Рентабельность капитала

Рентабельность капитала ( ROC ), или рентабельность инвестированного капитала ( ROIC ), представляет собой коэффициент, используемый в финансах , оценке и бухгалтерском учете , как мера прибыльности и потенциала создания стоимости компаний относительно суммы капитала, вложенного акционерами и другие кредиторы-должники. ^[1] Он показывает, насколько эффективно компания превращает капитал в прибыль.

Коэффициент рассчитывается путем деления операционного дохода после уплаты налогов ( NOPAT ) на среднюю балансовую стоимость инвестированного капитала (IC).

Формула рентабельности инвестированного капитала

РОИК = .mw-parser-output .sfrac{white-space:nowrap}.mw-parser-output .sfrac.tion,.mw-parser-output .sfrac .tion{display:inline-block;vertical-align:-0.5em;font-size:85%;text-align:center}.mw-parser-output .sfrac .num{display:block;line-height:1em;margin:0.0em 0.1em;border-bottom:1px solid}.mw-parser-output .sfrac .den{display:block;line-height:1em;margin:0.1em 0.1em}.mw-parser-output .sr-only{border:0;clip:rect(0,0,0,0);clip-path:polygon(0px 0px,0px 0px,0px 0px);height:1px;margin:-1px;overflow:hidden;padding:0;position:absolute;width:1px}⁠ NOPAT / Средний инвестированный капитал ⁠

Стоит отметить три основных компонента этого измерения: ^[2]

В то время как в таких коэффициентах, как рентабельность собственного капитала и рентабельность активов, в качестве числителя используется чистый доход, ROIC использует чистый операционный доход после налогообложения (NOPAT) , что означает, что расходы (доходы) от финансовой деятельности после уплаты налогов добавляются обратно к (вычитаются из) чистая прибыль.
Хотя во многих финансовых расчетах вместо балансовой стоимости используется рыночная стоимость (например, при расчете соотношения долга к собственному капиталу или расчете весов средневзвешенной стоимости капитала (WACC)), ROIC использует балансовую стоимость инвестированного капитала в качестве знаменателя . Эта процедура выполняется потому, что, в отличие от рыночных стоимостей, которые отражают будущие ожидания на эффективных рынках, балансовая стоимость более точно отражает сумму первоначального капитала, вложенного для получения прибыли.
Знаменатель представляет собой среднюю стоимость инвестированного капитала, а не стоимость на конец года. Это связано с тем, что NOPAT представляет собой сумму денежных потоков, а стоимость инвестированного капитала меняется каждый день (например, инвестированный капитал 31 декабря может быть на 30% ниже, чем инвестированный капитал 30 декабря). Поскольку точное среднее значение трудно вычислить, его часто оценивают, взяв среднее значение между IC в начале года и IC в конце года.

Некоторые специалисты-практики вносят дополнительную корректировку в формулу, добавляя обратно в числитель амортизацию, амортизацию и расходы на истощение. Некоторые считают эти расходы «неденежными расходами», которые часто включаются в состав операционных расходов. Говорят, что практика их обратного сложения более точно отражает денежную прибыль фирмы за определенный период времени. Однако другие (например, Уоррен Баффет) утверждают, что не следует исключать амортизацию, поскольку она представляет собой реальный отток денежных средств. Когда компания приобретает амортизирующийся актив, его стоимость не сразу относится на расходы в отчете о прибылях и убытках. Вместо этого он капитализируется в балансе как актив. Со временем расходы на амортизацию в отчете о прибылях и убытках уменьшат стоимость активов в балансе. В свою очередь, амортизация представляет собой отсроченное расходование первоначального оттока денежных средств, на которые был приобретен актив, и, таким образом, является довольно либеральной практикой бухгалтерского учета.

Отношения с WACC

Поскольку финансовая теория утверждает, что стоимость инвестиций определяется как суммой, так и риском ожидаемых денежных потоков для инвестора, стоит отметить ROIC и его связь со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC).

Стоимость капитала – это доход, ожидаемый от инвесторов за принятие на себя риска отклонения прогнозируемых денежных потоков от инвестиций от ожиданий. Говорят, что для инвестиций, в которых будущие денежные потоки становятся все менее определенными, рациональные инвесторы требуют постепенно более высоких норм прибыли в качестве компенсации за более высокую степень риска. В корпоративных финансах WACC — это общепринятая мера минимальной ожидаемой средневзвешенной доходности всех инвесторов в компании, учитывая рискованность ее будущих денежных потоков.

Поскольку считается, что доход на инвестированный капитал измеряет способность фирмы генерировать доход на свой капитал, а WACC, как говорят, измеряет минимальную ожидаемую доходность, требуемую поставщиками капитала фирмы, разницу между ROIC и WACC иногда называют как «избыточная прибыль» фирмы, или « экономическая прибыль ».

См. также

Ссылки

^ Фернандес, Нуно. Финансы для руководителей: Практическое руководство для менеджеров. Издательство НПВ, 2014, с. 36.
^ Дамодаран, Асват. «Рентабельность капитала (ROC), рентабельность инвестированного капитала (ROIC) и рентабельность собственного капитала (ROE): измерение и последствия» (PDF) . Школа бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета . Проверено 20 октября 2015 г.

[Nuno_Fernandes-1] Фернандес, Нуно. Финансы для руководителей: Практическое руководство для менеджеров. Издательство НПВ, 2014, с. 36.

[2] Дамодаран, Асват. «Рентабельность капитала (ROC), рентабельность инвестированного капитала (ROIC) и рентабельность собственного капитала (ROE): измерение и последствия» (PDF) . Школа бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета . Проверено 20 октября 2015 г.

[1]

[2]