Чистые операционные активы

Чистые операционные активы ( NOA предприятия ) — это операционные активы за вычетом его операционных обязательств . ^[1] NOA рассчитывается путем переформатирования баланса таким образом, чтобы операционная деятельность была отделена от финансовой деятельности. Это делается для того, чтобы операционные показатели бизнеса можно было изолировать и оценить независимо от показателей финансирования. Руководство обычно не несет ответственности за создание стоимости посредством финансовой деятельности, если только компания не работает в финансовой отрасли , поэтому переформатирование баланса позволяет инвесторам оценить только операционную деятельность и, следовательно, получить более точную оценку компании. Одна из школ считает, что не существует такого обеспечения, как операционное обязательство. Все обязательства представляют собой форму инвестированного капитала и носят дискреционный характер, поэтому концепция чистых операционных активов не имеет основы, поскольку операционные активы не являются дискреционными.

NOA математически эквивалентны инвестированному капиталу (IC), который представляет собой средства, вложенные в компанию, требующие финансовой отдачи в виде дивидендов ( капитала ) или процентов (других краткосрочных и долгосрочных долгов, за исключением операционных обязательств, таких как счета). Платно ).

Расчет – операционный подход

$\mathrm {NOA} ={\mbox{operating assets}}-{\mbox{operating liabilities}}={\mbox{invested capital}}$

Чтобы рассчитать NOA или инвестированный капитал, баланс необходимо переформатировать, чтобы отделить операционную деятельность от финансовой деятельности. Операционная деятельность – это все, что связано с ежедневным ведением бизнеса, например дебиторская задолженность, запасы и т. д.; и финансовая деятельность – это любые счета, которые «приносят проценты» или имеют финансовые характеристики и не связаны с обычными операциями, такими как долговые и акционерные инвестиции.

Операционные активы

Основное уравнение:

${\mbox{Operating assets}}={\mbox{total assets}}-{\mbox{Excess cash and cash equivalents}}-{\mbox{Financial assets and investments}}$

Следует проводить различие между ликвидностью/буферными денежными средствами , которые необходимы для повседневных операций, и избыточными денежными средствами , которые компании не нужны для ее операций. Это различие обычно не заметно в финансовой отчетности, поэтому его необходимо оценить при расчете NOA.

Финансовые активы исключены, поскольку они могут быть проданы без нарушения деятельности компании. Однако контрольные пакеты акций и инвестиции в дочерние компании, на которые компания оказывает значительное влияние (обычно более 20%), рассматриваются как операционные активы из-за их стратегической важности для деятельности компании.

Операционные обязательства

Основное уравнение: ${\mbox{Operating liabilities}}={\mbox{Accounts Payable}}+{\mbox{Accrued/deferred Operating Expenses}}+{\mbox{Reserve for Operating Expenses}}+{\mbox{Accrued/deferred taxes on operating profit}}+{\mbox{Reserve for taxes on operating profit}}$ Обратите внимание, что капитал не включается в обязательства. Налоги на финансирование прибыли должны быть исключены.

Расчет – подход к финансированию

Альтернативно, инвестированный капитал (и, следовательно, NOA) может рассчитываться как чистая сумма процентных долгов: ${\mbox{Operating assets}}={\mbox{Equity}}+{\mbox{Short-term and Long-term non-operating Debts}}-{\mbox{Financial assets and Investments}}-{\mbox{Excess cash and cash equivalents}}$

Операционные обязательства, такие как кредиторская задолженность, исключаются, поскольку они обычно не генерируют процентные расходы.

Приложение

Расчет NOA необходим для применения модели оценки дисконтированных сверхнормативных операционных доходов . DAOE — одна из наиболее широко распространенных моделей оценки, поскольку она считается наименее чувствительной к ошибкам прогноза. NOA также можно использовать при расчете свободного денежного потока (FCF) и, следовательно, модели дисконтированного денежного потока . Однако нет необходимости рассчитывать свободный денежный поток.

$\mathrm {DAOE} ={\frac {{\mbox{NOPAT}}(t)-{\mbox{WACC}}\times {\mbox{NOA}}(t-1)}{\mbox{WACC}}}+{\mbox{NOA}}-{\mbox{BVD}}$
$\mathrm {FCF} ={\mbox{NOPAT}}-{\mbox{Change in NOA}}$
$\mathrm {DCF} ={\frac {\mbox{FCF}}{\mbox{WACC}}}-{\mbox{BVD}}$

Инвестированный капитал используется в нескольких важных показателях финансовых показателей, включая доход на инвестированный капитал , экономическую добавленную стоимость и свободный денежный поток .

Ссылки

^ Чжан, Инлэй (2006). «Чистые операционные активы как предсказатель доходности акций отрасли» . Электронный журнал ССРН . дои : 10.2139/ssrn.900264 . ISSN 1556-5068 .

Брили, Майерс и Аллен. Принципы корпоративных финансов , 8-е издание (McGraw-Hill/Irwin, 2005).
Дж. Беннетт Стюарт III. В поисках ценности (HarperCollins, 1991).

См. также

[1] Чжан, Инлэй (2006). «Чистые операционные активы как предсказатель доходности акций отрасли» . Электронный журнал ССРН . дои : 10.2139/ssrn.900264 . ISSN 1556-5068 .

[1]