Корректировка оценки кредита

Понятия, связанные с CVA:
Математическая концепция, как она определена ниже; Часть регулятивного капитала и RWA ( актива, взвешенного по риску ). расчета ^[1] введен в соответствии с Базелем 3 ; CVA Отдел инвестиционного банка, целью которого является: хеджирование возможных потерь из-за неисполнения обязательств контрагентом; хеджирование для уменьшения размера капитала, необходимого в соответствии с расчетом CVA по Базелю 3 ; «Обвинение CVA». Хеджирование CVA связано с затратами, т. е. банк должен купить инструмент хеджирования. Эти затраты затем распределяются по каждому направлению деятельности инвестиционного банка (обычно как встречный доход). Эта распределенная стоимость называется «CVA Charge».

Корректировка кредитной оценки ( CVA ), ^[а]В финансовой математике это «корректировка» цены дериватива , взимаемая банком с контрагента в качестве компенсации за принятие на себя кредитного риска этого контрагента в течение срока действия транзакции. CVA — это одна из групп связанных оценочных корректировок, в совокупности xVA ; для дальнейшего контекста см. Финансовую экономику § Ценообразование производных финансовых инструментов .В более общем смысле «CVA» может относиться к нескольким связанным понятиям, очерченным отдельно.Наиболее распространенные операции, привлекающие CVA, включают в себя процентные деривативы , валютные деривативы и их комбинации. CVA имеет определенные начисления на капитал в соответствии с Базелем III , а также может привести к волатильности прибыли в соответствии с МСФО 13 и, следовательно, управляется специализированным отделом.

Расчет [ править ]

В финансовой математике CVA определяется как разница между безрисковой стоимостью портфеля и истинной стоимостью портфеля , учитывающей возможность дефолта контрагента . Другими словами, CVA — это рыночная стоимость кредитного риска контрагента . Эта корректировка цен будет зависеть от кредитных спредов контрагентов , а также от факторов рыночного риска, которые влияют на стоимость деривативов и, следовательно, на риски. Обычно он рассчитывается в рамках моделирования . ^[4]^[5](Что может потребовать больших вычислительных ресурсов; см. ^[б].)

к риску , нейтральное Ожидание

Односторонняя CVA определяется нейтральным к риску ожиданием дисконтированных убытков. Нейтральное к риску ожидание можно записать как

\mathrm {CVA(T)} =E^{Q}[L^{*}]=\int _{0}^{T}E^{Q}\left[\left.LGD{\frac {B_{0}}{B_{t}}}E(t)\;\right|\;t=\tau \right]d\mathrm {PD} (0,t)

где $T$ - срок самой длинной сделки в портфеле, $B_{t}$ — это будущая стоимость одной единицы базовой валюты, инвестированной сегодня по преобладающей процентной ставке на срок погашения. $t$ , $LGD$ это потеря при дефолте , $\tau$ это время по умолчанию, $E(t)$ это экспозиция во времени $t$ , и $\mathrm {PD} (s,t)$ – нейтральная к риску вероятность дефолта контрагента между моментами $s$ и $t$ . ^[7] Эти вероятности можно получить из временной структуры спредов кредитно-дефолтных свопов (CDS).

Риск, не зависящий от дефолта контрагента [ править ]

контрагента Допущение независимости между риском и кредитным качеством значительно упрощает анализ. При этом предположении это упрощается до

\mathrm {CVA} =LGD\int _{0}^{T}\mathrm {EE} ^{*}(t)~d\mathrm {PD} (0,t)

где $\mathrm {EE} ^{*}$ – нейтральный к риску дисконтированный ожидаемый риск (EE):

\mathrm {EE} ^{*}(t)=\mathbb {E} \left\lbrack {{\frac {B_{0}}{B_{t}}}~E(t)}\right\rbrack

Приближение [ править ]

Полный расчет CVA, как указано выше, осуществляется посредством моделирования Монте-Карло всех факторов риска; это требует вычислительных затрат. Существует простое приближение для CVA.Это заключается в покупке защиты от дефолта, обычно кредитного дефолтного свопа , зачетного для каждого контрагента. ^[8]Цена CDS может затем использоваться для компенсации начисления CVA.

Бухгалтерский учет [ править ]

Начисление CVA можно рассматривать как корректировку бухгалтерского учета, внесенную с целью резервирования части прибыли по необеспеченным производным финансовым инструментам.Эту зарезервированную прибыль можно рассматривать как чистую приведенную стоимость кредитного риска, заложенного в сделке. Как уже отмечалось, согласно МСФО (IFRS) 13 изменения риска контрагента приведут к волатильности прибыли; см. XVA § Влияние на бухгалтерский учет и следующий раздел.

Функция стола CVA [ править ]

В ходе торговли и инвестирования инвестиционные банки первого уровня генерируют EPE и ENE контрагента (ожидаемый положительный/отрицательный риск ). Хотя исторически эта уязвимость вызывала беспокойство как у фронт-офиса, торгового отдела так и у финансовых отделов среднего офиса .Все чаще ценообразование и хеджирование CVA находится в «владении» централизованного отдела CVA . ^[9]^[10]В частности, в этом разделе рассматривается волатильность прибыли из-за МСФО (IFRS) 13, стандарта бухгалтерского учета требующего, чтобы CVA учитывалась при учете по рыночным ценам . Здесь хеджирование направлено на устранение изменений контрагента в кредитоспособности , компенсируя потенциальные будущие риски в данном квантиле.Кроме того, поскольку в соответствии с Базелем III банки обязаны держать определенный нормативный капитал под чистый риск CVA, отдел CVA также отвечает за управление (минимизацию) требованиями к капиталу в соответствии с Базелем.

См. также [ править ]

Примечания [ править ]

^ Хорошее введение можно найти в статье Майкла Пыхтина и Стивена Чжу. ^[2]Карлссон и др. (2016) представляют численный эффективный метод расчета ожидаемого риска, потенциального будущего риска и CVA для процентных деривативов, в частности бермудских свопов . ^[3]
^ Согласно консультационному документу Базельского комитета по банковскому надзору от июля 2015 года, касающемуся расчета CVA, если CVA рассчитывается с использованием 100 временных шагов по 10 000 сценариев на временной шаг, 1 миллион симуляций для расчета значения CVA потребуется . Для расчета риска CVA потребуется 250 ежедневных сценариев рыночного риска в течение 12-месячного стрессового периода. CVA необходимо рассчитывать для каждого сценария рыночного риска, в результате чего получается 250 миллионов симуляций. Эти расчеты необходимо повторить для 6 типов рисков и 5 горизонтов ликвидности, что потенциально приводит к 8,75 миллиардам симуляций. ^[6]

Ссылки [ править ]

^ Базельский комитет (2020). Система корректировки оценки кредита
^ Руководство по моделированию кредитного риска контрагента, Обзор рисков GARP , июль – август 2007 г. Соответствующий исследовательский документ SSRN
^ Патрик Карлссон, Шаши Джайн. и Корнелис В. Остерли (2016). «Кредитные риски для производных процентных ставок с использованием метода объединения стохастической сетки» . Прикладные математические финансы .
^ Джон Халл (3 мая 2016 г.). «Корректировки оценки 1» . fincad.com .
^ Пример расчета CVA: Монте-Карло с Python
^ Элвин Ли (17 августа 2015 г.). «Тройная конвергенция корректировки кредитной оценки (CVA)» . Глобальная торговля. Архивировано из оригинала 11 сентября 2015 года . Проверено 19 августа 2015 г.
^ «Отчет EBA о CVA» (PDF) . ЕБА. 25 февраля 2015 г. Архивировано из оригинала (PDF) 7 июня 2015 г.
^ «Пример расчета CVA простых производных финансовых инструментов (корректировка оценки кредита) Excel» . 7 октября 2013 г. Архивировано из оригинала 3 июня 2023 г.
^ Кеннет Капнер и Чарльз Гейтс (2016). «Все вкратце: обзор XVA» . ГФМИ
^ «CVA, DVA и волатильность доходов от хеджирования | Quantifi» . www.quantifisolutions.com . Проверено 24 августа 2023 г.

Внешние ссылки [ править ]

Корректировка кредитной оценки (CVA) - Институт корпоративных финансов

[4] Хорошее введение можно найти в статье Майкла Пыхтина и Стивена Чжу. ^[2]Карлссон и др. (2016) представляют численный эффективный метод расчета ожидаемого риска, потенциального будущего риска и CVA для процентных деривативов, в частности бермудских свопов . ^[3]

[8] Согласно консультационному документу Базельского комитета по банковскому надзору от июля 2015 года, касающемуся расчета CVA, если CVA рассчитывается с использованием 100 временных шагов по 10 000 сценариев на временной шаг, 1 миллион симуляций для расчета значения CVA потребуется . Для расчета риска CVA потребуется 250 ежедневных сценариев рыночного риска в течение 12-месячного стрессового периода. CVA необходимо рассчитывать для каждого сценария рыночного риска, в результате чего получается 250 миллионов симуляций. Эти расчеты необходимо повторить для 6 типов рисков и 5 горизонтов ликвидности, что потенциально приводит к 8,75 миллиардам симуляций. ^[6]

[1] Базельский комитет (2020). Система корректировки оценки кредита

[2] Руководство по моделированию кредитного риска контрагента, Обзор рисков GARP , июль – август 2007 г. Соответствующий исследовательский документ SSRN

[3] Патрик Карлссон, Шаши Джайн. и Корнелис В. Остерли (2016). «Кредитные риски для производных процентных ставок с использованием метода объединения стохастической сетки» . Прикладные математические финансы .

[Hull_White-5] Джон Халл (3 мая 2016 г.). «Корректировки оценки 1» . fincad.com .

[6] Пример расчета CVA: Монте-Карло с Python

[7] Элвин Ли (17 августа 2015 г.). «Тройная конвергенция корректировки кредитной оценки (CVA)» . Глобальная торговля. Архивировано из оригинала 11 сентября 2015 года . Проверено 19 августа 2015 г.

[9] «Отчет EBA о CVA» (PDF) . ЕБА. 25 февраля 2015 г. Архивировано из оригинала (PDF) 7 июня 2015 г.

[10] «Пример расчета CVA простых производных финансовых инструментов (корректировка оценки кредита) Excel» . 7 октября 2013 г. Архивировано из оригинала 3 июня 2023 г.

[11] Кеннет Капнер и Чарльз Гейтс (2016). «Все вкратце: обзор XVA» . ГФМИ

[12] «CVA, DVA и волатильность доходов от хеджирования | Quantifi» . www.quantifisolutions.com . Проверено 24 августа 2023 г.

[1]

[а]

[4]

[5]

[б]

[7]

[8]

[9]

[10]

[2]

[3]

[6]