Проблема с правами

Выпуск прав или предложение прав — это дивиденды в виде прав подписки на покупку дополнительных ценных бумаг компании , выплачиваемые существующим держателям ценных бумаг компании. Когда права принадлежат долевым ценным бумагам, таким как акции публичной компании , это может быть неразводняющим пропорциональным способом привлечения капитала. Выпуски прав обычно продаются через проспект эмиссии или приложение к проспекту эмиссии. Благодаря выпущенным правам существующие держатели ценных бумаг имеют право купить определенное количество новых ценных бумаг у эмитента по определенной цене в течение периода подписки. В публичной компании выпуск прав является формой публичного предложения (отличающейся от большинства других типов публичного предложения, когда акции выпускаются для широкой публики).

Вопросы прав могут быть особенно полезны для всех публично торгуемых компаний в отличие от других, более разводняющих вариантов финансирования. Поскольку с точки зрения компании выпуск акций, как правило, предпочтительнее выпусков долговых обязательств, компании обычно выбирают выпуск прав, чтобы свести к минимуму размытие и максимизировать срок полезного использования переноса налоговых убытков. Поскольку при предложении прав не происходит смены контроля и применяется «теория отсутствия продажи», компании могут сохранить перенос налоговых убытков лучше, чем посредством последующих предложений или другого более разводняющего финансирования. Это один из видов способов выпуска ценных бумаг как в государственных, так и в частных компаниях.

Как это работает

Выпуск прав распределяется напрямую в качестве дивидендов между всеми зарегистрированными акционерами или через зарегистрированных брокеров-дилеров и может быть реализован полностью или частично. Права на подписку могут передаваться, что позволяет держателю прав на подписку продавать их на открытом рынке. Выпуск прав акционерам обычно осуществляется в виде необлагаемых налогом дивидендов на пропорциональной основе (например, дивиденд в размере трех прав подписки на две выпущенные и находящиеся в обращении обыкновенные акции). Поскольку компания получает деньги акционеров в обмен на акции, выпуск прав является источником капитала .

Соображения

При выпуске прав финансовый менеджер должен учитывать: ^{[ нужна ссылка ]}

Привлечение дилера-менеджера или брокера-дилера для управления процессом размещения
Сбытовая группа и брокерско-дилерское участие
Цена подписки за новую акцию
Количество новых акций, которые будут проданы
Стоимость прав по сравнению с торговой ценой прав на подписку
Влияние прав на стоимость текущей доли
Влияние прав на зарегистрированных акционеров, новых акционеров и правообладателей

Андеррайтинг

Выпуск прав может быть гарантирован . Роль андеррайтера заключается в том, чтобы гарантировать, что средства, запрошенные компанией, будут собраны. Соглашение между андеррайтером и компанией излагается в официальном договоре андеррайтинга. Типичные условия андеррайтинга требуют, чтобы андеррайтер подписался на любые акции, предложенные, но не принятые акционерами. Соглашение об андеррайтинге обычно дает андеррайтеру возможность прекратить свои обязательства при определенных обстоятельствах. Суб-андеррайтер, в свою очередь, субандеррайтинг некоторых или всех обязательств основного андеррайтера; андеррайтер передает свой риск субандеррайтеру, требуя от субандеррайтера подписаться на или купить часть акций, на которые андеррайтер обязан подписаться в случае нехватки акций. Андеррайтерами и субандеррайтерами могут быть финансовые учреждения, биржевые брокеры, крупные акционеры компании или другие связанные или несвязанные стороны.

Привилегия превышения подписки

Некоторые выпуски прав включают «привилегию сверхподписки», позволяющую инвесторам покупать дополнительные акции сверх количества, предлагаемого с базовой привилегией подписки, если эти дополнительные акции доступны. ^[1] Обычно количество акций с превышением подписки, которые может приобрести инвестор, ограничено суммой его/ее базовой подписки. Если не все права на сверхподписку могут быть реализованы, они будут частично заполнены на пропорциональной основе. ^[1]

Базовый пример

Инвестор: г-н А владел 100 акциями компании X при общей сумме инвестиций в 40 000 долларов США, предполагая, что он купил акции по цене 400 долларов США за акцию и что цена акций не изменилась между датой покупки и датой выдачи прав. .

Предполагая выпуск прав на подписку 1:1 по цене предложения 200 долларов США, г-н А будет уведомлен брокером -дилером о том, что у него есть возможность подписаться на дополнительные 100 обыкновенных акций компании по цене предложения. Теперь, если он воспользуется своим опционом, ему придется заплатить дополнительно 20 000 долларов, чтобы приобрести акции, что фактически увеличит его среднюю стоимость приобретения 200 акций до 300 долларов за акцию ((40 000 + 20 000)/200 = 300). . Хотя цена на фондовых рынках должна отражать новую цену в 300 долларов (см. ниже), инвестор на самом деле не получает ни прибыли, ни убытков. Во многих случаях право покупки акций (которое действует как опцион ) можно продать на бирже. В этом примере цена права будет равна 100 долларам (в идеале).

Компания: Компания X имеет 100 миллионов акций в обращении. Цена акций, котируемая в настоящее время на фондовых биржах, составляет 400 долларов США, таким образом, рыночная капитализация акций составит 40 миллиардов долларов (умножение стоимости акций в обращении).

Если все акционеры компании решат реализовать свой опцион на акции, количество акций компании в обращении увеличится на 100 миллионов. Рыночная капитализация акций увеличится до 60 миллиардов долларов (предыдущая рыночная капитализация + денежные средства, полученные от владельцев прав, конвертирующих свои права в акции), что подразумевает цену акций в 300 долларов (60 миллиардов долларов / 200 миллионов акций). Если бы компания ничего не сделала с привлеченными деньгами, ее прибыль на акцию (EPS) сократилась бы вдвое. Однако если акционерный капитал, привлеченный компанией, реинвестируется (например, для приобретения другой компании), на прибыль на акцию может повлиять результат реинвестирования.

Разбавление запасов

Предложения прав компенсируют разводняющий эффект от выпуска большего количества акций. По этой причине правила фондовой биржи не требуют, чтобы акционеры одобряли предложение прав, если компания предлагает со скидкой не менее 20% размещенных акций. ^[1]^: 1 Поскольку предложения прав непопулярны, компании обычно выбирают их в качестве крайней меры, возможно, из-за недостаточного спроса со стороны инвесторов. ^[2]

Налоговый режим в США

Если права реализованы, они не облагаются налогом. Как и при обычной покупке ценных бумаг, налогообложение происходит при продаже ценных бумаг. Стоимостная основа акций представляет собой «цену подписки плюс налоговую базу за реализованные права». Период удержания начинается во время тренировки. ^[3]^{[ нужен лучший источник ]}^[4]

Если срок действия прав истекает, они не считаются вычитаемыми убытками. ^[3]^{[ нужен лучший источник ]} поскольку в этом случае у них нет налоговой базы. ^[4]

См. также

Ссылки

^ Jump up to: ^а ^б ^с Бек, Мелисса. «Часто задаваемые вопросы о предложениях прав» (PDF) . ТОО «Моррисон и Ферстер» . Проверено 1 октября 2014 г.
^ «Привилегия превышения подписки» . Инвестопедия . Проверено 1 октября 2014 г.
^ Jump up to: ^а ^б «Налогообложение операций с ценными бумагами» . Проверено 1 октября 2014 г.
^ Jump up to: ^а ^б IRS Паб. 550

Внешние ссылки

[BeckFAQ-1] Jump up to: ^а ^б ^с Бек, Мелисса. «Часто задаваемые вопросы о предложениях прав» (PDF) . ТОО «Моррисон и Ферстер» . Проверено 1 октября 2014 г.

[OversubscriptionPrivilegeInvestopedia-2] «Привилегия превышения подписки» . Инвестопедия . Проверено 1 октября 2014 г.

[TaxationOfSecurityTransactions-3] Jump up to: ^а ^б «Налогообложение операций с ценными бумагами» . Проверено 1 октября 2014 г.

[IRS550-4] Jump up to: ^а ^б IRS Паб. 550

[1]

[2]

[3]

[4]