гг.)

Десятилетие 1980-х, пожалуй, более тесно связано с выкупом заемных средств, чем любое десятилетие до или после него. Впервые общественность осознала способность прямых инвестиций влиять на основные компании, а в общественное сознание вошли «корпоративные рейдеры» и «враждебные поглощения». Это десятилетие станет свидетелем одного из крупнейших бума прямых инвестиций, кульминацией которого станет выкуп RJR Nabisco с использованием заемных средств в 1989 году , который станет крупнейшей сделкой по выкупу с использованием заемных средств за почти 17 лет. В 1980 году индустрия прямых инвестиций могла привлечь около 2,4 миллиарда долларов в виде ежегодных обязательств инвесторов, а к концу десятилетия эта цифра составила 21,9 миллиарда долларов, что свидетельствует о колоссальном росте.

См. также

• История прямых инвестиций и венчурного капитала
  • Частный капитал в 1980-е годы
  • Частный капитал в 1990-е годы
  • Частные инвестиции в 21 веке
• Частные инвестиционные компании (категория)
• Венчурные фирмы (категория)
• Частные и венчурные инвесторы (категория)
• Финансовый спонсор
• Частная инвестиционная компания
• Фонд прямых инвестиций
• Вторичный рынок прямых инвестиций
• Мезонин капитель
• Частные инвестиции в государственный капитал
• Налогообложение прямых инвестиций и хедж-фондов
• Инвестиционный банкинг
• Слияния и поглощения

Ссылки

• Анте, Спенсер. Креативный капитал: Жорж Дорио и рождение венчурного капитала . Бостон: Издательство Гарвардской школы бизнеса, 2008 г.
• Банс, А. (2004). Почему и как инвестировать в частный капитал . Европейская ассоциация прямых и венчурных инвестиций (EVCA). По состоянию на 22 мая 2008 г.
• Брук, Конни. Бал Хищников . Нью-Йорк: Саймон и Шустер, 1988.
• Беррилл, Г. Стивен и Крейг Т. Норбек. Руководство Артура Янга по привлечению венчурного капитала. Биллингс, Монтана: Liberty House, 1988.
• Берроу, Брайан. Варвары у ворот . Нью-Йорк: Харпер и Роу, 1990.
• Крейг. Валентин В. Торговое банковское дело: прошлое и настоящее . Обзор банковской деятельности Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC). 2000.
• Фенн, Джордж В., Нелли Лян и Стивен Проуз. Декабрь 1995 г. Экономика рынка прямых инвестиций. Исследование персонала 168, Совет управляющих Федеральной резервной системы.
• Гибсон, Пол. «Искусство получать финансирование». Электронный бизнес , март 1999 г.
• Гладстон, Дэвид Дж. Справочник по венчурному капиталу. Преподобный изд. Энглвуд Клиффс, Нью-Джерси: Прентис Холл, 1988.
• Сюй Д. и Кинни М. (2004). Организация венчурного капитала: взлет и упадок Американской корпорации исследований и разработок. Архивировано 11 сентября 2008 г. в Wayback Machine , 1946–1973 гг. Рабочий документ 163. По состоянию на 22 мая 2008 г.
• Литтман, Джонатан. «Новое лицо венчурного капитала». Электронный бизнес , март 1998 г.
• Лоос, Николаус. Создание стоимости при выкупе с использованием заемных средств. Архивировано 11 сентября 2008 г. в Wayback Machine . Диссертация Университета Санкт-Галлена. Лихтенштейн: Guttenberg AG, 2005. По состоянию на 22 мая 2008 г.
• Национальная ассоциация венчурного капитала, 2005 г., Ежегодник NVCA за 2005 г.
• Шелл, Джеймс М. Фонды прямых инвестиций: структура бизнеса и операции. Нью-Йорк: Law Journal Press, 1999.
• Шарабура, С. (2002). Частные инвестиции: прошлое, настоящее и будущее . Спикер GE Capital обсуждает новые тенденции в классе активов. Выступление перед GSB 13 февраля 2002 г. По состоянию на 22 мая 2008 г.
• Трехан, Р. (2006). История выкупа с использованием заемных средств . 4 декабря 2006 г. По состоянию на 22 мая 2008 г.
• Чеффинс, Брайан. « Затмение прямых инвестиций. Архивировано 11 сентября 2008 года в Wayback Machine ». Центр бизнес-исследований Кембриджского университета, 2007 г.