Права на условную стоимость
В корпоративных финансах Права на условную стоимость (CVR) — это права, предоставляемые приобретателем компании акционерам . [1] облегчение сделки, в которой присутствует некоторая неопределенность.CVR могут быть отдельно торгуемыми ценными бумагами ; [2] иногда их приобретают (или шортят ) специализированные хедж-фонды . [3]
Формы
[ редактировать ]Эти права обычно принимают одну из двух форм: [4] (1) CVR, основанные на событиях, компенсируют владельцам еще не произошедшие положительные изменения в их бизнесе, тем самым защищая покупателя от оценочного риска, свойственного переплате.(2) CVR с защитой цены предоставляются, когда оплата основана на акциях , что защищает приобретенную компанию путем обеспечения хеджирования от риска снижения цен в капитале приобретателя. [5]
В первом случае CVR выдаются. [2] в сценариях, в которых компания-покупатель не желает платить за продукт, который может не работать, имеет ограниченный рынок или может потребовать значительных инвестиций;с другой стороны, приобретаемая компания «хочет получить полную стоимость своих активов».Затем CVR «помогает навести мосты в этих переговорах».В соответствии с этими правами акционеры получат дополнительные денежные средства, ценные бумаги или льготы, если произойдет конкретное и названное событие. - тот, при котором стоимость фирмы значительно возрастает- в установленные сроки. CVR распространены в биотехнологической и фармацевтической промышленности. (см. Оценка (финансы) § Оценка нематериальных активов ); они также часто предоставляются акционерам компаний, которым предстоит масштабная реструктуризация, приводящая к увеличению стоимости . Пример см. в Media General / Nexstar Media Group .
Во втором случае защита от ценового риска облегчается указанием того, что оплата будет производиться по усредненной, а не окончательной цене акции; Также можно установить пол. [6]
Оценка
[ редактировать ]В обоих случаях CVR работает, что является своего рода опцией . [7]
Первый случай: аналогично опциону колл , выплата держателю CVR будет инициирована наступлением события и в противном случае будет равна нулю.Чтобы определить стоимость этих прав, аналитики будут применять модифицированную модель ценообразования опционов, основанную на вероятности события, указанном временном горизонте и соответствующих правилах выплат; см. Оценка условных претензий , Оценка реальных опционов и Слияния и поглощения § Оценка бизнеса . [8]
Второе: CVR принимает форму модифицированного азиатского варианта . [5]
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Инвестопедия (2020). Право на условную стоимость (CVR)
- ^ Jump up to: а б Разношерстный дурак (2018). Что такое условное значение?
- ^ См., например, этот проспект , поданный в SEC .
- ^ Томсон Рейтер (2019). Права на условную стоимость (CVR) , серия «Практическое право»
- ^ Jump up to: а б Срис Чаттерджи (2003). Условные права на стоимость приобретений: теория и эмпирические данные , Ежегодная конференция EFA 2003, документ № 897
- ^ SEC (2006). Вопросы и ответы для правообладателей условных ценностей
- ^ Ян В. Дэш (2004). Количественные финансы и управление рисками: подход физика , World Scientific. ISBN 978-9812387127
- ^ Асват Дамодаран (Северная Дакота). Оценка: подходы и модели дисконтированных денежных потоков
Внешние ссылки
[ редактировать ]- CVR в Инвестопедии
- CVR на Motley Fool
- Теневые акции: темная сторона прав на условную стоимость, Forbes.com (Майкл Стокер, Иона Эван. 2011)
