Разбавление запасов

Разводнение акций , также известное как разбавление акционерного капитала , представляет собой уменьшение доли существующих акционеров в собственности компании в результате выпуска компанией новых акций . Новый капитал увеличивает общее количество акций в обращении , что оказывает разводняющее воздействие на долю владения существующих акционеров. Такое увеличение количества акций в обращении может быть результатом первичного размещения акций (включая первичное публичное размещение ), использования сотрудниками опционов на акции или выпуска или конвертации конвертируемых облигаций , привилегированных акций или варрантов в акции. Это разбавление может изменить фундаментальные позиции акций, такие как процент владения, контроль над голосованием, прибыль на акцию и стоимость отдельных акций.

Контрольное разведение

Разбавление контроля описывает уменьшение доли владения или потерю контрольной доли в инвестиционном капитале. Многие контракты венчурного капитала содержат положение о предотвращении разводнения в пользу первоначальных инвесторов, чтобы защитить их инвестиции в акционерный капитал. Один из способов привлечь новый акционерный капитал, не ослабляя контроль над голосованием, — это выдать варранты всем существующим акционерам в равной степени. Они могут либо вложить больше денег в компанию, либо потерять процент владения. Когда опционы сотрудников угрожают размыть долю собственности контрольной группы, компания может использовать денежные средства для выкупа выпущенных акций.

Измерение этого процентного разведения производится в определенный момент времени. Он будет меняться по мере изменения рыночной стоимости и не может интерпретироваться как «мера воздействия» разбавления.

1. Предположим, что все конвертируемые ценные бумаги являются конвертируемыми на данную дату.
2. Сложите количество новых акций, которые будут выпущены в результате.
3. Сложите доходы, которые были бы получены от этих конверсий и выпусков (сокращение долга — это «выручка»).
4. Разделите общую выручку на текущую рыночную цену акций, чтобы определить количество акций, которые можно выкупить.
5. Вычтите количество выкупленных из первоначально выпущенных новых акций.
6. Разделите чистое увеличение количества акций на начальное количество акций, находящихся в обращении.

Размытие прибыли

Разводнение прибыли описывает уменьшение суммы, полученной на акцию в результате инвестиций, из-за увеличения общего количества акций. Расчет разбавления прибыли происходит на основе того же процесса, что и контрольного разбавления. Чистое увеличение количества акций (шаги 1–5) определяется в начале отчетного периода и прибавляется к начальному количеству акций, находящихся в обращении. Чистая прибыль за период делится на это увеличенное количество акций. Обратите внимание, что коэффициенты конверсии определяются рыночными ценами на начало, а не на конец периода. Доходы, которые будут получены от реинвестирования доходов, не учитываются в этом расчете.

Размытие стоимости

Размытие стоимости описывает снижение текущей цены акции из-за увеличения количества акций. Обычно это происходит, когда акции выпускаются в обмен на покупку бизнеса, и дополнительный доход от нового бизнеса должен составлять, по крайней мере, рентабельность капитала (ROE) старого бизнеса. Когда покупная цена включает гудвилл, это становится более серьезным препятствием для устранения.

Теоретическая разводненная цена, то есть цена после увеличения количества акций, может быть рассчитана как:

Теоретическая разводненная цена = ${\frac {O\times OP+N\times IP}{O+N}}$

Где:

• O = исходное количество акций
• OP = текущая цена акции
• N = количество новых акций, которые будут выпущены
• IP = цена выпуска новых акций

Например, если есть выпуск 3 из 10, текущая цена составляет 0,50 доллара США, цена выпуска 0,32 доллара США, мы имеем

• O = 10, OP = 0,50 доллара США, N = 3, IP = 0,32 доллара США и
• TDP = (10 × 0,50 + 3 × 0,32) / (10 + 3) = 0,4585 доллара США.

Доля владельцев основного бизнеса

Если новые акции выпускаются за выручку, как минимум равную ранее существовавшей цене акции, то отрицательного разбавления возмещаемой суммы не происходит. Старые владельцы просто владеют меньшей частью более крупной компании. Однако право голоса на собраниях акционеров уменьшено.

Но если новые акции выпускаются за выручку, меньшую или равную ранее существовавшей цене акции, то держатели акций имеют возможность сохранить свое текущее право голоса без потери собственного капитала.

Рыночная стоимость бизнеса

Зачастую рыночная стоимость акций будет выше балансовой стоимости . Инвесторы не получат полную стоимость, если выручка не будет равна рыночной стоимости. Когда этот дефицит вызван исполнением опционов на акции сотрудников, это показатель расходов на заработную плату. Когда новые акции выпускаются по полной стоимости, превышение рыночной стоимости над балансовой стоимостью является для инвестора своего рода интернализованным приростом капитала. Они находятся в таком же положении, как если бы они продали тот же процент акций на вторичном рынке.

Если предположить, что рынки эффективны, рыночная цена акций будет отражать эти оценки, но с увеличением «управления» акционерным капиталом и распространенностью бартерных сделок с участием капитала это предположение может быть расширено.

Конвертация привилегированных акций обычно осуществляется по принципу «доллар за доллар». Привилегированные акции номинальной стоимостью 1000 долларов США будут обменены на обыкновенные акции стоимостью 1000 долларов США (по рыночной стоимости). По мере роста стоимости обыкновенных акций привилегированные акции будут меньше размывать их (с точки зрения доли владения), и наоборот. Что касается размывания стоимости, с точки зрения акционера его не будет. Поскольку большинство акционеров верят, что цена акций вырастет, это не проблема.

Когда цена акций падает из-за плохих новостей, в следующем отчете компании необходимо будет оценить не только финансовые результаты плохих новостей, но и увеличение процента разбавления. Это усугубляет проблему и усиливает понижательное давление на акции, увеличивая размывание. Некоторые механизмы финансирования структурированы таким образом, чтобы усиливать этот процесс путем переопределения коэффициента конвертации по мере снижения курса акций, что приводит к « спирали смерти ».

Влияние опционов и гарантов размывания

Опционы и варранты конвертируются по заранее определенным ставкам. По мере роста цены акций их стоимость увеличивается в соотношении доллар к доллару. Если акции оцениваются по стабильному соотношению цена/прибыль (P/E), можно предсказать, что скорость увеличения стоимости опционов будет в 20 раз (когда P/E = 20) скорость увеличения прибыли. . Расчет того, «какая процентная доля будущего увеличения прибыли достается держателям опционов, а не акционерам?» является

(опционы «в деньгах», % от общей суммы) × (коэффициент P/E) = % будущих доходов, получаемых держателями опционов

Например, если непогашенные опционы равны 5% выпущенных акций и P/E = 20, то 95% (= 5/105*20) любого увеличения прибыли достается не акционерам, а держателям опционов. .

Поделитесь мошенничеством с разбавлением

Мошенничество с размытием акций происходит, когда компания, акции которой обычно торгуются на нерегулируемых рынках, таких как OTC Bulletin Board и Pink Sheets , неоднократно выпускает на рынок огромное количество акций (используя последующие предложения ) без особой причины, значительно обесценивая акции. цены до тех пор, пока они не станут почти бесполезными, что приведет к огромным потерям акционеров.

Затем, после того, как цены на акции достигают минимальной цены, по которой они могут торговаться, или приближаются к ней, а количество акций в обращении увеличивается до неприемлемого уровня, эти мошеннические компании склонны менять направление дробления и продолжать повторять ту же схему.

Частные компании и стартапы, поддерживаемые инвесторами

Размывание акций имеет особое значение для частных компаний и стартапов, поддерживаемых инвесторами. Значительно разводняющие события происходят гораздо чаще для частных компаний, чем для публичных компаний. Эти события происходят потому, что частные компании часто выпускают большие объемы новых акций каждый раз, когда получают деньги от инвесторов.

Инвесторы частных компаний часто приобретают крупные пакеты акций (20–35%) и вкладывают большие суммы денег в рамках процесса венчурного капитала . Чтобы обеспечить это, частные компании должны выпустить этим инвесторам большие объемы акций. Выпуск акций новым инвесторам приводит к значительному размыванию капитала для учредителей и существующих акционеров.

Учредители компаний начинают со 100%-ной долей владения своей компанией, но часто владеют менее чем 35%-ной долей собственности на более поздних стадиях жизненного цикла своих компаний (т.е. до продажи компании или IPO). Хотя и основатели, и инвесторы понимают это размывание, управление им и его минимизация часто могут быть разницей между успешным результатом для основателей и провалом. Таким образом, разводняющие условия активно обсуждаются в сделках венчурного капитала.

См. также

• Анализ нарастания/разбавления
• Разводненная прибыль на акцию
• Опционы на акции для сотрудников
• Акционерный капитал