Вторичный рынок прямых инвестиций

В финансах вторичный рынок прямых инвестиций (также часто называемый вторичными или вторичными вторичными рынками прямых инвестиций ) относится к покупке и продаже уже существующих обязательств инвесторов перед фондами прямых инвестиций и другими альтернативными инвестиционными фондами. Учитывая отсутствие устоявшихся торговых рынков для этих интересов, передача долей в фонды прямых инвестиций, а также в хедж-фонды может быть более сложной и трудоемкой.

Продавцы прямых инвестиций продают не только инвестиции в фонд, но и оставшиеся необеспеченные обязательства перед фондами. прямых инвестиций По своей природе класс активов неликвиден и предназначен для долгосрочных инвестиций для инвесторов, придерживающихся принципа «покупай и держи» , включая «пенсионные фонды, целевые фонды и богатые семьи, распродающие свои фонды прямых инвестиций до того, как будут распроданы пулы». все их активы». Для подавляющего большинства прямых инвестиций не существует котируемого публичного рынка; однако существует устойчивый и развивающийся вторичный рынок, доступный для продавцов активов частного капитала. Объем вторичного рынка в 2022 году составит 108 миллиардов долларов США.

Покупатели стремятся приобрести долю прямых инвестиций на вторичном рынке по нескольким причинам. Например, первоначальная продолжительность инвестиций может быть намного короче, чем у инвестиций в фонд прямых инвестиций. Аналогично, покупатель может иметь возможность приобрести эти интересы по привлекательной цене. Наконец, покупатель может оценить активы фонда, прежде чем принять решение о покупке доли в фонде. И наоборот, продавцы могут стремиться продать проценты по разным причинам, включая необходимость привлечения капитала, желание избежать будущих требований к капиталу, необходимость уменьшить избыточное распределение по классу активов или по нормативным причинам.

Благодаря высокому спросу на прямые инвестиции за последнее десятилетие, огромные объемы капитала были направлены в фонды вторичного рынка от инвесторов, стремящихся увеличить и диверсифицировать свое участие в прямых инвестициях.

Участники вторичного рынка

Вторичный рынок прямых инвестиций был первоначально создан Дейтоном Карром, основателем Фонда венчурного капитала Америки (VCFA Group), в 1982 году. Карр управлял венчурной инвестиционной фирмой в партнерстве с Томасом Дж. Уотсоном-младшим, который тогда работал Председатель корпорации IBM. Когда их венчурный фонд стал более зрелым, Карр приобрел Watson из своей партнерской доли в 1979 году, как раз перед тем, как Уотсон стал послом США в Советском Союзе (назначен Джимми Картером). Считается, что это одна из первых вторичных сделок с частным капиталом. Вскоре после этого Карр получил значительную прибыль от этих инвестиций и впоследствии переключил свое инвестиционное внимание на покупку других долей товариществ с ограниченной ответственностью в фондах венчурного капитала. Благодаря серии небольших фондов, собранных и управляемых Дейтоном Карром под названием VCFA, родилась вторичная промышленность. VCFA по-прежнему занимается бизнесом и по-прежнему фокусируется в первую очередь на вторичных прямых инвестициях в венчурные фонды и фонды акций роста. С момента своего создания через VCFA Group вторичная отрасль в настоящее время включает в себя десятки специализированных фирм и институциональных инвесторов, которые занимаются покупкой и продажей долей частного капитала. Последние оценки консалтинговой фирмы По оценкам Evercore, общий размер вторичного рынка в 2013 году составит около 26 миллиардов долларов. При этом примерно 45 миллиардов долларов «сухого порошка» (еще не инвестированного капитала) будет доступно в конце 2013 года, а еще 30 миллиардов долларов, как ожидается, будут привлечены в 2014 году. Такие большие объемы с годами подпитывались растущим числом игроков, что в конечном итоге привело к тому, что сегодня рынок стал высококонкурентным и фрагментированным. В число ведущих вторичных инвестиционных компаний с текущим выделенным вторичным капиталом, превышающим около 3 миллиардов долларов США, входят: Blackstone Strategic Partners, AlpInvest Partners , Ardian (ранее AXA Private Equity), Capital Dynamics , Coller Capital , HarbourVest Partners , Lexington Partners , Pantheon Ventures , Partners Group и Нойбергер Берман .

Кроме того, крупные инвестиционно-банковские фирмы, включая Credit Suisse , Deutsche Bank , Goldman Sachs , JPMorgan Chase , Morgan Stanley, имеют активные программы вторичного инвестирования. Другие институциональные инвесторы обычно имеют склонность к второстепенным интересам. Все больше и больше первичных инвесторов, будь то фонды прямых инвестиций или другие институциональные инвесторы, также передают часть своих первичных программ вторичным.

По мере развития вторичного рынка прямых инвестиций нетрадиционные вторичные стратегии появляются . Одной из таких стратегий является привилегированный капитал , при котором как партнеры с ограниченной ответственностью, так и генеральные партнеры могут привлечь дополнительный капитал по стоимости чистых активов, сохраняя при этом право собственности на свой портфель и его будущий потенциал роста.

Виды вторичных сделок

Схема простой передачи на вторичном рынке доли участия в фонде с ограниченной ответственностью. Покупатель обменивает продавцу единый денежный платеж как на инвестиции в фонд, так и на любые необеспеченные обязательства перед фондом.

Вторичные транзакции обычно можно разделить на две основные категории:

Продажа долей фонда

Обычная вторичная сделка, эта категория включает продажу доли инвестора в фонде прямых инвестиций или портфеля долей в различных фондах путем передачи доли участия инвестора в товариществе с ограниченной ответственностью или ООО в фонде (фондах). Почти все типы фондов прямых инвестиций (включая выкуп, акции роста, венчурный капитал, мезонинные фонды, проблемные фонды и фонды недвижимости) могут быть проданы на вторичном рынке. Передача процентов фонда обычно позволяет инвестору получить некоторую ликвидность для финансируемых инвестиций, а также освободиться от любых оставшихся необеспеченных обязательств перед фондом. Помимо традиционных продаж за наличные, продажа долей фонда осуществляется посредством ряда структурированных транзакций:

Структурированные совместные предприятия

Включает в себя широкий спектр договорных сделок между покупателем и продавцом, которые обычно адаптируются к конкретным потребностям покупателя и продавца. Обычно покупатель и продавец договариваются об экономическом соглашении, которое является более сложным, чем простая передача 100% владения долями в фонде.

Секьюритизация

Инвестор вкладывает свои доли в фонд в новый инструмент ( механизм обязательств по обеспеченным фондам ), который, в свою очередь, выпускает векселя и генерирует частичную ликвидность для продавца. Обычно инвестор также продает часть капитала компании с кредитным плечом. Это также называется механизмом обязательств по обеспеченным фондам.

Скрепленные транзакции

Обычно их называют скрепленными вторичными звеньями . Происходит, когда частная инвестиционная фирма (GP) привлекает новый фонд. Вторичный покупатель покупает долю в существующем фонде у текущего инвестора и берет на себя новое обязательство по отношению к новому фонду, собираемому GP. Эти транзакции часто инициируются частными инвестиционными компаниями в процессе сбора средств. В 2008 и 2009 годах они становились все реже и реже, поскольку аппетит к первичным инвестициям снизился. С 2009 года было завершено ограниченное количество дополнительных транзакций с участием кэптивных команд в финансовых учреждениях.

Малофинансируемая средняя школа

Вторичная сделка, при которой LP получает ликвидность на очень раннем этапе существования фонда, когда фонд запросил менее 10% фонда или меньше.

Продажа прямых долей

Вторичные прямые или синтетические вторичные

К этой категории относится продажа портфелей прямых инвестиций в операционных компаниях, а не долей товарищества в инвестиционных фондах. Исторически эти портфели создавались либо из программ корпоративного развития, либо из крупных финансовых институтов. Обычно эту категорию можно разделить следующим образом:

Вторичный прямой

Продажа кэптивного портфеля прямых инвестиций вторичному покупателю, который либо будет управлять инвестициями самостоятельно, либо наймет нового управляющего инвестициями. Один из наиболее ярких примеров корпоративного продавца, занимающегося прямой продажей портфелей, — это две последовательные продажи прямых портфелей от AEA Technology компаниям Coller Capital и Vision Capital в 2005 и 2006 годах соответственно.

Синтетическая вторичка или спинаут

В рамках синтетической вторичной сделки вторичные инвесторы приобретают долю в новом товариществе с ограниченной ответственностью, которое создается специально для владения портфелем прямых инвестиций. Обычно менеджер нового фонда исторически управлял активами как кэптивным портфелем. Самый заметный Примером сделки такого типа является отделение MidOcean Partners от Deutsche Bank в 2003 году.

Хвостовая часть

Эта категория обычно относится к продаже оставшихся активов в фонде прямых инвестиций, срок действия которого приближается или превысил ожидаемый. Заключительная транзакция позволяет менеджеру фонда обеспечить ликвидность для инвесторов фонда.

Структурированная вторичная

Эта категория обычно относится к структурированной продаже портфеля долей фонда прямых инвестиций, при которой продавец сохраняет некоторые или все доли фонда на своем балансе, но покупатель соглашается финансировать все будущие требования к капиталу портфеля продавца в обмен на привилегированный доход, гарантированный от будущих распределений портфеля продавца. Этот тип вторичных транзакций стал все более популярным с середины 2008 года и на протяжении 2009 года, поскольку многие продавцы не хотели брать на себя убытки от прямой продажи своего портфеля с большой скидкой, а вместо этого были готовы отказаться от части будущего потенциала роста в обмен. для моста невостребованных капитальных обязательств.

История

Основная статья: История прямых инвестиций и венчурного капитала

Ранняя история

Фонд венчурного капитала Америки (сегодня VCFA Group), основанный в 1982 году Дейтоном Карром, вероятно, был первой инвестиционной фирмой. начать приобретение долей прямых инвестиций в существующих венчурных фондах, фондах выкупа с использованием заемных средств и мезонинных фондах, а также прямых вторичных долей участия в частных компаниях. Среди других пионеров вторичного рынка: Джереми Коллер , основатель Coller Capital и человек, которому приписывают индустриализацию вторичного рынка; Арно Иснар, который работал с Карром в VCFA и позже основал ARCIS, вторичную фирму, базирующуюся во Франции. и Стэнли Альфельд, основатель Landmark Partners .

В годы, последовавшие за крахом доткомов , многие инвесторы стремились к скорейшему выходу из своих непогашенных обязательств по классу активов прямых инвестиций, особенно венчурного капитала. В результате зарождающийся вторичный рынок в эти годы стал все более активным сектором прямых инвестиций. Объем вторичных транзакций увеличился с исторического уровня в 2% или 3% обязательств прямых инвестиций до 5% адресуемого рынка. Многие из крупнейших финансовых учреждений (например, Deutsche Bank , Abbey National , UBS AG ) продавали портфели прямых инвестиций и портфели фондов «pay-to-play», которые обычно использовались как средство получения доступа к прибыльному финансированию с использованием заемных средств и слияниям и слияниям. закупок , но принесли убытки в сотни миллионов долларов.

2004-2007 гг.

Всплеск активности на вторичном рынке в период с 2004 по 2007 год привел к появлению на рынке новых участников. Именно в это время рынок превратился из того, что раньше было относительно небольшой нишей, в функционирующую и важную область индустрии прямых инвестиций. До 2004 года рынок все еще характеризовался ограниченной ликвидностью и плохими ценами, при этом фонды прямых инвестиций торговали со значительными дисконтами к справедливой стоимости. Начиная с 2004 года и вплоть до 2007 года вторичный рынок превратился в более эффективный рынок, на котором активы впервые торговались по оценочной справедливой стоимости или выше, а ликвидность резко возросла. За эти годы вторичный рынок превратился из нишевой подкатегории, в которой большинство продавцов испытывали трудности, в активный рынок с достаточным предложением активов и многочисленными участниками рынка. К 2006 году активное управление портфелем стало гораздо более распространенным на все более развитом вторичном рынке, и все большее число инвесторов начало проводить вторичные продажи, чтобы сбалансировать свои портфели прямых инвестиций. Продолжающаяся эволюция вторичного рынка прямых инвестиций отражала развитие и развитие более крупной индустрии прямых инвестиций.

2008 год и кредитный кризис

Вторичный рынок прямых инвестиций вступил в новую фазу в 2008 году с началом и ускорением финансового кризиса 2007–2008 годов . Цены на рынке стабильно падали в течение 2008 года, поскольку предложение акций начало значительно превышать спрос, а перспективы выкупа с использованием заемных средств и других инвестиций в частный акционерный капитал ухудшились. Финансовые учреждения, включая Citigroup и ABN AMRO, а также дочерние компании AIG и Macquarie , были известными продавцами.

После обвала мировых рынков осенью 2008 года на рынок вышло больше продавцов, включая публично торгуемые частные акционерные компании , целевые фонды, фонды и пенсионные фонды. Многие продавцы столкнулись со значительными чрезмерными обязательствами по своим программам прямых инвестиций, а в некоторых случаях значительные необеспеченные обязательства перед новыми фондами прямых инвестиций вызывали проблемы с ликвидностью. В связи с резким увеличением числа одновременно вышедших на рынок проблемных продавцов уровень цен на вторичном рынке резко упал. В этих сделках продавцы были готовы принять значительные скидки к текущей оценке (обычно в отношении предыдущей квартальной стоимости чистых активов, опубликованной управляющим фондом прямых инвестиций), поскольку они столкнулись с перспективой дальнейшего списания активов в своих существующих портфелях. или поскольку им нужно было достичь ликвидности в течение ограниченного периода времени.

В то же время перспективы покупателей стали более неопределенными, и ряд видных вторичных игроков не спешили приобретать активы. В некоторых случаях покупатели, которые согласились на вторичные закупки, начали применять в своих контрактах положения о существенных неблагоприятных изменениях (MAC), чтобы отказаться от сделок, на которые они согласились всего несколько недель назад.

Менеджеры фондов прямых инвестиций опубликовали свои оценки за декабрь 2008 года со значительными списаниями, чтобы отразить падение стоимости базовых компаний. В результате дисконт к стоимости чистых активов, предлагаемый покупателями продавцам таких активов, был уменьшен. Однако активность на вторичном рынке резко упала по сравнению с уровнем 2008 года, поскольку участники рынка продолжали бороться за согласие по цене. Отражая успехи на рынках государственных акций с конца первого квартала, динамика на вторичном рынке продолжала развиваться. Некоторые покупатели, которые неохотно инвестировали в начале года, начали возвращаться, а нетрадиционные инвесторы проявили большую активность, особенно в отношении необеспеченных обязательств, чем в предыдущие годы.

2010–2011 годы – постфинансовый кризис

С середины 2010 года на вторичном рынке наблюдается рост активности в результате улучшения ценовых условий. До середины 2011 года уровень активности продолжал оставаться на повышенном уровне, поскольку продавцы вышли на рынок с большими портфелями, при этом наиболее привлекательные фонды совершали сделки по цене около NAV. Летом 2011 года, когда европейский кризис суверенного долга поразил финансовые рынки, на вторичном рынке прямых инвестиций впоследствии наблюдалось снижение как предложения, так и спроса на портфели долей в фондах прямых инвестиций, что привело к снижению уровня цен по сравнению с долетним периодом. 2011. Однако снижения объемов на вторичном рынке в 2012 году по сравнению с рекордным 2011 годом не ожидалось. поскольку, помимо банков, находящихся под давлением правил Базеля III , другие институциональные инвесторы, включая пенсионные фонды , страховые компании и суверенные фонды благосостояния, продолжали использовать вторичный рынок для продажи активов.

Что касается сбора средств, вторичные инвестиционные компании извлекли выгоду из постепенно улучшающихся условий на рынке сбора средств в виде прямых инвестиций. С 2010 по 2013 год каждый из крупных управляющих вторичными фондами собрал средства-преемники, иногда превышая свои цели по сбору средств.

2012

В 2012 году был зафиксирован рекордный уровень активности на вторичном рынке, достигший максимума — около $26 млрд завершенных сделок. Lloyds Banking Group plc портфель фондов прямых инвестиций на сумму $1,9 млрд продала Coller Capital . Система пенсионного обеспечения сотрудников города Нью-Йорка продала портфель акций фондов прямых инвестиций на сумму 975 миллионов долларов. Инвестиционный совет штата Висконсин продал портфель акций крупного фонда выкупа на сумму 1 миллиард долларов. Шведская Länsförsäkringar продала портфель прямых инвестиций стоимостью 1,5 млрд евро.

2013

В феврале NorthStar Realty Finance потратила 390 миллионов долларов на покупку 51 процента акций в портфеле из 45 долей фондов недвижимости, ранее принадлежавших организации финансовых услуг TIAA-CREF. В 2013 году рост вторичного рынка продолжал расти, достигнув самого высокого уровня, при этом общий объем транзакций оценивается в 36 миллиардов долларов согласно отчету Setter Capital Volume Report за 2013 год, а именно: прямые инвестиции - 28 миллиардов долларов, вторичные операции с недвижимостью - 5,1 миллиарда долларов, хедж-фонды. получает 1,6 миллиарда долларов, финансирование инфраструктуры — 0,7 миллиарда долларов, а фонд лесной промышленности — 0,2 миллиарда долларов. Средний дисконт к стоимости чистых активов снизился с 35% в 2009 году до 7% в 2013 году.

2014

В 2014 году рост вторичного рынка продолжал расти, достигнув самого высокого уровня, при этом общий объем транзакций оценивается в 49,3 миллиарда долларов США согласно отчету Setter Capital Volume Report за 2014 год, а именно: прямые инвестиции - 37,9 миллиарда долларов, вторичные операции с недвижимостью - 6,8 миллиардов долларов, хедж-фонды. получает 2,5 миллиарда долларов, финансирование инфраструктуры — 1,9 миллиарда долларов, а фонд лесной промышленности — 0,2 миллиарда долларов. По данным Setter Capital Inc , всего в 2014 году было совершено 1270 сделок со средним размером около $37,7 млн. Хотя количество транзакций было примерно таким же, как и в 2013 году, средний размер сделки увеличился на 34,6% по сравнению с прошлым годом, что отражает тот факт, что в 2014 году было совершено больше транзакций на несколько сотен миллионов / миллиардов долларов. Действительно, широта и количество покупателей продолжает расти, при этом общий объем и активность мелких и средних покупателей становятся все более значительными. В 2014 году на долю крупных покупателей приходилось 59,8% общего объема рынка, на долю покупателей среднего размера приходилось примерно 34,9% общего объема, а на долю мелких покупателей приходилось примерно 5,3%. Расширению вторичного рынка также способствует увеличение числа покупателей, расширяющих сферу своих интересов в областях, в которых они ранее были неактивны. Примерно 31,4% покупателей расширили свою вторичную направленность в 2014 году, включив покупку других альтернативных типов инвестиций (например, инфраструктуру, недвижимость, портфели прямых инвестиций и т. д.), что на 1,4% больше, чем в 2013 году.

2014–2018

В течение четырехлетнего периода с 2014 по 2018 год вторичный рынок продолжал расти, достигнув во второй половине 2017 года объема транзакций в 40 миллиардов долларов. Эта цифра примерно в пять раз превышает общий объем сделок по сравнению с уровнем 2005 года. Наблюдатели за рынком объясняют этот рост растущей сложностью вторичных операций, увеличением спроса на ликвидность со стороны институциональных инвесторов и растущим числом управляющих фондами, использующих вторичный рынок для получения доступа к новым потокам капитала.

Этот период также привел к реструктуризации под руководством врачей общей практики, в ходе которой управляющий фондом возглавляет усилия по реструктуризации экономики фонда или переводу существующих обязательств фонда в новый механизм. По данным Credit Suisse, доля вторичных компаний под руководством GP выросла с 10 процентов рынка в 2012 году до более трети к концу 2017 года. Инсайдеры рынка прогнозируют, что к концу 2018 года вторичные компании под руководством GP в конечном итоге достигнут 50 процентов доли рынка. объясняя растущее признание их использования среди крупных частных инвестиционных компаний, таких как Warburg Pincus и BC Partners, причиной их массового признания.

Вехи

Ниже приводится график некоторых из наиболее заметных вторичных транзакций и других вех:

2011

• Coller Capital приобретает Crédit Agricole Private Equity (CAPE) и большую часть фондов, которыми управляет CAPE.
• AXA Private Equity завершает серию крупных портфельных покупок, включая активы фонда прямых инвестиций у Citigroup на сумму 1,7 миллиарда долларов. и 740 миллионов долларов активов фонда от Barclays .
• Auldbrass Partners основана как дочернее предприятие Citigroup.
• CalPERS портфель фондов прямых инвестиций на сумму 800 миллионов долларов продает компании AlpInvest Partners .

2010

• Lloyds Banking Group plc портфель, включающий 33 фонда, в основном европейских фондов среднего бизнеса, на сумму $730 млн продает компании Lexington Partners . В рамках отдельной сделки Lloyds продает портфель стоимостью 480 миллионов фунтов стерлингов компании Coller Capital через совместное предприятие.
• Citigroup портфель долей фонда и совместных инвестиций на сумму 1 миллиард долларов продает компании Lexington Partners . В рамках сделки StepStone Group возьмет на себя управление портфелем фондов фондов и совместных инвестиций, ранее принадлежавших Citi Private Equity.
• Bank of America портфель, включающий 60 долей фонда, на сумму 1,9 миллиарда долларов продает компании AXA Private Equity .

2009

• 3i продает свой европейский портфель венчурного капитала, включающий доли в 30 компаниях, за 220 миллионов долларов DFJ Esprit , фонду венчурного капитала, поддерживаемому двумя глобальными частными инвесторами: HarbourVest Partners и Coller Capital .
• APEN (fka AIG Private Equity) рефинансирует свой портфель фондов прямых инвестиций посредством структурированной вторичной сделки на сумму 225 миллионов долларов под руководством Fortress Investment Group .

2008

• ABN AMRO продает портфель прямых инвестиций в 32 европейских компаниях, управляемых AAC Capital Partners , консорциуму, включающему Goldman Sachs , AlpInvest Partners и CPP , за 1,5 миллиарда долларов.
• Macquarie Capital Alliance в июне 2008 года объявил о предложении о поглощении со стороны консорциума частных инвестиционных компаний, включая AlpInvest Partners , HarbourVest Partners , Pantheon Ventures , Partners Group , Paul Capital , Portfolio Advisors и Procific (дочернюю компанию Abu Dhabi Investment). Authority ) в одной из первых публичных частных сделок публично торгуемой частной инвестиционной компании, совершенной инвесторами вторичного рынка.
• Основание 17Capital – пионер привилегированного капитала, нетрадиционной вторичной стратегии.

2007

• Система пенсионного обеспечения государственных служащих Калифорнии (CalPERS) согласилась на продажу портфеля устаревших фондов прямых инвестиций на сумму 2,1 миллиарда долларов в конце 2007 года после процесса, который длился более года. В группу покупателей входили Oak Hill Investment Management, Conversus Capital, Lexington Partners , HarbourVest, Coller Capital и Pantheon Ventures .
• Coller Capital завершила сбор средств на сумму 4,8 миллиарда долларов, а Lexington Partners завершила сбор средств на 3,8 миллиарда долларов для своих новейших фондов, крупнейшего и второго по величине фонда, привлеченного на сегодняшний день на вторичном рынке.
• Бюро компенсаций работникам штата Огайо продает Pomona Capital портфель акций фонда прямых инвестиций на сумму 400 миллионов долларов.
• MetLife продает портфель долей фонда прямых инвестиций на сумму 400 миллионов долларов компании CSFB Strategic Partners
• Bank of America завершает выделение BA Venture Partners в Scale Venture Partners, которое финансировалось нераскрытым консорциумом вторичных инвесторов.

2006

• Goldman Sachs Vintage Funds приобретает портфель прямых инвестиций (фонд и прямые доли) на сумму 1,4 миллиарда долларов у Mellon Financial Corporation после объявления о слиянии Mellon с Bank of New York.
• American Capital Strategies продает портфель инвестиций на сумму 1 миллиард долларов консорциуму вторичных покупателей, включая HarbourVest Partners, Lexington Partners и Partners Group.
• Bank of America завершает выделение BA Capital Europe с образованием Argan Capital, которая финансировалась нераскрытым консорциумом вторичных инвесторов.
• JPMorgan Chase завершает продажу доли в Глобальном фонде JPMP на сумму $900 млн консорциуму вторичных инвесторов
• Temasek Holdings завершила секьюритизацию портфеля из 46 фондов прямых инвестиций на сумму $810 млн.
• Общество Equitable Life Assurance Society завершило продажу портфеля из 10 вторичных объектов недвижимости компании Liquid Realty Partners за 435 миллионов фунтов стерлингов.

2005

• Dresdner Bank портфель фондов прямых инвестиций на сумму $1,4 млрд. продает AIG
• Lexington Partners и AlpInvest Partners приобрели портфель долей фонда прямых инвестиций у Dayton Power & Light , электроэнергетической компании из Огайо.
• Merrill Lynch завершает продажу портфеля из 20 фондов прямых инвестиций компании Lexington Partners

2004

• Bank One портфель долей фонда прямых инвестиций на сумму $1 млрд. продает Landmark Partners
• Пенсионное управление штата Коннектикут завершает продажу портфеля акций фонда прямых инвестиций компании Coller Capital , что представляет собой одну из первых продаж пенсионного фонда США на вторичном рынке.
• Abbey National plc завершила продажу Coller Capital долей LP в 41 фонде прямых инвестиций и 16 долей в частных европейских компаниях на сумму 748 млн фунтов стерлингов (1,33 млрд долларов США).
• Swiss Life более 40 фондов и прямых инвестиций продала Pantheon Ventures
• Vintage Investment Partners объявляет об открытии первого венчурного вторичного фонда, крупнейшего из когда-либо базирующихся в Израиле и на Ближнем Востоке.

2003

• долю в фондах прямых инвестиций на сумму 1,3 миллиарда долларов США в более чем 50 фондах HarbourVest приобретает у UBS AG посредством сделки совместного предприятия.
• Deutsche Bank продает инвестиционный портфель на сумму 2 миллиарда долларов консорциуму вторичных инвесторов во главе с NIB Capital (сегодня AlpInvest ), который впоследствии станет MidOcean Partners.

2002

• Создан W Capital, первый фонд, созданный для покупки прямых позиций компаний на вторичной основе.

2001

• Coller Capital приобретает 27 компаний, принадлежащих Lucent Technologies , что дает толчок развитию рынка «вторичных прямых» или «синтетических вторичных» интересов.

2000

• Lexington Partners и Hamilton Lane портфель долей фонда прямых инвестиций на сумму 500 миллионов долларов. приобретают у Chase Capital Partners
• Coller Capital и Lexington Partners завершили покупку более 250 прямых инвестиций в акционерный капитал на сумму почти 1 миллиард долларов США у Национального Вестминстерского банка.

1999

• Группа Crossroads , которая впоследствии была приобретена Lehman Brothers портфель прямых инвестиций в компании с крупной и средней капитализацией на сумму $340 млн. , приобрела у Electronic Data Systems (EDS)

1998

• Coller Capital запускает первый глобально ориентированный вторичный фонд

1997

• Объем вторичной торговли впервые оценивается в $1 млрд.

1994

• Lexington Partners, основанная бывшими специалистами Landmark Partners Брентом Никласом и Ричардом Лихтером (в настоящее время Newbury Partners)
• Coller Capital запускает первый в Европе вторичный фонд

1992

• Landmark Partners приобретает доли фонда LBO на сумму 157 миллионов долларов у Westinghouse Credit Corporation
• Группа VCFA завершает покупку портфеля активов Northrop Grumman Ventures

1991

• Пол Капитал основал и приобрел венчурный портфель на сумму 85 миллионов долларов у Hillman Ventures.

1989

• Coller Capital, основанная Джереми Коллером
• Landmark Partners основана Стэнли Альфельдом, Джоном А. Гринером III и Брентом Никласом.

1988

• Pantheon Ventures запустила Pantheon International Participation, первый специализированный вторичный фонд.

1982

• Фонд венчурного капитала Америки (VCFA Group), основанный Дейтоном Карром

См. также

• Частный капитал
• Список частных инвестиционных компаний
• Венчурный капитал
• История прямых инвестиций и венчурного капитала

Ссылки

• Лемке, Томас П., Линс, Джеральд Т., Хёниг, Кэтрин Л. и Рубе, Патрисия С., Хедж-фонды и другие фонды прямых инвестиций: регулирование и соблюдение требований (Thomson West, ред. 2014 г.).
• Кэннон, Винсент Т. Вторичные рынки прямых инвестиций и будущее рынков капитала США , Гарвардская школа права.
• Все о частном инвестировании во вторичные предприятия (AltAssets), Анализ сектора: пример для секторов. (Статьи с 2001 по 2007 год)
• Вторичные компании прямых инвестиций Эннис Кнупп
• Эволюция вторичной деятельности прямых инвестиций в Соединенных Штатах: ликвидность неликвидного актива (Routes to Liquidity, 2004).
• Игнорирование партнерств частного акционерного капитала может оказаться дорогостоящей ошибкой. Вторичный рынок предлагает ликвидность для партнеров с ограниченной ответственностью (Ассоциация управления оборотом, 2006 г.)