Фонд целевой даты

Фонд целевой даты ( TDF ), также известный как фонд жизненного цикла , фонд динамического риска или возрастной фонд , представляет собой схему коллективного инвестирования , часто взаимный фонд или коллективный трастовый фонд, предназначенный для обеспечения простого инвестиционного решения посредством портфель, структура распределения активов которого становится более консервативной по мере приближения целевой даты (обычно выхода на пенсию). ^[1]

История

Фонды с заданными сроками были изобретены Дональдом Лускином и Ларри Тинтом. ^[2] компании Wells Fargo Investment Advisors (позже Barclays Global Investors (BGI)), впервые представленной в начале 1990-х годов компанией BGI . ^[3] Их популярность в США значительно возросла в последние годы, отчасти благодаря закону об автоматической регистрации в Законе о пенсионной защите 2006 года , который создал потребность в типе «безопасной гавани», подходящем для альтернативных инвестиций при дефолте, таких как фонды с установленной датой, для 401 (k) планы сбережений. Поскольку в 2012 году Великобритания приняла закон об автоматическом зачислении, фонды с установленными сроками используются Национальным фондом сбережений занятости (NEST) и, как ожидается, будут становиться все более популярными, поскольку их структура должна удовлетворять критериям приемлемого фонда по умолчанию DWP. ^[4]

Похожий подход, получивший название «распределение активов по возрасту», был предложен Марком Кантровицем в середине 1990-х годов и был быстро принят всеми 529 сберегательными программами колледжей. ^[5]

Дизайн

Фонды целевого срока предназначены для людей, планирующих выход на пенсию, и привлекательны, поскольку предлагают пожизненную управляемую инвестиционную стратегию, которая должна оставаться соответствующей профилю риска инвестора, даже если ее не проверять. Исследования показывают, что возраст, безусловно, является наиболее важным фактором, определяющим инвестиционную стратегию, поэтому фонды Target Date или возрастные фонды особенно привлекательны в качестве инвестиционных фондов по умолчанию. ^[6] Они не предлагают гарантированного дохода, но предлагают удобную стратегию пенсионных накоплений с несколькими активами через единый фонд, ориентированный на результат. ^[7]

Структура распределения активов фондов с установленной датой обычно обеспечивает доступ к активам, ориентированным на доход, таким как акции , в первые годы, когда способность к риску выше, и становится все более консервативной с течением времени, когда риск постепенно переключается на активы для сохранения капитала, такие как государственные активы. - и индексированные облигации. ^[8]

Скорость, с которой фонд с установленной датой снижает риски распределения своих активов, известна в отрасли как «глиссада», используя аналогию с самолетом (предположительно, фондом), заходящим на посадку (приземление, предположительно, представляет собой , достигнув Целевой даты с соответствующим набором базовых активов с низким уровнем риска).

Применяя управляемый, или стохастический, подход к снижению рисков фонда, фонды с установленными сроками предлагают более высокий уровень как технической, так и фидуциарной заботы, чем более ранние методы формирования образа жизни, основанные на автоматизированном или детерминистическом подходе. ^[9]^[10]

Теоретические основы проектирования «глиссадной дорожки» основаны на сочетании современной теории портфеля с теорией «человеческого капитала», текущей стоимости ожидаемых будущих доходов. ^[11]

Глиссардная дорожка

Модель стратегического распределения активов с течением времени известна как глиссада, иллюстрирующая, как инвестиционная стратегия со временем становится все более консервативной по направлению к намеченной дате. Пример схемы выбора стратегии сбережений для рынка Великобритании показан на рисунке выше. Как правило, руководство каждого фонда предлагает разные схемы действий в зависимости от конечного требования каждого клиента (единовременная сумма для вывода средств или портфель, приносящий доход для просадки дохода), с точки зрения разных контрольных сроков.

Подталкивание и поведенческая экономика

Фонды с целевой датой обычно используются в качестве фондов по умолчанию, поскольку они облегчают вкладчикам выбор стратегии сбережений. Это снижает риск худших результатов, которые могут создать поведенческие тенденции.

Согласно исследованию участников пенсионных планов, проведенному в 2016 году, 74% респондентов хотели бы видеть больше социально ответственных инвестиций в свои пенсионные планы, и большинство (78%) считают, что важно делать мир лучше, одновременно увеличивая свои личные активы. ^[12]

Опрос участников плана с установленными взносами, проведенный в 2016 году, показал, что 71% инвесторов поколения миллениалов «с большей готовностью внесли бы вклад в свой пенсионный план, если бы знали, что их инвестиции приносят пользу обществу». Опрос также показал, что 84% миллениалов хотят, чтобы их «инвестиции отражали их личные ценности», а 77% хотят более социально ответственных инвестиций в пенсионное планирование. ^[13]^[14]

ИВС в США

В США использование фондов с установленной датой ускорилось с 2006 года с введением законодательства об автоматическом зачислении пенсий, где удобство единого «фонда на всю жизнь» сделало их самым популярным типом стратегии дефолта. С тех пор активы TDF под управлением выросли более чем в 10 раз и достигли $763 млрд на конец 2015 года. ^[15] По состоянию на март 2020 года активы взаимных фондов и коллективных инвестиционных фондов (CIT) к установленной дате составили примерно 1,9 триллиона долларов. ^[16] По данным Morningstar, на конец 2020 года плановые активы в CIT достигли $1,18 трлн. Взаимные фонды к установленной дате владели $1,57 трлн. ^[17]^[18]

Основными контрольными показателями целевой даты в США являются:

Индексы целевой даты S&P ^[19]Индексы целевой даты Dow Jones ^[20]Индексы распределения времени Morningstar ^[21]

В число основных управляющих TDF в США входят Fidelity, Vanguard, T. Rowe Price, BlackRock (которая управляет «Фондами жизненного цикла» — фондами с установленными сроками в рамках Плана сбережений правительства США ), Principal Funds, Wells Fargo Advantage, American Century. и Северный трест.

Обратите внимание, что фактические размеры балансов различных менеджеров оценить сложно, поскольку многие из них владеют активами не в взаимных фондах, а в других организациях. Northern Trust, например, использует коллективные целевые фонды (CTF), которые обычно не фигурируют в оценках AUM Morningstar или Bloomberg.

ИВС в Соединенном Королевстве

В Великобритании использование фондов с целевой датой набирает обороты: первый запуск состоялся в 2003 году, а текущий размер AUM оценивается примерно в 4,0 миллиарда фунтов стерлингов. ^[22] Ожидается, что эта цифра увеличится с появлением законодательства об автоматическом зачислении пенсий.

К основным менеджерам TDF в Великобритании относятся:

Розничная торговля: Architas BirthStar (под управлением AllianceBernstein), Fidelity.

Институциональные организации: AllianceBernstein, BirthStar, BlackRock, Fidelity, JPMorgan, NEST, State Street Global Advisers.

Согласно независимому исследованию, ожидается, что к 2023 году доля TDF вырастет с низкой базы до 17% всех дефолтных активов Великобритании с установленными взносами (DC). ^[23]Пенсионные схемы с участием нескольких работодателей (также известные как «главные трасты») являются одними из первых, кто внедрил фонды с целевой датой на рынке Великобритании.

BlackRock Master Trust: фонды BlackRock Lifepath с установленной датой ^[24]

Пенсионный фонд Carey Workplace: фонды BirthStar с установленной датой ^[25]

Интеллектуальные деньги : Оптимальные портфели IM ^[26] Intelligent Money предоставляет портфели с целевой датой (а не фонды).

Lighthouse Pensions Trust: фонды BirthStar с установленной датой ^[27]

Контрольные показатели целевых дат в Великобритании:

Индикаторы FTSE UK DC ^[28]

Споры

Фонды не лишены своих критиков, которые указывают на неожиданную волатильность некоторых фондов с установленными сроками погашения во время финансового кризиса 2007–2008 годов , предполагая, что они не были настолько консервативны, как следует из их названия. ^[29] Хотя это ожидается на более ранних этапах накопления капитала , ^[30] это было неожиданно на этапе денежного рынка и облигаций фондов с истекшим сроком годности. В ответ на это SEC и DoL провели в июне 2009 года совместные слушания по проверке фондов с установленной датой. ^[31] который обнаружил, что, хотя фонды с установленными сроками в целом являются желанным нововведением, необходимо улучшить раскрытие информации, чтобы инвесторы были полностью осведомлены о «плане» фонда с установленными сроками, который может отличаться от менеджера к менеджеру. Правила раскрытия информации для фондов с установленной датой были опубликованы SEC в 2010 году. ^[32]

См. также

Ссылки

^ Лемке, Томас П. (2013). «§2:125». ERISA для управляющих капиталом . Томсон Уэст . ISBN 9780314612618 .
^ «Лоуренс Г. Изобретения, патенты и патентные заявки в оттенках - Поиск патентов Justia» .
^ «Первый в отрасли фонд с целевым сроком празднует 15 лет со дня новаторского запуска» (пресс-релиз). Глобальные инвесторы Barclays . 7 ноября 2008 г. – через Marketwired .
^ Персонал (май 2011 г.). Руководство по предложению опции по умолчанию для автоматических пенсионных схем с установленными взносами (PDF) . Соединенное Королевство: Министерство труда и пенсий . ISBN 978-1-84947-604-1 .
^ Марк Кантровитц. «Инвестиционные стратегии» . FinAid.org.
^ Альянс Бернштейн: Объяснение целевых сроков финансирования ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}
^ Бюллетень для инвесторов SEC о TDF
^ Фонды целевой даты: последует ли Великобритания американской революции
^ «Стратегии динамического жизненного цикла пенсионных фондов с установленной датой - Басу, Бирн и Дрю (2009)» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 6 июля 2017 г. Проверено 19 июля 2012 г.
^ От детерминистического к стохастическому инвестированию жизненного цикла: последствия для разработки улучшенных форм фондов с установленными сроками - Мартеллини и Мийо (2010)
^ Исследовательский документ Ibbotson Associates: Распределение активов на весь срок службы: методологии для фондов целевого погашения
^ Natixis Global Asset Management запускает первые в отрасли фонды ESG с заданными сроками
^ А вот и первые фонды устойчивого развития с установленными сроками.
^ Опрос участников плана с установленными взносами, 2016 г. (.pdf)
^ [Морнингстар (США)]
^ Кефарт, Джейсон (12 мая 2020 г.). «Лучший сериал целевой даты» . Морнингстар, Инк . Проверено 28 июля 2020 г.
^ Халлез, Эмиль (18 марта 2021 г.). «Целевая доля активов в пользу CIT сейчас составляет 43%, говорится в отчете» . ИнвестиционныеНовости . Проверено 26 марта 2021 г.
^ Кефарт, Джейсон; Дзюбински, Сьюзен (22 марта 2021 г.). «3 ключевых события в ландшафте целевых дат» . Морнингстар.com . Проверено 26 марта 2021 г.
^ «Главная страница индекса целевой даты S&P» . Архивировано из оригинала 20 октября 2014 г. Проверено 22 октября 2014 г.
^ Домашняя страница индексов целевой даты Dow Jones
^ Домашняя страница индексов распределения времени Morningstar
^ Defaqto: Вводное руководство по фондам с установленной датой/
^ [Спенс Джонсон, Инвестиционная конференция Morningstar, май 2014 г.]
^ Инвестиционная Европа: BlackRock расширяет доступ к пенсионным схемам к фондам целевой даты.
^ Пенсионная программа Кэри на рабочем месте ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}
^ "Дом" . smartmoney.com .
^ Корпоративный консультант: Lighthouse запускает главное доверие с TDF BirthStar.
^ Отчет FTSE Global Markets
^ Фонды с установленной датой идут под микроскопом
^ Уилсон, Джон (25 ноября 2022 г.). «Что такое пенсионный фонд с установленной датой?» . Умный банкир . Проверено 25 ноября 2022 г.
^ Реакция Ибботсона на слушания совместного фонда SEC DOL по целевой дате
^ SEC предлагает новые меры для помощи инвесторам в фондах с установленной датой

[1] Лемке, Томас П. (2013). «§2:125». ERISA для управляющих капиталом . Томсон Уэст . ISBN 9780314612618 .

[2] «Лоуренс Г. Изобретения, патенты и патентные заявки в оттенках - Поиск патентов Justia» .

[3] «Первый в отрасли фонд с целевым сроком празднует 15 лет со дня новаторского запуска» (пресс-релиз). Глобальные инвесторы Barclays . 7 ноября 2008 г. – через Marketwired .

[4] Персонал (май 2011 г.). Руководство по предложению опции по умолчанию для автоматических пенсионных схем с установленными взносами (PDF) . Соединенное Королевство: Министерство труда и пенсий . ISBN 978-1-84947-604-1 .

[5] Марк Кантровитц. «Инвестиционные стратегии» . FinAid.org.

[6] Альянс Бернштейн: Объяснение целевых сроков финансирования ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}

[7] Бюллетень для инвесторов SEC о TDF

[8] Фонды целевой даты: последует ли Великобритания американской революции

[9] «Стратегии динамического жизненного цикла пенсионных фондов с установленной датой - Басу, Бирн и Дрю (2009)» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 6 июля 2017 г. Проверено 19 июля 2012 г.

[10] От детерминистического к стохастическому инвестированию жизненного цикла: последствия для разработки улучшенных форм фондов с установленными сроками - Мартеллини и Мийо (2010)

[11] Исследовательский документ Ibbotson Associates: Распределение активов на весь срок службы: методологии для фондов целевого погашения

[12] Natixis Global Asset Management запускает первые в отрасли фонды ESG с заданными сроками

[13] А вот и первые фонды устойчивого развития с установленными сроками.

[14] Опрос участников плана с установленными взносами, 2016 г. (.pdf)

[15] [Морнингстар (США)]

[16] Кефарт, Джейсон (12 мая 2020 г.). «Лучший сериал целевой даты» . Морнингстар, Инк . Проверено 28 июля 2020 г.

[17] Халлез, Эмиль (18 марта 2021 г.). «Целевая доля активов в пользу CIT сейчас составляет 43%, говорится в отчете» . ИнвестиционныеНовости . Проверено 26 марта 2021 г.

[18] Кефарт, Джейсон; Дзюбински, Сьюзен (22 марта 2021 г.). «3 ключевых события в ландшафте целевых дат» . Морнингстар.com . Проверено 26 марта 2021 г.

[19] «Главная страница индекса целевой даты S&P» . Архивировано из оригинала 20 октября 2014 г. Проверено 22 октября 2014 г.

[20] Домашняя страница индексов целевой даты Dow Jones

[21] Домашняя страница индексов распределения времени Morningstar

[22] Defaqto: Вводное руководство по фондам с установленной датой/

[23] [Спенс Джонсон, Инвестиционная конференция Morningstar, май 2014 г.]

[24] Инвестиционная Европа: BlackRock расширяет доступ к пенсионным схемам к фондам целевой даты.

[25] Пенсионная программа Кэри на рабочем месте ^{[ постоянная мертвая ссылка ]}

[26] "Дом" . smartmoney.com .

[27] Корпоративный консультант: Lighthouse запускает главное доверие с TDF BirthStar.

[28] Отчет FTSE Global Markets

[29] Фонды с установленной датой идут под микроскопом

[30] Уилсон, Джон (25 ноября 2022 г.). «Что такое пенсионный фонд с установленной датой?» . Умный банкир . Проверено 25 ноября 2022 г.

[31] Реакция Ибботсона на слушания совместного фонда SEC DOL по целевой дате

[32] SEC предлагает новые меры для помощи инвесторам в фондах с установленной датой

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]

[15]

[16]

[17]

[18]

[19]

[20]

[21]

[22]

[23]

[24]

[25]

[26]

[27]

[28]

[29]

[30]

[31]

[32]