✖


Jump to content

Частный капитал в 1990-е годы

    Add links

    См. Также: История прямых инвестиций и венчурного капитала.
    История прямых инвестиций
    и венчурный капитал
    Ранняя история
    (истоки современного частного капитала )
    1980-е годы
    ( бум выкупа с использованием заемных средств )
    1990-е годы
    ( выкуп с использованием заемных средств и пузырь венчурного капитала)
    2000-е годы
    ( пузырь доткомов и кредитный кризис )
    2010-е годы
    (расширение)
    2020-е годы
    ( рецессия из-за COVID-19 )

    Частные инвестиции в 1990-е годы относятся к одному из важнейших периодов в истории прямых и венчурных инвестиций . В рамках более широкой индустрии прямых инвестиций в двух отдельных подотраслях – выкупе заемных средств и венчурном капитале – наблюдался рост параллельными, хотя и взаимосвязанными направлениями.

    Начиная с середины 20-го века развитие классов активов частного и венчурного капитала происходило через серию циклов бума и спада. Частный капитал возник в 1990-х годах из пепла кризиса сбережений и кредитов, скандалов с инсайдерской торговлей, краха рынка недвижимости и рецессии начала 1990-х годов, кульминацией которой стал крах Drexel Burnham Lambert и повлекший за собой закрытие рынок высокодоходных долговых обязательств . В этот период появилось больше институционализированных частных инвестиционных компаний, кульминацией которых в конечном итоге стал огромный пузырь доткомов в 1999 и 2000 годах.

    Бюст LBO (1990–1992 годы)

    [ редактировать ]

    излишества рынка выкупа с использованием заемных средств К концу 1980-х годов начали проявляться (LBO), что привело к банкротству нескольких крупных выкупов, включая Робертом Кампо выкуп Федеральных универмагов в 1988 году ; выкуп Revco аптек в 1986 году; Уолтер Индастриз; FEB Trucking и Eaton Leonard. В то время сделка с RJR Nabisco проявляла признаки напряженности, что привело к рекапитализации в 1990 году, которая включала вложение 1,7 миллиарда долларов нового капитала от KKR. [1] В ответ на угрозу нежелательных LBO некоторые компании приняли такие методы, как так называемая ядовитая таблетка , чтобы защитить себя от враждебных поглощений путем эффективного самоуничтожения компании в случае ее поглощения. [ нужна ссылка ] практика, которая все больше дискредитируется. [ нужна ссылка ]

    Крах Дрекселя Бёрнема Ламберта

    [ редактировать ]

    Drexel Burnham Lambert был инвестиционным банком, наиболее ответственным за бум прямых инвестиций в 1980-е годы благодаря своему лидерству в выпуске высокодоходных долговых обязательств . 12 мая 1986 года Деннису Левину , управляющему директору Drexel и инвестиционному банкиру, было предъявлено обвинение в инсайдерской торговле . Левин признал себя виновным в четырех уголовных преступлениях и обвинил в этом одного из своих недавних партнеров, арбитражера Ивана Боски . Во многом основываясь на информации, которую Боски обещал предоставить о своих отношениях с Майклом Милкеном , Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) 17 ноября начала расследование в отношении Дрекселя. Двумя днями позже Руди Джулиани , прокурор США по Южному округу Нью-Йорка , начал собственное расследование. [2]

    В течение двух лет Дрексел последовательно отрицал какие-либо правонарушения, утверждая, что уголовные дела и дела Комиссии по ценным бумагам и биржам почти полностью основаны на заявлениях признанного преступника, стремившегося смягчить свой приговор. В сентябре 1988 года SEC подала в суд на Drexel за инсайдерскую торговлю, манипулирование акциями, обман своих клиентов и парковку акций (покупку акций в пользу другого лица). Во всех сделках участвовали Милкен и его отдел. Джулиани рассматривал возможность предъявления Дрекселю обвинений в соответствии с Законом RICO , согласно доктрине, согласно которой компании несут ответственность за преступления своих сотрудников. [2]

    Обвинение RICO потребовало бы от фирмы внесения залога в размере до 1 миллиарда долларов вместо замораживания ее активов. Большая часть капитала Дрекселя была заемными деньгами, как это обычно бывает с большинством инвестиционных банков, и получить кредит фирмам, подпадающим под обвинительное заключение RICO, сложно. [2] Генеральный директор Drexel Фред Джозеф сказал, что ему сказали, что, если Drexel будет предъявлено обвинение по RICO, он проживет максимум месяц. [3]

    За несколько минут до предъявления обвинения Дрексел достиг соглашения с правительством, в котором признал nolo contendere (отсутствие оспаривания) по шести уголовным преступлениям – трем пунктам обвинения в парковке акций и трем пунктам обвинения в манипулировании акциями . [2] Он также согласился выплатить штраф в размере 650 миллионов долларов США – на тот момент это был самый крупный штраф, когда-либо взимавшийся в соответствии с законодательством о ценных бумагах. Милкен покинул фирму после предъявления ему обвинения в марте 1989 года. [3] [4] По сути, Дрексел теперь был осужденным преступником.

    В апреле 1989 года Дрексель заключил соглашение с SEC, согласившись на более строгие гарантии в отношении процедур надзора. Позже в том же месяце фирма сократила 5000 рабочих мест, закрыв три отдела, включая розничный брокерский бизнес.

    Между тем, рынки высокодоходных долговых обязательств начали закрываться в 1989 году, и этот спад ускорился 1990 . в году (SEC), Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и Федеральной резервной системе Дрексел Бернэм Ламберт официально подал заявку на защиту от банкротства в соответствии с главой 11 . [3]

    Ссудо-сберегательные учреждения и закрытие рынка мусорных облигаций

    [ редактировать ]

    В 1980-х годах бум сделок с частными инвестициями, особенно с использованием заемных средств, был вызван доступностью финансирования, особенно высокодоходных долговых обязательств , также известных как « мусорные облигации ». Крах рынка высокодоходных облигаций в 1989 и 1990 годах ознаменовал конец бума LBO. В то время многие наблюдатели рынка заявляли, что рынок мусорных облигаций «завершился». Этот коллапс будет вызван в основном тремя факторами:

    • Крах Drexel Burnham Lambert , ведущего андеррайтера мусорных облигаций (обсуждался выше).
    • Резкое увеличение количества дефолтов среди компаний, выпускающих мусорные облигации. Исторический уровень дефолта по высокодоходным облигациям с 1978 по 1988 год составлял примерно 2,2% от общего объема выпуска. В 1989 году доля дефолтов резко возросла до 4,3% тогдашнего рынка стоимостью 190 миллиардов долларов, а в первой половине 1990 года было объявлено дефолтом еще 2,6% выпусков. В результате более высокого воспринимаемого риска разница в доходности рынка мусорных облигаций по сравнению с американским казначейские облигации (известные как « спред ») также увеличились на 700 базисных пунктов (7 процентных пунктов). Это сделало стоимость долга на высокодоходном рынке значительно дороже, чем раньше. [5] [6] Рынок вообще закрылся для эмитентов с более низким рейтингом.
    • Обязательный вывод сбережений и кредитов с высокодоходного рынка. В августе 1989 года Конгресс США принял Закон о реформе, восстановлении и обеспечении исполнения финансовых учреждений 1989 года как ответ на кризис сбережений и кредитов 1980-х годов. Согласно закону, сбережения и кредиты (S&L) больше не могли инвестировать в облигации, рейтинг которых был ниже инвестиционного уровня . Кроме того, ссудо-сберегательные учреждения были обязаны продать свои активы к концу 1993 года, создав огромное количество недорогих активов, что помогло заморозить рынок новых выпусков.

    Несмотря на неблагоприятные рыночные условия, в этот период было основано несколько крупнейших частных инвестиционных компаний, в том числе:

    Второй бум прямых инвестиций и истоки современных прямых инвестиций

    [ редактировать ]

    Начиная примерно с 1992 года, через три года после выкупа RJR Nabisco , и продолжаясь до конца десятилетия, индустрия прямых инвестиций снова пережила огромный бум, как венчурного капитала ( о чем будет сказано ниже ), так и выкупов с использованием заемных средств с появлением известные фирмы, управляющие многомиллиардными фондами. После спада с 1990 по 1992 год индустрия прямых инвестиций начала увеличиваться в размерах, собрав около 20,8 миллиардов долларов обязательств инвесторов в 1992 году и достигнув в 2000 году высшей отметки в 305,7 миллиардов долларов, опережая рост почти всех других классов активов. [8]

    Возрождение выкупов с использованием заемных средств

    [ редактировать ]

    В 1980-х годах частный капитал был спорной темой, обычно связанной с корпоративными рейдами , враждебными поглощениями , выводом активов , увольнениями, закрытием заводов и чрезмерными прибылями инвесторов. По мере того как в 1990-е годы вновь появился частный капитал, он начал приобретать новую степень легитимности и респектабельности. Хотя в 1980-е годы многие приобретения были непрошенными и нежелательными, в 1990-е годы частные инвестиционные компании сосредоточились на том, чтобы сделать выкупы привлекательными для менеджмента и акционеров. По данным The Economist , «[крупные] компании, которые когда-то отвернулись бы от предложения частной инвестиционной компании, теперь рады вести с ними бизнес». [9] Кроме того, частные инвесторы стали все больше ориентироваться на долгосрочное развитие приобретенных ими компаний, используя при этом меньше кредитного плеча. Частично это произошло из-за отсутствия кредитного плеча для выкупа в этот период. В 1980-х годах кредитное плечо обычно составляло от 85% до 95% покупной цены компании по сравнению со средним уровнем долга от 20% до 40% при выкупе с использованием заемных средств в 1990-х и 2000-х годах (десятилетии). KKR Например, приобретение компании Safeway в 1986 году было завершено с участием 97% заемных средств и 3% собственного капитала, внесенного KKR, тогда как приобретение KKR компании TXU в 2007 году было завершено с внесением примерно 19% собственного капитала (8,5 миллиардов долларов США от общей суммы покупки). цена 45 миллиардов долларов). Кроме того, частные инвестиционные компании с большей вероятностью будут инвестировать в капитальные затраты и стимулировать руководство к созданию долгосрочной стоимости.

    Приобретение компанией Thomas H. Lee Partners компании Snapple Beverages в 1992 году часто описывается как сделка, ознаменовавшая возрождение практики выкупа с использованием заемных средств после нескольких лет бездействия. [10] Всего через восемь месяцев после покупки компании Ли вывел Snapple Beverages на биржу , а в 1994 году, всего через два года после первоначального приобретения, Ли продал компанию Quaker Oats за 1,7 миллиарда долларов. По оценкам, Ли заработал на этой продаже 900 миллионов долларов для себя и своих инвесторов. Quaker Oats впоследствии продала компанию, которая под новым руководством работала плохо, три года спустя всего за 300 миллионов долларов компании Triarc Нельсона Пельца . В результате сделки с Snapple Томас Х. Ли, начавший инвестировать в прямые инвестиции в 1974 году, приобрел новую известность в индустрии прямых инвестиций и вывел свою базирующуюся в Бостоне компанию Thomas H. Lee Partners в ряды крупнейших частных компаний. акционерные компании.

    Именно в этот период рынки капитала снова начнут открываться для сделок с частными инвестициями. В период 1990–1993 годов Chemical Bank упрочил свои позиции в качестве ключевого кредитора частных инвестиционных компаний под эгидой инвестиционного банкира-новатора Джеймса Б. Ли-младшего (известного как Джимми Ли, не связанного с Томасом Х. Ли). К середине 20-го века, при Джимми Ли, компания Chemical зарекомендовала себя как крупнейший кредитор, финансирующий выкуп компаний с использованием заемных средств. Ли построил синдицированный финансовый бизнес с использованием заемных средств и связанные с ним консультативные предприятия, включая первую специализированную группу финансового спонсорства, которая охватывала частные инвестиционные компании во многом так же, как инвестиционные банки традиционно охватывали различные отрасли промышленности. [11] [12]

    В следующем году Дэвид Бондерман и Джеймс Коултер, которые работали на Роберта М. Басса в 1980-е годы, вместе с Уильямом С. Прайсом III , завершили выкуп Continental Airlines в 1993 году через свою зарождающуюся Texas Pacific Group (сегодня TPG Capital) . ). TPG была практически единственной в своем убеждении, что у авиакомпании есть инвестиционные возможности. План включал в себя привлечение новой управленческой команды, улучшение использования самолетов и сосредоточение внимания на прибыльных маршрутах. К 1998 году TPG добилась годовой внутренней нормы прибыли на свои инвестиции в размере 55%. В отличие от Иканом в враждебного поглощения Карлом TWA 1985 году, [13] Бондерман и Texas Pacific Group были широко провозглашены спасителями авиакомпании, что ознаменовало изменение тона с 1980-х годов. Покупка Continental Airlines станет одним из немногих успехов для индустрии прямых инвестиций, которая потерпела несколько крупных неудач, включая банкротство в 2008 году авиакомпаний ATA Airlines , Aloha Airlines и Eos Airlines .

    Среди наиболее заметных покупок середины-конца 1990-х годов были:

    Основатели компании продали Дуэйна Рида компании Bain Capital примерно за 300 миллионов долларов. В 1997 году Bain Capital продала сеть компании DLJ Merchant Banking Partners. [14] Дуэйн Рид завершил первичное публичное размещение акций (IPO) 10 февраля 1998 г.
    Bain Capital и команда топ-менеджеров Sealy приобрели компанию по производству матрасов путем выкупа менеджментом. [15]
    Кольберг Кравис Робертс и Хикс, Muse, Tate & Furst
    Texas Pacific Group приобрела 88% акций ритейлера примерно за 500 миллионов долларов. [16] однако инвестиции были затруднены из-за относительно высокой покупной цены по сравнению с прибылью компании. [17] Компания смогла завершить реструктуризацию, начиная с 2002 года, и провести первичное публичное размещение акций в 2006 году. [18]
    Bain Capital приобрела 49% акций второй по величине сети пиццерий в США у ее основателя. [19] и в 2004 году успешно выведет компанию на биржу Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE:DPZ). [20]
    Kohlberg Kravis Roberts and Hicks, Muse, Tate & Furst приобрели крупнейшую сеть кинотеатров за $1,49 млрд, включая принятый долг. [21] Первоначально покупатели объявили о планах приобрести Regal, а затем объединить ее с United Artists принадлежавшей Merrill Lynch ( в то время ) и Act III (контролируемой KKR), однако приобретение United Artists сорвалось из-за проблем, связанных с ценой сделки. и прогнозируемые результаты деятельности компании. [22] Regal, как и остальная часть отрасли, столкнется с серьезными проблемами из-за чрезмерного строительства новых мультиплексных кинотеатров. [23] и объявит о банкротстве в 2001 году. Миллиардер Филип Аншуц возьмет под свой контроль компанию, а затем выведет ее на биржу. [24]
    Группа инвесторов во главе с Texas Pacific Group вложила 350 миллионов долларов в конвертируемые привилегированные акции , которые могут быть конвертированы в 22,1% акций Oxford. [25] TPG Компания завершила обратный выкуп конвертируемого PIPE в 2000 году и в конечном итоге была приобретена UnitedHealth Group в 2004 году. [26]
    TPG Capital и Leonard Green & Partners инвестировали 200 миллионов долларов в приобретение розничного продавца товаров для домашних животных в рамках выкупа за 600 миллионов долларов. [27] В течение двух лет они продали большую часть акций в рамках публичного размещения акций, в результате которого компания была оценена в 1 миллиард долларов. К концу 2004 года рыночная стоимость Petco увеличилась более чем вдвое, и в конечном итоге компании получили прибыль в размере 1,2 миллиарда долларов. Затем, в 2006 году, частные инвестиционные компании снова выкупили Petco за 1,68 миллиарда долларов. [28]

    По мере развития рынка прямых инвестиций росла и его инвесторская база. Институциональная ассоциация партнеров с ограниченной ответственностью была первоначально основана как неформальная сетевая группа для инвесторов с ограниченной ответственностью в фонды прямых инвестиций в начале 1990-х годов. Однако организация впоследствии превратилась в организацию по защите интересов частных инвесторов, в которую входят более 200 организаций-членов из 10 стран. По состоянию на конец 2007 года общая сумма активов под управлением членов ILPA превышала 5 триллионов долларов США, а капитальные обязательства по частным инвестициям составили более 850 миллиардов долларов США.

    Бум венчурного капитала и интернет-пузырь (1995–2000 гг.)

    [ редактировать ]

    В 1980-х годах FedEx и Apple Inc. смогли вырасти благодаря частному или венчурному финансированию, как и Cisco , Genentech , Microsoft и Avis . [29] Однако к концу 1980-х годов доходность венчурного капитала была относительно низкой, особенно по сравнению с их появляющимися собратьями по выкупу заемных средств, отчасти из-за конкуренции за горячие стартапы, избыточного предложения IPO и неопытности многих менеджеров венчурных фондов. В отличие от индустрии выкупа с использованием заемных средств, после того как общий объем привлеченного капитала увеличился до 3 миллиардов долларов в 1983 году, рост индустрии венчурного капитала оставался ограниченным в течение 1980-х и первой половины 1990-х годов, увеличившись до чуть более 4 миллиардов долларов более чем десятилетие спустя, в 1994 году.

    После смены менеджеров венчурного капитала более успешные компании сократили расходы, сосредоточившись на улучшении операций в своих портфельных компаниях, а не на постоянных новых инвестициях. Результаты станут очень привлекательными, успешными и в конечном итоге вызовут бум венчурного капитала 1990-х годов. Бывший профессор Уортона Эндрю Метрик называет эти первые 15 лет современной индустрии венчурного капитала, начавшиеся в 1980 году, «периодом до бума» в ожидании бума, который начнется в 1995 году и продлится до тех пор, пока лопнет интернет- пузырь в 2000 году. [30]

    Конец 1990-х годов был временем бума венчурного капитала, поскольку фирмы на Сэнд-Хилл-роуд в Менло-Парке и Кремниевой долине извлекли выгоду из огромного всплеска интереса к зарождающемуся Интернету и другим компьютерным технологиям. Первичных публичных размещений акций технологических и других растущих компаний было в изобилии, а венчурные фирмы пожинали большие доходы.

    Лопание интернет-пузыря и крах прямых инвестиций (2000–2003 гг.)

    [ редактировать ]
    Технологичный индекс NASDAQ Composite достиг пика в 5048 пунктов в марте 2000 года, что отражает высшую точку пузыря доткомов.

    Крах Nasdaq и технологический спад, начавшийся в марте 2000 года, потрясли практически всю индустрию венчурного капитала, поскольку оценки стартапов технологических компаний рухнули. В течение следующих двух лет многие венчурные фирмы были вынуждены списать значительную часть своих инвестиций, и многие фонды оказались значительно « под водой » (значения инвестиций фондов были ниже суммы вложенного капитала). Инвесторы венчурного капитала стремились уменьшить размер обязательств, которые они взяли на себя перед фондами венчурного капитала, и во многих случаях инвесторы стремились выполнить существующие обязательства за цент за доллар на вторичном рынке . К середине 2003 года индустрия венчурного капитала сократилась примерно до половины своей мощности в 2001 году. , проведенное PricewaterhouseCoopers, Тем не менее, исследование MoneyTree показывает, что общий объем венчурных инвестиций оставался стабильным на уровне 2003 года на протяжении второго квартала 2005 года.

    Хотя годы после бума представляют собой лишь небольшую часть пикового уровня венчурных инвестиций, достигнутого в 2000 году, они все же представляют собой рост по сравнению с уровнями инвестиций с 1980 по 1995 год. . Возрождение Интернет -ориентированной среды (благодаря таким сделкам, как покупка Skype компанией eBay , 1994 г., достигла пика в 1,087% (почти в 19 раз выше уровня 1994 г.) в 2000 г. и колебалась от 0,164% до 0,182% в 2003 и 2004 гг MySpace.com Покупка корпорацией и очень успешные IPO Google.com и Salesforce.com ) помогли оживить среду венчурного капитала. Однако в процентном отношении к общему рынку прямых инвестиций венчурный капитал все еще не достиг уровня середины 1990-х годов, не говоря уже о своем пике в 2000 году.

    См. также

    [ редактировать ]

    Примечания

    [ редактировать ]
    1. ^ Уоллес, Анис К. « Набор планов рефинансирования Nabisco ». «Нью-Йорк Таймс» , 16 июля 1990 г.
    2. ^ Jump up to: а б с д Стоун, Дэн Г. (1990). Первоапрельские дураки: инсайдерский отчет о взлете и крахе Дрекселя Бернэма . Нью-Йорк: Дональд И. Файн. ISBN  1-55611-228-9 .
    3. ^ Jump up to: а б с Логово воров . Стюарт, Дж. Б. Нью-Йорк: Саймон и Шустер, 1991. ISBN   0-671-63802-5 .
    4. ^ New Street Capital Inc. - Профиль компании, информация, описание бизнеса, история, справочная информация о New Street Capital Inc на ReferenceForBusiness.com
    5. ^ Альтман, Эдвард И. « РЫНОК ВЫСОКОДОХОДНЫХ ОБЛИГАЦИЙ: ДЕСЯТИЛЕТИЕ ОЦЕНОК, СРАВНЕНИЕ 1990 С 2000 ГОДАМИ ». Школа бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета, 2000 г.
    6. ^ ХИЛТОН, РИЧАРД Д. Дефолты по корпоративным облигациям резко выросли в New York Times '89 , 11 января 1990 г.
    7. ^ НОВОСТИ КОМПАНИИ; Создание фонда началось в Чикаго New York Times , 7 января 1992 г.
    8. ^ Источник: Thomson Financial компании база данных VentureXpert по обязательствам. Поиск «Все фонды прямых инвестиций» (венчурный капитал, выкуп и мезонин).
    9. ^ Новые короли капитализма, Обзор индустрии прямых инвестиций, The Economist , 25 ноября 2004 г.
    10. ^ Томас Х. Ли в Snapple Deal ( The New York Times , 1992)
    11. ^ Глобальная погоня Джимми Ли . Нью-Йорк Таймс, 14 апреля 1997 г.
    12. ^ Вор в законе о крупной ссуде . Нью-Йорк Таймс, 11 августа 1995 г.
    13. ↑ 10 вопросов Карлу Икану от Барбары Кивиат, журнал Time , 15 февраля 2007 г.
    14. ^ Тайна Дуэйна Рида nymag.com. Проверено 3 июля 2007 г.
    15. ^ « НОВОСТИ КОМПАНИИ; СИЛИ БУДЕТ ПРОДАНО МЕНЕДЖМЕНТУ И ГРУППЕ ИНВЕСТОРОВ ». Нью-Йорк Таймс , 4 ноября 1997 г.
    16. ^ ШТЕЙНХАУЭР, ДЖЕННИФЕР. « Джей Крю попал в запутанный мир финансов, продавая контрольный пакет акций ». Нью-Йорк Таймс , 18 октября 1997 г.
    17. ^ КАУФМАН, ЛЕСЛИ и АТЛАС, РИВА Д. « В гонке к торговому центру J. Crew сбился с пути ». Нью-Йорк Таймс , 28 апреля 2002 г.
    18. ^ РОЖОН, ТРЕЙСИ. « Новая жизнь стойкого преппи: продажи J. Crew вернулись ». Нью-Йорк Таймс , 9 декабря 2004 г.
    19. ^ « НОВОСТИ КОМПАНИИ; ОСНОВАТЕЛЬ Domino's Pizza выйдет на пенсию и продаст долю ». Нью-Йорк Таймс , 26 сентября 1998 г.
    20. ^ « Распродажа акций Domino's Pizza Plans ». Нью-Йорк Таймс , 14 апреля 2004 г.
    21. ^ МАЙЕРСОН, АЛЛЕН Р. и ФАБРИКАНТ, ДЖЕРАЛЬДИН. « Две фирмы по выкупу заключили сделку по приобретению Regal Cinemas ». Нью-Йорк Таймс , 21 января 1998 г.
    22. ^ « НОВОСТИ КОМПАНИИ; ХИКС, MUSE ОТКАЗЫВАЕТСЯ СДЕЛКИ ПО ПОКУПКЕ UNITED ARTISTS ». Нью-Йорк Таймс , 21 февраля 1998 г.
    23. ^ ПРИСТИН, ТЕРРИ. « Кинотеатры загоняют себя в угол. Архивировано 26 марта 2008 г. в Wayback Machine ». Нью-Йорк Таймс , 4 сентября 2000 г.
    24. ^ « НОВОСТИ КОМПАНИИ; ЦАРСТВЕННЫЕ КИНО, ОПЕРАТОР ТЕАТРА, ФАЙЛЫ О БАНКРОТСТВЕ ». Нью-Йорк Таймс , 13 октября 2001 г.
    25. ^ Норрис, Флойд. « ВСТРЯШКА В ГИГАНТЕ ЗДРАВООХРАНЕНИЯ: СПАСАТЕЛИ; Оксфордские инвесторы создают некоторую страховку на случай, если что-то не пойдет ». Нью-Йорк Таймс , 25 февраля 1998 г.
    26. ^ « НОВОСТИ КОМПАНИИ; ТРОЙНАЯ ПРИБЫЛЬ В ОКСФОРДЕ; КОМПЛЕКТ ВЫКУПА ТЕХАССКОГО ТИХООКЕАНСКОГО ТИХООКЕАНСКОГО ВЫКУПА ». Нью-Йорк Таймс , 26 октября 2000 г.
    27. ^ « НОВОСТИ КОМПАНИИ; ГРУППА ПОД РУКОВОДСТВОМ КУПИТ PETCO ЗА 505 МИЛЛИОНОВ ДОЛЛАРОВ ». Нью-Йорк Таймс , 18 мая 2000 г.
    28. ^ « 2 акционерные компании приобретут Petco ». Bloomberg LP , 15 июля 2006 г.
    29. ↑ Частные инвестиции: прошлое, настоящее, будущее. Архивировано 11 сентября 2008 г. в Wayback Machine , Сетхи, Арджун , май 2007 г., по состоянию на 20 октября 2007 г.
    30. ^ Метрик, Эндрю. Венчурный капитал и финансы инноваций. Джон Уайли и сыновья, 2007. стр.12.
    31. ^ «Хронология компании Yahoo» . Архивировано из оригинала 14 октября 2007 г. Проверено 13 ноября 2007 г.

    Ссылки

    [ редактировать ]
    Retrieved from "https://en.wikipedia.org/w/index.php?title=Private_equity_in_the_1990s&oldid=1212846944"
    Arc.Ask3.Ru: конец переведенного документа.
    Arc.Ask3.Ru
    Номер скриншота №: a89cea3821027e86a2c62e4101423d40__1710007920
    URL1:https://arc.ask3.ru/arc/aa/a8/40/a89cea3821027e86a2c62e4101423d40.html
    Заголовок, (Title) документа по адресу, URL1:
    Private equity in the 1990s - Wikipedia
    Данный printscreen веб страницы (снимок веб страницы, скриншот веб страницы), визуально-программная копия документа расположенного по адресу URL1 и сохраненная в файл, имеет: квалифицированную, усовершенствованную (подтверждены: метки времени, валидность сертификата), открепленную ЭЦП (приложена к данному файлу), что может быть использовано для подтверждения содержания и факта существования документа в этот момент времени. Права на данный скриншот принадлежат администрации Ask3.ru, использование в качестве доказательства только с письменного разрешения правообладателя скриншота. Администрация Ask3.ru не несет ответственности за информацию размещенную на данном скриншоте. Права на прочие зарегистрированные элементы любого права, изображенные на снимках принадлежат их владельцам. Качество перевода предоставляется как есть. Любые претензии, иски не могут быть предъявлены. Если вы не согласны с любым пунктом перечисленным выше, вы не можете использовать данный сайт и информация размещенную на нем (сайте/странице), немедленно покиньте данный сайт. В случае нарушения любого пункта перечисленного выше, штраф 55! (Пятьдесят пять факториал, Денежную единицу (имеющую самостоятельную стоимость) можете выбрать самостоятельно, выплаичвается товарами в течение 7 дней с момента нарушения.)