Индикатор Баффета

Индикатор Баффета (или метрика Баффета , или соотношение рыночной капитализации к ВВП ) ^[1] — это коэффициент оценки , используемый для оценки того, насколько дорогим или дешевым является совокупный фондовый рынок в данный момент времени. ^[1]^[2] Он был предложен в качестве показателя инвестором Уорреном Баффетом в 2001 году, который назвал его «вероятно, лучшим показателем того, где находятся оценки в любой данный момент», а его современная форма сравнивает капитализацию американского индекса Wilshire 5000 с ВВП США . ^[а]^[5]^[3] Финансовые СМИ широко используют его в качестве меры оценки рынка США как в абсолютном, так и в абсолютном выражении. ^[6]^[3]^[5] и детрендовые формы. ^[7]^[4]

Индикатор установил исторический максимум во время так называемого « пузыря всего », преодолев уровень 200% в феврале 2021 года; ^[6]^[4] уровень, о пересечении которого предупреждал Баффет, «играл с огнем». ^[8]^[3]

История

10 декабря 2001 года Баффет предложил эту метрику в эссе Fortune , написанном в соавторстве с журналисткой Кэрол Лумис . ^[8] В своем эссе Баффет представил диаграмму за 80 лет, показывающую стоимость всех «публично торгуемых ценных бумаг» в США в процентах от « ВНП США ». ^[8] Баффет сказал об этом показателе: «Тем не менее, это, вероятно, лучший единственный показатель того, где находятся оценки в любой данный момент. И, как вы можете видеть, почти два года назад соотношение выросло до беспрецедентного уровня. Это должно было быть очень сильным показателем». предупредительный сигнал». ^[8]

Баффетт объяснил, что для того, чтобы годовая доходность ценных бумаг США существенно превышала годовой рост ВНП США в течение длительного периода времени: «нужно, чтобы линия уходила прямо за верхнюю часть графика. Этого не произойдет». ^[8] Баффет закончил эссе, обрисовав уровни, которые, по его мнению, этот показатель указывает на благоприятные или неблагоприятные времена для инвестирования: «Для меня смысл этого графика заключается в следующем: если процентное соотношение падает до области 70% или 80%, покупка акций, скорее всего, будет иметь место. работать для вас очень хорошо. Если соотношение приближается к 200% – как это было в 1999 году и частично в 2000 году – вы играете с огнем». ^[8]^[3]

Показатель Баффета стал известен как «Индикатор Баффета» и продолжает привлекать широкое внимание в финансовых СМИ. ^[6]^[1]^[9]^[10] и в современных учебниках по финансам. ^[11]^[12]^[13]

В 2018 году писатель-финансист Марк Халберт в статье для Wall Street Journal назвал индикатор Баффета одним из своих «восьми лучших предсказателей долгосрочного рынка». ^[2]

Исследование двух европейских ученых, опубликованное в мае 2022 года, показало, что индикатор Баффета «объясняет значительную часть десятилетних колебаний доходности для большинства стран за пределами Соединенных Штатов». ^[14] В исследовании рассматривались 10-летние периоды на четырнадцати развитых рынках, в большинстве случаев с данными, начиная с 1973 года. Индикатор Баффета прогнозировал в среднем 83% доходности во всех странах и периодах, хотя прогностическая ценность варьировалась от низкого уровня в 42% до 1973 года. до 93% в зависимости от конкретной страны. Точность была ниже в странах с меньшими фондовыми рынками.

Теория

Баффет признал, что его метрика была простой и, следовательно, имела «ограничения», однако теоретическая основа индикатора, особенно в США, считается разумной. ^[8]^[2]

Например, исследования показали последовательную и сильную ежегодную корреляцию между ростом ВВП США и ростом корпоративных прибылей США. ^[15] и который существенно увеличился после Великой рецессии 2007–2009 годов. ^[16] ВВП отражает эффекты, когда прибыль данной отрасли существенно увеличивается в течение определенного периода, но эффект снижения заработной платы и затрат, снижающий прибыль в других отраслях. ^[15]

Те же исследования показывают плохую годовую корреляцию между ростом ВВП США и доходностью акций США, подчеркивая уверенность Баффета в том, что, когда цены на акции опережают корпоративные прибыли (через показатель ВНП/ВВП), последует низкая доходность. ^[15] Индикатор также пропагандируется за его способность уменьшать влияние «агрессивного учета» или «скорректированной прибыли», которые искажают стоимость корпоративной прибыли в соотношении цена-прибыль или EV/EBITDA в показателях соотношения ; и что на него не влияет обратный выкуп акций (который не влияет на совокупную корпоративную прибыль). ^[17]

Индикатор Баффета был рассчитан для большинства международных фондовых рынков, однако следует учитывать оговорки, поскольку на других рынках может быть менее стабильный состав котирующихся на бирже корпораций (например, на показатель Саудовской Аравии существенно повлиял листинг Aramco в 2018 году ) или значительно более высокий/низкий состав. состав частных и государственных компаний (например, Германия и Швейцария), поэтому сравнения между международными рынками с использованием этого показателя в качестве сравнительной меры оценки неуместны. ^[18]

Индикатор Баффета также рассчитывался для отраслей (но также следует отметить, что он не имеет отношения к межотраслевому сравнению оценок). ^[13]

Есть свидетельства того, что индикатор Баффета с течением времени имел тенденцию к росту, особенно после 1995 года, а минимумы, зарегистрированные в 2009 году, можно было бы считать средними значениями периода 1950–1995 годов. ^[7] Предлагаемые причины включают в себя то, что ВВП может не охватить всю зарубежную прибыль транснациональных корпораций США (например, использование налоговых убежищ или налоговых структур крупными транснациональными корпорациями США в области технологий и медико-биологических наук) или что прибыльность американских компаний структурно выросла (например, из-за возросшей концентрации технологических компаний), что оправдывает более высокий коэффициент; хотя со временем это также может вернуться. ^[1]^[19] Другие комментаторы подчеркнули, что упущение показателя корпоративного долга также может иметь эффект. ^[4]

Формула

В исходной диаграмме Баффета в качестве делителя использовался ВНП США, который отражает внутреннюю и международную деятельность всех компаний-резидентов США, даже если они базируются за границей, однако во многих современных показателях Баффета в качестве показателя используется ВВП США. ^[17] ВВП США исторически находится в пределах 1 процента от ВНП США и более доступен (на других международных рынках разница между ВНП и ВВП выше). ^[20]^[7]

В исходном графике Баффета использовалась база данных экономических данных Федеральной резервной системы (FRED) Федерального резервного банка Сент-Луиса для «корпоративных акций». ^[б] как это было более 80 лет назад; однако многие современные показатели Баффета просто используют основной индекс S&P 500 , ^[3] или вместо этого более широкий индекс Wilshire 5000 . ^[17]^[19]

Общая современная формула для рынка США, выражаемая в процентах, выглядит так: ^[19]^[4]

\operatorname {Buffett\ indicator} ={\frac {\operatorname {Wilshire\ 5000\ capitalization} }{\operatorname {US\ GDP} }}\times 100

(Например, если ВВП США составляет 20 триллионов долларов США, а рыночная капитализация Wilshire 5000 — 40 триллионов долларов США, то индикатор Баффета для США равен 200%; т.е. публичные компании США в два раза превышают годовой объем производства экономики США.)

Выбор способа расчета ВВП (например, дефлятора ) может существенно повлиять на абсолютное значение коэффициента; ^[18] например, индикатор Баффета, рассчитанный Федеральным резервным банком Сент-Луиса, достигает пика в 118% в первом квартале 2000 года, ^[21] в то время как версия, рассчитанная Wilshire Associates, достигает пика в 137% в первом квартале 2000 года, ^[22] в то время как версии, основанные на оригинальной методике Баффета, достигают пика, близкого к 160%, в первом квартале 2000 года. ^[7]^[4]

Рекорды

Используя первоначальную основу расчета Баффета в его статье 2001 года, но с учетом ВВП, этот показатель имел следующие минимумы и максимумы с 1950 года по февраль 2021 года: ^[7]

Минимум 33,0% в 1953 году, минимум 32,2% в 1982 году и минимум ок. 79% в 2002 г. и минимум 66,7% в 2009 г.
Максимум 87,1% в 1968 году, максимум 159,2% в 2000 году, максимум ок. 118% в 2007 году и максимум 189,6% в феврале 2021 года.

Используя более распространенный современный индикатор Баффета с индексом Wilshire 5000 и ВВП США, этот показатель имел следующие минимумы и максимумы с 1970 года по февраль 2021 года: ^[7]

Минимум 34,6% в 1982 году, минимум 72,9% в 2002 году и минимум 56,8% в 2009 году.
Максимум 81,1% в 1972 году, максимум 136,9% в 2000 году, максимум 105,2% в 2007 году и максимум 172,1% в (феврале) 2021 года.

Данные исходной базы расчетов Баффета (см. выше) без тренда имели следующие минимумы и максимумы с 1950 года по февраль 2021 года (выражены в % отклонения от среднего значения): ^[7]

Минимум -28% в 1953 году, минимум -51% в 1982 году, минимум -5% в 2002 году и минимум -27% в 2009 году.
Максимум +58% в 1968 году, максимум +96% в 2000 году, максимум ок. +30% в 2007 году и максимум +80% в феврале 2021 года.

См. также

Примечания

^ можно рассчитать немного другие индикаторы Баффета . Обратите внимание, что при использовании индекса S&P 500 или при использовании разных определений ВВП и даже при использовании ВНП (исходного делителя Баффета) ^[3]^[4]
^ Или, более технически, позиция NCBEILQ027S из строки 62 баланса F.103 таблицы S.5.q файла «Интегрированные макроэкономические счета для Соединенных Штатов» (рыночная стоимость непогашенных акций). ^[7]

Ссылки

^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д Мохамед, Терон (10 февраля 2021 г.). «Любимый рыночный индикатор Уоррена Баффета взлетает до рекордно высокого уровня, сигнализируя о том, что акции переоценены и что может наступить крах» . Бизнес-инсайдер . Проверено 18 февраля 2021 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с Халберт, Марк (5 августа 2018 г.). «Восемь лучших предсказателей долгосрочного рынка» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 21 февраля 2021 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж Пончано, Джонатан (12 февраля 2021 г.). «Фондовый рынок вот-вот рухнет?» . Форбс . Проверено 14 февраля 2021 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж «Индикатор Баффета» . Текущая рыночная оценка . 11 февраля 2021 г. Проверено 18 февраля 2021 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Анг, Кармен (17 февраля 2021 г.). «Индикатор Баффета достиг исторического максимума: является ли это поводом для беспокойства?» . ВизуальныйКапиталист . Проверено 18 февраля 2021 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с Риган, Майкл П.; Хаджрик, Вильдана; Баллентайн, Клэр (12 февраля 2021 г.). «Любимый показатель оценки Уоррена Баффета вызывает тревогу» . Блумберг . Проверено 13 февраля 2021 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час Мински, Джилл (4 февраля 2021 г.). «Рыночная капитализация по отношению к ВВП: обновленный взгляд на индикатор оценки Баффета» . СоветникПерспективы . Проверено 18 февраля 2021 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г Баффет, Уоррен ; Лумис, Кэрол (10 декабря 2001 г.). «Уоррен Баффет на фондовом рынке» . Удача . Проверено 18 февраля 2021 г. Что ждет инвесторов в будущем – еще один ревущий бычий рынок или еще большее расстройство желудка? Удивительно, но ответ может сводиться к трем простым факторам. Здесь самый знаменитый инвестор в мире рассказывает о том, что на самом деле движет рынком – и должно ли это тиканье вызывать у вас нервозность.
^ Шолер, Кристен (14 июня 2015 г.). «MoneyBeat: индикатор Баффета вспыхивает» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 18 февраля 2021 г.
^ Макс, Сара (2 февраля 2021 г.). «Будущие доходы: разрыв в ценностях слишком велик, чтобы его игнорировать» . Бэрронс . Проверено 18 февраля 2021 г.
^ Корнелл, Шон; Корнелл, Брэдфорд; Корнелл, Эндрю (декабрь 2018 г.). Концептуальные основы инвестирования: краткая книга необходимых вещей (1-е изд.). Уайли . ISBN 978-1119516293 .
^ Наито, Мичиро (октябрь 2019 г.). Японские акции: практическое руководство по инвестированию в Nikkei (1-е изд.). Уайли . ISBN 978-1119603665 .
^ Перейти обратно: ^а ^б Санс, Хорхе LC (2016). «Глава 26: Понимание индикаторов Баффета в разных отраслях». Бизнес-аналитика . стр. 685–710. дои : 10.1142/9789813149311_0026 . ISBN 978-9813149304 . Проверено 19 февраля 2021 г.
↑ Свинкелс, Лоуренс и Умлауфт, Томас С., Индикатор Баффета: международные данные (30 марта 2022 г.). Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=4071039 или http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4071039 .
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с «Есть ли связь между ростом ВВП и доходностью акций?» . МСКИ . Май 2010 года . Проверено 19 февраля 2021 г.
^ Хансен, Стивен (15 октября 2015 г.). «Какова связь между корпоративной прибылью и ВВП?» . НАСДАК . Проверено 19 февраля 2021 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с Талли, Шон (19 июня 2019 г.). «Один из любимых показателей Уоррена Баффета мигает красным — признак того, что корпоративные прибыли скоро упадут» . Удача . Проверено 18 февраля 2021 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б Вогра, Навин (29 января 2021 г.). «Возвращение к индикатору Баффета: соотношение рыночной капитализации к ВВП и оценки» . Институт CFA . Проверено 18 февраля 2021 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с «Отношение рыночной капитализации к ВВП (индикатор Баффета)» . Институт корпоративных финансов . 2021 . Проверено 18 февраля 2021 г.
^ «ВВП США против ВНП США» . Федеральная резервная система Сент-Луиса . Проверено 18 февраля 2021 г.
^ «Индекс совокупной рыночной капитализации Wilshire 5000/валовой внутренний продукт (ВВП в ценах 2007 года)» . Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Проверено 19 февраля 2021 г.
^ Ричер, Феликс (9 февраля 2021 г.). «Мы находимся в пузыре на фондовом рынке?» . Статистика . Проверено 19 февраля 2021 г.

Дальнейшее чтение

Отношение рыночной капитализации к ВВП: обновленный взгляд на индикатор оценки Баффета ( AdvisorPerspectives , февраль 2021 г.)
Индикатор Баффета ( CurrentMarketValuation , февраль 2021 г.)

Внешние ссылки

Отношение капитализации фондового рынка к ВВП (Investopedia, январь 2021 г.)
Отношение рыночной капитализации к ВВП (индикатор Баффета) ( Институт корпоративных финансов , 2021 г.)
Индикатор Баффета: где мы находимся с рыночными оценками? ( ГуруФокус , 2021)
Рыночная капитализация к ВВП: индикатор Баффета ( LongTermTrends , 2021)

[5] можно рассчитать немного другие индикаторы Баффета . Обратите внимание, что при использовании индекса S&P 500 или при использовании разных определений ВВП и даже при использовании ВНП (исходного делителя Баффета) ^[3]^[4]

[22] Или, более технически, позиция NCBEILQ027S из строки 62 баланса F.103 таблицы S.5.q файла «Интегрированные макроэкономические счета для Соединенных Штатов» (рыночная стоимость непогашенных акций). ^[7]

[BusinessInsider-1] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д Мохамед, Терон (10 февраля 2021 г.). «Любимый рыночный индикатор Уоррена Баффета взлетает до рекордно высокого уровня, сигнализируя о том, что акции переоценены и что может наступить крах» . Бизнес-инсайдер . Проверено 18 февраля 2021 г.

[MarkHulbert-2] Перейти обратно: ^а ^б ^с Халберт, Марк (5 августа 2018 г.). «Восемь лучших предсказателей долгосрочного рынка» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 21 февраля 2021 г.

[Forbes-3] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж Пончано, Джонатан (12 февраля 2021 г.). «Фондовый рынок вот-вот рухнет?» . Форбс . Проверено 14 февраля 2021 г.

[CurrentMarketValuation-4] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж «Индикатор Баффета» . Текущая рыночная оценка . 11 февраля 2021 г. Проверено 18 февраля 2021 г.

[VisualCapitalist-6] Перейти обратно: ^а ^б Анг, Кармен (17 февраля 2021 г.). «Индикатор Баффета достиг исторического максимума: является ли это поводом для беспокойства?» . ВизуальныйКапиталист . Проверено 18 февраля 2021 г.

[Bloomberg1-7] Перейти обратно: ^а ^б ^с Риган, Майкл П.; Хаджрик, Вильдана; Баллентайн, Клэр (12 февраля 2021 г.). «Любимый показатель оценки Уоррена Баффета вызывает тревогу» . Блумберг . Проверено 13 февраля 2021 г.

[AdvisorPerspectives-8] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час Мински, Джилл (4 февраля 2021 г.). «Рыночная капитализация по отношению к ВВП: обновленный взгляд на индикатор оценки Баффета» . СоветникПерспективы . Проверено 18 февраля 2021 г.

[Fortune-9] Перейти обратно: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г Баффет, Уоррен ; Лумис, Кэрол (10 декабря 2001 г.). «Уоррен Баффет на фондовом рынке» . Удача . Проверено 18 февраля 2021 г. Что ждет инвесторов в будущем – еще один ревущий бычий рынок или еще большее расстройство желудка? Удивительно, но ответ может сводиться к трем простым факторам. Здесь самый знаменитый инвестор в мире рассказывает о том, что на самом деле движет рынком – и должно ли это тиканье вызывать у вас нервозность.

[10] Шолер, Кристен (14 июня 2015 г.). «MoneyBeat: индикатор Баффета вспыхивает» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 18 февраля 2021 г.

[11] Макс, Сара (2 февраля 2021 г.). «Будущие доходы: разрыв в ценностях слишком велик, чтобы его игнорировать» . Бэрронс . Проверено 18 февраля 2021 г.

[12] Корнелл, Шон; Корнелл, Брэдфорд; Корнелл, Эндрю (декабрь 2018 г.). Концептуальные основы инвестирования: краткая книга необходимых вещей (1-е изд.). Уайли . ISBN 978-1119516293 .

[13] Наито, Мичиро (октябрь 2019 г.). Японские акции: практическое руководство по инвестированию в Nikkei (1-е изд.). Уайли . ISBN 978-1119603665 .

[BusinessAnalytics-14] Перейти обратно: ^а ^б Санс, Хорхе LC (2016). «Глава 26: Понимание индикаторов Баффета в разных отраслях». Бизнес-аналитика . стр. 685–710. дои : 10.1142/9789813149311_0026 . ISBN 978-9813149304 . Проверено 19 февраля 2021 г.

[15] Свинкелс, Лоуренс и Умлауфт, Томас С., Индикатор Баффета: международные данные (30 марта 2022 г.). Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=4071039 или http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4071039 .

[msci-16] Перейти обратно: ^а ^б ^с «Есть ли связь между ростом ВВП и доходностью акций?» . МСКИ . Май 2010 года . Проверено 19 февраля 2021 г.

[17] Хансен, Стивен (15 октября 2015 г.). «Какова связь между корпоративной прибылью и ВВП?» . НАСДАК . Проверено 19 февраля 2021 г.

[Fortune2-18] Перейти обратно: ^а ^б ^с Талли, Шон (19 июня 2019 г.). «Один из любимых показателей Уоррена Баффета мигает красным — признак того, что корпоративные прибыли скоро упадут» . Удача . Проверено 18 февраля 2021 г.

[CFAInstitute-19] Перейти обратно: ^а ^б Вогра, Навин (29 января 2021 г.). «Возвращение к индикатору Баффета: соотношение рыночной капитализации к ВВП и оценки» . Институт CFA . Проверено 18 февраля 2021 г.

[CorporateFinanceInstitute-20] Перейти обратно: ^а ^б ^с «Отношение рыночной капитализации к ВВП (индикатор Баффета)» . Институт корпоративных финансов . 2021 . Проверено 18 февраля 2021 г.

[21] «ВВП США против ВНП США» . Федеральная резервная система Сент-Луиса . Проверено 18 февраля 2021 г.

[23] «Индекс совокупной рыночной капитализации Wilshire 5000/валовой внутренний продукт (ВВП в ценах 2007 года)» . Федеральный резервный банк Сент-Луиса . Проверено 19 февраля 2021 г.

[24] Ричер, Феликс (9 февраля 2021 г.). «Мы находимся в пузыре на фондовом рынке?» . Статистика . Проверено 19 февраля 2021 г.

[1]

[2]

[а]

[5]

[3]

[6]

[7]

[4]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]

[15]

[16]

[17]

[18]

[19]

[20]

[б]

[21]

[22]

v т и Финансовые рынки
Types of markets	Primary market Secondary market Third market Fourth market
Types of stocks	Common stock Golden share Preferred stock Restricted stock Tracking stock
Share capital	Authorised capital Issued shares Shares outstanding Treasury stock
Participants	Broker Floor broker Inter-dealer broker Broker-dealer Market maker Trader Floor trader Proprietary trader Quantitative analyst Investor Hedger Speculator Arbitrager Scalper Regulator
Trading venues	Exchange List of stock exchanges Trading hours Over-the-counter (off-exchange) Alternative Trading System (ATS) Multilateral trading facility (MTF) Electronic communication network (ECN) Direct market access (DMA) Straight-through processing (STP) Dark pool (private exchange) Crossing network Liquidity aggregator
Stock valuation	Alpha Arbitrage pricing theory (APT) Beta Buffett indicator (Cap-to-GDP) Book value (BV) Capital asset pricing model (CAPM) Capital market line (CML) Dividend discount model (DDM) Dividend yield Earnings yield EV/EBITDA Fed model Net asset value (NAV) Security characteristic line Security market line (SML) T-model
Trading theories and strategies	Algorithmic trading Buy and hold Contrarian investing Dollar cost averaging Efficient-market hypothesis (EMH) Fundamental analysis Growth stock Market timing Modern portfolio theory (MPT) Momentum investing Mosaic theory Pairs trade Post-modern portfolio theory (PMPT) Random walk hypothesis (RMH) Sector rotation Style investing Swing trading Technical analysis Trend following Value averaging Value investing
Related terms	Bid–ask spread Block trade Cross listing Dividend Dual-listed company DuPont analysis Efficient frontier Financial law Flight-to-quality Government bond Greenspan put Haircut Initial public offering (IPO) Long Mandatory offer Margin Market anomaly Market capitalization Market depth Market manipulation Market trend Mean reversion Momentum Open outcry Order book Position Public float Public offering Rally Returns-based style analysis Reverse stock split Share repurchase Short selling Slippage Speculation Squeeze-out Stock dilution Stock exchange Stock market index Stock split Stock swap Trade Tender offer Uptick rule Volatility Voting interest Yield