✖


Jump to content

Управление финансовыми рисками

Категории
Финансовый риск
Кредитный риск
Рыночный риск
Риск ликвидности
Инвестиционный риск
Деловой риск
Риск прибыли
Нефинансовый риск

Учреждения

Сертификаты

Управление финансовыми рисками — это практика защиты экономической стоимости фирмы кредитному путем управления подверженностью финансовым рискам — в основном операционному риску , риску и рыночному риску , а также более конкретным вариантам, перечисленным отдельно. Что касается управления рисками в более общем плане, управление финансовыми рисками требует выявления источников риска, их измерения и разработки планов по их смягчению . [1] [2] см. в разделе «Финансы § Управление рисками» Обзор .

Можно сказать, что управление финансовыми рисками как «наука» зародилось [3] с современной теорией портфеля , в частности, начатой ​​профессором Гарри Марковицем в 1952 году его статьей «Выбор портфеля»; [4] см. Математические финансы § Управление рисками и портфелем: мир P.

Дисциплина может быть качественной и количественной; будучи специализацией управления рисками Однако, , управление финансовыми рисками больше фокусируется на том, когда и как хеджировать , [5] часто используют финансовые инструменты для управления дорогостоящими рисками. [6]

Во всех случаях последней « линией защиты » от риска является капитал , «поскольку он гарантирует, что фирма сможет продолжать свою деятельность, даже если будут понесены существенные и неожиданные убытки». [12]

Экономическая перспектива ​ ​

Неоклассическая теория финансов, то есть финансовая экономика , предписывает, что фирма должна взяться за проект, если он увеличивает акционерную стоимость. [13] Теория финансов также показывает, что менеджеры фирм не могут создавать ценность для акционеров или инвесторов, берясь за проекты, которые акционеры могли бы реализовать для себя с теми же затратами; см. Теорию фирмы и теорему Фишера о разделении .

Поэтому существуют фундаментальные дебаты, касающиеся «управления рисками» и акционерной стоимости . [5] [14] [15] По сути, в ходе дискуссии сопоставляется ценность управления рисками на рынке и стоимость банкротства на этом рынке: согласно модели Модильяни и Миллера , хеджирование не имеет значения, поскольку предполагается, что диверсифицированные акционеры не заботятся о рисках, специфичных для фирмы, тогда как, с другой стороны, Считается, что ручное хеджирование создает ценность, поскольку оно снижает вероятность финансовых затруднений .

Применительно к управлению финансовыми рисками это означает, что менеджеры фирм не должны хеджировать риски, которые инвесторы могут застраховать для себя по той же цене. [5] Это понятие отражено в так называемом «предположении о нерелевантности хеджирования»: [16] «На идеальном рынке фирма не может создавать стоимость, хеджируя риск, если цена принятия этого риска внутри фирмы такая же, как цена принятия его за пределами фирмы».

Однако на практике финансовые рынки вряд ли будут идеальными. [17] [18] [19] [20] Это говорит о том, что у менеджеров фирмы, вероятно, есть много возможностей создать ценность для акционеров, используя управление финансовыми рисками, при этом им приходится определять, какими рисками управлять фирме дешевле, чем акционерам. В данном случае рыночные риски , которые приводят к уникальным рискам для фирмы, обычно являются лучшими кандидатами для управления финансовыми рисками. [21]

Приложение [ править ]

Как уже отмечалось, предприятия в основном подвержены рыночному, кредитному и операционному риску. Широкое различие [12] Однако существует разница между финансовыми учреждениями и нефинансовыми фирмами - и, соответственно, применение управления рисками будет различаться. Соответственно: [12] Для банков и управляющих фондами «кредитные и рыночные риски принимаются намеренно с целью получения прибыли, в то время как операционные риски являются побочным продуктом , который необходимо контролировать». Для нефинансовых фирм приоритеты обратные, поскольку «в центре внимания находятся риски, связанные с бизнесом» – т.е. производство и маркетинг услуг и продуктов, в которых имеется опыт – и их влияние на доходы, затраты и денежные средства. потока, «в то время как рыночные и кредитные риски обычно имеют второстепенное значение, поскольку являются побочным продуктом основной деловой программы». (См. соответствующее обсуждение оценки компаний, предоставляющих финансовые услуги, по сравнению с другими фирмами.)Во всех случаях, описанных выше, рисковый капитал является последней « линией защиты ».

Банковское дело [ править ]

5%-ная стоимость под риском гипотетической функции плотности вероятности прибылей и убытков
Конкретные банковские системы
Рыночный риск
Кредитный риск
Кредитный риск контрагента
Операционный риск
Дополнительная информация: Банк § Капитал и риск , Инвестиционный банкинг § Управление рисками и Теневая банковская система § Риски или уязвимость.
См. также: Дериватив (финансы) § Риски , Процентный своп § Риски , Опцион (финансы) § Риски и Стоимость под риском § Управление рисками VaR

Банки и другие оптовые организации сталкиваются с различными финансовыми рисками при ведении своего бизнеса, и то, насколько хорошо эти риски управляются и понимаются, является ключевым фактором прибыльности, а также размера капитала, который они должны иметь. [22] Таким образом, важность управления финансовыми рисками в банковской сфере заметно возросла после финансового кризиса 2007–2008 годов . [23] (Это привело к возникновению [23] к специальным степеням и профессиональным сертификатам .)

Основное внимание здесь уделяется кредитному и рыночному риску, особенно через регулятивный капитал , включая операционный риск.Кредитный риск присущ банковской деятельности, но, кроме того, эти учреждения подвержены кредитному риску контрагента . и другое в некоторой степени компенсируется маржой И то , и залогом ; и управление имеет нетто-позицию .Крупные банки также подвержены макроэкономическому систематическому риску – рискам, связанным со всей экономикой, в которой работает банк. [24] (см. « Слишком большой, чтобы потерпеть неудачу »).

Дисциплина [25] [26] [7] [8] как указано, одновременно занимается(i) управление и, при необходимости , хеджирование различных позиций, занимаемых организацией – как торговых позиций, так и долгосрочных рисков ;и (ii) расчет и мониторинг результирующего экономического капитала , а также регулятивного капитала в соответствии с Базелем III , который охватывает также кредитное плечо и ликвидность , с регулятивным капиталом в качестве минимального уровня.

Соответственно и в целом аналитика [26] [25] основаны на следующем:Для (i) «греков» — чувствительность цены производного инструмента к изменению его основных факторов; а также о различных других показателях чувствительности , таких как DV01 для чувствительности облигации или свопа к процентным ставкам и CS01 или JTD для подверженности кредитному спреду . Для (ii) стоимости под риском , или «VaR», оценка того, сколько инвестиция или рассматриваемая область может потерять с заданной вероятностью в течение установленного периода времени, когда банк владеет «экономическим» или « рисковым капиталом ». соответственно; Обычными параметрами являются потери в худшем случае 99% и 95%, т.е. 1% и 5%, а также горизонты на один день и две недели ( 10 дней ). [27] Эти расчеты математически сложны и относятся к области количественных финансов .

Размер регулятивного капитала рассчитывается по указанным формулам: взвешивание рисков по строго стандартизированным категориям активов с применением дополнительных рамок и результирующий капитал — не менее 12,9%. [28] из этих активов, взвешенных по риску (RWA), — затем должны храниться на определенных «уровнях» и измеряться соответственно с помощью различных коэффициентов достаточности капитала .В определенных случаях банкам разрешается использовать здесь собственные расчетные параметры риска; эти «модели, основанные на внутренних рейтингах», обычно приводят к меньшему требуемому капиталу, но в то же время к ним применяются строгие минимальные условия и требования к раскрытию информации.Как уже упоминалось, в дополнение к капиталу, покрывающему RWA, совокупный баланс потребует капитала для кредитного плеча и ликвидности ; это контролируется через [29] коэффициенты LR , LCR и NSFR .

Финансовый кризис обнажил дыры в механизмах хеджирования.(см. «Фундаментальный обзор торговой книги» § «История» , «Хвостовой риск» § «Роль мирового финансового кризиса (2007-2008 гг.)» , «Ценность под риском» § «Критика» и «Базель III § Критика» ).Таким образом, используемые методологии должны были развиваться как с точки зрения моделирования, так и параллельно с нормативной точки зрения.

Что касается моделирования, изменения, соответствующие вышеизложенному:(i) Для ежедневного прямого анализа позиций на операционном уровне , в качестве стандарта, измерение греков теперь включает в себя поверхность волатильности - через локальные или стохастические модели волатильности - в то время как процентные ставки, дисконтирование и аналитика находятся под контролем. многокривой каркас ». При ценообразовании производных финансовых инструментов теперь учитываются аспекты контрагента и другие факторы. [30] посредством CVA и XVA «корректировок оценки» ; они также несут регулятивный капитал. традиционные параметрический и «исторический» подходы. (ii) Для оценки стоимости, подверженной риску , теперь дополняются [31] [26] с более сложными условными значениями риска / ожидаемого дефицита , хвостовой стоимостью риска и теорией экстремальных значений . Для базовой математики они могут использовать смешанные модели , PCA , кластеризацию волатильности , копулы и другие методы. [32] Расширения VaR включают прибыли , маржи , ликвидности , прибыли и риск денежного потока , а также VaR с поправкой на ликвидность .Как для (i), так и для (ii) модельный риск . учитывается [33] посредством регулярной проверки моделей, используемых различными подразделениями банка; для моделей VaR бэктестирование особенно применяется .

Нормативные изменения также носят двоякий характер. Первое изменение влечет за собой усиление внимания [34] о банковских стресс-тестах . [35] Эти тесты, по сути, моделирующие баланс для данного сценария, обычно связаны с макроэкономикой и служат индикатором того, насколько чувствителен банк к изменениям экономических условий, достаточно ли он капитализирован и его способность реагировать на рыночные события.Второй набор изменений, иногда называемый « Базель IV », влечет за собой модификацию нескольких стандартов нормативного капитала ( CRR III – это внедрение ЕС). В частности, FRTB учитывает рыночный риск, а SA-CCR — риск контрагента; другие модификации вводятся поэтапно с 2023 года.

Чтобы реализовать вышеизложенное, инвестиционные банки , в частности, используют специальные «группы риска» , то есть команды среднего офиса , которые контролируют подверженность фирмы рискам, а также прибыльность и структуру ее различных предприятий, продуктов , классов активов , отделов и / или географии . [36] По возрастанию порядка агрегирования:

  1. Финансовые учреждения установят [37] [25] [38] предельные значения для каждого из греков или другие меры, которые их трейдеры не должны превышать, и тогда трейдеры будут хеджировать , компенсировать или снижать периодически, если не ежедневно; см. методы, перечисленные ниже . Эти пределы устанавливаются с учетом диапазона [39] вероятных изменений цен и ставок в сочетании с установленной советом директоров склонностью к риску. [40] повторные потери за ночь. [41]
  2. Отделы или зоны также будут ограничены в отношении величины VaR (общей или дополнительной, в зависимости от различных режимов расчета), соответствующей выделенному им экономическому капиталу; Убыток, превышающий порог VaR, называется «нарушением VaR». RWA соответственно контролируется с уровня рабочего стола. [37] и вверх.
  3. Риск концентрации каждого участка (или рабочего места) будет проверен. [42] [36] [43] относительно пороговых значений, установленных для различных типов риска и/или в отношении одного контрагента, сектора или географического региона.
  4. Кредитное плечо будет контролироваться , по крайней мере, в соответствии с нормативными требованиями , LR , поскольку позиции с кредитным плечом могут потерять большие суммы при относительно небольшом изменении цены базового актива.
  5. Соответственно, [29] контролируется риск ликвидности : LCR измеряет способность банка пережить краткосрочный стресс, покрывая его общий чистый отток денежных средств в течение следующих 30 дней « высококачественными ликвидными активами »; NSFR оценивает свою способность финансировать активы и обязательства в течение года. Любые «пробелы» также необходимо устранять . [44]
  6. Системно значимые банки держат дополнительный капитал таким образом, чтобы их общая способность абсорбировать убытки (TLAC) была достаточной. [45] с учетом как RWA, так и кредитного плеча. (См. также «МРЭЛ» [46] для институтов ЕС.)

Периодически, [47] все они оцениваются в соответствии с заданным стрессовым сценарием — нормативным и, [48] часто, внутренний — и рисковый капитал вместе с этими лимитами , если они указаны, [49] соответственно пересматривается (или оптимизируется) [50] ). В более общем плане эти тесты дают оценки для сценариев, выходящих за пределы пороговых значений VaR, тем самым «подготавливаясь ко всему, что может произойти, а не беспокоясь о точной вероятности». [51] Используемые подходы основываются либо на гипотетическом, либо на историческом сценарии . [34] [26] и может применять все более сложную математику [52] [26] к анализу.

Ключевая практика, [53] включение и ассимиляция вышеизложенного заключается в оценке рентабельности капитала с поправкой на риск , RAROC, для каждой области (или продукта). Здесь, [54] «экономическая прибыль» делится на размещенный капитал; и этот результат затем сравнивается [54] [22] до целевой доходности для региона — обычно, как минимум, до ожидаемой доходности акционеров от акций банка. [54] — и затем можно будет устранить выявленную неудовлетворительную производительность. (См ниже . аналогичный анализ DuPont .)Числитель, доход с поправкой на риск, равен доходу от торговой деятельности за вычетом стоимости финансирования, соответствующей сроку и риску, взимаемой Казначейством банка с бизнес-подразделения в рамках системы трансфертного ценообразования (FTP); [55] прямые затраты (иногда) также вычитаются. [53] Знаменатель — это выделенный капитал региона, как указано выше, увеличивающийся в зависимости от риска позиции. [56] [57] [53] RAROC рассчитывается как постфактум , как обсуждалось, и используется для оценки производительности (и соответствующих расчетов бонусов ),и ex ante – т.е. ожидаемая прибыль за вычетом ожидаемых убытков – чтобы решить, следует ли расширять или сокращать конкретную бизнес-единицу. [58]

Другие команды, дублирующие вышеуказанные группы, также участвуют в управлении рисками. Корпоративное казначейство отвечает за мониторинг общего финансирования и структуры капитала; он разделяет ответственность за мониторинг риска ликвидности и за поддержание структуры FTP.Миддл-офис также выполняет следующие функции : Контроль продукции в первую очередь отвечает за обеспечение того, чтобы трейдеры оценивали свои балансы по справедливой стоимости (ключевая защита от мошенников ), а также за «объяснение» ежедневных прибылей и убытков ; с «необъяснимым» компонентом , представляющим особый интерес для риск-менеджеров.Кредитный риск отслеживает долговых клиентов банка на постоянной основе, как в отношении рисков, так и в отношении производительности .Во фронт-офисе специализированным отделам XVA поручено централизованно отслеживать и управлять общими рисками и капиталом CVA и XVA, обычно под контролем соответствующей группы. [30]

Выполнение вышеуказанных задач, одновременно гарантируя согласованность вычислений. [59] по различным областям, продуктам, командам и мерам — требует, чтобы банки поддерживали значительные инвестиции [60] в сложной инфраструктуре , программном обеспечении для финансов/рисков и преданном своему делу персонале . Часто используется программное обеспечение для управления рисками от FIS , Kamakura , Murex , Numerix и Refinitiv .Крупные учреждения могут предпочесть системы, разработанные полностью «внутри компании». - особенно [61] Goldman Sachs (« SecDB »), JP Morgan («Афина»), Jane Street , Barclays («BARX»), BofA («Кварц») — при этом, чаще всего, ценообразования библиотека будет разрабатываться внутри компании , тем более что это позволяет за валюту, новые продукты или особенности рынка.

Корпоративные финансы [ править ]

Аналитика вклада : прибыль и убытки для единиц, проданных по текущим фиксированным затратам.
То же самое для различных (в зависимости от сценария) уровней доходов при текущих фиксированных и общих затратах.
Дополнительная информация: Корпоративные финансы § Управление финансовыми рисками.
См. также: Управление активами и пассивами , Управление казначейством , Стратегический финансовый менеджмент и Управленческий учет рисков.

В корпоративных финансах и финансовом менеджменте в целом [62] [10] Управление финансовыми рисками, как указано выше, связано с бизнес-рисками – рисками для стоимости бизнеса в контексте его бизнес-стратегии и структуры капитала . [63] Область применения здесь - т.е. в нефинансовых фирмах [12] - таким образом расширяется [9] [64] [65] (ребанковское обслуживание) для дублирования управления рисками предприятия фирмы , а управление финансовыми рисками затем учитывает риски для общих стратегических целей , включая различные (все) финансовые аспекты. [66] рисков и возможностей, возникающих в результате деловых решений, и их связи со склонностью фирмы к риску , а также их влияния на цену акций . Поэтому во многих организациях руководители, занимающиеся рисками, участвуют в формулировании стратегии: «выбор того, какие риски принять на себя, посредством распределения ограниченных ресурсов является ключевым инструментом, доступным менеджменту». [67]

В отношении стандартной структуры, [66] затем дисциплина в основном фокусируется на операциях, то есть на бизнес-рисках, как указано выше. Здесь управление продолжается. [10] — см. следующее описание — и связано с использованием страхования, [68] управление чистым риском, как указано выше: кредитный риск обычно решается посредством резервирования и кредитного страхования ; аналогичным образом, если такое лечение считается целесообразным , конкретно идентифицированные операционные риски. также застрахованы [65] Рыночный риск в этом контексте [12] В основном речь идет об изменениях цен на сырьевые товары , процентных ставках и валютных курсах , а также о любом неблагоприятном влиянии этих факторов на денежный поток и прибыльность , а, следовательно, и на цену акций.

Соответственно, практика здесь охватывает две точки зрения; в более общем плане они являются общими с корпоративными финансами:

  1. И управление рисками, и корпоративные финансы имеют общую цель – повысить или, по крайней мере, сохранить стоимость компании . [62] Здесь, [9] [66] предприятия посвящают много времени и усилий (краткосрочному) мониторингу ликвидности , денежных потоков и производительности , а управление рисками также дублирует управление денежными средствами и казначейством , особенно если на него влияют капитал и финансирование, как указано выше. Говоря более конкретно, в отношении бизнес-операций руководство уделяет особое внимание динамике их безубыточности , маржинальному вкладу и операционному рычагу , а также соответствующему мониторингу и управлению доходами , расходами и другими элементами бюджета . Анализ DuPont фирмы влечет за собой «декомпозицию» рентабельности капитала , ROE, что позволяет руководству выявлять и решать конкретные проблемные области. [69] предотвращение любого отставания от требуемого дохода акционеров . [70] В более крупных компаниях специалисты по аналитике рисков дополняют эту работу аналитикой на основе моделей ; более широкой [71] [72] в некоторых случаях, используя сложные стохастические модели , [72] [73] например, для решения задач прогнозирования финансовой деятельности , а также для анализа рисков перед крупными инвестициями .
  2. Подверженность фирмы долгосрочному рыночному (и деловому) риску является прямым результатом предыдущих решений о капиталовложениях . Где это применимо здесь [12] [66] [62] — обычно в крупных корпорациях и под руководством [74] их инвестиционные банкиры — аналитики рисков будут управлять и хеджировать [68] свои риски с использованием торгуемых финансовых инструментов для создания товарных , [75] [76] процентная ставка- [77] [78] и валютное хеджирование [79] [80] (см. далее ниже). Поскольку создание и мониторинг специфичных для компании « внебиржевых » (OTC) контрактов , как правило, обходятся дорого (т.е. с использованием финансового инжиниринга и/или структурированных продуктов ) «стандартным» деривативам , которые торгуются на хорошо зарекомендовавших себя биржах . , часто предпочтение отдается [14] [66] К ним относятся опционы , фьючерсы , форварды и свопы ; «второго поколения» экзотические деривативы обычно торгуются на внебиржевом рынке. В дополнение к этому хеджированию Казначейство может периодически корректировать структуру капитала , сокращая финансовый рычаг – т.е. погашая долговое финансирование – чтобы учесть возросший бизнес-риск; они также могут приостановить выплату дивидендов . [81]

Транснациональные корпорации сталкиваются с дополнительными проблемами, особенно в отношении валютного риска , а сфера управления финансовыми рисками существенно меняется в международной сфере. [79] Здесь в зависимости от временного горизонта и подтипа риска — риск транзакций [82] (по сути, то, что обсуждалось выше), бухгалтерский учет , [83] и экономическое воздействие [84] — поэтому компания будет управлять своими рисками по-другому.Обратите внимание, что управление валютными рисками, обсуждаемое здесь и выше, является дополнительным к «форвардному покрытию» каждой транзакции , которое импортеры и экспортеры приобретают у своих банков (наряду с другими механизмами торгового финансирования ).

Транзакции, связанные с хеджированием, потребуют своего собственного учета , и тогда корпорации (и банки) могут потребовать внесения изменений в системы, процессы и документацию; [85] [86] см . «Учет хеджирования» , «Учет по рыночной стоимости» , «Отношения хеджирования» , «Хеджирование денежных потоков» , МСФО (IFRS) 7 , МСФО (IFRS) 9 , МСФО (IFRS) 13 , FASB 133 , IAS 39 , FAS 130 .

В крупных корпорациях обычно имеются специальные группы по управлению рисками — обычно в рамках FP&A или корпоративного казначейства , — подотчетные CRO ; часто они дублируют функцию внутреннего аудита (см. «Три линии защиты »).Для небольших фирм непрактично иметь официальную функцию управления рисками, но они обычно применяют вышеуказанные методы, по крайней мере, первый набор, неформально, как часть финансового управления функции ; см. обсуждение в разделе «Финансовый аналитик» .

Дисциплина опирается на ряд программного обеспечения, [87] соответственно, из электронных таблиц (всегда в качестве отправной точки, а часто и в целом). [88] ) с помощью коммерческих EPM и BI инструментов , часто BusinessObjects ( SAP ), OBI EE ( Oracle ), Cognos ( IBM ) и Power BI ( Microsoft ).

Управление инвестициями ​ ​

Дополнительная информация: Оптимизация портфеля и активное управление.
Смотрите также: Постмодернистская теория портфеля и Финансовая экономика § Теория портфеля
Эффективный рубеж. Гиперболу . иногда называют «пулей Марковица», а ее наклоненная вверх часть является эффективной границей, если нет безрисковых активов Для безрискового актива прямая линия распределения капитала . эффективной границей является
Здесь максимизация доходности и минимизация риска так, чтобы портфель был эффективным по Парето (точки, оптимальные по Парето, выделены красным).

Управляющие фондами , классически, [89] определить риск портфеля как его дисперсию [11] (или стандартное отклонение ), а посредством диверсификации портфель оптимизируется таким образом, чтобы достичь наименьшего риска для заданной целевой доходности или, что эквивалентно, самой высокой доходности для данного уровня риска;эти риск-эффективные портфели образуют « Границу эффективности » (см. модель Марковица ).Логика здесь в том, что доходность от разных активов вряд ли будет идеально коррелировать , и на самом деле корреляция иногда может быть отрицательной. Таким образом, рыночный риск, в частности, и другие финансовые риски, такие как риск инфляции (см. ниже), могут быть хотя бы частично смягчены формами диверсификации.

Ключевой вопрос, однако, заключается в том, что (предполагаемые) отношения (неявно) ориентированы на будущее.Как наблюдалось во время рецессии в конце 2000-х годов , исторические отношения могут разрушиться, что приведет к потерям для участников рынка, полагавших, что диверсификация обеспечит достаточную защиту (на этом рынке, включая фонды, которые были специально созданы для того, чтобы избежать такого воздействия). [90] ).Связанный с этим вопрос заключается в том, что диверсификация имеет издержки: поскольку корреляции непостоянны, может возникнуть необходимость регулярной ребалансировки портфеля , что приводит к транзакционным издержкам и отрицательно влияет на эффективность инвестиций ; [91] а по мере диверсификации управляющего фондом эта проблема усугубляется (и крупный фонд также может оказывать влияние на рынок ).См. «Современную теорию портфеля» § Критика .

Для решения этих проблем были разработаны более сложные подходы , как к определению риска , так и к самой оптимизации . (Соответствующие примеры: (хвостовой) паритет рисков фокусируется на распределении риска, а не на распределении капитала; модель Блэка-Литтермана модифицирует «оптимизацию Марковица», чтобы включить взгляды портфельного менеджера. [92] )Соответственно, современное моделирование финансовых рисков использует различные методы, включая стоимость риска , историческое моделирование , стресс-тесты и теорию экстремальных значений , для анализа портфеля и прогнозирования вероятных убытков, понесенных в результате различных рисков и сценариев.

Здесь, руководствуясь аналитикой, управляющие фондами (и трейдеры ) будут применять конкретные методы хеджирования рисков. [89] [11] При необходимости они могут относиться к портфелю в целом или к отдельным активам:

Параллельно с вышеуказанной оптимизацией и хеджированием, [105] Менеджеры — активные и пассивные — также отслеживают и управляют ошибками отслеживания , т. е. неудовлетворительными показателями по сравнению с «эталоном» .Здесь они будут (могут) использовать упреждающий анализ атрибуции , чтобы заранее диагностировать источник и принять корректирующие меры. В соответствующих случаях они также будут использовать анализ стиля для устранения отклонения стиля .См. также Атрибуция фиксированного дохода .

Учитывая сложность этого анализа и методов, управляющие фондами обычно полагаются на сложное программное обеспечение (как и банки, описанные выше). Широко используемые платформы предоставляют BlackRock ( Aladdin ), Refinitiv ( Eikon ), Finastra , Murex , Numerix , MPI и Morningstar .

См. также [ править ]

Статьи
Обсуждение
Списки

Библиография [ править ]

Финансовые учреждения

  • Аллен, Стив Л. (2012). Управление финансовыми рисками: Руководство для практикующих по управлению рыночными и кредитными рисками (2-е изд.). Джон Уайли. ISBN  978-1118175453 .
  • Коулман, Томас (2011). Практическое руководство по управлению рисками (PDF) . Институт CFA . ISBN  978-1-934667-41-5 .
  • Крокфорд, Нил (1986). Введение в управление рисками (2-е изд.). Вудхед-Фолкнер. ISBN  0-85941-332-2 .
  • Круи, Мишель; Галай, Дэн; Марк, Роберт (2013). Основы управления рисками (2-е изд.). МакГроу-Хилл Профессионал. ISBN  9780071818513 .
  • Кристофферсен, Питер (2011). Элементы управления финансовыми рисками (2-е изд.). Академическая пресса. ISBN  978-0-12-374448-7 .
  • Фарид, Джаввад Ахмед (2013). Модели в действии: Руководство для практика по управлению рисками . Пэлгрейв Макмиллан. ISBN  978-1137371638 .
  • Халл, Джон (2023). Управление рисками и финансовые институты (6-е изд.). Джон Уайли. ISBN  978-1-119-93248-2 .
  • Макнил, Александр Дж.; Фрей, Рюдигер; Эмбрехтс, Пол (2015), Количественное управление рисками. Концепции, методы и инструменты , Принстонская серия по финансам (пересмотренная редакция), Принстон, Нью-Джерси: Princeton University Press, ISBN  9780691166278 , МР   2175089 , Збл   1089.91037
  • Миллер, Майкл Б. (2019). Количественное управление финансовыми рисками . Джон Уайли. ISBN  9781119522201 .
  • Ронкалли, Тьерри (2020). Справочник по управлению финансовыми рисками . Чепмен и Холл. ISBN  9781138501874 .
  • Тапьеро, Чарльз (2004). Риск и финансовый менеджмент: математические и вычислительные методы . Джон Уайли и сын. ISBN  0-470-84908-8 .
  • ван Девентер; Дональд Р.; Кенджи Имаи; Марк Меслер (2004). Расширенное управление финансовыми рисками: инструменты и методы комплексного управления кредитным риском и риском процентных ставок . Джон Уайли. ISBN  978-0-470-82126-8 .
  • Вернц, Йоханнес (2021). Банковский менеджмент и контроль: стратегия, ценообразование, капитал и управление рисками (2-е изд.). Спрингер. ISBN  978-3030428686 .

Корпорации

Портфолио

  • Бейкер, Х. Кент; Филбек, Грег (2015). Управление инвестиционными рисками . Оксфордский академический. ISBN  978-0199331963 .
  • Гринольд, Ричард; Кан, Рональд (1999). Активное управление портфелем: количественный подход к получению высокой прибыли и контролю рисков (2-е изд.). МакГроу Хилл. ISBN  978-0070248823 .
  • Харви, Кэмпбелл ; Рэттрей, Сэнди; Ван Хемерт, Отто (2021). Стратегическое управление рисками: создание портфелей и управление рисками . Уайли Финанс. ISBN  978-1119773917 .
  • Магинн, Джон Л.; Таттл, Дональд Л.; Пинто, Джеральд Э.; МакЛиви, Деннис В. (2007). Управление инвестиционными портфелями: динамический процесс (3-е изд.). Спрингер. ISBN  978-0470080146 .
  • Палеолого, Джузеппе А. (2021). Расширенное управление портфелем: Руководство Quant для фундаментальных инвесторов (1-е изд.). Уайли. ISBN  978-1119789796 .
  • Расмуссен, М. (2003). Количественная оптимизация портфеля, распределение активов и управление рисками . Пэлгрейв Макмиллан. ISBN  978-1403904584 .
  • Шульмерих, Маркус; Лепорше, Ив-Мишель; Ю, Чинг-Хва (2015). Прикладное управление активами и рисками . Спрингер. ISBN  978-3642554438 .

Ссылки [ править ]

  1. ^ Питер Ф. Кристофферсен (22 ноября 2011 г.). Элементы управления финансовыми рисками . Академическая пресса. ISBN  978-0-12-374448-7 .
  2. ^ Управление финансовыми рисками , Финансовый глоссарий. Gartnergartner.com
  3. ^ В. Кентон (2021). «Гарри Марковиц» ,investopedia.com
  4. ^ Марковиц, HM (март 1952 г.). «Выбор портфолио». Журнал финансов . 7 (1): 77–91. дои : 10.2307/2975974 . JSTOR   2975974 .
  5. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с См. § «Создает ли корпоративное управление рисками ценность?» в «Применении капитального бюджета и подводных камнях» . Глава 13 Иво Уэлча (2022). Корпоративные финансы , 5 изд. Издательство IAW. ISBN   978-0984004904
  6. ^ Аллан М. Мальц (13 сентября 2011 г.). Управление финансовыми рисками: модели, история и институты . Джон Уайли и сыновья. ISBN  978-1-118-02291-7 .
  7. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Ван Девентер, Николь Л., Дональд Р. и Кенджи Имаи. Модели кредитного риска и Базельские соглашения. Сингапур: John Wiley & Sons (Азия), 2003.
  8. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Драмонд, Инес. «Требования к банковскому капиталу, колебания бизнес-цикла и Базельские соглашения: синтез». Журнал экономических обзоров 23.5 (2009): 798-830.
  9. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с Джон Хэмптон (2011). Справочник АМА по управлению финансовыми рисками . Американская ассоциация менеджмента . ISBN   978-0814417447
  10. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с Джейн Томпсон (2019). Что такое управление финансовыми рисками? , chron.com
  11. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с Уилл Кентон (2023). Что такое управление рисками в финансах и почему это важно? , www.investopedia.com
  12. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с д и ж См. «Управление рыночными рисками в нефинансовых фирмах» под ред. Кэрол Александер, Элизабет Шиди. (2015). Справочник профессиональных риск-менеджеров, издание 2015 г. ПРМИЯ . ISBN   978-0976609704
  13. ^ См., например, «Корпоративные финансы: основные принципы» в Асват Дамодаране (2014). Прикладные корпоративные финансы . Уайли. ISBN   978-1118808931
  14. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Джонатан Левеллен (2003). Финансовый менеджмент - Управление рисками . С OCW
  15. ^ Почему корпорации хеджируют ; Глава 3.7 в Baranoff et. ал.
  16. ^ КРИШНАМУРТИ ЧАНДРАСЕКХАР; Кришнамурти и Вишванат (ред.) »; Вишванат С.Р. (30 января 2010 г.). Advanced Corporate Finance . PHI Learning Pvt. Ltd., стр. 178–. ISBN  978-81-203-3611-7 .
  17. ^ Джон Дж. Хэмптон (1982). Современная финансовая теория: совершенные и несовершенные рынки . Издательская компания Рестон. ISBN  978-0-8359-4553-0 .
  18. ^ Захирул Хок (2005). Справочник по затратному и управленческому учету . Spiramus Press Ltd., стр. 201–. ISBN  978-1-904905-01-1 .
  19. ^ Кирт К. Батлер (28 августа 2012 г.). Многонациональные финансы: оценка возможностей, затрат и рисков операций . Джон Уайли и сыновья. стр. 37–. ISBN  978-1-118-28276-2 .
  20. ^ Дитмар Францен (6 декабря 2012 г.). Разработка генеральных соглашений для внебиржевых деривативов . Springer Science & Business Media. стр. 7–. ISBN  978-3-642-56932-6 .
  21. ^ Корпоративные финансы: Часть I. Книжный дар. стр. 32–. ISBN  978-87-7681-568-4 .
  22. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Фади Захер (2022 г.). Использование экономического капитала для определения риска , инвестопедия .
  23. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Повышение должности директора по рискам и институционального инвестора (март 2017 г.).
  24. ^ Болт, Вилко; Хаан, Лео де; Хёберихтс, Марко; Оордт, Мартен ван; Суонк, Джоб (сентябрь 2012 г.). «Прибыльность банков во время рецессии» (PDF) . Журнал банковского дела и финансов . 36 (9): 2552–64. дои : 10.1016/j.jbankfin.2012.05.011 . Архивировано из оригинала (PDF) 3 октября 2020 г. Проверено 22 марта 2022 г.
  25. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с Мартин Хо (2016). «Основные понятия и методы управления рисками» . Колумбийский университет
  26. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с д и Рой Э. ДеМео (Северная Дакота) «Количественное управление рисками: VaR и другие» . UNC Шарлотта
  27. ^ Пирсон, Нил (2002). Бюджетирование рисков: решение проблем портфеля с учетом стоимости, подверженной риску . Джон Уайли и сыновья. ISBN  978-0-471-40556-6 .
  28. ^ Стивен Николас (2023). «Капитал 1-го уровня против капитала 2-го уровня» , Investopedia
  29. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б ПвК (2016). Обзор LCR, NSFR и LR
  30. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Международная ассоциация менеджеров кредитного портфеля (2018). «Эволюция управления столом XVA»
  31. ^ Сондерс, Энтони; Аллен, Линда (2010). Управление кредитным риском во время финансового кризиса и после него: новые подходы к оценке стоимости риска и другие парадигмы . Хобокен, Нью-Джерси: John Wiley & Sons. ISBN  978-0-470-62236-0 .
  32. ^ См., например, III.A.3, в Кэрол Александер, изд. (январь 2005 г.). Справочник профессиональных риск-менеджеров . Публикации PRMIA. ISBN   978-0976609704
  33. ^ Риккардо Ребонато (Северная Дакота). Теория и практика модельного управления рисками .
  34. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Трой Сигал (2021). «Что такое банковский стресс-тест? Как он работает, преимущества и критика» , Investopedia
  35. ^ Базельский комитет по банковскому надзору (2009). «Принципы рационального стресс-тестирования и надзора»
  36. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Международная ассоциация управляющих кредитным портфелем (2022). «Методы снижения рисков при управлении кредитным портфелем»
  37. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Банк международных расчетов (2019). 12 МАРТА – Определение торгового отдела
  38. ^ Руководство по открытым рискам (2021 г.). «Лимит риска»
  39. ^ Банк международных расчетов (2001). Принципы управления и надзора за процентным риском
  40. ^ Руководство по открытым рискам (2021 г.). «Предельные рамки»
  41. ^ Персонал (2023). «Снижение волатильности позиций овернайт» . fastcapital.com
  42. ^ Базельский комитет по банковскому надзору (1999). «Принципы концентрации рисков»
  43. ^ «Принципы управления риском концентрации» (PDF) . Управление финансовых услуг Мальты. 2010.
  44. ^ Банк международных расчетов (2016). Процентный риск в банковской книге
  45. ^ Банк международных расчетов (2017). TLAC – Резюме
  46. ^ «Минимальные требования к собственным средствам и приемлемым обязательствам»; см. MREL , Treasurers.org.
  47. ^ Базельский комитет по банковскому надзору (2009). «Диапазон практик и проблем в рамках экономического капитала»
  48. ^ КПМГ (2016). «Стресс-тестирование – бенчмарк-анализ системно значимых финансовых институтов»
  49. ^ Совет по финансовой стабильности (2013). «Принципы эффективной структуры аппетита к риску»
  50. ^ КПМГ (2017). «Оптимизация баланса: дилемма доходности банков»
  51. ^ Дэвид Олдос (2016). Обзор управления финансовыми рисками... для чайников
  52. ^ Ли Онг (2014). «Руководство по методам и моделям стресс-тестирования МВФ» , Международный валютный фонд.
  53. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с Мишель Круи (2006). «Управление рисками, распределение капитала и оценка эффективности»
  54. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с Дж. Скоглунд (2010). «Трансфертное ценообразование и оценка эффективности с поправкой на риск» . Институт САС .
  55. ^ Уолтерс Клювер (2021). «Совершенствование систем трансфертного ценообразования»
  56. ^ Карен Мосс (2018). «Трансфертное ценообразование в банках: каковы основные движущие силы?» . Мудис Аналитика
  57. ^ Джеймс Чен (2021). Рентабельность капитала с поправкой на риск (RAROC) Объяснение и формула , Investopedia
  58. ^ См. «Экономический капитал и RAROC», главу 28 в книге Халл, Джон (2023).
  59. ^ Майкл Гибсон (1997). «Информационные системы управления рисками» . Совет Федеральной резервной системы
  60. ^ См., например, «Строить против покупки» в Холтоне, Г. (2013). Стоимость под риском: теория и практика , второе издание
  61. ^ Сара Батчер (2017). «Борьба за копирование особых полномочий Goldman Sachs на миллиарды долларов» , efinancialcareers.com
  62. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с Управление рисками и финансовый менеджер . Ч. 20 дюймов Джули Далквист, Рейнфорд Найт, Алан С. Адамс (2022). Принципы финансов . OpenStax, Университет Райса. ISBN  9781951693541 . {{cite book}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка )
  63. ^ Уилл Кентон (2022). «Деловой риск» , Инвестопедия
  64. ^ Стэнли Мьинт (2022). Введение в управление корпоративными финансовыми рисками . PRMIA по идейному лидерству Вебинар
  65. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б «Управление рисками и финансовый отчет фирмы — возможности в рамках ERM» Эстер Баранофф, Патрик Брокетт, Иегуда Кахане (2012). Управление рисками для предприятий и частных лиц . Академия Сэйлора
  66. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с д и Маргарет Вудс и Кевин Дауд (2008). Управление финансовыми рисками для бухгалтеров по управленческому учету , Сертифицированный институт бухгалтеров по управленческому учету
  67. ^ Дон Ченс и Майкл Эдлесон (2021). Введение в управление рисками . Глава 10 в «Деривативах». Инвестиционная серия Института CFA . ISBN   978-1119850571
  68. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Управление финансовыми рисками ; краткое содержание Ч. 51 в: Паскаль Кири; Янн Ле Фур; Антонио Сальви; Маурицио Даллочио; Пьер Верниммен (2011). Корпоративные финансы: теория и практика (3-е изд.). Уайли. ISBN   978-1119975588
  69. ^ Маршалл Харгрейв (2022). Анализ Дюпона , Инвестопедия .
  70. ^ См. обсуждение в разделе § Анализ акционерной стоимости, рентабельности капитала и денежных потоков в: Джейми Пратт и Майкл Питерс (2016). Финансовый учет в экономическом контексте (10-е издание). Уайли Финанс. ISBN   978-1-119-30616-0
  71. ^ См. §39 «Модели корпоративного планирования» и §294 «Имитационная модель» в Джоэл Г. Сигел; Джэ К. Шим; Стивен Хартман (1 ноября 1997 г.). Краткое руководство Шаума по бизнес-формулам: 201 инструмент принятия решений для студентов, изучающих бизнес, финансы и бухгалтерский учет . МакГроу-Хилл Профессионал. ISBN  978-0-07-058031-2 . Проверено 12 ноября 2011 г.
  72. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Дэвид Шимко (2009). Количественная оценка корпоративного финансового риска . заархивировано 17 июля 2010 г.
  73. ^ См., например, эту задачу (из » Джона Халла «Опционов, фьючерсов и других деривативов ), где обсуждается стохастическая модель денежной позиции.
  74. ^ Дэвид Шимко (2009). Опасности корпоративных сделок с производными инструментами
  75. ^ Делойт / MCX (2018). Управление ценовыми рисками на сырьевые товары
  76. ^ CPA Австралия (2012). Руководство по управлению сырьевыми рисками
  77. ^ Ассоциация дипломированных сертифицированных бухгалтеров (ND). Управление процентным риском
  78. ^ CPA Австралия (2008). Понимание и управление процентным риском
  79. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Ассоциация дипломированных сертифицированных бухгалтеров (ND). Валютный риск и его управление
  80. ^ CPA Австралия (2009). Руководство по управлению валютным риском
  81. ^ Клэр Бойт-Уайт (2023). 4 причины, по которым компания может приостановить выплату дивидендов , Investopedia
  82. ^ «Вопреки общепринятому мнению, возможно, было бы разумно оградить себя от воздействия перевода»: Радж Аггарвал (1991). «Управление подверженностью бухгалтерского учета изменениям валютных курсов: роль и подтверждение агентских затрат» . Управленческие финансы , Vol. 17 № 4, стр. 10-22.
  83. ^ Аггарвал, Радж, «Проблема перевода в международном учете: идеи финансового менеджмента». Management International Review 15 (№ 2–3, 1975 г.): 67–79. (Предлагаемая система бухгалтерского учета для оценки и разработки процедур перевода для транснациональных корпораций).
  84. ^ Аггарвал, Радж; ДеМаски, Андреа Л. (30 апреля 1997 г.). «Кросс-хеджирование валютных рисков на развивающихся рынках Азии с использованием деривативов по основным валютам» . Журнал управления портфелем . 23 (3): 88–95. дои : 10.3905/jpm.1997.409611 . S2CID   153476555 .
  85. ^ Прайс Уотерхаус Куперс (2017). Применение учета хеджирования на практике в соответствии с МСФО (IFRS) 9
  86. ^ Конти, Чезаре и Маури, Арнальдо (2008). «Корпоративное управление финансовыми рисками: управление и раскрытие информации после МСФО 7», Icfai Journal of Financial Risk Management , ISSN   0972-916X , Том. В, н. 2, стр. 20–27.
  87. ^ См.: «Система финансового менеджмента (FMS) — глоссарий Gartner Finance» . Гартнер . Проверено 6 января 2022 г.
  88. ^ Джереми Фаббри (2020). Стоит ли использовать электронные таблицы для управления рисками?
  89. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б Памела Дрейк и Фрэнк Фабоцци (2009). Что такое финансы?
  90. ^ Хандани, Амир Э.; Ло, Эндрю В. (2007). «Что случилось с квантами в августе 2007 года?» (PDF) . Журнал финансовых рынков . 14 (1): 1–46.
  91. ^ Уильям Ф. Шарп (1991). «Арифметика активного менеджмента». Архивировано 13 ноября 2013 г. в Wayback Machine . Журнал финансовых аналитиков Vol. 47, № 1, январь/февраль
  92. ^ Гуанлян Хэ и Роберт Литтерман (1999). «Интуиция, лежащая в основе портфелей модели Блэка-Литтермана» . Goldman Sachs Группа количественных ресурсов
  93. ^ Персонал (2020). Что такое торговля индексными опционами и как она работает? , Инвестопедия
  94. ^ Jump up to: Перейти обратно: а б с д и Обсуждение и примеры расчета соответствующего «оптимального коэффициента хеджирования» и его последующего выполнения см.: Roger G. Кларк (1992). «Опционы и фьючерсы: Учебное пособие» . Института CFA Исследовательский фонд
  95. ^ Трой Сигал (2022). «Что такое инфляция и как инфляция влияет на инвестиции?» . Инвестопедия
  96. ^ Облигации, привязанные к инфляции (ILB) , PIMCO .
  97. ^ Персонал (31 января 2022 г.). «Управление портфельным риском на рынке с высокой инфляцией» . КЛО Финансовые услуги . Проверено 12 мая 2023 г.
  98. ^ Персонал (2020). Как застраховать свой портфель облигаций от падения ставок , Bloomberg.com
  99. ^ Джеффри Л. Стоуффер (2011). Защита портфеля облигаций с помощью фьючерсных контрактов , журнал Financial Advisor
  100. ^ К. Копп (2022). «Лестница облигаций: как это работает, преимущества, варианты» , Investmentopedia.com
  101. ^ См., например, количественные исследования OpenGamma (2013). Ценообразование и управление рисками кредитно-дефолтных свопов
  102. ^ Пол Глассерман (2000). Вероятностные модели кредитного риска
  103. ^ Мукул Парик (2021). «Система кредитной миграции»
  104. ^ Персонал (2021). Как кредитный рейтинговый риск влияет на корпоративные облигации , Investopedia
  105. ^ Карл Бэкон (2019). «История и прогресс атрибуции производительности» . Института CFA Исследовательский фонд

Внешние ссылки [ править ]

Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Financial_risk_management&oldid=1229707339"
Arc.Ask3.Ru: конец переведенного документа.
Arc.Ask3.Ru
Номер скриншота №: c19a17a60b86fee83411fae2bc98d940__1718688840
URL1:https://arc.ask3.ru/arc/aa/c1/40/c19a17a60b86fee83411fae2bc98d940.html
Заголовок, (Title) документа по адресу, URL1:
Financial risk management - Wikipedia
Данный printscreen веб страницы (снимок веб страницы, скриншот веб страницы), визуально-программная копия документа расположенного по адресу URL1 и сохраненная в файл, имеет: квалифицированную, усовершенствованную (подтверждены: метки времени, валидность сертификата), открепленную ЭЦП (приложена к данному файлу), что может быть использовано для подтверждения содержания и факта существования документа в этот момент времени. Права на данный скриншот принадлежат администрации Ask3.ru, использование в качестве доказательства только с письменного разрешения правообладателя скриншота. Администрация Ask3.ru не несет ответственности за информацию размещенную на данном скриншоте. Права на прочие зарегистрированные элементы любого права, изображенные на снимках принадлежат их владельцам. Качество перевода предоставляется как есть. Любые претензии, иски не могут быть предъявлены. Если вы не согласны с любым пунктом перечисленным выше, вы не можете использовать данный сайт и информация размещенную на нем (сайте/странице), немедленно покиньте данный сайт. В случае нарушения любого пункта перечисленного выше, штраф 55! (Пятьдесят пять факториал, Денежную единицу (имеющую самостоятельную стоимость) можете выбрать самостоятельно, выплаичвается товарами в течение 7 дней с момента нарушения.)