Jump to content

Пост-денежная оценка

Оценка после получения денег — это способ выразить стоимость компании после того, как были сделаны инвестиции. Эта стоимость равна сумме предварительной оценки и суммы нового капитала. [1]

Эти оценки используются для выражения того, какую долю собственности получают внешние инвесторы, такие как венчурные капиталисты и инвесторы-ангелы , когда они вливают деньги в компанию. Сумма, которую внешние инвесторы вкладывают в компанию, равна оценке компании после инвестирования, умноженной на долю компании, которой владеют эти инвесторы после инвестиций. Аналогичным образом, подразумеваемая оценка после получения денег рассчитывается как сумма инвестиций в долларах, деленная на долю капитала, полученную в результате инвестиций.

Более конкретно, оценка финансовой инвестиционной сделки после получения денег определяется по формуле , где PMV — оценка после инвестирования, N — количество акций, которыми компания владеет после инвестиций, а P — цена за акцию, по которой были сделаны инвестиции. Эта формула аналогична формуле рыночной капитализации , используемой для выражения стоимости публичных компаний .

Если стоимость компании составляет 100 миллионов долларов (до инвестирования), а инвестор делает инвестиции в размере 25 миллионов долларов, новая оценка компании после инвестирования составит 125 миллионов долларов. Теперь инвестору будет принадлежать 20% компании.

Этот базовый пример иллюстрирует общую концепцию. Однако в реальных сценариях расчет оценки после инвестирования может быть более сложным, поскольку структура капитала компаний часто включает конвертируемые кредиты, варранты и схемы стимулирования управления на основе опционов.

Строго говоря, расчет представляет собой цену, уплаченную за акцию, умноженную на общее количество акций, существующих после инвестиции, т. е. он учитывает количество акций, возникающих в результате конвертации займов, исполнения «в деньгах» варрантов и «в деньгах» любые варианты . Таким образом, важно подтвердить, что эта цифра представляет собой полностью разводненную и полностью конвертированную оценку после получения денег.

В этом сценарии прединвестиционная оценка должна рассчитываться как постденежная оценка за вычетом общей суммы денег, поступающих в компанию – не только от покупки акций, но также от конвертации займов, номинальных процентов и денежных средств. выплачивается за исполнение опционов и варрантов «в деньгах».

Рассмотрим компанию с 1 000 000 акций, конвертируемый заем на 1 000 000 долларов, конвертируемый по 75% от цены следующего раунда, варранты на 200 000 акций по 10 долларов за акцию и предоставленный сотруднику план владения акциями на 200 000 акций по 4 доллара за акцию. Компания получает предложение инвестировать 8 000 000 долларов США по цене 8 долларов США за акцию.

Оценка после получения денег равна 8-кратному количеству акций, существующих после сделки — в данном случае 2 366 667 акций. Эта цифра включает первоначальные 1 000 000 акций, плюс 1 000 000 акций от новых инвестиций, плюс 166 667 акций от конвертации кредита (1 000 000 долларов США, разделенный на 75% от цены следующего инвестиционного раунда в 8 долларов США, или 1 000 000 долларов США / (0,75 * 8)), плюс 200 000 долларов США. акции из опционов «в деньгах». Полностью конвертированная, полностью разводненная оценка после денежного вычета в этом примере составляет 18 933 336 долларов США.

Предварительная оценка составит 9 133 336 долларов США, рассчитанная путем расчета оценки после выплаты средств в размере 18 933 336 долларов США и вычитания 8 000 000 долларов США новых инвестиций, а также 1 000 000 долларов США на конвертацию кредита и 800 000 долларов США от реализации прав по ESOP. Обратите внимание, что варранты не могут быть исполнены, поскольку они не находятся в деньгах (т.е. их цена, 10 долларов за акцию, все еще выше, чем новая инвестиционная цена в 8 долларов за акцию).

По сравнению с рыночной стоимостью

[ редактировать ]

Важно отметить, что оценка компании после получения денег не равна ее рыночной стоимости. [2] Формула оценки после инвестирования не учитывает особенности привилегированных акций. Предполагается, что привилегированные акции имеют ту же стоимость, что и обыкновенные акции, что обычно не соответствует действительности, поскольку привилегированные акции часто имеют преимущество при ликвидации , участие и другие особенности, которые делают их более ценными, чем обыкновенные акции. Поскольку привилегированные акции стоят больше, чем обыкновенные акции, оценки после инвестирования имеют тенденцию завышать стоимость компаний. Уилл Горналл и Илья Стребулаев [3] предоставить справедливую стоимость 135 крупнейших американских компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, и утверждать, что оценки этих компаний после инвестирования в среднем на 50% выше их рыночной стоимости.

См. также

[ редактировать ]
  1. ^ Get Venture Марка Питера Дэвиса: Обзор оценки венчурных предприятий. Архивировано 13 сентября 2008 г. на Wayback Machine.
  2. ^ Метрик, Эндрю (2010). Венчурный капитал и финансы инноваций, 2-е издание . Соединенные Штаты Америки: Джон Уайли и сыновья. стр. 305–319. ISBN  978-0470454701 .
  3. ^ «Сопоставление оценок венчурного капитала с реальностью» , Горналл и Стребулаев (2017), Журнал финансовой экономики .
[ редактировать ]
Arc.Ask3.Ru: конец переведенного документа.
Arc.Ask3.Ru
Номер скриншота №: 5618c750e7b533acc453622301a71a03__1638429780
URL1:https://arc.ask3.ru/arc/aa/56/03/5618c750e7b533acc453622301a71a03.html
Заголовок, (Title) документа по адресу, URL1:
Post-money valuation - Wikipedia
Данный printscreen веб страницы (снимок веб страницы, скриншот веб страницы), визуально-программная копия документа расположенного по адресу URL1 и сохраненная в файл, имеет: квалифицированную, усовершенствованную (подтверждены: метки времени, валидность сертификата), открепленную ЭЦП (приложена к данному файлу), что может быть использовано для подтверждения содержания и факта существования документа в этот момент времени. Права на данный скриншот принадлежат администрации Ask3.ru, использование в качестве доказательства только с письменного разрешения правообладателя скриншота. Администрация Ask3.ru не несет ответственности за информацию размещенную на данном скриншоте. Права на прочие зарегистрированные элементы любого права, изображенные на снимках принадлежат их владельцам. Качество перевода предоставляется как есть. Любые претензии, иски не могут быть предъявлены. Если вы не согласны с любым пунктом перечисленным выше, вы не можете использовать данный сайт и информация размещенную на нем (сайте/странице), немедленно покиньте данный сайт. В случае нарушения любого пункта перечисленного выше, штраф 55! (Пятьдесят пять факториал, Денежную единицу (имеющую самостоятельную стоимость) можете выбрать самостоятельно, выплаичвается товарами в течение 7 дней с момента нарушения.)