Оценочный риск

Риск оценки – это риск того, что предприятие понесет убытки при торговле активом или обязательством из-за разницы между учетной стоимостью и ценой, фактически полученной в сделке.

Другими словами, оценочный риск — это неопределенность относительно разницы между стоимостью актива или обязательства, указанной в балансе , и ценой, которую предприятие могло бы получить, если бы оно эффективно продало актив или передало обязательство (так называемый «риск оценки»). цена выхода»).

Этот риск особенно значим для финансовых активов и связанных с ними рыночных контрактов со сложными характеристиками и ограниченной ликвидностью , которые оцениваются с использованием моделей ценообразования, разработанных внутри компании. Ошибки оценки могут быть результатом, например, отсутствия учета факторов риска , неточного моделирования факторов риска или неточного моделирования чувствительности цен инструментов к факторам риска. Ошибки более вероятны, когда в моделях используются исходные данные, которые ненаблюдаемы или по которым имеется мало информации, а также когда финансовые инструменты неликвидны, поэтому точность моделей ценообразования не может быть проверена с помощью обычных рыночных сделок. ^[1]

Оценка справедливой стоимости финансового инструмента в соответствии с правилами бухгалтерского учета [ править ]

Согласно Международным стандартам финансовой отчетности или МСФО, ^[2] предприятия должны классифицировать свои финансовые инструменты по разным категориям в зависимости от своей бизнес-модели и своего намерения торговать такими инструментами или хранить их на своем балансе. Классификация финансовых инструментов определяет методологию их оценки. Допущенные категории:

Удерживаемые для получения (HTC), оцениваемые по справедливой стоимости при первом признании и по амортизированной стоимости в дальнейшем.
Справедливая стоимость через прочий совокупный доход (FVTOCI), оцениваемая по справедливой стоимости, при этом изменения справедливой стоимости отражаются в резерве собственного капитала
Справедливая стоимость через прибыль и убыток (FVTP&L), оцениваемая по справедливой стоимости, а изменения справедливой стоимости отражаются в отчете о прибылях и убытках.

Таким образом, справедливая стоимость является ключевым понятием при учете финансовых инструментов. Принцип бухгалтерского учета МСФО 13 ^[3] определяет правила определения справедливой стоимости. По возможности справедливая стоимость должна определяться на основе цен, зафиксированных в фактических сделках. Однако если инструмент не торгуется на активных рынках и цены не доступны на регулярной основе, компании могут использовать модели для определения его справедливой стоимости. Предприятия должны классифицировать каждый финансовый инструмент, оцениваемый по справедливой стоимости на постоянной основе (FVTOCI и FVTP&L) в рамках трехуровневой «иерархии справедливой стоимости», в зависимости от уровня «наблюдаемости» исходных данных, используемых для его оценки. Исходные данные определяются в МСФО (IFRS) 13 как «Допущения, которые участники рынка будут использовать при оценке актива или обязательства, включая допущения о риске».

Исходные данные могут быть наблюдаемыми и ненаблюдаемыми в соответствии со следующими определениями МСФО (IFRS) 13:

Наблюдаемый: «Исходные данные, которые разрабатываются с использованием рыночных данных, таких как общедоступная информация о фактических событиях или транзакциях, и отражают предположения, которые участники рынка будут использовать при ценообразовании актива или обязательства».
Ненаблюдаемый: «Исходные данные, по которым рыночные данные недоступны и которые разработаны с использованием наилучшей доступной информации о допущениях, которые участники рынка будут использовать при определении цены актива или обязательства».

На практике входные данные включают в себя:

Рыночные цены, т.е. цены реальных торгов. Цены сделок, заключенных на активных рынках, являются наблюдаемыми исходными данными и должны использоваться по предпочтениям. Если рыночные цены недоступны, предприятие может использовать цены на сопоставимые инструменты.
Модели ценообразования, которые организации используют, когда рыночные цены недоступны. Для некоторых инструментов (например, обычных внебиржевых процентных свопов) модели ценообразования являются обычной практикой и используют исходные данные, которые можно легко получить из цен торгуемых инструментов; в таких случаях модели ценообразования можно считать наблюдаемыми.
Параметры, которые являются входными данными для моделей ценообразования, включая рыночные параметры (взятые из рыночных сделок: например, кривая доходности евро, которая может быть рассчитана из сделок с процентными инструментами евро) и параметры, рассчитанные в рамках модели (например, корреляция между факторами риска). ). Параметры рынка и модели можно считать наблюдаемыми, если их можно прямо или косвенно вывести из рыночных цен, котируемых на активных рынках, с помощью широко распространенных методологий.

Предприятия должны классифицировать используемые ими исходные данные в соответствии со следующей иерархией, определенной МСФО (IFRS) 13:

Исходные данные уровня 1: котировки (нескорректированные) на активных рынках для идентичных активов или обязательств, к которым организация может получить доступ на дату оценки.
Исходные данные уровня 2: исходные данные, отличные от котировок, включенных в уровень 1, которые наблюдаются в отношении актива или обязательства прямо или косвенно.
Исходные данные уровня 3: ненаблюдаемые исходные данные для актива или обязательства.

После того как предприятия классифицировали исходные данные, они должны приступить к классификации финансовых инструментов на соответствующем уровне иерархии справедливой стоимости в соответствии с критерием, согласно которому инструмент «относится в целом к тому же уровню иерархии справедливой стоимости, что и самый низкий уровень иерархии справедливой стоимости». входной уровень, который важен для всего измерения».

Подверженность финансовых инструментов оценочному риску наименьшая для инструментов Уровня 1 (стоимость которых можно легко определить на основе цен реальных сделок на ликвидном рынке, т.е. полностью наблюдаемых исходных данных) и увеличивается в прямой зависимости от значимости используемых ненаблюдаемых исходных данных. в оценке, достигая максимума с инструментами Уровня 3.

оценочного Таксономия риска

Оценочный риск представляет собой финансовый риск . Однако по своей природе он отличается от других финансовых рисков, таких как рыночный риск . Последний измеряется как потенциальный убыток, возникающий в результате изменения цен финансовых инструментов предприятия с течением времени, и рассчитывается как потенциальная разница в цене инструмента на дату оценки и через определенное количество дней в будущем (« период владения»). Это подразумевает два ключевых концептуальных и методологических различия по сравнению с оценочным риском:

Риск оценки – это неопределенность относительно разницы между заявленной справедливой стоимостью финансового инструмента на дату оценки и ценой, которая могла бы быть получена на ту же дату, если бы инструмент эффективно торговался. Таким образом, это мгновенный риск, измеряемый в определенный момент времени; его измерение не включает в себя какой-либо временной интервал.
Рыночный риск и другие финансовые риски оцениваются путем моделирования неблагоприятных изменений факторов риска, влияющих на стоимость финансовых инструментов предприятия в течение периода владения, при этом неявно предполагается, что модели ценообразования, используемые предприятием, правильно отражают стоимость инструмента и что емкость сохраняется в течение всего периода владения. весь период владения. Напротив, оценочный риск представляет собой неопределенность в отношении способности моделей ценообразования правильно отображать цены инструментов.

Пример банков [ править ]

Банки являются организациями, которые, скорее всего, будут подвержены оценочному риску в результате наличия у них крупных запасов финансовых инструментов, отнесенных к Уровню 2 или 3 иерархии справедливой стоимости. В Европе по состоянию на конец 2020 года банки под непосредственным надзором Европейского центрального банка (ЕЦБ) владели финансовыми инструментами справедливой стоимости на сумму 8,7 трлн евро, из которых 6,6 трлн евро классифицировались как уровни 2 или 3. Уровень 2 и инструменты 3-го уровня соответственно составляли 495% и 23% капитала банков самого высокого качества (так называемый капитал 1-го уровня). ^[4] Как следствие, даже небольшие ошибки в оценке таких финансовых инструментов могут оказать существенное влияние на капитал банков.

В феврале 2020 года Европейский совет по системным рискам предупредил в своем отчете, что значительные объемы финансовых инструментов банков со сложными характеристиками и ограниченной ликвидностью являются источником риска для стабильности мировой финансовой системы. ^[5]

Отчет Базельского комитета по банковскому надзору за 2017 год . ^[6] Международный регулятор банковского сектора отметил, что МСФО (IFRS) 13 оставляет предприятиям значительную свободу действий при определении справедливой стоимости финансового инструмента, и определил эту свободу действий как потенциальный источник морального риска : дополнительные) требования пруденциальной оценки могут быть оправданы».

Области, в которых может применяться дискреционное право при определении справедливой стоимости финансового инструмента, включают:

Определение активного рынка
Выбор моделей и методологий ценообразования
Классификация исходных данных, используемых в моделях ценообразования, на наблюдаемые и ненаблюдаемые.
Оценка уровня значимости ненаблюдаемых исходных данных, используемых в моделях ценообразования.

Регуляторы банковской деятельности предприняли действия, чтобы ограничить свободу действий и уменьшить неопределенность в оценке. Издан ряд нормативных документов, устанавливающих детальные пруденциальные требования, которые имеют много точек соприкосновения с правилами бухгалтерского учета и имеют косвенный эффект ограничения свободы действий, предоставляемой банкам при оценке финансовых инструментов. ^[7]^[8]^[9]^[10]^[11]^[12]^[13]

ЕЦБ в новостном бюллетене по надзору за 2021 год ^[14] определила оценочный риск в качестве приоритета и отметила, что его проверки «выявили серьезные недостатки во внутренней системе оценочного риска банков». ЕЦБ признал «взаимосвязь систем бухгалтерского учета и пруденциальных рамок» и последовательно применял в своих проверках банков комплексную перспективу, охватывающую как пространство бухгалтерского учета («неопределенность оценки, наблюдаемость исходных данных для оценки, модельный риск, классификация по справедливой стоимости, признание прибыли при инструменты сначала отражаются в балансе (часто называемые прибылью первого дня), независимость от проверки цен, контроль качества рыночных данных») и пруденциальное пространство («разумная практика оценки»).

банков оценки Проблемы оценочного риска

Документ Банка Италии за 2017 год. ^[15] отметил значительные проблемы в оценке подверженности банков оценочному риску из-за недостаточности опубликованных данных. Базельский комитет по банковскому надзору также подчеркнул отсутствие прозрачности в вышеупомянутом отчете за 2017 год: «Учетные значения могут содержать значительную степень неопределенности и, как следствие, могут препятствовать способности рынка оценивать профиль риска банка и общий капитал банка». достаточность."

Последующие исследования ^[16] подтвердил, что более информативный анализ оценочных рисков банков, методологий и практик оценки справедливой стоимости, процессов управления рисками и пруденциального распределения капитала станет возможным только в результате существенного пересмотра раскрытия информации банками.

Критическая нехватка раскрываемых данных выявлена по следующим направлениям:

Качественная информация об управлении и контроле оценочного риска
Сегментация инструментов Уровня 2 (которые представляют собой основную часть активов банков, потенциально подверженных оценочному риску) по значимости ненаблюдаемых исходных данных, используемых для их оценки.
Подробная информация о ненаблюдаемых исходных данных, их использовании в моделях оценки, их значении для ценообразования и чувствительности оценок финансовых инструментов к изменениям ненаблюдаемых исходных данных.
Вклад обязательств в оценочный риск, т. е. смягчают ли обязательства оценочный риск банка (поскольку они подвержены тем же факторам оценочного риска, что и активы, с аналогичной функциональной формой и чувствительностью и с противоположным знаком) или вместо этого способствуют ему.

риска оценочного Измерение

Согласованная методология измерения рисков, связанных с финансовыми инструментами, соответствует подходу, предписанному для регулируемых финансовых организаций, таких как банки и страховые компании , которые обязаны измерять риски в своих балансах и выделять капитал, который позволит им покрыть убытки в случае возникновения рисков. материализоваться (обычно называемый « экономическим капиталом »). Эта методология требует построения вероятностного распределения соответствующих факторов риска и выбора значения, соответствующего заранее заданному доверительному интервалу .

Для оценочного риска это подразумевает построение вероятностного распределения цен выхода. Эта задача является сложной из-за самой природы оценочного риска, т.е. того факта, что база данных о ценах на выходе практически недоступна. Общепринятой методологии не существует, и потребуются дополнительные исследования. Первоначальные подходы, предложенные в литературе ^[17]^[18] включать:

По возможности стройте контрольные кривые для ключевых факторов риска, используя торгуемые на рынке инструменты, воздействие факторов риска которых показывает сходство с оцениваемым инструментом.
Постройте гипотетические цены выхода на основе предположений о доходе, который инвесторы, как ожидается, запросят за конкретный риск (подход, аналогичный тому, который часто используется для ценообразования необслуживаемых кредитов ).

Что касается объема экономического капитала, который должен быть эффективно распределен для данного инструмента, один методологический подход предполагает, что оценочный риск, с одной стороны, и все другие риски, относящиеся к тому же инструменту, с другой стороны, являются взаимоисключающими. Фактически риск оценки финансового инструмента оценивается исходя из допущения, что организация продает его (или передает третьей стороне в случае возникновения обязательства); после того, как этот инструмент был продан, предприятие больше не подвергается рыночным, кредитным или другим рискам, связанным с этим инструментом, и может высвободить любой капитал, ранее внесенный под него. Согласно этому допущению, если предприятие несет убыток из-за оценочного риска, на его пруденциальный капитал окажут влияние два воздействия противоположного знака:

Негативное влияние из-за убытков, понесенных в торговле, которые напрямую влияют на доступный капитал.
Положительное влияние за счет высвобождения капитала, ранее зарезервированного для торгуемого инструмента, для всех рисков, кроме риска оценки.

В соответствии с этим подходом предприятие может распределить экономический капитал на оценочный риск для данного финансового инструмента в той степени, в которой риск убытков из-за ценовой неопределенности (риск оценки) превышает общую сумму экономического капитала, отложенного для всех других рисков, как это выражено. по следующей формуле:

     $Capital_{VR}(i,t_{Exit})=max[Loss(i,t_{Exit})-Capital_{OR}(i,t_{Exit}),0]$

Где:

$Capital_{VR}(i,t_{Exit})$ – это сумма экономического капитала, которая должна быть отложена на покрытие риска оценки инструмента. ${i}$ во время ${t_{Exit}}$
$Loss(i,t_{Exit})$ гипотетическая потеря, которая, как предполагается, произойдет вовремя ${t_{Exit}}$ от торговли инструментами ${i}$
$Capital_{OR}(i,t_{Exit})$ общая сумма экономического капитала, отложенного для всех рисков, кроме риска оценки инструмента. ${i}$ во время ${t_{Exit}}$ перед сделкой
$t_{Exit}$ является датой оценки, т.е. датой, когда инструмент ${i}$ предполагается, что он торгуется

Другой способ выразить ту же концепцию заключается в том, что общий экономический капитал, который должен быть распределен на финансовый инструмент, включая оценочный риск и все другие риски, равен наибольшему из экономического капитала, отведенного на оценочный риск, и экономического капитала, распределенного на другой риск. риски по следующей формуле:

     $Capital(i,t_{Exit})=max[Capital_{VR}(i,t_{Exit}),Capital_{OR}(i,t_{Exit})]$