Книжное здание

Формирование книги заявок — это систематический процесс создания, фиксации и регистрации спроса инвесторов на акции. ^[1] Обычно эмитент назначает крупный инвестиционный банк выступать в качестве крупного андеррайтера ценных бумаг или букраннера .

Создание книги заявок — это альтернативный метод публичного размещения акций, при котором заявки принимаются от крупных покупателей, таких как финансовые учреждения, корпорации или состоятельные частные лица, практически на основе твердого распределения, вместо того, чтобы просить их подать заявку в публичном предложении. Резервирование ценных бумаг — относительно новый вариант выпуска ценных бумаг, первые правила которого были выпущены 12 октября 1995 года и с тех пор время от времени пересматривались. Book Building — это метод выпуска акций на основе минимальной цены, которая указывается до начала торгов.

Обзор

«Книга» представляет собой внерыночную подборку запросов инвесторов, проводимую букраннером , и является конфиденциальной для букраннера, эмитента и андеррайтера . Если акции приобретаются или передаются через книгу заявок, передача происходит вне рынка, и передача не гарантируется клиринговой палатой биржи. В случае назначения андеррайтера он несет риск неплатежа приобретателя или непоставки продавца.

проникло и на развивающиеся рынки Формирование книг является распространенной практикой в развитых странах, а также . Ставки могут быть поданы онлайн, но книга хранится вне рынка букраннером, и ставки являются конфиденциальными для букраннера. В отличие от публичного выпуска, маршрут формирования книги будет включать минимальное количество заявок и большой размер заказа на одну заявку. Цена, по которой выпускаются новые акции, определяется после закрытия книги по усмотрению букраннера после консультации с эмитентом. Как правило, торги проводятся по приглашению только состоятельных клиентов букраннера и, если таковой имеется, ведущего менеджера или со-менеджера. Как правило, законы о ценных бумагах требуют соблюдения дополнительных требований к раскрытию информации, если выпуск будет предложен всем инвесторам. Следовательно, участие в формировании книги может быть ограничено определенными классами инвесторов. Если к участию в торгах приглашаются розничные клиенты, от розничных участников торгов обычно требуется делать ставки по окончательной цене, которая неизвестна на момент подачи заявки из-за невозможности сбора нескольких ценовых предложений от каждого розничного клиента. Хотя торги проводятся по приглашению, эмитент и букраннер сохраняют за собой право предоставлять некоторым участникам торгов большее количество заявок, чем другим инвесторам. Как правило, крупные институциональные участники торгов получают преимущество перед более мелкими розничными участниками торгов, получая большую часть своего первоначального предложения. Весь букбилдинг ведется «вне рынка», и на большинстве фондовых бирж действуют правила, требующие прекращения рыночных торгов во время процесса букбилдинга.

Ключевые различия между приобретением акций посредством букбилдинга (проводимого вне рынка) и торговли (проводимого на рынке) заключаются в следующем:

заявки в книге являются конфиденциальными по сравнению с прозрачными ценами покупки и продажи на фондовой бирже;
торги проводятся только по приглашению (подавать заявки могут только состоятельные клиенты букраннера и любые со-менеджеры);
букраннер и эмитент определяют цену выпускаемых акций и распределение акций между участниками торгов по своему усмотрению;
все акции выпускаются или передаются по одной и той же цене, тогда как приобретения на рынке предусматривают несколько торговых цен.

Букраннер собирает заявки от инвесторов по различным ценам, от минимальной до максимальной. Предложения могут быть пересмотрены участником торгов до закрытия книги. Этот процесс направлен на привлечение как оптовых, так и розничных инвесторов. Окончательная цена выпуска не определяется до конца процесса, когда книга закрывается. После завершения периода формирования книги букраннер оценивает собранные заявки на основе определенных критериев оценки и устанавливает окончательную цену размещения.

Если спрос достаточно высок, подписка на книгу может быть превышена. В этих случаях опция «зеленая обувь» срабатывает .

Создание книги заявок — это, по сути, процесс, используемый компаниями, привлекающими капитал посредством публичных предложений, как первоначальных публичных предложений (IPO), так и последующих публичных предложений (FPO), чтобы помочь выявить цены и спрос. Это механизм, при котором в течение периода, в течение которого открыта книга предложений, собираются заявки от инвесторов по различным ценам, находящимся в пределах ценового диапазона, указанного эмитентом. Этот процесс ориентирован как на институциональных, так и на розничных инвесторов. Цена выпуска определяется после закрытия торгов на основе возникшего в процессе спроса. ^[2]

Процесс

Когда компания хочет привлечь деньги, она планирует предложить свои акции публике. Обычно это происходит посредством IPO или FPO. Процесс формирования книги помогает определить стоимость ценных бумаг. Как только компания решит, что хочет провести IPO, она свяжется с букраннером или ведущим менеджером. Букраннер определит ценовой диапазон, по которому он готов продать акции. Затем букраннер разошлет проект проспекта ценных бумаг потенциальным инвесторам. Обычно вопрос остается открытым в течение пяти дней. По истечении пяти дней букраннер определяет спрос на акции в данном ценовом диапазоне. После определения стоимости акций компания-эмитент может решить, как разделить свои акции по установленной цене между участниками торгов. ^[3]^[4]Критика нынешнего процесса заключается в том, что он очень ручной и общение осуществляется посредством электронной почты, телефонных звонков и чатов. Со стороны инвесторов существует большой интерес к автоматизации этого процесса и снижению операционного риска с помощью онлайн-платформы.

Реальное приложение

До IPO Facebook процесс составления книги использовался для определения стоимости акций перед их публичной продажей. Morgan Stanley был ведущим инвестором IPO Facebook. Первоначально предполагалось, что стоимость акций будет составлять от 28 до 35 долларов за акцию. За неделю до продажи акций спрос на акции был достаточным, чтобы поднять цену с 34 до 38 долларов за акцию. После того как акции были предложены, Morgan Stanley попытался не допустить падения цены ниже 38 долларов за акцию, чтобы IPO не считалось провальным. Поскольку акции Facebook изначально пользовались высоким спросом, но этот спрос упал, и, как следствие, упала их цена, считалось, что Facebook была переоценена, когда она была продана при первичном публичном размещении акций. ^[5]

Ссылки

^ «Что такое книжное строительство?» .
^ «Определение книжного строительства» . Инвестопедия . Проверено 18 января 2024 г.
^ sarvaiyasaloni (3 сентября 2012 г.). «Что такое книгостроение» .
^ Ананд Равани (9 августа 2009 г.). «Что такое книжное строительство?» . Экономические времена . Проверено 24 декабря 2017 г.
^ Уайт, Гарри (21 мая 2012 г.). «IPO Facebook: правильно ли оценили цену банкиры?» – через www.telegraph.co.uk.

Внешние ссылки

[1] «Что такое книжное строительство?» .

[2] «Определение книжного строительства» . Инвестопедия . Проверено 18 января 2024 г.

[3] sarvaiyasaloni (3 сентября 2012 г.). «Что такое книгостроение» .

[4] Ананд Равани (9 августа 2009 г.). «Что такое книжное строительство?» . Экономические времена . Проверено 24 декабря 2017 г.

[5] Уайт, Гарри (21 мая 2012 г.). «IPO Facebook: правильно ли оценили цену банкиры?» – через www.telegraph.co.uk.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]