✖


Jump to content

Гринспен положил

Алан Гринспен в 2005 году

Ставка Гринспена была ответом денежно-кредитной политики на финансовые кризисы, которую Алан Гринспен , бывший председатель Федеральной резервной системы , проводил, начиная с краха 1987 года . [1] [2] [3] опционов Успешный в преодолении различных кризисов, он стал спорным, поскольку привел к периодам экстремальных спекуляций, возглавляемых инвестиционными банками Уолл-стрит, злоупотребляющими соглашениями об обратном выкупе (или косвенным количественным смягчением ) и создавая последовательные пузыри цен на активы. [1] [4] Банки настолько злоупотребили инструментами Гринспена, что их скомпрометированная платежеспособность во время финансового кризиса 2007–2008 годов потребовала от председателя ФРС Бена Бернанке прибегнуть к прямому количественному смягчению ( предложение Бернанке ). [1] [5] [6] Термин « пут Йеллен» использовался для обозначения политики председателя ФРС Джанет Йеллен , направленной на постоянную свободу денежно-кредитной политики (т.е. низкие процентные ставки и постоянное количественное смягчение). [7]

В четвертом квартале 2019 года председатель ФРС Джером Пауэлл воссоздал план Гринспена, предоставив инвестиционным банкам Уолл-стрит соглашения об обратном выкупе как способ стимулировать падение цен на активы; [5] В 2020 году для борьбы с финансовыми последствиями пандемии COVID-19 Пауэлл вновь представил пут Бернанке с прямым количественным смягчением для повышения цен на активы. [8] В ноябре 2020 года агентство Bloomberg отметило, что пут Пауэлла сильнее, чем пут Гринспена и пут Бернанке. [9] в то время как Time отметил масштаб денежно-кредитной интервенции Пауэлла в 2020 году и толерантность к многочисленным пузырям активов как побочному эффекту такого вмешательства, «навсегда меняет ФРС». [8]

Хотя отдельные инструменты различаются в зависимости от типа «путов», в совокупности их часто называют « путами ФРС» (ср. «пут центрального банка »). [5] [10] В конце 2014 года возросла обеспокоенность по поводу возникновения так называемого « пузыря всего» из-за чрезмерного использования опционов ФРС и одновременного возникновения ценовых пузырей в большинстве основных классов активов США. [7] [11] К концу 2020 года, под председательством Пауэлла, предполагаемый пузырь всего достиг крайнего уровня из-за беспрецедентной ослабления денежно-кредитной политики со стороны ФРС. [12] [13] что одновременно привело к тому, что большинство основных классов активов США (т.е. акции, облигации, жилье и сырьевые товары) достигли предыдущих пиков исторической экстремальной оценки (а в некоторых случаях даже превысили их), [14] [15] [16] и создал высоко спекулятивный рынок. [17] [18] [19] К началу 2022 года, перед лицом растущей инфляции, Пауэлл был вынужден «проколоть пузырь всего». [20] и его разворот пут-опциона ФРС был назван колл-опционом ФРС (т.е. опцион колл является противоположностью пут-опциона ). [21] [22]

Обзор

[ редактировать ]

Мы

[ редактировать ]

Термин «пут-опцион Гринспена» представляет собой игру на термине « пут-опцион» , который представляет собой финансовый инструмент, создающий договорное обязательство, дающее его держателю право продать актив по определенной цене контрагенту, независимо от преобладающей рыночной цены опциона. актива, обеспечивая тем самым определенную страховку держателю пут-опциона от падения цены актива. [5] [4] [6]

Хотя Гринспен не предлагал таких договорных обязательств, под его председательством Федеральная резервная система учила рынки, что, когда возникает кризис и фондовые рынки падают, ФРС будет использовать ряд монетарных инструментов, в основном через инвестиционные банки Уолл-стрит, что приведет к фондовый рынок падает и разворачивается. Эти действия также были названы «поддержкой» рынков. [23] [24]

Инструменты

[ редактировать ]

Основными инструментами, использованными «путом Гринспена», были: [1] [4] [3]

  • Покупка ФРС казначейских облигаций в больших объемах, тем самым снижая доходность и предоставляя банкам Уолл-стрит прибыль от своих казначейских книг, которую можно инвестировать в другие активы; и
  • Снижение ставки по федеральным фондам , вплоть до того, что реальная доходность станет отрицательной, что позволит инвестиционным банкам Уолл-стрит дешево заимствовать капитал у ФРС; и
  • ФРС предоставляет банкам Уолл-стрит новые кредиты (так называемые краткосрочные «соглашения об обратном выкупе», но которые могут пролонгироваться на неопределенный срок) для покупки проблемных активов (т.е. косвенное количественное смягчение).

Соглашения РЕПО (также называемые «РЕПО») представляют собой форму косвенного количественного смягчения, при котором ФРС печатает новые деньги, но в отличие от прямого количественного смягчения ФРС не покупает активы для своего собственного баланса, а вместо этого предоставляет новые кредиты. деньги инвестиционным банкам, которые сами покупают активы. [1] Репо позволяют инвестиционным банкам получать как прирост капитала от приобретенных активов (в той степени, в которой банки могут продавать активы на частных рынках по более высоким ценам), так и экономический эффект , представляющий собой ежегодные дивиденды или купоны от актива, за вычетом процентная стоимость репо. [1]

Когда балансы инвестиционных банков стали очень напряженными во время финансового кризиса 2007–2008 годов из-за чрезмерного использования операций РЕПО, ФРС пришлось обойти банки и применить прямое количественное смягчение; «Пут Бернанке» и «Пут Йеллен» использовали в основном прямое количественное смягчение, тогда как «Пут Пауэлла» использовали как прямые , так и косвенные формы. [6] [3]

Использовать

[ редактировать ]

ФРС впервые занялась этой деятельностью после краха фондового рынка в 1987 году , который побудил трейдеров ввести термин «пут Гринспена». [1] [2] [4] ФРС также приняла меры по предотвращению дальнейшего падения рынка, связанного с кризисом сбережений и кредитов , войной в Персидском заливе и мексиканским кризисом . Однако крах компании Long Term Capital Management в 1998 году, совпавший с азиатским финансовым кризисом 1997 года , привел к такому резкому расширению опциона Гринспена, что создал пузырь доткомов . [1] [2] [4] После краха интернет-пузыря Гринспен внес изменения в инструменты Гринспена, сосредоточив внимание на покупке ценных бумаг, обеспеченных ипотекой , как метод более прямого стимулирования инфляции цен на жилье, пока этот рынок не рухнул во время Великой рецессии , и Гринспен не ушел на пенсию. [1] [3] [4] [25]

Побочные эффекты

[ редактировать ]

В отличие от преимуществ инфляции цен на активы, у «пут-путов Гринспена» (и других «путов ФРС») был выявлен ряд неблагоприятных побочных эффектов, в том числе: [1] [3]

  • Моральный риск. Ожидание того, что ФРС остановит спад рынка, создало моральный риск . [26] [27] и считался движущей силой высокого уровня спекуляций, которые создали пузырь доткомов . [1] [4] В начале финансового кризиса 2007–2008 годов банки Уолл-стрит оставались расслабленными в ожидании активации пут Гринспена. [3] [6] Термин «не бороться с ФРС» ассоциировался с «Путом Гринспена», подразумевая, что нельзя продавать или сокращать активы, когда ФРС активно подталкивает цены на активы вверх. [28] Экономист Джон Х. Макин назвал это «бесплатной страховкой для агрессивного принятия риска». [23]

«На этом рынке невозможно проиграть», — сказал он, добавив, что «это похоже на игровой автомат», который всегда приносит выплаты. «Я не видел такого в своей карьере».

- CNBC Ведущий Джим Крамер (ноябрь 2020 г.) после длительного периода «пута Пауэлла». [17]
  • Прибыль Уолл-стрит. Пут Гринспена принес значительную прибыль инвестиционным банкам Уолл-стрит, которые дешево заняли большие объемы капитала у ФРС для покупки проблемных активов во время кризисов. Уолл-стрит научилась использовать «соглашения об обратном выкупе», чтобы поднять цены на непроблемные активы еще выше, поскольку положительное ценовое движение (в сочетании с более позитивными замечаниями аналитиков), возникшее в результате их покупок, финансируемых «соглашением об обратном выкупе», стимулировало интерес инвесторов, которые покупали активы. активы с Уолл-стрит по более высоким ценам. Уолл-стрит стала называть Гринспена «Маэстро» . [1] [3] [4] [6] В 2009 году генеральный директор Goldman Sachs Ллойд Бланкфейн назвал использование инструментов ФРС «выполнением Божьего дела». [29]
  • Неравенство богатства. Различные экономисты связывают ставку Гринспена (и последующие ставки Бернанке и Пауэлла, см. ниже) с историческим расширением имущественного неравенства в Соединенных Штатах, которое достигло дна в 1980-х годах, а затем постоянно возрастало, достигнув уровня, невиданного с конца 1920-х годов. к концу 2020 года; [30] [31] это оспаривается ФРС. [32] [33]

«Да, абсолютно. Знаете, я думаю, что это одна из вещей, которая на самом деле не вызывает разногласий, не так ли? Я не думаю, что на другой стороне этого вопроса действительно есть кто-то, говорящий: «Нет, нет, нет. Политика ФРС не привела к увеличению благосостояния и неравенства доходов». За исключением, может быть, самого председателя ФРС Джерома Пауэлла.

- Дион Рабуэн из Wall Street Journal о документальном фильме Frontline (PBS) за июнь 2022 года . [33]
  • Жилищные пузыри. На каждое последующее снижение процентных ставок в рамках «пута Гринспена» цены на жилье в США немедленно реагировали ростом из-за удешевления ипотечных кредитов. В конце концов, стимулирование эффекта богатства за счет повышения цен на жилье стало важным компонентом «пута Гринспена», пока это не привело к финансовому кризису 2007–2008 годов . [1] [25]
  • Инфляция. Академические исследования связали рост цен на активы с потребительской инфляцией. [34] Беспрецедентное использование Пауэллом инструментов пут ФРС в 2020–2021 годах для борьбы с финансовыми последствиями пандемии коронавируса привело к исключительному росту инфляции, что вынудило Пауэлла превратить пут ФРС в колл ФРС (т. е. использовать инструменты для разворота курса ФРС). эффекты опциона ФРС). [34] [35] В своей книге «Цена времени: реальная история интереса» 2022 года историк Эдвард Ченселлор показал, что чрезмерное использование «инструментов центрального банка, таких как пут-опцион ФРС», привело к «пузырю всего» с инфляционным «похмельем». [36] [37]
  • Обострение экономического кризиса. Стивен Перлштейн из The Washington Post описал это так: «По сути, ФРС приняла стратегию, которая работает как односторонний храповик, обеспечивая нижний предел цен на акции и облигации, но никогда не верхний предел. финансовых кризисов, каждый из которых требует более масштабной помощи, чем предыдущий. Но когда шторм наконец проходит и приходит время начать поглощать все эти экстренные кредиты, ФРС неизбежно уступает давлению со стороны Уолл-стрит, Белого дома, лидеров бизнеса и профсоюзов. и вызывает в воображении некоторую рационализацию для продолжения вечеринки». [38] [4]
  • Политическое вмешательство в рынки. Способность Гринспена стимулировать рост фондовых рынков привела к опасениям по поводу политического вмешательства в рынки и ценообразование активов. К 2020 году экономист Мохамед А. Эль-Эриан отметил, что: « Дональд Трамп верил и неоднократно заявлял публично, что фондовый рынок подтверждает его политику на посту президента. Чем больше рос рынок, тем больше подтверждения его программы «Сделаем Америку снова великой». Подход президента стал музыкой для ушей инвесторов. что ФРС всегда будет вмешиваться, чтобы спасти рынки — до такой степени, что условия инвесторов заметно изменились». [39]

Что ж, позвольте мне просто сказать, что число, которое, я думаю, ошеломляет, заключается в том, что у нас больше людей, безработных и получающих пособие по безработице, чем когда-либо в истории нашей страны. Мы знаем, что ФРС укрепляет рынки, чтобы фондовый рынок мог преуспевать. Я не жалуюсь на это, я хочу, чтобы рынок преуспел.

- Нэнси Пелоси (октябрь 2020 г.), одна из самых богатых членов Конгресса , комментирует, почему фондовые рынки США достигают новых максимумов на фоне резкого роста безработицы в США. [40]

Вариации

[ редактировать ]

Бернанке поставил

[ редактировать ]
См. Также: Количественное смягчение § QE1, QE2 и QE3 в США.

Во время финансового кризиса 2007–2008 годов термин «пут Бернанке» использовался для обозначения серии крупных монетарных действий тогдашнего председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке. [41] Действия Бернанке были аналогичны «путу Гринспена» (например, снижение процентных ставок, предложение РЕПО банкам) с явным добавлением прямого количественного смягчения (которое включало как казначейские облигации, так и ипотечные ценные бумаги) и в масштабе, который был беспрецедентным в история ФРС. [42]

Бернанке попытался сократить уровень монетарного стимулирования в июне 2010 года, завершив QE1, однако глобальные рынки снова рухнули, и Бернанке был вынужден представить в ноябре 2010 года вторую программу под названием QE2. В сентябре 2012 года он также был вынужден реализовать третью долгосрочную программу под названием QE3. [41] За десятилетия существования «пута Гринспена» рынки стали настолько перегружены заемными средствами, что у них не было возможности финансировать государственные расходы США без обвала цен на активы (т.е. инвестиционным банкам пришлось продавать другие активы, чтобы купить новые казначейские облигации США). . [41]

В 2018 году председатель ФРС Джером Пауэлл впервые попытался откатить часть «пута Бернанке» и уменьшить размер баланса ФРС в процессе, называемом количественным ужесточением , с планом повышения с 4,5 триллионов долларов США до 2,5 долларов США. –3 трлн в течение 4 лет, [43] однако ужесточение политики снова привело к обвалу мировых рынков, и Пауэлл был вынужден отказаться от своего плана. [44]

Йеллен положила

[ редактировать ]

Термин «пут Йеллен» относится к председателю ФРС Джанет Йеллен , но встречается реже, поскольку Йеллен столкнулась только с одной существенной коррекцией рынка за время своего пребывания в должности, в первом квартале 2016 года, когда она напрямую применила монетарные инструменты. [45] [46] Этот термин также использовался для обозначения случаев, когда Йеллен стремилась поддерживать высокие цены на активы и доверие рынка, выражая желание поддерживать постоянную мягкую денежно-кредитную политику (т.е. очень низкие процентные ставки и продолжающееся количественное смягчение). [47] [48] Йеллен Постоянный подразумеваемый пут (или постоянная денежная свобода) привел к появлению термина « пузырь всего» . [11] [49]

В 2015 году Bloomberg писал о денежно-кредитной политике ФРС: «Опасность не в том, что мы находимся в пузыре единорога. Опасность даже не в том, что мы находимся в технологическом пузыре. Пузырь – оценки по всем направлениям просто слишком высоки». [50] The New York Times писала, что глобальный «бум всего» привел к глобальному «пузырю всего», движущей силой которого стало следующее: «Крупнейшие центральные банки мира проводят шестилетнюю кампанию по снижению процентных ставок и созданию большего количества денег. из воздуха, чтобы попытаться стимулировать более сильный экономический рост после финансового кризиса». [51] Когда в феврале 2018 года срок полномочий Йеллен на посту председателя ФРС подошел к концу, финансовые обозреватели заметили, что несколько классов активов одновременно приближаются к уровням оценки, не наблюдаемым за пределами финансовых пузырей. [7] [52]

Пауэлл положил

[ редактировать ]
См. Также: Количественное смягчение § QE4 в США.

Когда Джером Пауэлл был назначен председателем ФРС в 2018 году, его первоначальное решение свернуть пут Йеллен путем повышения процентных ставок и начала количественного ужесточения привело к опасениям, что «пута Пауэлла» может и не быть. [53] Пауэллу пришлось отказаться от этого решения, когда рынки рухнули в четвертом квартале 2018 года, и его разворот был воспринят как первый признак «пута Пауэлла». [54] Когда в середине 2019 года рынки пришли в упадок, Пауэлл воссоздал пут Гринспена, предоставив инвестиционным банкам Уолл-стрит крупномасштабные «соглашения об обратном выкупе» в качестве способа стимулировать падение цен на активы. [5] и страх, что « пузырь всего» вот-вот сдуется; [55] это было воспринято как подтверждение того, что «Пут Пауэлла» будет использован для искусственного поддержания высоких цен на активы. [56] К концу 2019 года стоимость акций США достигла невиданного с 1999 года уровня, и оценки многих крупных классов активов США были настолько экстремальными, что пут Пауэлла обвинили в воссоздании « пузыря всего» . [14] [15] В 2020 году для борьбы с финансовыми последствиями пандемии COVID-19 и лопнувшего « пузыря всего». [57] [58] Пауэлл добавил инструменты опциона Бернанке со значительными объемами прямого количественного смягчения для стимулирования падения цен, что еще больше послужило основой для опциона Пауэлла. [8] [59] [60]

Высказывание Пауэлла было настолько значительным, что в июне 2020 года газета Washington Post сообщила, что «ФРС склонна поддерживать рынки, даже без необходимости», и уточнила: [38]

Выступая перед Банковским комитетом Сената , председатель ФРС Джером Х. Пауэлл подвергся давлению со стороны сенатора Патрика Дж. Туми ( республиканец от штата Пенсильвания ), который спросил, почему ФРС продолжает вмешиваться в кредитные рынки, которые работают нормально. "Если функционирование рынка продолжит улучшаться, то мы будем рады замедлить или даже прекратить покупки", - ответил Пауэлл, ни разу не упомянув о возможности распродажи уже купленных облигаций. Что Пауэлл знает лучше, чем кто-либо другой, так это то, что в тот момент, когда ФРС сделает такое заявление, это спровоцирует резкую распродажу со стороны инвесторов, которые пристрастились к монетарному стимулированию. И на данный момент, при такой большой экономической неопределенности, ФРС, похоже, чувствует, что нуждается в поддержке рынков так же, как рынки нуждаются в ФРС.

- Стивен Перлштейн , The Washington Post (июнь 2020 г.) [38]

В августе 2020 года агентство Bloomberg назвало политику Пауэлла в ответ на пандемию COVID-19 «крайне асимметричной» (повторяя цитату Алана Гринспена об « иррациональном изобилии » 1996 года) и представило исследование, показывающее, что баланс ФРС теперь сильно коррелирует с использованием его для спасения от падения. цены на акции или повышение падающих цен на акции, но это редко использовалось для контроля экстремальных оценок цен на акции (как это произошло на рынке США в августе 2020 года). [9] В ноябре 2020 года агентство Bloomberg отметило, что «пут Пауэлла» теперь стал более радикальным, чем «пут Гринспена» или «Пут Бернанке». [9] Time отметил, что масштаб денежно-кредитной интервенции Пауэлла в 2020 году и терпимость к множественным пузырям активов как побочному эффекту такого вмешательства «навсегда меняют ФРС». [8]

В январе 2021 года бывший заместитель управляющего Банка Англии сэр Пол Такер назвал действия Пауэлла «усиленной версией пут-опциона ФРС» и отметил, что он применяется ко всем активам одновременно: «Это уже не пут Гринспена или пут Бернанке. «Пут» или «Пут Йеллен». Теперь это «Пут» ФРС, и это все». [61]

Пузырь всего в 2020–2021 годах

[ редактировать ]
В ноябре 2020 года CNBC ведущий Джим Крамер заявил, что рынок, созданный ФРС в конце 2020 года, был «самым спекулятивным», который он когда-либо видел. [17]

К декабрю 2020 года денежно-кредитная политика Пауэлла, измеряемая индексом финансовых условий США Goldman Sachs (GSFCI), была самой свободной в истории GSFCI и одновременно создала пузыри активов в большинстве основных классов активов в Соединенных Штатах: [12] [19] [16] Например, в акциях [62] в жилье [63] [64] и в облигациях. [65] Нишевые активы, такие как криптовалюты, резко выросли в цене в 2020 году, а Пауэлл стал человеком года Forbes 2020 года в сфере криптовалют . [66]

В декабре 2020 года председатель ФРС Джером Пауэлл применил « модель ФРС » для оправдания высоких рыночных оценок, заявив: «Если вы посмотрите на коэффициенты P/E, они исторически высоки, но в мире, где безрисковая ставка будет Если он будет низким в течение длительного периода времени, то вам следует обратить внимание на премию по акциям, которая на самом деле является вознаграждением, которое вы получаете за принятие на себя риска по акциям». [67] [68] Создатель модели ФРС д-р Ярдени заявил, что финансовые действия ФРС во время пандемии могут образовать величайший финансовый пузырь в истории. [69]

В декабре 2020 года агентство Bloomberg отметило: «Звериный дух, как известно, бушует на Уолл-стрит, но если подвести цифры, то этот бычий рынок окажется еще более безумным, чем кажется». [18] Ведущий CNBC Джим Крамер сказал, что рынок, созданный ФРС в конце 2020 года, был «самым спекулятивным», который он когда-либо видел. [17] 29 декабря 2020 года издание Australian Financial Review написало, что «пузырь всего» снова в деле. [13] 7 января 2021 года бывший МВФ заместитель директора Десмонд Лахман написал, что мягкая денежно-кредитная политика ФРС создала на рынках «пузырь всего рынка», аналогичный пузырю 1929 года. [16]

24 января 2021 года агентство Bloomberg сообщило, что «Центральные банки в эпоху пандемии создают пузыри повсюду», и назвало это «Ралли всего», отметив, что другие крупные руководители центральных банков, включая Харухико Курода из Банка Японии , последовали стратегии Пауэлла. [70] Напротив, Банк Китая начал изымать ликвидность в первом квартале 2021 года. [71]

Он занимает одно из первых мест в своем списке и рано или поздно столкнется с последствиями крупнейшего финансового пузыря в истории США. Почему самый большой? Потому что оно охватывает не только акции, но и практически все остальные финансовые активы. И за это вы можете поблагодарить Федеральную резервную систему.

- Ричард Куксон, Bloomberg (4 февраля 2021 г.) [72]

Звонок ФРС в 2022 году

[ редактировать ]

К началу 2022 года рост инфляции вынудил Пауэлла, а позднее и другие центральные банки, значительно ужесточить финансовые условия, включая повышение процентных ставок и количественное ужесточение (противоположность количественному смягчению), что привело к синхронному падению цен на большинство активов (т.е. противоположный эффект). ) пузыря всего . [21] The Economist отметил, что «пут-опцион ФРС» теперь стал «колл-опционом ФРС» (т.е. опцион «колл» является противоположностью опциону «пут»). [22] К июню 2022 года газета Wall Street Journal написала, что ФРС «проколола пузырь всего», «превратив ставку ФРС в призыв ФРС». [20]

К июню 2022 года рынок акций США зарегистрировал падение на 20 процентов по сравнению с максимумом 2021 года, и эта ситуация исторически приводила к использованию «пут-опциона ФРС», чтобы обратить вспять коррекцию, однако вместо этого ФРС предпочла еще больше ужесточить рынки, повысив ставки и усиление количественного ужесточения. [73] Финансовый журналист Филип Когган сравнил веру рынка в «пут Гринспена» с феноменом Тинкербелла в Дж. М. Барри пьесе «Питер Пэн» , заявив: «Раньше инвесторы верили, что центральные банки их спасут, а теперь они беспокоятся, что банки могут их похоронить». [73] MoneyWeek заявил, что «пут Гринспена мертв». [74]

В июле 2022 года бывший управляющий Резервного банка Новой Зеландии Грэм Уилер написал в соавторстве статью, в которой объяснял всплеск инфляции после COVID-19 чрезмерным использованием инструментов центрального банка, в частности, ФРС. [75] Через несколько дней после публикации статьи Уиллера было начато независимое расследование роли Резервного банка Австралии в всплеске инфляции после COVID, который произошел в Австралии. [76] Историк финансов Эдвард Ченселлор сказал, что «неустойчивая политика центральных банков создала «пузырь всего», оставив мировую экономику в инфляционном «похмелье». [37]

См. также

[ редактировать ]

Ссылки

[ редактировать ]
  1. ^ Jump up to: а б с д и ж г час я дж к л м Флекенштейн, Уильям; Шиэн, Фредерик (16 февраля 2008 г.). Пузыри Гринспена: эпоха невежества в Федеральной резервной системе . Макгроу-Хилл Образование . ISBN  978-0071591584 .
  2. ^ Jump up to: а б с Дай, Тим (13 февраля 2018 г.). «ФРС Пауэлла не собирается прекращать «пут Гринспена» » . Новости Блумберга . Проверено 22 ноября 2020 г.
  3. ^ Jump up to: а б с д и ж г Стиглиц, Джозеф Э. (2010). Свободное падение: Америка, свободные рынки и падение мировой экономики . Нью-Йорк и Лондон: WW Norton & Company. п. 135 . ISBN  9780393075960 .
  4. ^ Jump up to: а б с д и ж г час я Миллер, Маркус; Веллер, Пол; Чжан, Лей (2002). «Моральный риск и фондовый рынок США: анализ «пута Гринспена» » (PDF) . Экономический журнал . 112 (478). Издательство Оксфордского университета : 171–186. дои : 10.1111/1468-0297.00029 . JSTOR   798366 . S2CID   197763183 .
  5. ^ Jump up to: а б с д и Петру, Карен (6 ноября 2019 г.). «Проблемы РЕПО подчеркивают провал посткризисной политики» . Файнэншл Таймс . Проверено 13 ноября 2020 г. Старый «пут Гринспена» теперь стал обещанием Пауэлла: не бойтесь, ФРС всегда рядом с вами
  6. ^ Jump up to: а б с д и Бранкаччо, Эмилиано; Фонтана, Джузеппе (2011). «От маэстро к злодею: критическая оценка «пута Гринспена» как главной причины глобального кризиса» . История экономических идей . 19 (2). Accademia Editoriale: 131–146. JSTOR   23723542 .
  7. ^ Jump up to: а б с Саммерс, Грэм (октябрь 2017 г.). «Пузырь всего»: финал политики центрального банка . Создать пространство . ISBN  978-1974634064 .
  8. ^ Jump up to: а б с д Леонард, Кристофер (22 июня 2020 г.). «Как реакция Джея Пауэлла на коронавирус навсегда меняет ФРС» . Время . Проверено 12 ноября 2020 г.
  9. ^ Jump up to: а б с Аутерс, Джон (4 августа 2020 г.). «Политика ФРС в отношении акций крайне асимметрична» . Новости Блумберга . Проверено 18 ноября 2020 г. .
  10. ^ Халберт, Марк (16 ноября 2020 г.). «Да, «пут-опцион ФРС» действительно существует. Это может быть плохой новостью для быков» . Бэрронс . Проверено 25 ноября 2020 г.
  11. ^ Jump up to: а б Ирвин, Нил (15 июля 2014 г.). «Джанет Йеллен о пузыре всего» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 27 ноября 2020 г.
  12. ^ Jump up to: а б Миллер, Рич (14 декабря 2020 г.). «Финансовые условия в США самые легкие за всю историю, говорит Goldman Sachs» . Новости Блумберга . Проверено 25 декабря 2020 г.
  13. ^ Jump up to: а б Гай, Роберт (29 декабря 2020 г.). «Пузырь всего» снова в деле . Австралийский финансовый обзор . Проверено 28 декабря 2020 г.
  14. ^ Jump up to: а б Хауэлл, Марк (16 января 2020 г.). «Федеральная резервная система является причиной пузыря во всем» . Файнэншл Таймс . Проверено 9 ноября 2020 г.
  15. ^ Jump up to: а б Лахман, Десмонд (19 мая 2020 г.). «Пузырь Федеральной резервной системы» . Холм . Проверено 9 ноября 2020 г.
  16. ^ Jump up to: а б с Лахман, Десмонд (7 января 2021 г.). «Грузия и пузырь рынка всего» . Холм . Проверено 7 января 2021 г.
  17. ^ Jump up to: а б с д Бельведер, Мэтью (24 ноября 2020 г.). «Крамер называет эту ситуацию на фондовом рынке «самой спекулятивной», которую он когда-либо видел» . CNBC . Проверено 25 ноября 2020 г.
  18. ^ Jump up to: а б «Спекулятивное безумие охватило Уолл-стрит и мировые рынки» . Новости Блумберга . 19 декабря 2020 г. Проверено 28 декабря 2020 г.
  19. ^ Jump up to: а б Филлипс, Мэтт (26 декабря 2020 г.). «Рынок приближается к эйфории, несмотря на потери от пандемии» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 3 января 2021 г.
  20. ^ Jump up to: а б Макинтош, Джеймс (14 июня 2022 г.). «ФРС проколола пузырь всего» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 4 августа 2022 г.
  21. ^ Jump up to: а б Суинт, Брайан (6 мая 2022 г.). «Знаменитый пут-опцион ФРС теперь стал призывом ФРС, и плохие новости накапливаются» . Бэрронс . Проверено 4 августа 2022 г.
  22. ^ Jump up to: а б Баттонвуд (21 июля 2022 г.). «ФРС внесла изменения в призыв ФРС» . Экономист . Проверено 4 августа 2022 г.
  23. ^ Jump up to: а б Хендерсон, Нил (30 июня 2005 г.). «Слишком хорошая поддержка экономики?» . Вашингтон Пост . Проверено 30 ноября 2020 г. .
  24. ^ Дахия, Сандип; Камрад, Бардия; Поти, Валерио; Сиддик, Ахтар Р. (2019). «Пут Гринспена» . ССРН . ССНН   2993326 .
  25. ^ Jump up to: а б Мэдрик, Джефф (16 июня 2011 г.). «Как Алан Гринспен помог разрушить экономику» . Роллинг Стоун . Проверено 26 ноября 2020 г.
  26. ^ Бен С. Бернанке (13 мая 2008 г.). «Обеспечение ликвидности Федеральной резервной системой» . Архивировано из оригинала 16 апреля 2020 г.
  27. ^ Стефан Зауэр (август 2007 г.). «Риск ликвидности и денежно-кредитная политика» (PDF) . Мюнхенский университет. Архивировано (PDF) из оригинала 22 июля 2018 г.
  28. ^ Редакция (11 августа 2011 г.). «Разве вы не скучаете по путу Гринспена?» . Экономист . Проверено 29 ноября 2020 г.
  29. ^ Фелл, Чарли (20 ноября 2009 г.). «Дальнейшие пузыри активов кажутся неизбежными» . Айриш Таймс . Проверено 28 ноября 2020 г. .
  30. ^ Голд, Ховард (17 августа 2020 г.). «Мнение: политика Федеральной резервной системы резко увеличила неравенство» . МаркетВотч . Проверено 22 ноября 2020 г.
  31. ^ Нагесваран, В. Ананта (28 января 2019 г.). «Пауэлл усиливает курс Йеллен-Бернанке-Гринспена» . Мята . Проверено 22 ноября 2020 г.
  32. ^ Клиен, Мэтью (13 мая 2015 г.). «ФРС говорит, что неравенство в богатстве в США выросло не так сильно, как вы думаете» . Файнэншл Таймс . Проверено 22 ноября 2020 г.
  33. ^ Jump up to: а б Аронсон-Рат, Рэйни (июнь 2022 г.). «Большой эксперимент Федеральной резервной системы» . Линия фронта (ПБС) . Проверено 30 июля 2022 г.
  34. ^ Jump up to: а б Баттонвуд (21 июля 2022 г.). «ФРС внесла изменения в призыв ФРС» . Экономист . Проверено 30 июля 2022 г.
  35. ^ Дэниел, Уилл (10 мая 2022 г.). «Фондовый рынок в панике из-за конца свободных денег. Все это связано с так называемым «путом ФРС» » . Удача . Проверено 30 июля 2022 г.
  36. ^ Канцлер Эдвард (июль 2022 г.). Цена времени: реальная интересная история . Аллен Лейн . ISBN  978-0241569160 .
  37. ^ Jump up to: а б Дэниел, Уилл (29 мая 2022 г.). «Один из величайших ныне живущих финансовых историков говорит, что руководители центральных банков были некомпетентны на протяжении десятилетий, а инфляция – это наше «большое похмелье» » . Удача . Проверено 5 августа 2022 г.
  38. ^ Jump up to: а б с Стивен Перлштейн (17 июня 2020 г.). «ФРС склонна поддерживать рынки, даже без необходимости» . Вашингтон Пост . Проверено 23 ноября 2020 г.
  39. ^ Мохамед А. Эль-Эриан (23 ноября 2020 г.). «Джо Байдену необходимо разорвать взаимозависимость рынка с Белым домом» . Файнэншл Таймс . Проверено 24 ноября 2020 г.
  40. ^ «Стенограмма интервью Пелоси о балансе сил Bloomberg News с Дэвидом Вестином» . Спикер.gov . 29 октября 2020 года. Архивировано из оригинала 25 ноября 2020 года . Проверено 26 ноября 2020 г.
  41. ^ Jump up to: а б с Кэссиди, Джон (13 июня 2013 г.). «Пут Бернанке: могут ли рынки и экономика жить без него?» . Житель Нью-Йорка . Проверено 26 ноября 2020 г.
  42. ^ Кейси, Майкл (28 сентября 2010 г.). «Пут Бернанке» . Уолл Стрит Джорнал . Проверено 26 ноября 2020 г.
  43. ^ Тетт, Джиллиан (1 марта 2018 г.). «Почему сокращение ФРС Джеем Пауэллом не вызывает истерик» . Файнэншл Таймс . Проверено 13 ноября 2020 г.
  44. ^ Реннисон, Джо (20 декабря 2020 г.). «Инвесторы бьют тревогу по поводу сокращения баланса ФРС» . Файнэншл Таймс . Проверено 9 ноября 2020 г.
  45. ^ «Пут Йеллен реален» . Уолл Стрит Джорнал . 9 февраля 2016 года . Проверено 27 ноября 2020 г.
  46. ^ Шри-Кумар, Комал (28 января 2016 г.). «Путь Йеллен жив и здоров» . Бизнес-инсайдер . Проверено 27 ноября 2020 г.
  47. ^ Перлстиен, Стив (17 октября 2014 г.). «Уолл-стрит пытается ориентироваться в эпоху «путов Йеллен» » . Вашингтон Пост . Проверено 27 ноября 2020 г.
  48. ^ Шри-Кумар, Комал (6 июня 2017 г.). «Слабость рабочей силы показывает, что акции полагаются на «пут Йеллен» » . Новости Блумберга . Проверено 27 ноября 2020 г.
  49. ^ ДеФотис, Димитра (13 июля 2017 г.). «Председатель Йеллен: Является ли рост развивающихся рынков частью «пузыря всего»?» . Бэрронс . Проверено 29 декабря 2020 г. .
  50. ^ Смит, Ной (5 июля 2015 г.). «Технологического пузыря не существует. Тем не менее, будьте обеспокоены» . Новости Блумберга . Проверено 7 января 2021 г.
  51. ^ Иврин, Нил (14 июля 2015 г.). «Добро пожаловать в бум всего или, может быть, пузырь всего» . Нью-Йорк Таймс . Проверено 7 января 2021 г.
  52. ^ Дас, Сатьяджит (15 декабря 2018 г.). «Пузырь теряет воздух. Готовьтесь к кризису» . Новости Блумберга . Проверено 29 декабря 2020 г. . «Пузырь всего» сдувается.
  53. ^ Дай, Тим (13 февраля 2018 г.). «ФРС Пауэлла не собирается прекращать «пут Гринспена» » . Новости Блумберга . Проверено 30 декабря 2020 г.
  54. ^ Кокс, Джефф (8 февраля 2019 г.). «Судьба рынка в этом году может оказаться в руках «Пауэлла Пута » . CNBC . Проверено 30 декабря 2020 г.
  55. ^ Ланглуа, Шон (10 августа 2019 г.). «Наконец-то лопнул «пузырь всего»? Этот график может дать ответ» . МаркетВотч . Проверено 9 января 2021 г.
  56. ^ Пончек, Сара; Риган, Майкл П. (2 сентября 2020 г.). «Достаточно ли «пута Пауэлла» для противодействия торговой войне Трампа?» . Новости Блумберга . Проверено 30 декабря 2020 г.
  57. ^ Таппе, Аннекен (12 марта 2020 г.). «Это взрыв «пузыря всего» » . Новости CNN . Проверено 30 ноября 2020 г. .
  58. ^ «Коронавирус и лопнувший пузырь всего» . Американский институт предпринимательства . 22 апреля 2020 г. Проверено 2 января 2021 г.
  59. ^ Сигел, Рэйчел (13 сентября 2020 г.). «Рецессия проверяет пределы и недостатки инструментария Федеральной резервной системы» . Вашингтон Пост . Проверено 9 ноября 2020 г.
  60. ^ Рэндалл, Дэвид (11 сентября 2020 г.). «ФРС защищает политику «педали к металлу» и не боится будущих пузырей активов» . Рейтер . Проверено 11 ноября 2020 г.
  61. ^ Метрик, Эндрю (6 января 2021 г.). «Ожидаем готовности обеспечить стабильность финансового рынка» . Йельский обзор . Проверено 21 января 2021 г.
  62. ^ Халберт, Марк (30 октября 2020 г.). «Мнение: фондовый рынок переоценен почти по всем показателям, начиная с 1950 года» . МаркетВотч . Проверено 26 ноября 2020 г.
  63. ^ Браун, Аррон (13 ноября 2020 г.). «Цены на жилье находятся в пузыре. Точка» . Новости Блумберга . Проверено 16 ноября 2020 г.
  64. ^ Шедлок, Миш (14 ноября 2020 г.). «Пузырь на рынке жилья даже больше, чем пузырь на фондовом рынке» . Миш.com . Проверено 26 ноября 2020 г.
  65. ^ Сегилсон, Паула (9 ноября 2020 г.). «Доходность мусорных облигаций США достигла рекордно низкого уровня, поскольку надежда на вакцинацию подогревает ралли» . Новости Блумберга . Проверено 26 ноября 2020 г.
  66. ^ дель Кастильо, Майкл (26 декабря 2020 г.). «Forbes Cryptocurrency Awards 2020: Маркетинговая кампания биткойнов на сумму 3 триллиона долларов» . Форбс . Проверено 4 января 2021 г.
  67. ^ Пончек, Сара; Ван, Лу (17 декабря 2020 г.). «Рост стоимости акций не имеет большого значения для Пауэлла после облигаций» . Новости Блумберга . Проверено 18 декабря 2020 г.
  68. ^ Саркар, Канишка (17 декабря 2020 г.). «Пауэлл разрушает модель ФРС для защиты высоких оценок акций» . «Хиндустан Таймс» . Проверено 18 декабря 2020 г.
  69. ^ Винк, Бен (23 июня 2020 г.). «Беспрецедентные меры ФРС по оказанию помощи могут образовать величайший финансовый пузырь в истории, - говорит Эд Ярдени» . Бизнес-инсайдер . Проверено 16 декабря 2020 г.
  70. ^ Карран, Энда; Ансти, Крис (24 января 2021 г.). «Центральные банки в эпоху пандемии создают пузыри повсюду» . Новости Блумберга . Проверено 24 января 2021 г.
  71. ^ Хейл, Томас; Локетт, Хадсон (26 января 2021 г.). «Китайские акции падают, поскольку советник центрального банка предупреждает о пузыре активов» . Файнэншл Таймс . Архивировано (PDF) из оригинала 08 февраля 2021 г. Проверено 26 января 2021 г.
  72. ^ Куксон, Ричард (4 февраля 2021 г.). «Рост инфляции заставит ФРС принять меры» . Новости Блумберга . Проверено 4 февраля 2021 г.
  73. ^ Jump up to: а б Гогган, Филип (9 июля 2022 г.). «Рынки теряют веру в центральные банки» . Файнэншл Таймс . Проверено 5 августа 2022 г.
  74. ^ Степек, Джон (28 июля 2022 г.). «Что означает смерть «пута Гринспена» для инвесторов» . МаниУик . Проверено 5 августа 2022 г.
  75. ^ Мосс, Дэниел (2 августа 2022 г.). «Винить в инфляции центральные банки? Мы им дали возможность» . Вашингтон Пост . Проверено 5 августа 2022 г.
  76. ^ Родригес, София (5 августа 2022 г.). «Нервные руководители центральных банков внимательно наблюдают за Австралией» . Файнэншл Таймс . Проверено 5 августа 2022 г.

Дальнейшее чтение

[ редактировать ]
[ редактировать ]
У Схолии есть профиль для Гринспена (Q5604554) .
Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Greenspan_put&oldid=1237533508"
Arc.Ask3.Ru: конец переведенного документа.
Arc.Ask3.Ru
Номер скриншота №: d2dc4490c3fcfce82a6ace07621e0c94__1722314220
URL1:https://arc.ask3.ru/arc/aa/d2/94/d2dc4490c3fcfce82a6ace07621e0c94.html
Заголовок, (Title) документа по адресу, URL1:
Greenspan put - Wikipedia
Данный printscreen веб страницы (снимок веб страницы, скриншот веб страницы), визуально-программная копия документа расположенного по адресу URL1 и сохраненная в файл, имеет: квалифицированную, усовершенствованную (подтверждены: метки времени, валидность сертификата), открепленную ЭЦП (приложена к данному файлу), что может быть использовано для подтверждения содержания и факта существования документа в этот момент времени. Права на данный скриншот принадлежат администрации Ask3.ru, использование в качестве доказательства только с письменного разрешения правообладателя скриншота. Администрация Ask3.ru не несет ответственности за информацию размещенную на данном скриншоте. Права на прочие зарегистрированные элементы любого права, изображенные на снимках принадлежат их владельцам. Качество перевода предоставляется как есть. Любые претензии, иски не могут быть предъявлены. Если вы не согласны с любым пунктом перечисленным выше, вы не можете использовать данный сайт и информация размещенную на нем (сайте/странице), немедленно покиньте данный сайт. В случае нарушения любого пункта перечисленного выше, штраф 55! (Пятьдесят пять факториал, Денежную единицу (имеющую самостоятельную стоимость) можете выбрать самостоятельно, выплаичвается товарами в течение 7 дней с момента нарушения.)