✖


Jump to content

Частный капитал в 2000-е годы

    Add links

    См. Также: История прямых инвестиций и венчурного капитала.
    История прямых инвестиций
    и венчурный капитал
    Ранняя история
    (истоки современного частного капитала )
    1980-е годы
    ( бум выкупа с использованием заемных средств )
    1990-е годы
    ( выкуп с использованием заемных средств и пузырь венчурного капитала)
    2000-е годы
    ( пузырь доткомов и кредитный кризис )
    2010-е годы
    (расширение)
    2020-е годы
    ( рецессия из-за COVID-19 )

    Частные инвестиции в 2000-е годы представляют собой один из основных периодов роста в истории прямых и венчурных инвестиций . В рамках более широкой индустрии прямых инвестиций две отдельные подотрасли — выкуп заемных средств и венчурный капитал — развивались параллельно и взаимосвязанно.

    Развитие классов активов частного и венчурного капитала развивалось с середины 20-го века через серию бизнес-циклов бума и спада . Когда столетие закончилось, исчезли и пузырь доткомов , а также огромный рост венчурного капитала, который был отмечен в предыдущие пять лет. После краха пузыря доткомов наступил новый «золотой век» прямых инвестиций, когда выкупы с использованием заемных средств достигли беспрецедентных размеров, а частные инвестиционные компании достигли новых уровней роста масштаба и институционализации, пример которых можно найти в Blackstone Group. 2007 года IPO . [ нужна ссылка ]

    Разрыв интернет-пузыря и крах прямых инвестиций (2000–2003 гг.)

    [ редактировать ]
    Технологичный индекс NASDAQ Composite достиг пика в 5048 пунктов в марте 2000 года, отражая высшую точку пузыря доткомов.

    Крах Nasdaq и технологический спад, начавшийся в марте 2000 года, затронули практически всю индустрию венчурного капитала, поскольку оценки стартапов технологических компаний рухнули. В течение следующих двух лет многие венчурные фирмы были вынуждены списать значительную часть своих инвестиций, и многие фонды оказались « под водой », в результате чего стоимость инвестиций фонда оказалась ниже суммы вложенного капитала. Инвесторы венчурного капитала стремились уменьшить размер обязательств, которые они взяли на себя перед фондами венчурного капитала, и во многих случаях инвесторы стремились выполнить существующие обязательства за цент за доллар на вторичном рынке . К середине 2003 года индустрия венчурного капитала сократилась примерно до половины своего потенциала 2001 года. Два года спустя исследование PricewaterhouseCoopers MoneyTree показало, что общий объем венчурных инвестиций оставался стабильным на уровне 2003 года до второго квартала 2005 года. [1] [2]

    Хотя годы после бума представляют собой лишь небольшую часть пикового уровня венчурных инвестиций, достигнутого в 2000 году, они все же представляют собой рост по сравнению с уровнями инвестиций с 1980 по 1995 год. В процентах от ВВП венчурные инвестиции составляли 0,058 процента в 1994 году. достиг пика в 1,087 процента (почти в 19 раз выше уровня 1994 года) в 2000 году и колебался от 0,164 до 0,182 процента в 2003 и 2004 годах. Возрождение Интернет -ориентированной среды (благодаря таким сделкам, как компанией eBay покупка Skype , News Corporation Покупка компании MySpace.com и очень успешные IPO Google.com и Salesforce.com ) помогли оживить среду венчурного капитала. Однако в процентном отношении к общему рынку прямых инвестиций венчурный капитал все еще не достиг уровня середины 1990-х годов, не говоря уже о своем пике в 2000 году. [1]

    Стагнация на рынке LBO

    [ редактировать ]

    Между тем, поскольку венчурный сектор рухнул, активность на рынке выкупа с использованием заемных средств также значительно снизилась. Фирмы, занимающиеся выкупом заемных средств, вложили значительные средства в телекоммуникационный сектор с 1996 по 2000 год и получили прибыль от бума, который внезапно прекратился в 2001 году. В том году по крайней мере 27 крупных телекоммуникационных компаний (т.е. с обязательствами на сумму 100 миллионов долларов или больше) подали заявление о защите от банкротства. . Телекоммуникации, которые составляли значительную часть общей совокупности высокодоходных эмитентов, потянули вниз весь высокодоходный рынок. Общие показатели корпоративных дефолтов выросли до уровня, невиданного со времен обвала рынка в 1990 году, увеличившись до 6,3 процента высокодоходных выпусков в 2000 году и 8,9 процентов выпусков в 2001 году. По данным Moody's , уровень дефолтов по мусорным облигациям достиг пика в 10,7 процента в январе 2002 года . [3] [4] В результате деятельность по выкупу заемных средств прекратилась. [5] [6] Крупные крахи бывших успешных компаний, включая WorldCom , Adelphia Communications , Global Crossing и Winstar Communications, были одними из самых заметных дефолтов на рынке. Помимо высокого уровня дефолтов, многие инвесторы жаловались на низкие темпы возмещения, достигнутыепутем реструктуризации или банкротства. [4]

    Среди наиболее пострадавших от лопнувших пузырей в сфере Интернета и телекоммуникаций оказались две крупнейшие и наиболее активные частные инвестиционные компании 1990-х годов: Тома Хикса и Hicks Muse Tate & Furst Forstmann Теда Форстмана Little & Company . Эти фирмы часто упоминались как наиболее пострадавшие от прямых инвестиций, поскольку они инвестировали значительные средства в технологические и телекоммуникационные компании. [7] Репутация и положение Hicks Muse на рынке были подорваны потерей более 1 миллиарда долларов от миноритарных инвестиций в шесть телекоммуникационных и 13 интернет-компаний на пике пузыря на фондовом рынке 1990-х годов. [8] [9] [10] Точно так же Форстманн понес крупные убытки от инвестиций в McLeodUSA и XO Communications . [11] [12] Том Хикс ушел из Hicks Muse в конце 2004 года, и Форстманн Литтл не смог собрать новый фонд. Сокровище штата Коннектикут подал в суд на Форстманна Литтла с требованием вернуть на тот момент инвестиции штата в размере 96 миллионов долларов.и отменить взятое на себя обязательство увеличить общий объем инвестиций до 200 миллионов долларов. [13] Унижение этих титанов прямых инвестиций вряд ли могло быть предсказано их инвесторами в 1990-х годах и заставило инвесторов фондов проводить более тщательную проверку управляющих фондами и включать более строгий контроль над инвестициями в партнерские соглашения. [ нужна ссылка ]

    Сделки, завершенные в этот период, как правило, были меньше по размеру и финансировались в меньшей степени за счет высокодоходных долговых обязательств, чем в другие периоды. Частным инвестиционным компаниям пришлось собирать вместе финансирование, состоящее из банковских кредитов и мезонинных долгов, часто с более высокими вкладами в акционерный капитал, чем раньше. Частные инвестиционные компании выиграли от более низких коэффициентов оценки. В результате, несмотря на относительно ограниченную активность, те фонды, которые инвестировали в неблагоприятных рыночных условиях, принесли инвесторам привлекательную прибыль. Тем временем в Европе активность LBO начала расти по мере дальнейшего развития рынка. В 2001 году впервые активность европейских покупателей превысила активность США: в Европе было заключено сделок на сумму 44 миллиарда долларов по сравнению со всего лишь 10,7 миллиардами долларов, заключенных в США. Это было результатом того факта, что в 2001 году было завершено всего шесть LBO на сумму, превышающую 500 миллионов долларов США, по сравнению с 27 в 2000 году. [14]

    Поскольку инвесторы стремились уменьшить свою долю в классе активов прямых инвестиций, областью прямых инвестиций, которая в эти годы была все более активной, стал зарождающийся вторичный рынок прямых инвестиций. В первые годы нового десятилетия объем вторичных транзакций увеличился с исторических уровней в два или три процента обязательств прямых инвестиций до пяти процентов адресуемого рынка. [15] [16] Многие из крупнейших финансовых учреждений (например, Deutsche Bank , Abbey National , UBS AG ) продавали портфели прямых инвестиций и портфели фондов «pay-to-play», которые обычно использовались в качестве средства для получения доступа к прибыльному финансированию с использованием заемных средств и слияний и слияний. закупок , но принесли убытки в сотни миллионов долларов. Некоторые из наиболее заметных (публично раскрытых) вторичных транзакций , совершенных финансовыми учреждениями за этот период, включают:

    • В 2000 году Chase Capital Partners продала портфель долей фондов прямых инвестиций на сумму 500 миллионов долларов.
    • В 2000 году Национальный Вестминстерский банк завершил продажу более 250 прямых инвестиций в акционерный капитал на сумму почти 1 миллиард долларов. [17]
    • В 2003 году UBS AG продала портфель долей фонда прямых инвестиций на сумму 1,3 миллиарда долларов в более чем 50 фондах. [18]
    • В 2003 году Deutsche Bank продал инвестиционный портфель на сумму 2 миллиарда долларов в рамках отделения Partners MidOcean , финансируемого консорциумом вторичных инвесторов.
    • В начале 2004 года Abbey National завершила продажу долей LP на сумму 748 миллионов фунтов стерлингов (1,33 миллиарда долларов) в 41 фонде прямых инвестиций и 16 долях в частных европейских компаниях. [19]
    • В 2004 году Bank One продал портфель акций фонда прямых инвестиций на сумму 1 миллиард долларов.

    Третий бум прямых инвестиций и «золотой век» прямых инвестиций (2003–2007 гг.)

    [ редактировать ]

    К концу 2002 года и началу 2003 года сектор прямых инвестиций провел предыдущие два с половиной года, переживая крупные потери телекоммуникационных и технологических компаний, и был серьезно ограничен ограниченными кредитными рынками. В начале 2003 года частный капитал начал пятилетнее возрождение, которое в конечном итоге привело к завершению 13 из 15 крупнейших сделок по выкупу заемных средств в истории, беспрецедентному уровню инвестиционной активности и обязательств инвесторов, а также к значительному расширению и зрелости ведущих частных компаний. акционерные компании . [ нужна ссылка ]

    Сочетание снижения процентных ставок, ослабления стандартов кредитования и изменений в регулировании для публично торгуемых компаний создаст основу для крупнейшего бума прямых инвестиций, который когда-либо видел. Закон Сарбейнса -Оксли , официально «Закон о реформе бухгалтерского учета публичных компаний и защите инвесторов», принятый в 2002 году после корпоративных скандалов в Enron , WorldCom , Tyco , Adelphia , Peregrine Systems и Global Crossing , Qwest Communications International и других, создаст новый режим правил и положений для публичных корпораций. В дополнение к существующему акценту на краткосрочные доходы, а не на создание долгосрочной стоимости, многие руководители публичных компаний жаловались на дополнительные расходы и бюрократию, связанные с соблюдением закона Сарбейнса-Оксли . Впервые многие крупные корпорации увидели, что владение частным капиталом потенциально более привлекательно, чем сохранение публичного акционерного капитала. Сарбейнса-Оксли окажет противоположное влияние на индустрию венчурного капитала. Возросшие затраты на соблюдение требований сделают практически невозможным для венчурных капиталистов вывод молодых компаний на публичные рынки и резко снизят возможности выхода через IPO. Вместо этого венчурные капиталисты были вынуждены все больше полагаться на продажи стратегическим покупателям для вывода своих инвестиций. [20]

    Процентные ставки, серьезное снижение которых началось в 2002 году, снизят стоимость заимствований и повысят способность частных инвестиционных компаний финансировать крупные приобретения. Более низкие процентные ставки побудят инвесторов вернуться к относительно бездействующим рынкам высокодоходных долговых обязательств и кредитов с использованием заемных средств , что сделает долг более доступным для финансирования выкупа. Кроме того, альтернативные инвестиции также становились все более важными, поскольку инвесторы стремились к получению прибыли, несмотря на увеличение риска. Этот поиск более высокодоходных инвестиций подтолкнул бы к увеличению фондов, и, в свою очередь, более крупные сделки, которые никогда не считались возможными, стали реальностью. [ нужна ссылка ]

    Некоторые выкупы были завершены в 2001 и начале 2002 года, особенно в Европе, где финансирование было более доступным. В 2001 году, например, BT Group согласилась продать свой международный бизнес по каталогам желтых страниц ( Yell Group ) компаниям Apax Partners и Hicks, Muse, Tate & Furst за 2,14 миллиарда фунтов стерлингов (приблизительно 3,5 миллиарда долларов на тот момент). [21] что сделало его крупнейшим некорпоративным LBO в истории Европы. Позже Yell купила американского издателя каталогов McLeodUSA примерно за 600 миллионов долларов и в 2003 году разместила акции на лондонском индексе FTSE . [ нужна ссылка ]

    Возрождение крупного выкупа

    [ редактировать ]

    Ознаменовалось двухэтапным выкупом Dex Media в конце 2002 и 2003 годов; крупные многомиллиардные выкупы американских активов могли бы снова обеспечить значительное высокодоходное долговое финансирование, и можно было бы совершить более крупные сделки. Carlyle Group , Welsh, Carson, Anderson & Stowe и другие частные инвесторы возглавили выкуп QwestDex за 7,5 миллиардов долларов, что стало третьим по величине корпоративным выкупом с 1989 года. Покупка QwestDex произошла в два этапа: приобретение активов, известных как Dex, за 2,75 миллиарда долларов. Media East в ноябре 2002 года и приобретение активов, известных как Dex Media West, за 4,30 миллиарда долларов в 2003 году. RH Donnelley Corporation приобрела Dex Media в 2006 году. За этим последовали более крупные выкупы, сигнализирующие о возрождении прямых инвестиций, включая Burger King от Bain Capital ; Джефферсон Смерфит Мэдисон Дирборн ; Хоутон Миффлин [22] [23] , Bain Capital The Blackstone Group и Thomas H. Lee Partners ; и TRW Automotive от Blackstone.

    В 2006 году USA Today ретроспективно сообщила о возрождении прямых инвестиций: [24]

    LBO вернулись, только они переименовали себя в фонд прямых инвестиций и обещают более счастливый конец. Фирмы говорят, что на этот раз все совсем по-другому. Вместо того, чтобы покупать компании и демонтировать их, как это было в 80-х годах, частные инвестиционные компании… выжимают больше прибыли из неэффективных компаний.
    Но являются ли сегодняшние частные инвестиционные компании просто повторением своих коллег из 1980-х годов… или более доброй и мягкой версией, одно остается ясным: сейчас частные инвестиционные компании переживают «золотой век». А учитывая доходность, которая втрое превышает индекс S&P 500, неудивительно, что они бросают вызов публичным рынкам за превосходство.

    К 2004 и 2005 годам крупные выкупы снова стали обычным явлением, и наблюдатели рынка были ошеломлены уровнем кредитного плеча и условиями финансирования, полученными финансовыми спонсорами при выкупе. Некоторые из заметных выкупов этого периода включают:

    Американская сеть «долларовых магазинов» была продана за $850 млн компании Bain Capital . [25]
    Консорциум . Vornado Bain Capital , KKR и девелоперской компании Realty Trust объявил о приобретении ритейлера игрушек за 6,6 млрд долларов Месяцем ранее Cerberus Capital Management сделала предложение на сумму 5,5 млрд долларов как для бизнеса по производству игрушек, так и для детского бизнеса. [26]
    Carlyle Group , Clayton, Dubilier & Rice и Merrill Lynch завершили сделку по выкупу с использованием заемных средств крупнейшего агентства по прокату автомобилей у Ford . [27] [28]
    Консорциум во главе с Sony и TPG Capital завершил сделку по выкупу киностудии за 4,81 миллиарда долларов. В консорциум также вошли компании Providence Equity Partners и Quadrangle Group, специализирующиеся на средствах массовой информации, а также DLJ Merchant Banking Partners . [29]
    SunGard была приобретена консорциумом семи частных инвестиционных компаний в рамках сделки на сумму 11,3 миллиарда долларов. Партнерами в приобретении были Silver Lake Partners , которая руководила сделкой, а также Bain Capital , The Blackstone Group , Goldman Sachs Capital Partners , KKR , Providence Equity Partners и Texas Pacific Group . Это стало крупнейшим выкупом с использованием заемных средств, совершенным со времени поглощения RJR Nabisco в конце бума выкупа с использованием заемных средств 1980-х годов. Кроме того, на момент объявления SunGard станет крупнейшей скупкой технологической компании в истории, и в этом отношении она уступит выкупу Freescale Semiconductor . Сделка SunGard также примечательна количеством компаний, участвующих в сделке. Участие семи фирм в консорциуме подверглось критике со стороны инвесторов в сфере прямых инвестиций, которые считали перекрестное владение между фирмами в целом непривлекательным. [30]

    Эпоха мегавыкупов

    [ редактировать ]
    Дэвид Рубинштейн, глава Carlyle Group, крупнейшей частной инвестиционной компании (по объему обязательств инвесторов) во время бума выкупов компаний в 2006–2007 годах. [31]

    К концу 2005 года и началу 2006 года были установлены новые рекорды «крупнейших выкупов», которые несколько раз превосходились: девять из десяти крупнейших выкупов в конце 2007 года были объявлены в течение 18-месячного периода с начала 2006 года по середину 2007 года. Кроме того, бум выкупов не ограничился Соединенными Штатами: в промышленно развитых странах Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона также были установлены новые рекорды. В 2006 году частные инвестиционные компании купили 654 американские компании за 375 миллиардов долларов, что в 18 раз превышает уровень сделок, закрытых в 2003 году. [32] Кроме того, базирующиеся в США частные инвестиционные компании привлекли $215,4 млрд в виде обязательств инвесторов перед 322 фондами, превысив предыдущий рекорд, установленный в 2000 году, на 22 процента и на 33 процента выше, чем общий объем сбора средств в 2005 году. [33] Однако фонды венчурного капитала, на которые приходилась большая часть объема сбора средств в 2000 году (на пике пузыря доткомов ), привлекли лишь 25,1 миллиарда долларов в 2006 году, что на два процента меньше, чем в 2005 году, и значительно ниже пика. [34] В следующем году, несмотря на начавшиеся летом беспорядки на кредитных рынках, был отмечен еще один рекордный год по сбору средств: обязательства инвесторов перед 415 фондами составили 302 миллиарда долларов. [35]

    • Джорджия-Тихоокеанская корпорация, 2005 г.
    В декабре 2005 года Koch Industries , частная компания, контролируемая Чарльзом Г. Кохом и Дэвидом Х. Кохом , приобрела целлюлозы и бумаги производителя Georgia-Pacific за 21 миллиард долларов. [36] Это приобретение стало первым выкупом, превышающим 20 миллиардов долларов, и крупнейшим выкупом в целом со времен RJR Nabisco , а также позволило Koch Industries опередить Cargill как крупнейшую частную компанию в США по объему выручки. [37]
    Albertson's приняла предложение о поглощении на сумму 15,9 миллиарда долларов (9,8 миллиарда долларов наличными и акциями и принятие на себя долга в размере 6,1 миллиарда долларов) от SuperValu для покупки большинства продуктовых предприятий Albertson. Сеть аптек CVS Caremark приобрела 700 отдельных аптек Sav-On и Osco, а также распределительный центр, а группа, включающая Cerberus Capital Management и Kimco Realty Corporation, приобрела около 655 неэффективных продуктовых магазинов и ряд распределительных центров. [38]
    • EQ Office , 2006 г. – Blackstone Group завершила сделку на сумму 37,7 млрд долларов США. [39] приобретение одного из крупнейших владельцев коммерческой офисной недвижимости в США. На момент объявления выкуп EQ Office стал крупнейшим в истории, превзойдя выкуп HCA . Позже его превзойдут покупки TXU и BCE (объявленные, но по состоянию на конец первого квартала 2008 года еще не завершенные).
    • Фрискейл Полупроводник , 2006 г.
    Консорциум во главе с Blackstone, включающий Carlyle Group , Permira и TPG Capital, завершил поглощение полупроводниковой компании за 17,6 млрд долларов. На момент объявления Freescale станет крупнейшей сделкой по выкупу технологической компании с использованием заемных средств за всю историю, превзойдя выкуп SunGard в 2005 году . [40]
    General Motors продала 51-процентный контрольный пакет акций своего финансового подразделения GMAC Financial Services консорциуму во главе с Cerberus Capital Management , оценив компанию в 16,8 миллиарда долларов. [41] Отдельно General Motors продала 78 процентов акций GMAC (ныне Ally Financial ) Commercial Holding Corporation, переименованной в Capmark, ее предприятие в сфере недвижимости, группе инвесторов во главе с Кольбергом Крависом Робертсом и Goldman Sachs Capital Partners в рамках сделки на сумму 1,5 миллиарда долларов. В июне 2008 года GMAC завершила рефинансирование на сумму 60 миллиардов долларов, направленное на улучшение ликвидности своей испытывающей трудности ипотечной дочерней компании Residential Capital ( GMAC ResCap ), включая 1,4 миллиарда долларов в виде дополнительных взносов в акционерный капитал от материнской компании и Cerberus. [42] [43]
    Kohlberg Kravis Roberts и Bain Capital вместе с Merrill Lynch и семьей Фрист (основавшей компанию) завершили сделку по приобретению больничной компании за 31,6 миллиарда долларов, спустя 17 лет после того, как она впервые стала частной в результате выкупа менеджментом. На момент объявления выкуп HCA станет первым из нескольких, установивших новые рекорды по крупнейшему выкупу, затмив выкуп RJR Nabisco в 1989 году . Позже его превзошли покупки EQ Office , TXU и BCE (объявленные, но по состоянию на конец первого квартала 2008 года еще не завершенные). [44]
    Консорциум частных инвестиционных компаний, включающий Goldman Sachs Capital Partners , Carlyle Group и Riverstone Holdings, завершил приобретение одного из крупнейших операторов трубопроводов в США на сумму 27,5 млрд долларов (включая предполагаемый долг). Выкуп был поддержан Ричардом Киндером , соучредителем компании и бывшим президентом Enron . [45]
    Apollo Global Management и TPG Capital завершили сделку на сумму 27,39 миллиарда долларов. [39] (включая покупку непогашенного капитала на сумму $16,7 млрд и принятие на себя непогашенного долга в размере $10,7 млрд) приобретение игровой компании. [46]
    Датская телефонная компания была приобретена Kohlberg Kravis Roberts , Apax Partners , Providence Equity Partners и Permira за 12,2 миллиарда евро (15,3 миллиарда долларов), что на тот момент сделало ее вторым по величине выкупом в истории Европы. [47] [48]
    TPG Capital и Silver Lake Partners объявили о сделке по покупке Sabre Holdings , которая управляет Travelocity , Sabre Travel Network и Sabre Airline Solutions , примерно за 4,3 миллиарда долларов наличными, плюс принятие на себя долга в размере 550 миллионов долларов. [49] Ранее в этом году Blackstone приобрела главного конкурента Sabre Travelport .
    Travelport, которому принадлежат Worldspan и Galileo , а также примерно 48 процентов Orbitz Worldwide, была приобретена у Cendant компаниями The Blackstone Group, One Equity Partners и Technology Crossover Ventures в рамках сделки на сумму 4,3 миллиарда долларов. Продажа Travelport последовала за выделением в июле 2006 года подразделений Cendant, занимающихся недвижимостью и гостиничным бизнесом, Realogy Corporation и Wyndham Worldwide Corporation соответственно. [50] [51] Позже в том же году TPG и Silver Lake приобретут главного конкурента Travelport Sabre Holdings .
    Кольберг Кравис Робертс и Стефано Пессина, заместитель председателя и крупнейший акционер компании, приобрели британскую аптечную сеть розничной торговли за 12,4 миллиарда фунтов стерлингов (24,8 миллиарда долларов США), включая предполагаемый долг, после увеличения своей ставки более чем на 40 процентов на фоне жесткой конкуренции со стороны Terra Firma Capital Partners и Добро пожаловать, Траст . Выкуп произошел всего через год после слияния Boots Group plc (Boots the Chemist) и Alliance UniChem plc. [52]
    Blackstone Group, Kohlberg Kravis Roberts , TPG Capital и Goldman Sachs Capital Partners приобрели компанию по производству медицинского оборудования за 11,6 миллиарда долларов. [53]
    Cerberus Capital Management завершила сделку по приобретению 80,1 процента американского автопроизводителя за 7,5 миллиардов долларов. будет выплачено только 1,45 миллиарда долларов выручки Ожидалось, что Daimler , не считая почти 600 миллионов долларов наличными, которые Daimler согласился инвестировать в Chrysler. [54] Поскольку компания переживала тяжелые времена, Cerberus пригласил бывшего Home Depot генерального директора Роберта Нарделли в качестве нового исполнительного директора Chrysler, чтобы провести реструктуризацию компании. [55]
    Kohlberg Kravis Roberts и TPG Capital завершили сделку по выкупу за 29 миллиардов долларов компании, занимающейся платежами по кредитным и дебетовым картам и бывшей материнской компании Western Union. [56] Майкл Капеллас, ранее занимавший пост генерального директора MCI Communications и Compaq, был назначен генеральным директором частной компании.
    Группа инвесторов во главе с KKR и TPG Capital совместно с Goldman Sachs Capital Partners завершила сделку стоимостью 44,37 миллиарда долларов. [39] выкуп регулируемого производителя коммунальных услуг и электроэнергии. Группе инвесторов пришлось тесно сотрудничать с регулирующими органами ERCOT , чтобы получить одобрение сделки, но у них был значительный опыт взаимодействия с регулирующими органами, полученный в результате предыдущего выкупа Texas Genco . [57]
    4 июля 2008 года BCE объявила, что достигнуто окончательное соглашение об условиях покупки со всем финансированием, и Майкл Сабиа покинул BCE, а 11 июля Джордж Коуп занял должность генерального директора. Окончательное закрытие сделки. Дата была запланирована на 11 декабря 2008 года на сумму 51,7 миллиарда долларов (канадские). Компания не прошла проверку платежеспособности, проведенную KPMG, необходимую для слияния. Сделка была отменена, когда были опубликованы результаты испытаний.

    Публично торгуемые частные инвестиции

    [ редактировать ]

    Хотя и раньше были определенные примеры публично торгуемых компаний прямых инвестиций, конвергенция рынков прямых инвестиций и рынков публичных акций привлекла значительно большее внимание, когда несколько крупнейших частных инвестиционных компаний стали использовать различные варианты через публичные рынки. Выведение компаний прямых инвестиций и фондов прямых инвестиций на биржу выглядело необычным шагом, поскольку фонды прямых инвестиций часто покупают публичные компании, акции которых котируются на бирже, а затем делают их частными. Частные инвестиционные компании редко подчиняются требованиям квартальной отчетности публичных рынков и рекламируют эту независимость потенциальным продавцам как ключевое преимущество перехода в частную собственность. Тем не менее, существуют две принципиально разные возможности, которые частные инвестиционные компании реализуют на публичных рынках. Эти варианты включали публичный листинг либо:

    • Частная инвестиционная компания (управляющая компания), которая предоставляет акционерам возможность получать комиссионные за управление и проценты, полученные инвестиционными специалистами и менеджерами частной инвестиционной компании. Наиболее примечательный пример публичного листинга был проведен The Blackstone Group в 2007 году.
    • Фонд прямых инвестиций или аналогичный инвестиционный механизм, который позволяет инвесторам, которые в противном случае не смогли бы инвестировать в традиционное товарищество с ограниченной ответственностью , получить доступ к портфелю прямых инвестиций.

    В мае 2006 года Кольберг Кравис Робертс привлек 5 миллиардов долларов в ходе первичного публичного размещения нового постоянного инвестиционного инструмента ( KKR Private Equity Investors или KPE), разместив его на бирже Euronext в Амстердаме (ENXTAM: KPE). KKR привлек более чем в три раза больше средств, чем ожидалось вначале, поскольку многие инвесторы KPE были хедж-фондами, стремившимися получить доступ к прямым инвестициям, но не могли взять на себя долгосрочные обязательства перед фондами прямых инвестиций. Поскольку в предыдущие годы наблюдался бум прямых инвестиций, предложение инвестировать в фонд KKR показалось некоторым инвесторам привлекательным. [58] Тем не менее, результаты первого дня KPE были слабыми: торги упали на 1,7 процента, а объем торгов был ограничен. [59] Первоначально несколько других частных инвестиционных компаний и хедж-фондов планировали последовать примеру KKR, но отложили эти планы, когда результаты деятельности KPE продолжали ухудшаться после IPO. Акции KPE упали с цены IPO в 25 евро за акцию до 18,16 евро (снижение на 27 процентов) в конце 2007 года и до минимума в 11,45 евро (снижение на 54,2 процента) за акцию в первом квартале 2008 года. [60] В мае 2008 года KPE сообщила, что завершила вторичные продажи избранных ограниченныхпартнерские доли и неиспользованные обязательства перед некоторыми фондами, управляемыми KKR, с целью создания ликвидности и погашения займов. [61]

    The Blackstone Group Шварцмана завершила первое крупное IPO частной инвестиционной компании в июне 2007 года. [31]

    22 марта 2007 г. The Blackstone Group подала в SEC заявление [62] привлечь $4 млрд в ходе первичного публичного размещения акций. 21 июня Blackstone продала свою долю в размере 12,3 процента за 4,13 миллиарда долларов в ходе крупнейшего IPO в США с 2002 года. 22 июня 2007 года акции Blackstone, торгуемые на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером BX, стоили 31 доллар за акцию. [63] [64]

    Менее чем через две недели после IPO The Blackstone Group конкурирующая фирма Kohlberg Kravis Roberts подала в SEC иск. [65] в июле 2007 года привлечь $1,25 млрд путем продажи доли в своей управляющей компании. [66] KKR ранее разместила свой фонд прямых инвестиций KKR Private Equity Investors (KPE) в 2006 году. Начало кредитного кризиса и закрытие рынка IPO ослабили бы перспективы получения оценки, которая была бы привлекательной для KKR , и размещение было неоднократно переносился.

    Тем временем другие частные инвесторы стремились реализовать часть стоимости, заложенной в их компаниях. В сентябре 2007 года Carlyle Group продала 7,5% акций своей управляющей компании компании Mubadala Development Company, принадлежащей Инвестиционному управлению Абу-Даби (ADIA), за 1,35 миллиарда долларов, что оценило Carlyle примерно в 20 миллиардов долларов. [67] Аналогичным образом, в январе 2008 года Silver Lake Partners продала 9,9% акций своей управляющей компании Калифорнийской системе пенсионного обеспечения государственных служащих (CalPERS) за 275 миллионов долларов. [68]

    Кроме того, Apollo Global Management завершила частное размещение акций своей управляющей компании в июле 2007 года. Проведя частное размещение, а не публичное размещение, Apollo сможет избежать значительной части общественного контроля, применяемого к Blackstone и KKR. [69] [70] В апреле 2008 года Apollo подала в SEC заявление. [71] разрешить некоторым держателям ее частных акций продавать свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже . [72] В апреле 2004 года Apollo привлекла 930 миллионов долларов для зарегистрированной на бирже компании по развитию бизнеса Apollo Investment Corporation (NASDAQ: AINV) для инвестирования в основном в компании среднего рынка в форме мезонинного долга и старших обеспеченных кредитов , а также путем прямых инвестиций в акционерный капитал. инвестиции вкомпании. Компания также инвестирует в ценные бумаги публичных компаний. [73]

    Исторически в Соединенных Штатах существовала группа публичных частных инвестиционных компаний, которые были зарегистрированы как компании по развитию бизнеса (BDC) в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года . [74] Как правило, BDC структурированы аналогично инвестиционным фондам недвижимости (REIT) в том смысле, что структура BDC снижает или устраняет корпоративный подоходный налог . В свою очередь, REIT обязаны распределять 90 процентов своего дохода , который может облагаться налогом среди инвесторов . По состоянию на конец 2007 года в число крупнейших BDC (по рыночной стоимости, за исключением Apollo Investment Corp, о которой говорилось ранее) входят: American Capital Strategies (NASDAQ:ACAS), Allied Capital Corp (NASDAQ:ALD), Ares Capital Corporation (NASDAQ: АРСС),Gladstone Investment Corp (NASDAQ:GAIN) и Kohlberg Capital Corp (NASDAQ:KCAP).

    Вторичный рынок и эволюция класса активов прямых инвестиций

    [ редактировать ]

    После краха фондовых рынков в 2000 году многие инвесторы в прямые инвестиции стремились к скорейшему выходу из своих непогашенных обязательств. [75] Всплеск активности на вторичном рынке, который ранее был относительно небольшой нишей в индустрии прямых инвестиций, побудил на рынок новых участников, однако рынок по-прежнему характеризовался ограниченной ликвидностью и плохими ценами, а фонды прямых инвестиций торговали со значительными скидками. до справедливой стоимости.

    Начиная с 2004 года и вплоть до 2007 года вторичный рынок превратился в более эффективный рынок, на котором активы впервые торговались по оценочной справедливой стоимости или выше, а ликвидность резко возросла. За эти годы вторичный рынок превратился из нишевой подкатегории, в которой большинство продавцов испытывали трудности, в активный рынок с достаточным предложением активов и многочисленными участниками рынка. [76] К 2006 году активное управление портфелем стало гораздо более распространенным на все более развитом вторичном рынке, и все большее число инвесторов начало проводить вторичные продажи, чтобы сбалансировать свои портфели прямых инвестиций. Продолжающееся развитие вторичного рынка прямых инвестиций отражало развитие и эволюцию более крупной индустрии прямых инвестиций. Среди наиболее заметных публично раскрытых вторичных сделок(по оценкам, более двух третей операций на вторичном рынке никогда не раскрываются публично):

    • В 2008 году CalPERS соглашается на продажу портфеля устаревших фондов прямых инвестиций стоимостью 2 миллиарда долларов консорциуму инвесторов вторичного рынка. [77]
    • Сообщается, что в 2007 году Бюро компенсаций работникам Огайо согласилось продать портфель долей фонда прямых инвестиций на сумму 400 миллионов долларов. [78]
    • В 2007 году MetLife согласилась продать портфель на сумму 400 миллионов долларов, включающий более 100 долей фондов прямых инвестиций. [79]
    • Bank of America в 2007 году завершил выделение BA Venture Partners в Scale Venture Partners, которая финансировалась нераскрытым консорциумом вторичных инвесторов.
    • Mellon Financial Corporation после объявления о слиянии с Bank of New York в 2006 году продала портфель фондов прямых инвестиций и прямых инвестиций на сумму 1,4 миллиарда долларов. [80]
    • В 2006 году American Capital Strategies продала портфель инвестиций на сумму 1 миллиард долларов консорциуму вторичных покупателей. [81] [82] [83]
    • Bank of America в 2006 году завершает выделение BA Capital Europe с образованием Argan Capital, которая финансировалась нераскрытым консорциумом вторичных инвесторов.
    • JPMorgan Chase в 2006 году завершил продажу доли в Глобальном фонде JPMP на сумму 925 миллионов долларов консорциуму вторичных инвесторов.
    • Temasek Holdings в 2006 году завершает секьюритизацию портфеля из 46 фондов прямых инвестиций на сумму 810 миллионов долларов. [84]
    • Dresdner Bank в 2005 году продает портфель фондов прямых инвестиций на сумму 1,4 миллиарда долларов.
    • Dayton Power & Light , электроэнергетическая компания из Огайо, в 2005 году продала портфель акций фонда прямых инвестиций на сумму 1,2 миллиарда долларов. [85] [86] [87]

    Кредитный кризис и постмодернистский частный капитал (2007–2008 гг.)

    [ редактировать ]

    В июле 2007 года потрясения, затронувшие ипотечные рынки , перекинулись на рынки кредитного финансирования и высокодоходных долговых обязательств . [88] [89] В течение первых шести месяцев 2007 года рынки были очень устойчивыми, с благоприятными для эмитентов событиями, включая PIK и PIK Toggle (проценты « выплачиваются натуральной в форме » ) и легкими долговыми обязательствами, широко доступными для финансирования крупных выкупов с использованием заемных средств. В июле и августе наблюдалось заметное замедление объемов выпуска облигаций на рынках высокодоходных кредитов и кредитов с использованием заемных средств, при этом лишь немногие эмитенты получили доступ к рынку. Неопределенный рынокУсловия привели к значительному расширению спредов доходности, что в сочетании с типичным летним спадом привело к тому, что многие компании и инвестиционные банки отложили свои планы по выпуску долговых обязательств до осени. Однако ожидаемое восстановление рынка после Дня труда 2007 года не оправдалось, а отсутствие доверия рынка не позволило установить цены на сделки. К концу сентября полный масштаб кредитной ситуации стал очевиден, поскольку крупные кредиторы, включая Citigroup и UBS AG, объявили о крупных списаниях из-за кредитных потерь. Рынки заемного финансирования практически остановились. [90] В результате внезапного изменения на рынке покупатели начнут отказываться от сделок, заключенных на вершине рынка, или пересматривать их:

    Kohlberg Kravis Roberts и Goldman Sachs Capital Partners объявили о поглощении Harman , производителя динамиков JBL , и Harman Kardon за 8 миллиардов долларов , в апреле 2008 года. В новой части сделки покупатели предлагали акционерам Harman шанс сохранить за собой до 27 процентная доля в новой частной компании и доля в любой прибыли, полученной, если компания позже будет продана или станет публичной в качестве уступки акционерам. Однако в сентябре 2007 года покупатели отказались от сделки, заявив, что финансовое состояние компании пострадало из-за существенных неблагоприятных изменений . [91] [92]
    • Салли Мэй (объявлено в 2007 г.; снято с производства в 2008 г.)
    Корпорация SLM (NYSE: SLM), широко известная как Салли Мэй, объявила о планах быть приобретенной консорциумом частных инвестиционных компаний и крупных инвестиционных банков, включая JC Flowers , Friedman Fleischer & Lowe , Bank of America и JPMorgan Chase. [93] [94] С началом кредитного кризиса в июле 2007 года выкуп Салли Мэй столкнулся с трудностями. [95]
    После более шести месяцев преследования компании Bain Capital и Thomas H. Lee Partners наконец добились поддержки акционеров и завершили сделку на сумму 26,7 млрд долларов. [39] (включая принятую задолженность) выкуп оператора радиостанции. Выкуп был поддержан семьей-основателем Мэйс, но покупателям сначала пришлось настаивать на голосовании по доверенности, прежде чем несколько раз поднять свое предложение. [96] В результате кредитного кризиса банки попытались отказаться от своих обязательств по финансированию приобретения Clear Channel. Покупатели подали иск против банковской группы (включая Citigroup , Morgan Stanley , Deutsche Bank , Credit Suisse , Royal Bank of Scotland и Wachovia ), чтобы заставить их профинансировать сделку. В конечном итоге покупатели и банки смогли пересмотреть сделку, снизив покупную цену, выплачиваемую акционерам, и увеличив процентную ставку по кредитам. [97]
    Пенсионный план учителей Онтарио , Providence Equity Partners и Madison Dearborn объявили о выкупе BCE на сумму 51,7 млрд канадских долларов (включая долг) в июле 2007 года, что станет крупнейшим выкупом с использованием заемных средств в истории, превысив рекорд, установленный ранее выкупом TXU . [98] [99] С момента объявления выкуп столкнулся с рядом проблем, включая проблемы с кредиторами. [100] и суды [101] в Канаде .

    Кредитный кризис побудил компании, занимающиеся выкупом акций, провести новую группу транзакций, чтобы развернуть свои огромные инвестиционные фонды, включая операции с частными инвестициями в акционерный капитал (PIPE), а также покупку долга в существующих сделках по выкупу с использованием заемных средств. Некоторые из наиболее заметных из этих транзакций, завершенных в разгар кредитного кризиса, включают:

    • Citigroup Кредитный портфель , 2008 г.
    Когда кредитный кризис достиг своего пика в первом квартале 2008 года, Apollo Global Management , TPG Capital и The Blackstone Group завершили приобретение банковских кредитов на сумму 12,5 миллиардов долларов у Citigroup . Портфель состоял в основном из старших обеспеченных кредитов с использованием заемных средств , которые были предоставлены для финансирования сделок по выкупу с использованием заемных средств на пике рынка. Citigroup не смогла синдицировать кредиты до начала кредитного кризиса. Считалось, что кредиты были проданы по «середине 80 центов за доллар» по отношению к номинальной стоимости. [102]
    Инвестиционная группа во главе с TPG Capital инвестировала 7 миллиардов долларов, из которых TPG выделила 1,5 миллиарда долларов, в новый капитал, направленный на сбережения и кредиты, чтобы укрепить финансовое положение компании. [103] [104]

    Современные размышления о прямых инвестициях и спорах о прямых инвестициях

    [ редактировать ]

    Группа Карлайла сыграла заметную роль в Майкла Мура фильме 2003 года «9–11 градусов по Фаренгейту» . В фильме предполагается, что Carlyle Group оказала огромное влияние на политику правительства США и контракты благодаря своим отношениям с отцом президента Джорджем Бушем-старшим , бывшим старшим советником Carlyle Group. Кроме того, Мур сослался на отношения с семьей Бен Ладена . В фильме цитируется автор Дэн Брайоди, утверждающий, что Carlyle Group «выиграла» от 11 сентября, потому что она владела United Defense , военным подрядчиком, хотя артиллерийская ракетная система Crusader стоимостью 11 миллиардов долларов, разработанная для армии США, является одной из немногих систем вооружения, отмененных администрацией Буша. [105]

    В течение следующих нескольких лет внимание к прямым инвестициям усилилось по мере увеличения размера транзакций и профиля компаний. Внимание значительно усилится после серии мероприятий с участием Blackstone Group: первичного публичного размещения акций компании и празднования дня рождения ее генерального директора. Газета Wall Street Journal, из Blackstone в феврале 2007 года, описала это событие следующим образом: Стива Шварцмана наблюдавшая за празднованием 60-летия [106]

    Вход в Оружейную палату был увешан транспарантами, нарисованными так, чтобы копировать обширную квартиру г-на Шварцмана на Парк-авеню. Гостей провожал духовой оркестр и дети в военной форме. По этому случаю был доставлен огромный портрет г-на Шварцмана, который обычно висит в его гостиной.Ведущим мероприятия стал комик Мартин Шорт . Род Стюарт выступал. Композитор Марвин Хэмлиш исполнил номер из « A Chorus Line ». Певица Патти ЛаБелль возглавила хор Абиссинской баптистской церкви, исполнив песню о г-не Шварцмане. Среди участников были Колин Пауэлл и мэр Нью-Йорка Майкл Блумберг . В меню, среди других изысканных вин, были лобстеры, запеченная Аляска и Луи Жадо Шассань Монтраше 2004 года.

    Шварцман получил резкую реакцию как со стороны критиков индустрии прямых инвестиций, так и со стороны других инвесторов в сфере прямых инвестиций. Роскошное мероприятие, которое напомнило многим о бесчинствах пресловутых руководителей, включая Берни Эбберса ( WorldCom ) и Денниса Козловски ( Tyco International ). Дэвид Рубинштейн , основатель The Carlyle Group, заметил: «Мы все хотели быть конфиденциальными – по крайней мере, до сих пор. Когда биография Стива Шварцмана со всеми знаками доллара будет размещена на веб-сайте, никому из нас не понравится вызванный этим фурор – и это даже если тебе нравится Род Стюарт». [106]

    Опасения Рубинштейна подтвердились, когда в 2007 году Международный союз работников сферы обслуживания начал кампанию против частных инвестиционных компаний, особенно крупнейших компаний, занимающихся выкупом компаний, посредством публичных мероприятий, протестов, а также листовок и веб-кампаний. [107] [108] [109] Ряд ведущих руководителей прямых инвестиций подверглись нападкам со стороны членов профсоюза. [110] однако кампания SEIU оказалась далеко не такой эффективной в замедлении бума выкупов, как в конечном итоге оказался кредитный кризис 2007 и 2008 годов.

    В 2008 году SEIU сместит часть своего внимания с прямых атак на частные инвестиционные компании на подчеркивание роли суверенных фондов благосостояния в сфере прямых инвестиций. SEIU продвинул в Калифорнии закон, запрещающий инвестиции государственных агентств (в частности, CalPERS и CalSTRS ) в фирмы, связанные с определенными суверенными фондами благосостояния. [111] Кроме того, SEIU пытался критиковать подход к налогообложению процентов . SEIU и другие критики отмечают, что многие богатые инвесторы прямых инвестиций платят налоги по более низким ставкам (поскольку большая часть их доходов формируется за счет процентных платежей , платежей, полученных от прибыли от инвестиций фонда прямых инвестиций ), чем многие из них. рядовые сотрудники частного акционерного обществапортфельные компании фирмы. [112] В 2009 году канадские регулирующие органы установили строгие правила для дилеров освобожденных от уплаты налогов (не обращающихся на бирже) ценных бумаг. Дилеры на освобожденном рынке продают ценные бумаги, освобожденные от требований проспекта эмиссии, и должны зарегистрироваться в Комиссии по ценным бумагам Онтарио. [113]

    См. также

    [ редактировать ]

    Примечания

    [ редактировать ]
    1. ^ Jump up to: а б «Венчурный капитал – Индийский сценарий», д-р А. Амрут Прасад Редди и д-р М. Венката Суббая; Международный журнал предпринимательства и инновационного менеджмента ; 6. 477 – 486. 10.1504/IJEIM.2006.010378, 2006.
    2. ^ «Венчурный капитал - Индийский сценарий» PDF
    3. ^ БЕРЕНСОН, АЛЕКС. « Рынки и инвестиции; у мусорных облигаций все еще есть поклонники, несмотря на удручающие результаты в 2001 году. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 2 января 2002 г.
    4. ^ Jump up to: а б СМИТ, ЭЛИЗАБЕТ РИД. « Инвестирование: время вернуться к мусорным облигациям? ». Нью-Йорк Таймс , 1 сентября 2002 г.
    5. ^ Берри, Кейт. « Сходящиеся силы удерживают мусорные облигации в состоянии спада. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 9 июля 2000 г.
    6. ^ Ромеро, Саймон. « Технологии и средства массовой информации; телекоммуникационная индустрия слишком опустошена даже для стервятников ». Нью-Йорк Таймс , 17 декабря 2001 г.
    7. ^ Атлас, Рива Д. « Даже самые умные деньги могут ускользнуть ». Нью-Йорк Таймс , 30 декабря 2001 г.
    8. ↑ Будет ли он снова сниматься в возрождении выкупа. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine (New York Times,2003)
    9. ^ Лица Forbes: Томас О. Хикс. Архивировано 5 ноября 2018 г. в Wayback Machine (Forbes, 2001).
    10. ^ Гигант LBO возвращается к основам. Архивировано 23 мая 2011 г. в Wayback Machine (BusinessWeek, 2002).
    11. ^ Соркин, Эндрю Росс. « Бизнес; будет ли он нокаутирован XO? Форстманн выходит на ринг, снова заархивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 24 февраля 2002 г.
    12. ^ Соркин, Эндрю Росс. « Защита колоссального провала по-своему. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 6 июня 2004 г.
    13. ^ « Коннектикут подает в суд на Форстманна Литтл из-за инвестиций ». Нью-Йорк Таймс , 26 февраля 2002 г.
    14. ^ Миндаль, Шивон.« Европейские LBO: вырваться вперед [ мертвая ссылка ] г. TheDeal.com , 24 января 2002
    15. ^ Вон, Хоуп и Барретт, Росс. «Вторичные фонды прямых инвестиций: идеальный шторм: возможность в трудную минуту». Стратегия Колумбии, 2003 г.
    16. ^ Росса, Дженнифер и Уайт, Чад. Руководство Dow Jones для аналитиков прямых инвестиций по вторичному рынку (издание 2007 г.).
    17. ^ Пресс-релиз: Королевский банк Шотландии: продажа активов. Архивировано 6 мая 2008 г. в Wayback Machine.
    18. ^ Транзакции HarbourVest. Архивировано 30 июля 2012 г. на Wayback Machine.
    19. ^ Пресс-релиз: Abbey продает портфель прямых инвестиций компании Coller Capital. Архивировано 8 января 2009 г. в Wayback Machine.
    20. ^ Андерсон, Дженни. « Резко разделившаяся реакция на отчет о рынках США, заархивировано 24 января 2016 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 1 декабря 2006 г.
    21. ^ «История Yell.com – 2000+» . Yell.com. Архивировано из оригинала 8 февраля 2008 г. Проверено 11 января 2008 г.
    22. ^ СЮЗАННА КАПНЕР И ЭНДРЮ РОСС СОРКИН.« Рыночная площадь; говорят, что Vivendi близка к продаже Houghton. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 31 октября 2002 г.
    23. ^ « НОВОСТИ КОМПАНИИ; VIVENDI ЗАВЕРШАЕТ ПРОДАЖУ HOUGHTON MIFFLIN ИНВЕСТОРАМ. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 1 января 2003 г.
    24. ^ Кранц, Мэтт. Частные инвестиционные компании выделяют денежные средства. Архивировано 26 марта 2009 г. в Wayback Machine USA Today , 16 марта 2006 г.
    25. ^ «Долларама претерпевает серьезную трансформацию» . Национальная почта. 1 июня 2006 г. Архивировано из оригинала 16 июня 2006 г.
    26. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и РОЖОН, ТРЕЙСИ. « Сообщается, что три фирмы купили Toys 'R' Us за 6 миллиардов долларов . Архивировано 22 сентября 2013 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 17 марта 2005 г.
    27. ^ ЭНДРЮ РОСС СОРКИН и ДЭННИ ХАКИМ. « Форд заявил, что готов продать компанию Hertz ». Нью-Йорк Таймс , 8 сентября 2005 г.
    28. ^ ПЕТЕРС, ДЖЕРЕМИ В. « Ford завершает продажу Hertz трем фирмам. Архивировано 15 мая 2013 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 13 сентября 2005 г.
    29. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС. « Группа под руководством Sony с опозданием делает попытку отобрать MGM у Time Warner . Архивировано 28 мая 2015 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 14 сентября 2004 г.
    30. ^ « Фирмы капитала соглашаются покупать данные SunGard за наличные, архивировано 3 апреля 2015 г. на Wayback Machine ». Bloomberg LP , 29 марта 2005 г.
    31. ^ Jump up to: а б Снято на Всемирном экономическом форуме в Давосе, Швейцария, в январе 2008 года.
    32. ^ Самуэльсон, Роберт Дж. « Бум прямых инвестиций. Архивировано 5 ноября 2012 г. в Wayback Machine ». Вашингтон Пост, 15 марта 2007 г.
    33. ^ Аналитик прямых инвестиций Dow Jones, как указано в Фонды прямых инвестиций США побили рекорд [ мертвая ссылка ] Ассошиэйтед Пресс, 11 января 2007 г.
    34. ^ Аналитик прямых инвестиций Dow Jones, как указано в Таубе, Стивене. Рекордный год по сбору средств в виде прямых инвестиций. Архивировано 14 июня 2011 г. в Wayback Machine . CFO.com, 11 января 2007 г.
    35. ^ ДоуДжонс, аналитик по прямым инвестициям, как упоминается в статье « Привлечение фонда прямых инвестиций в 2007 году»: отчет. Архивировано 11 марта 2010 г. в Wayback Machine , Reuters, 8 января 2008 г.
    36. ^ Уэйн, Лесли. « Koch Industries и Georgia-Pacific могут идеально подойти друг другу. Архивировано 19 марта 2014 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 15 ноября 2005 г.
    37. ↑ Крупнейшие частные компании Америки . Архивировано 6 января 2017 г. в Wayback Machine Forbes , 8 ноября 2007 г.
    38. ^ « Выкуп Альбертсона компанией SuperValu одобрен. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 31 мая 2006 г.
    39. ^ Jump up to: а б с д Источник: Thomson Financial.
    40. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и ФЛИНН, ЛОРИ Дж. « Blackstone Alliance купит производителя чипов за 17,6 миллиардов долларов. Архивировано 1 декабря 2016 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 16 сентября 2006 г.
    41. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и МЕЙНАРД, МИШЛИН « Генеральный директор продает контрольный пакет акций финансового подразделения. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 3 апреля 2006 г.
    42. ^ « Пакет рефинансирования на 60 миллиардов долларов для ипотечного кредитора GMAC . Архивировано 21 августа 2017 г. в Wayback Machine ». Ассошиэйтед Пресс , 5 июня 2008 г.
    43. ^ « Кредитор получает вливание наличных в размере 1,4 миллиарда долларов. Архивировано 5 января 2018 г. в Wayback Machine ». Рейтер , 4 июня 2008 г.
    44. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС. « Выкуп HCA подчеркивает эпоху перехода к частной собственности. Архивировано 19 июля 2018 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 25 июля 2006 г.
    45. ^ МУАВАД, ДЖАД. « Kinder Morgan соглашается на улучшенное предложение о выкупе, выдвинутое его председателем. Архивировано 1 декабря 2016 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 29 августа 2006 г.
    46. ^ Соркин, Эндрю Росс. « Говорят, что Harrah's ведет переговоры о выкупе за 16,7 миллиардов долларов . Архивировано 12 января 2018 года на Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 18 декабря 2006 г.
    47. ^ « Поглощающие компании заплатят 15,3 миллиарда долларов за покупку датского телефонного гиганта TDC . Архивировано 18 февраля 2009 г. на Wayback Machine ». Bloomberg LP , 1 декабря 2005 г.
    48. ^ « TDC-Один год. Архивировано 1 мая 2015 г. в Wayback Machine ». Новости Dow Jones Private Equity, 22 января 2007 г.
    49. ^ Соркин, Эндрю Росс. « Две фирмы заплатили 4,3 миллиарда долларов за Sabre. Архивировано 22 июня 2009 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 12 декабря 2006 г.
    50. ^ Сачдев, Амит. «Orbitz отправляется к четвертому владельцу: Blackstone Group, чтобы купить его у Cendant». , Chicago Tribune , 1 июля 2006 г. По состоянию на 15 сентября 2007 г.
    51. ^ Файнман, Джош. «Cendant продаст Orbitz компании Blackstone за 4,3 миллиарда долларов». Архивировано 27 октября 2020 г. на Wayback Machine , Bloomberg.com , 30 июня 2006 г. По состоянию на 15 сентября 2007 г.
    52. ^ ВЕРДИЖЕ, ЮЛИЯ. « Акционная фирма выиграла тендер на приобретение розничного продавца, Alliance Boots . Архивировано 1 июля 2017 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 25 апреля 2007 г.
    53. ^ де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. « Биомет принимает подслащенное предложение о поглощении. Архивировано 5 июня 2015 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 8 июня 2007 г.
    54. ^ МЕЙНАРД, МИШЛИН и ЛЭНДЛЕР, МАРК. « Chrysler Group будет продана за 7,4 миллиарда долларов. Архивировано 4 марта 2016 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 14 мая 2007 г.
    55. ^ Мейнард, Мишель. « Будет ли Нарделли мистером Fix-It для Chrysler? Архивировано 3 июля 2017 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 13 января 2008 г.
    56. ^ « Предложение KKR на сумму 26 миллиардов долларов принято первыми данными, заархивированными 29 декабря 2016 г. на Wayback Machine ». Рейтер , 3 апреля 2007 г.
    57. ^ Лонкевич, Дэн и Кламп, Эдвард. KKR, Texas Pacific приобретет TXU за 45 миллиардов долларов. Архивировано 13 июня 2010 г. в Wayback Machine Bloomberg, 26 февраля 2007 г.
    58. ^ Тиммонс, Хизер. « Открытие двери частного инвестирования, хотя бы немного, для государственных инвесторов. Архивировано 28 октября 2016 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 4 мая 2006 г.
    59. ^ Тиммонс, Хизер. « Частный акционерный капитал выходит на биржу за 5 миллиардов долларов. Инвесторы спрашивают: «Что дальше?» Архивировано 24 января 2016 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 10 ноября 2006 г.
    60. ^ Андерсон, Дженни. « Там, куда идут прямые инвестиции, могут последовать хедж-фонды . Архивировано 24 января 2016 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 23 июня 2006 г.
    61. ↑ Пресс-релиз: KKR Private Equity Investors сообщает о результатах за квартал, закончившийся 31 марта 2008 г. Архивировано 20 марта 2009 г., в Wayback Machine , 7 мая 2008 г.
    62. ^ The Blackstone Group LP, ФОРМА S-1. Архивировано 10 июля 2017 г. в Wayback Machine , КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ, 22 марта 2007 г.
    63. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и ДЕ ЛА МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. « Анализ новостей за завесой в Blackstone? Вероятно, еще одна завеса, заархивировано 18 января 2017 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 19 марта 2007 г.
    64. ^ Андерсон, Дженни. « Основатели Blackstone готовятся подсчитать свои миллиарды, заархивировано 18 января 2017 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 12 июня 2007 г.
    65. ^ KKR & CO. LP, ФОРМА S-1. Архивировано 10 июля 2017 г. в Wayback Machine , КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ, 3 июля 2007 г.
    66. ^ ДЖЕННИ АНДЕРСОН и МАЙКЛ Дж. де ла МЕРСЕД. « Кольберг Кравис планирует обнародовать. Архивировано 5 ноября 2015 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 4 июля 2007 г.
    67. ^ Соркин, Эндрю Росс. « Карлайл продаст долю правительству Ближнего Востока. Архивировано 1 декабря 2016 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 21 сентября 2007 г.
    68. ^ Соркин, Эндрю Росс. « Пенсионный фонд Калифорнии, как ожидается, приобретет большую долю в Силвер-Лейк на сумму 275 миллионов долларов. Архивировано 28 марта 2017 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 9 января 2008 г.
    69. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. « Фирма по выкупу заявила, что ищет предложение на частном рынке . Архивировано 16 июля 2018 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 18 июля 2007 г.
    70. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС. « Акционная фирма готова продать долю инвесторам. Архивировано 12 апреля 2018 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 5 апреля 2007 г.
    71. ^ APOLLO GLOBAL MANAGEMENT, LLC, ФОРМА S-1. Архивировано 27 июля 2018 г. в Wayback Machine , КОМИССИЯ ПО ЦЕННЫМ БУМАГАМ И БИРЖАМ, 8 апреля 2008 г.
    72. ^ де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. « Аполлон изо всех сил пытается удержать долг от утопления белья и вещей, заархивировано 11 августа 2017 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 14 апреля 2008 г.
    73. ^ ФАБРИКАНТ, ДЖЕРАЛЬДИН. « Частные фирмы используют закрытые фонды для выхода на рынок. Архивировано 27 октября 2020 г. на Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 17 апреля 2004 г.
    74. ^ Компании должны выбрать, чтобы их рассматривали как «компанию по развитию бизнеса» в соответствии с положениями Закона об инвестиционных компаниях 1940 года ( Закон об инвестиционных компаниях 1940 года: Раздел 54 — Выборы, подлежащие регулированию в качестве компании по развитию бизнеса. Архивировано 27 мая 2008 г., машина обратного пути )
    75. ^ Кортезе, Эми. « Бизнес; Частные трейдеры видят золото в руинах венчурного капитала. Архивировано 2 февраля 2009 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 15 апреля 2001 г.
    76. ^ Условия на рынке прямых инвестиций: весна 2004 г. Архивировано 10 сентября 2008 г. в Wayback Machine , Probitas Partners.
    77. ^ CalPERS и где умирают фонды прямых инвестиций. Архивировано 4 марта 2016 г. на Wayback Machine (WSJ.com, 2007).
    78. ^ «Распродажа портфеля OBWC близится к завершению» . Архивировано из оригинала 12 октября 2007 г. Проверено 30 июля 2008 г.
    79. ^ «Второстепенные компании присоединяются к мейнстриму» . Архивировано из оригинала 13 августа 2007 г. Проверено 30 июля 2008 г.
    80. ^ «Финансовые новости Dow Jones: Goldman приобретает портфель Меллона» . Архивировано из оригинала 27 октября 2020 г. Проверено 30 июля 2008 г.
    81. ^ «American Capital привлекает фонд акций на сумму 1 миллиард долларов; расширяет свой бизнес по управлению активами; проведет конференц-связь в 9 утра» . Американские стратегии капитала. Новостная лента по связям с общественностью. 04.10.2006. Архивировано из оригинала 20 сентября 2010 г.
    82. ^ American Capital привлекает фонд в 1 миллиард долларов. Архивировано 6 февраля 2009 г. на Wayback Machine.
    83. ^ « ACS выделяет доли в фонд стоимостью 1 миллиард долларов. Архивировано 5 ноября 2013 г. в Wayback Machine ». TheDeal.com
    84. ↑ Сингапурский Temasek Hits Hard Going. Архивировано 2 февраля 2009 г. в Wayback Machine (Asia Sentinel, 2007).
    85. ^ AlpInvest и Lexington Partners покупают вторичный портфель на сумму 1,2 миллиарда долларов у DPL. Архивировано 6 мая 2008 г. на Wayback Machine.
    86. ^ «Гуру в сфере слияний и поглощений призывает к большей осмотрительности» . Архивировано из оригинала 2 февраля 2009 г. Проверено 27 октября 2020 г.
    87. ^ « DPL продаст доли PE за 850 миллионов долларов. Архивировано 5 ноября 2013 г. в Wayback Machine ». TheDeal.com
    88. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. « Частные инвесторы намекают на охлаждение. Архивировано 1 июля 2017 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 26 июня 2007 г.
    89. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС. « Как разобраться в заморозке выкупа, заархивировано 16 января 2018 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 12 августа 2007 г.
    90. ↑ Суматоха на рынках. Архивировано 2 февраля 2009 г. в Wayback Machine The Economist , 27 июля 2007 г.
    91. ^ де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. « Осторожные покупатели могут сорвать две сделки. Архивировано 5 июня 2015 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 22 сентября 2007 г.
    92. ^ де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. « Отмена сделки с Харманом, вместо этого женихи покупают облигации. Архивировано 5 июня 2015 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 23 октября 2007 г.
    93. ^ Дэш, Эрик. « Сделка по превращению Салли Мэй в крупного должника. Архивировано 5 июня 2015 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 17 апреля 2007 г.
    94. ^ де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. И ЭДМОНСТОН, ПИТЕР. « Строитель Салли Мэй Дил имеет смелую историю, заархивированную 5 июня 2015 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 18 апреля 2007 г.
    95. ^ Дэш, Эрик. « Поклонники Салли Мэй говорят, что сделка находится под угрозой. Архивировано 5 июня 2015 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 12 июля 2007 г.
    96. ^ де ла Мерсед, Майкл Дж. « В третий раз Clear Channel принимает предложение о поглощении. Архивировано 5 июня 2015 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 19 мая 2007 г.
    97. ^ Соркин, Эндрю Росс, изд. « Ранняя победа фирм по выкупу в иске Clear Channel. Архивировано 11 мая 2008 г. в Wayback Machine ». Книга предложений New York Times , 27 марта 2008 г.
    98. ^ Bell Canada соглашается на выкуп под руководством учителей Онтарио. Архивировано 3 июля 2007 г. в Wayback Machine . Нью-Йорк Таймс , 30 июня 2007 г.
    99. ^ Пастернак, Шон Б. и Томеско, Фредерик. Toronto-Dominion выделит 3,64 миллиарда долларов на поглощение BCE . Блумберг, 18 июля 2007 г.
    100. ^ СОРКИН, ЭНДРЮ РОСС и де ла МЕРСЕД, Условия Майкла Дж. Бэнкса угрожают сделке по выкупу Bell Canada. Архивировано 5 января 2018 г. в Wayback Machine . «Нью-Йорк Таймс» , май19, 2008.
    101. ↑ Больше статических хитов по сделке Bell Canada. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine The New York Times , 22 мая 2008 г.
    102. ^ де ла МЕРСЕД, МАЙКЛ Дж. и ДЭШ, ЭРИК « Говорят, что Citi близка к сделке по продаже кредитов на сумму 12,5 миллиардов долларов, заархивированных 5 января 2018 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 9 апреля 2008 г.
    103. ^ « Большие инвестиции сделаны в кредитора. Архивировано 5 января 2018 г. в Wayback Machine ». Ассошиэйтед Пресс , 9 апреля 2008 г.
    104. ^ Дэш, Эрик. « Банк ждет вливания в 5 миллиардов долларов. Архивировано 5 января 2018 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 8 апреля 2008 г.
    105. ^ Пратли, Нильс. «11 градусов по Фаренгейту» не оказали никакого эффекта, говорит руководитель Carlyle , The Guardian, 15 февраля 2005 года.
    106. ^ Jump up to: а б Отправитель, Хенни и Лэнгли, Моника. « Магнат по выкупу: как руководитель Blackstone стал человеком с доходом в 7 миллиардов долларов - Шварцман говорит, что он стоит каждого пенни; 400 долларов за каменных крабов . Архивировано 11 сентября 2008 г. в Wayback Machine ». The Wall Street Journal , 13 июня 2007 г.
    107. ^ Соркин, Эндрю Росс. « Шум и ярость по поводу прямых инвестиций. Архивировано 5 июня 2015 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 20 мая 2007 г.
    108. ^ Хит, Томас. « Засада на частный акционерный капитал: SEIU преследует новых отсутствующих владельцев, а выкупающие компании оспаривают повестку дня Союза. Архивировано 2 ноября 2016 г. в Wayback Machine » The Washington Post, 18 апреля 2008 г.
    109. ↑ Международного союза работников сферы обслуживания « За выкупами » , архивировано 19 июня 2008 г. на сайте Wayback Machine . Веб-сайт
    110. ^ ДиСтефано, задержка речи Джозефа Н. Хеклера; Генеральный директор Carlyle отмечает «чистилище» прямых инвестиций. Архивировано 28 марта 2008 г. в Wayback Machine The Philadelphia Inquirer, 18 января 2008 г.
    111. ↑ Суровый упрек Калифорнии. Архивировано 27 октября 2020 г. в Wayback Machine . The Wall Street Journal , 21 апреля 2008 г.; Страница А16.
    112. ↑ Протест против частной инвестиционной фирмы (с кучей денег). Архивировано 5 сентября 2008 г. в Wayback Machine The New York Times , 10 октября 2007 г.
    113. ^ Другие способы получить доход [ постоянная мертвая ссылка ] Financial Post , 29 мая 2010 г.

    Ссылки

    [ редактировать ]
    Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Private_equity_in_the_2000s&oldid=1212846941"
    Arc.Ask3.Ru: конец переведенного документа.
    Arc.Ask3.Ru
    Номер скриншота №: b4c6a47b7afeda0e53cb8b52e88f007c__1710007920
    URL1:https://arc.ask3.ru/arc/aa/b4/7c/b4c6a47b7afeda0e53cb8b52e88f007c.html
    Заголовок, (Title) документа по адресу, URL1:
    Private equity in the 2000s - Wikipedia
    Данный printscreen веб страницы (снимок веб страницы, скриншот веб страницы), визуально-программная копия документа расположенного по адресу URL1 и сохраненная в файл, имеет: квалифицированную, усовершенствованную (подтверждены: метки времени, валидность сертификата), открепленную ЭЦП (приложена к данному файлу), что может быть использовано для подтверждения содержания и факта существования документа в этот момент времени. Права на данный скриншот принадлежат администрации Ask3.ru, использование в качестве доказательства только с письменного разрешения правообладателя скриншота. Администрация Ask3.ru не несет ответственности за информацию размещенную на данном скриншоте. Права на прочие зарегистрированные элементы любого права, изображенные на снимках принадлежат их владельцам. Качество перевода предоставляется как есть. Любые претензии, иски не могут быть предъявлены. Если вы не согласны с любым пунктом перечисленным выше, вы не можете использовать данный сайт и информация размещенную на нем (сайте/странице), немедленно покиньте данный сайт. В случае нарушения любого пункта перечисленного выше, штраф 55! (Пятьдесят пять факториал, Денежную единицу (имеющую самостоятельную стоимость) можете выбрать самостоятельно, выплаичвается товарами в течение 7 дней с момента нарушения.)