Европейский механизм стабильности

Европейский механизм стабильности

Логотип ЕСМ
Государства-члены ЕСМ   Другие страны-члены ЕС
Формирование	27 сентября 2012 г. ( 27.09.2012 )
Тип	достаточно
Юридический статус	Договор о создании Европейского механизма стабильности
Штаб-квартира	Люксембург , Люксембург  49,63529 ° N 6,1684 ° E  / 49,63529; 6.1684
Членство	20 (все государства-члены еврозоны )
Управляющий	Пьер Граменья
Председатель Совета управляющих	Паскаль Донохью
Органы	Совет управляющих совет директоров
Персонал	221 к 31 декабря 2021 г.
Веб-сайт	esm.europa.eu

Европейский механизм стабильности ( ESM ) – межправительственная организация , расположенная в городе Люксембург , которая действует в соответствии с международным публичным правом для всех государств-членов еврозоны, ратифицировавших специальный межправительственный договор ESM . Он был создан 27 сентября 2012 года в качестве постоянного брандмауэра еврозоны для защиты и обеспечения мгновенного доступа к программам финансовой помощи государствам-членам еврозоны, испытывающим финансовые трудности, с максимальной кредитной способностью в 500 миллиардов евро. Она заменила две ранее существовавшие временные программы финансирования ЕС: Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) и Европейский механизм финансовой стабилизации (EFSM).

Обзор

Договор о создании Европейского механизма стабильности предусматривал, что организация будет создана, если государства-члены, представляющие 90% ее требований к капиталу, ратифицируют учредительный договор. Этот порог был преодолен после завершения Германией процесса ратификации 27 сентября 2012 года, в результате чего договор вступил в силу в этот день для шестнадцати из семнадцати членов еврозоны. Оставшееся государство, Эстония, взявшее на себя лишь 0,19% капитала, завершило ратификацию 4 октября 2012 года. Отдельный договор, вносящий поправки в статью 136 Договора о функционировании Европейского Союза (ДФЕС), разрешающий создание ЕСМ в соответствии с законодательством ЕС , планировалось вступить в силу 1 января 2013 года. Однако последний из тогдашних 27 государств-членов Европейского Союза завершили ратификацию этой поправки, Чехия не сделала этого до 23 апреля 2013 года, отложив ее вступление в силу до 1 мая 2013 года.

ESM начал свою деятельность после первого заседания 8 октября 2012 года. Первые 40% оплаченного капитала были переведены всеми государствами-членами ЕСМ до установленного договором крайнего срока - 12 октября 2012 года. Государства-члены ЕСМ могут подать заявку на финансовую помощь, если они испытывают финансовые трудности или их финансовый сектор представляет собой угрозу стабильности и нуждается в рекапитализации. Помощь ESM осуществляется при условии, что государства-члены сначала подпишут меморандум о взаимопонимании , в котором излагается программа необходимых реформ или бюджетной консолидации, которая должна быть реализована для восстановления финансовой стабильности. Еще одним предварительным условием для получения помощи от ЕСМ является то, что государство-член должно ратифицировать Европейский бюджетный договор . При подаче заявки на поддержку ESM, рассматриваемая страна анализируется и оценивается по всем соответствующим вопросам финансовой стабильности так называемой Тройкой ( Европейская комиссия , ЕЦБ и МВФ ), чтобы решить, какой из пяти различных видов программ поддержки следует предложить. .

По состоянию на апрель 2013 года ESM утвердил две программы Соглашения о финансовой помощи (FAFA), в которых до 100 миллиардов евро выделено на рекапитализацию испанских банков. и 9 миллиардов евро в виде выплат Кипру по программе помощи суверенному государству. Рекапитализация кипрских банков финансировалась за счет конвертации банковских депозитов в акционерный капитал.

История

После европейского кризиса суверенного долга который привел к кредитованию стран ЕС, возникло стремление реформировать функционирование еврозоны , в случае кризиса. Это привело, среди прочего, к созданию кредитного механизма: Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) и Европейского механизма финансовой стабильности (EFSM). Вместе с Международным валютным фондом они будут предоставлять деньги странам ЕС, оказавшимся в беде, точно так же, как Европейский центральный банк может кредитовать деньги европейским банкам. Однако EFSF и EFSM задумывались лишь как временная мера (срок действия которой истекает в 2013 году), отчасти из-за отсутствия правовой основы в договорах ЕС.

Правительство Германии считало, что для решения этой проблемы потребуется внести поправку в договор. После трудной ратификации Лиссабонского договора многие государства и государственные деятели выступили против возобновления внесения поправок в договор, а британское правительство выступает против изменений, затрагивающих Соединенное Королевство. Однако после завоевания поддержки президента Франции Николя Саркози В октябре 2010 года Германия добилась поддержки со стороны Европейского совета нового договора . Это будет минимальная поправка, направленная на усиление санкций и создание постоянного механизма кредитования. Это не выполнило бы требование Германии о лишении права голоса в качестве санкции, поскольку это потребовало бы более глубоких поправок к договору. Договор будет разработан таким образом, чтобы не было необходимости в референдумах, что обеспечило бы основу для быстрого процесса ратификации с целью его полной ратификации и вступления в силу в июле 2012 года. В этом случае он должен был сосуществовать с механизм временного кредитования (EFSF) сроком на один год, поскольку срок действия EFSF как средства спасения истекал только 1 июля 2013 года.

Договорная основа

Основная статья: Договор о создании Европейского механизма стабильности

Поправка к статье 136 ДФЕС

16 декабря 2010 года Европейский совет утвердил двухстрочную поправку к статье 136 Договора о функционировании Европейского Союза (TFEU), это придало бы ЕСМ юридическую легитимность и был разработан, чтобы избежать любых референдумов. Поправка просто изменяет договоры ЕС, позволяя создать постоянный механизм. В марте следующего года лидеры также договорились о отдельном договоре только для еврозоны, который создаст само ЕСМ.

В марте 2011 года Европейский парламент одобрил поправку к договору после получения заверений, что Европейская комиссия , а не государства ЕС, будет играть «центральную роль» в управлении ЕСМ, несмотря на то, что раньше хотелось бы, чтобы она принимала более активное участие. и он был подписан всеми 27 государствами-членами ЕС 25 марта 2011 года. Поправка гласит:

Государства-члены, валютой которых является евро, могут создать механизм стабильности, который будет активирован, если это необходимо для защиты стабильности еврозоны в целом. Предоставление любой необходимой финансовой помощи в рамках этого механизма будет осуществляться при соблюдении строгих условий.

Поправка разрешает странам еврозоны создать механизм стабильности для защиты единой валюты в рамках законодательства ЕС . Это означает, что существующее межправительственное соглашение, устанавливающее ESM за пределами рамок ЕС и вступающее в силу 27 сентября 2012 года, впоследствии может быть перенесено и стать частью рамок ЕС, как только эта поправка к статье 136 ДФЕС вступит в силу. ЕСМ, установленный межправительственным договором, был разработан так, чтобы быть полностью совместимым с существующим законодательством ЕС, и Европейский суд постановил в ноябре 2012 года, что «право государства-члена заключать и ратифицировать Договор ЕСМ не подлежит вступлению в ЕСМ». в силу» поправки к ДФЕС. Поправка о ДФЕС вступила в силу 1 мая 2013 года, после того как Чешская Республика стала последним государством-членом, ратифицировавшим соглашение в соответствии с соответствующими конституционными требованиями.

Договор о создании Европейского механизма стабильности

В дополнение к договору о «поправке к ДФЕС», сам Европейский механизм стабильности был учрежден договором между государствами еврозоны, получившим название « Договор о создании Европейского механизма стабильности» , в котором излагаются детали того, как будет работать ЕСМ. Формально было подписано два договора с таким названием: один 11 июля 2011 г. и один 2 февраля 2012 г., после того как первый оказался недостаточно существенным, был разработан второй вариант, чтобы «сделать его более эффективным». Версия 2012 года была подписана всеми 17 членами еврозоны 2 февраля 2012 года, и ее планировалось ратифицировать и вступить в силу к середине 2012 года, когда истекал срок действия EFSF и EFSM. Договор был заключен исключительно государствами еврозоны, в том числе потому, что Великобритания отказалась участвовать в какой-либо финансовой интеграции.

Договор об учреждении ЕСМ вступил в силу 27 сентября 2012 года для 16 государств, подписавших его. Эстония завершила ратификацию договора 3 октября 2012 года, через шесть дней после вступления договора в силу. Однако первое заседание ЕСМ состоялось только 8 октября, после вступления договора в силу для Эстонии. Переход Латвии на евро 1 января 2014 года получил окончательное одобрение Совета по экономическим и финансовым вопросам 9 июля. что дает им право подать заявку на членство в ESM. После того, как правительство Латвии дало согласие на присоединение к ЕСМ в ноябре 2013 года, присоединился 21 февраля 2014 г. Для них договор вступил в силу 13 марта 2014 года. Вклад Латвии в ЕСМ составит 325 миллионов евро. Литва приняла евро 1 января 2015 года и присоединилась к ЕСМ 14 января 2015 года. Они стали членом 3 февраля 2015 года. Хорватия приняла евро 1 января 2023 года, присоединилась к ЕСМ 2 марта 2023 года и стала его членом 22 марта 2023 года, когда Договор вступил в силу для Хорватии.

Реакция ESM на пандемический кризис COVID-19

Чтобы поддержать государства-члены, пострадавшие от пандемии COVID-19 , Европейский совет приостановил действие бюджетных правил, включая ЕСМ, применив общее положение об освобождении от ответственности из Пакта о стабильности и росте. 23 марта 2020 года договорились о создании огромного фонда восстановления в размере 750 миллиардов евро под названием Next Generation EU (NGEU). и 23 июля 2020 года ЕСМ, со своей стороны, предложил кредиты на сумму 240 миллиардов евро в мае 2020 года. Но ни одна страна не приняла кредит. Фонд NGEU занимается инвестициями для преодоления экономического спада, вызванного Covid19. Репутация ESM направлена ​​на спасение частных банков, увеличивая государственный долг и, таким образом, вызывая сокращение инвестиций .

Реформа договора об ЕСМ (2020–2023 гг.)

В июне 2015 года был опубликован обновленный план реформы ЕВС , который предусматривал, что в среднесрочной перспективе (между июлем 2017 и 2025 года) ESM должен быть преобразован из межправительственного соглашения в полную интеграцию в законодательную базу ЕС, применимую ко всем членам еврозоны. государств в пределах компетенции, предусмотренной измененной статьей 136 ДФЕС, к 2025 году. Предложения Еврокомиссии о создании Европейского валютного фонда взамен ЕСМ были опубликованы в декабре 2017 года.

После нежелания включать ESM в законодательство ЕС, 30 ноября 2020 года министры финансов Еврогруппы согласились внести поправки в договоры, устанавливающие формат ESM и Фонда единой резолюции . должен быть ратифицирован всеми странами-членами еврозоны. Предложение о реформе было заблокировано на несколько месяцев из-за вето итальянского правительства. Предлагаемые поправки включают в себя:

• Создание ESM в качестве «поддержки» Единого фонда урегулирования проблем (SRF) через возобновляемую кредитную линию.
• Реформа управления ЕСМ
• Обязательное введение единых положений о коллективных действиях (CAC) в новые выпущенные суверенные облигации еврозоны
• Изменения критериев приемлемости инструментов превентивной финансовой помощи
• Разъяснения и расширения мандата ЕСМ по экономическому управлению;

Поправки к Договору о ЕСМ были подписаны 27 января 2021 года всеми государствами-членами еврозоны, и их ратификация парламентами государств-членов продолжается. По состоянию на 10 августа 2023 года все члены еврозоны, за исключением Италии, ратифицировали соглашение о внесении поправок в Договор о ЕСМ.

Организация

ЕСМ является межправительственной организацией, созданной в соответствии с международным публичным правом и расположенной в городе Люксембург . В нем работает около 145 сотрудников, которые также отвечают за EFSF . Организацию возглавляет управляющий директор, назначаемый сроком на пять лет. Первый управляющий директор Клаус Реглинг был назначен в 2012 году.

Каждое государство-член назначает управляющего (и его заместителя) в совет управляющих, который может возглавлять либо президент Еврогруппы , либо отдельный избранный председатель из числа самих управляющих. В 2012 году Жан-Клод Юнкер (Люксембург). на эту должность был назначен В состав совета входят министры финансов стран-членов. Совет директоров состоит из 20 членов «высокой компетентности в экономических и финансовых вопросах». Каждое государство-член назначает одного директора и его заместителя.

Инструменты финансовой поддержки

Государства-члены ESM могут подать заявку на помощь ESM, если они испытывают финансовые трудности или их финансовый сектор представляет собой угрозу стабильности и нуждается в рекапитализации. Помощь ЕСМ осуществляется при условии, что государства-члены сначала подпишут меморандум о взаимопонимании (МоВ), в котором излагается программа необходимых реформ или бюджетной консолидации, которая должна быть реализована для восстановления финансовой стабильности. Еще одним предварительным условием для получения помощи от ЕСМ, начиная с 1 марта 2013 года, будет то, что государство-член должно полностью ратифицировать Европейский бюджетный договор . При подаче заявки на поддержку ESM, рассматриваемая страна будет проанализирована и оценена по всем соответствующим вопросам финансовой стабильности так называемой Тройкой ( Европейская комиссия , ЕЦБ и МВФ ), чтобы решить, будет ли один/несколько из этих пяти различных видов поддержки программы должны быть предложены:

1. Кредит на поддержку стабильности в рамках программы макроэкономической стабилизации (суверенный кредит):
   «Будет предоставлено, если государство больше не сможет использовать рынки капитала, стремясь покрыть финансовые потребности государства. Подписанное условное соглашение о взаимопонимании будет сосредоточено на требованиях по бюджетной консолидации и структурных реформах для улучшения суверенной финансовой стабильности. "
2. Программа рекапитализации банка:
   «Дано, если корни кризисной ситуации в первую очередь находятся в финансовом секторе и не связаны напрямую с бюджетной или структурной политикой на государственном уровне, при этом правительство стремится профинансировать рекапитализацию по устойчивой стоимости заимствования. ESM будет предлагать только пакет поддержки рекапитализации банков, если можно установить, что ни частный рынок, ни государство-член не смогут провести необходимую рекапитализацию самостоятельно, не вызывая увеличения финансового стресса/нестабильности. Размер необходимой рекапитализации определяется соглашением. стресс-тест, рассчитывающий сумму, необходимую для полного восстановления финансового сектора для устранения всех уязвимостей. Поддержка этого пакета ESM предназначена для рекапитализации банков и не может быть использована для каких-либо других целей. Подписанное условное соглашение о взаимопонимании также будет охватывать только потребности в реформировании. /изменения в финансовом секторе в сфере финансового надзора, корпоративного управления и внутреннего законодательства, касающегося реструктуризации/урегулирования».
3. Превентивная финансовая помощь (PCCL/ECCL):
   «Включает поддержку в форме создания доступных «кредитных линий», которыми государство-член ЕСМ может воспользоваться в случае внезапной необходимости. Эта поддержка должна быть предложена членам ЕСМ, чьи экономические условия в настоящее время достаточно здоровы, чтобы поддерживать постоянный доступ к рыночному финансированию, но Подписанное условное соглашение о взаимопонимании будет сосредоточено на требованиях бюджетной консолидации и структурных реформах для улучшения суверенной финансовой стабильности. ."
4. Фонд поддержки первичного рынка (PMSF):
   «Операции по покупке облигаций на первичном рынке могут осуществляться ESM в дополнение к предложению регулярных кредитов в рамках программы макроэкономической корректировки или для использования средств в рамках программы предосторожности. Этот инструмент будет использоваться в основном в конце программы корректировки. Цель состоит в том, чтобы частный рынок подписался на 50% аукциона облигаций, в то время как ESM покрывает оставшиеся 50%. частный рынок окажется незначительным, PMSF будет отменен и заменен дополнительным переводом средств из макроэкономической/превентивной программы. Для этого пакета поддержки не будет дополнительного соглашения о взаимопонимании, поскольку условия будут идентичны предыдущим. -существующий суверенный кредит / Программа мер предосторожности .»
5. Фонд поддержки вторичного рынка (SMSF):
   «Этот механизм направлен на поддержку хорошего функционирования рынков государственного долга членов ESM в исключительных обстоятельствах, когда недостаток рыночной ликвидности угрожает финансовой стабильности, с риском повышения суверенных процентных ставок до неприемлемого уровня и создания проблем с рефинансированием для банковской системы Интервенция на вторичном рынке ЕСМ призвана обеспечить рыночную деятельность, которая обеспечит некоторую ликвидность долгового рынка и будет стимулировать инвесторов к дальнейшему участию в финансировании членов ЕСМ. Инструмент может предлагаться либо в качестве отдельной поддержки, либо в качестве отдельной поддержки. в сочетании с поддержкой со стороны любого из других 4 инструментов не потребуется никаких дополнительных соглашений о взаимопонимании для членов ЕСМ, уже получающих суверенный кредит / программу мер предосторожности , но не участвующих в программе (которые являются надежными с точки зрения финансовой стабильности; за исключением вопрос ликвидности), очевидно, необходимо будет подписать соглашение о взаимопонимании с политическими условиями, изложенными Европейской комиссией во взаимодействии с ЕЦБ».

Чтобы еще больше повысить финансовую стабильность еврозоны, ЕЦБ решил 6 сентября 2012 года автоматически запустить бесплатный неограниченный объем покупок облигаций, снижающих доходность ( программа поддержки OMT ), для всех стран еврозоны, участвующих в программе финансовой помощи суверенному государству или превентивных мерах. программа EFSF/ESM, если – и до тех пор – будет установлено, что страна страдает от стрессовой доходности облигаций на чрезмерном уровне; но только в тот момент, когда страна получит/восстановит полный доступ к рыночному финансированию – и только если страна по-прежнему соблюдает все условия подписанного соглашения о взаимопонимании. Страны, получающие программу предосторожности, а не государственную помощь, по определению будут иметь полный доступ к рынку и, таким образом, претендовать на поддержку OMT, если также страдают от стрессовых процентных ставок по своим государственным облигациям. Что касается стран, получающих суверенную помощь (Ирландия, Португалия и Греция), они, с другой стороны, не смогут претендовать на поддержку OMT до тех пор, пока не восстановят полный доступ к рынку, который ЕЦБ определяет как момент, когда государству удается выпустить новый Серия десятилетних государственных облигаций на рынке частного капитала.

Первоначально EFSF и ESM было разрешено предлагать кредиты финансовой стабильности только непосредственно суверенным государствам, а это означало, что предлагаемые пакеты рекапитализации банков сначала выплачивались государству, а затем передавались страдающему финансовому сектору; и, таким образом, эти типы кредитов учитывались как национальный долг суверенного государства, что отрицательно сказалось на его соотношении валового долга к ВВП и кредитном рейтинге. Например, этот режим использовался, когда ESM учредил программу поддержки рекапитализации банков в Испании в 2012–2013 годах.

На саммите ЕС 19 октября 2012 г. было решено, что пакеты рекапитализации банков ESM в будущем (начиная с момента создания Европейского банковского надзора 4 ноября 2014 г.) ), вместо этого он должен выплачиваться непосредственно финансовому сектору, чтобы он больше не учитывался в статистике как государственный долг. ESM ввел в действие принятую систему «прямой рекапитализации банков», начиная с декабря 2014 года, в качестве нового нового окончательного инструмента поддержки, который можно применять к системным банкам на этапе восстановления / санации, если такие банки будут признаны нуждающимися в получении дополнительных средств на рекапитализацию после проведения помощь со стороны частных кредиторов и регулируемые выплаты со стороны Единого фонда урегулирования . Таким образом, основной поддержкой для исправления будущих непокрытых потребностей в рекапитализации терпящего крах системного банка будет предоставление финансовой помощи частным кредиторам вместе со взносами из Единого фонда санации (как регулируется Директивой о восстановлении и санации банков ). Инструмент ESM «прямой рекапитализации банков» понадобится только в качестве «окончательного средства поддержки» в самых крайних случаях, когда окажется, что первичных средств поддержки недостаточно.

Список управляющих директоров ESM

№	Портрет	Имя	скрывать Срок
1		Клаус Реглинг	27 сентября 2012 г. - 7 октября 2022 г.
-	Кристоф Франкель (временный управляющий директор)		8 октября 2022 г. – 30 ноября 2022 г.
2		Пьер Граменья	1 декабря 2022 г. – настоящее время

Взносы

Распределение взносов

  Германия (26,8804%)

  Франция (20,1862%)

  Италия (17,7382%)

  Испания (11,7871%)

  Нидерланды (5,6610%)

  Бельгия (3,4430%)

  Греция (2,7891%)

  Австрия (2,7561%)

  Португалия (2,4846%)

  Финляндия (1,7798%)

  Ирландия (1,5766%)

  Словакия (0,9842%)

  Хорватия (0,5215%)

  Словения (0,4667%)

  Литва (0,4063%)

  Латвия (0,2746%)

  Эстония (0,2541%)

  Люксембург (0,2480%)

  Кипр (0,1943%)

  Мальта (0,0897%)

ESM имеет уставный капитал в размере 500 миллиардов евро, из которых 81 миллиард является оплаченным капиталом , а остальные 420 миллиардов, при необходимости, будут предоставлены в кредит посредством выпуска некоторых специальных обязательств ESM на рынках капитала. Соглашение ESM предусматривает выплату капитала пятью ежегодными платежами, но 30 марта 2012 года Еврогруппа решила, что выплаты капитала должны быть ускорены, а весь капитал выплачен к первой половине 2014 года. В следующей таблице показаны доли каждого государства-члена в ESM, капитал, подписанный каждым государством-членом, а также оплаченный капитал, уплаченный каждым государством-членом в соответствии с договором ESM и ключами капитала.

член ЕСМ состояние	ЭСМ капитал ключи	Количество акции	Подписка на капитал (млн евро)	Оплаченный капитал (млн евро)	Номинальный ВВП 2022 г. (млрд евро €)
Германия	26.8804	1,894,528	189,452,800	21,651,750	3,867.050
Франция	20.1862	1,422,720	142,272,000	16,259,660	2,642.713
Италия	17.7382	1,250,187	125,018,700	14,287,850	1,909.154
Испания	11.7871	830,750	83,075,000	9,494,290	1,328.922
Нидерланды	5.6610	398,988	39,898,800	4,559,860	942.881
Бельгия	3.4430	242,662	24,266,200	2,773,280	552.446
Греция	2.7891	196,573	19,657,300	2,246,550	208.030
Австрия	2.7561	194,252	19,425,200	2,220,020	447.653
Португалия	2.4846	175,114	17,511,400	2,001,300	239.479
Финляндия	1.7798	125,443	12,544,300	1,433,630	266.679
Ирландия	1.5766	111,117	11,111,700	1,269,910	502.584
Словакия	0.9842	69,369	6,936,900	792,790	107.730
Хорватия	0.5215	36,950	3,695,000	422,290	67.386
Словения	0.4667	32,894	3,289,400	375,930	58.989
Литва	0.4063	28,634	2,863,400	327,200	66.918
Латвия	0.2746	19,353	1,935,300	221,200	39.081
Эстония	0.2541	17,907	1,790,700	204,650	36.181
Люксембург	0.2480	17,477	1,747,700	199,740	78.130
Кипр	0.1943	13,696	1,369,600	156,530	27.012
Мальта	0.0897	6,323	632,300	72,260	16.870
Общий	100.522	7,084.937	708,493.700	80,970.690	13,389.018

В тот момент, когда ESM получит весь свой оплаченный капитал из стран еврозоны, ESM будет уполномочен утверждать сделки по спасению на максимальную сумму в 500 миллиардов евро, а оставшиеся 200 миллиардов евро фонда будут выделены как безопасно инвестированные. Резервный капитал, гарантирующий выпуск облигаций ESM, всегда будет получать самый высокий кредитный рейтинг AAA с самой низкой возможной процентной ставкой в ​​​​текущее время. 40% оплаченного капитала должно быть переведено 12 октября 2012 года, а остальные три перевода по 20% запланированы на второй квартал 2013 года, четвертый квартал 2013 года и второй квартал 2014 года. Поскольку кредитный потенциал ESM зависит от суммы оплаченного капитала, в четвертом квартале 2012 года он составит всего 200 миллиардов евро, а затем будет увеличиваться на 100 миллиардов евро каждый раз, когда произойдет один из оставшихся трех капитальных трансфертов. При необходимости , большинство членов правления ESM также могут принять решение об ускорении графика платежей. 1 мая 2013 года ESM подтвердил график получения оплаченного капитала: третий транш уже получен в апреле 2013 года, четвертый - в октябре 2013 года, а последний пятый транш запланирован на апрель 2014 года.

Кредитная деятельность

В настоящее время «Тройка» ведет переговоры с Испанией и Кипром о создании программы восстановления экономики в обмен на предоставление поддержки в виде финансовых кредитов от ESM. На данный момент Кипр подал заявку как на суверенный кредит на 5 млрд евро в размере 6 млрд евро, так и на пакет рекапитализации банков . Однако Кипр, возможно, также может быть заинтересован в дополнительных пакетах поддержки из инструмента 3/4/5. Сообщается, что Испания, помимо подачи заявки на пакет рекапитализации банков на сумму 100 млрд евро в июне 2012 г., теперь также идет по пути переговоров, чтобы получить финансовую поддержку в рамках пакета кредитной линии с предупредительными условиями (PCCL). Если Испания подаст заявку и получит пакет PCCL, независимо от того, в какой степени она впоследствии решит воспользоваться этой установленной кредитной линией, это в то же время сразу же даст стране право на получение «бесплатной» дополнительной финансовой поддержки от ЕЦБ в форме некоторых покупок облигаций, снижающих доходность ( OMT ).

Программы спасения для членов ЕС с 2008 года.

В таблице ниже представлен обзор финансовой структуры всех программ финансовой помощи, инициированных для стран-членов ЕС с момента начала мирового финансового кризиса в сентябре 2008 года. Государства-члены ЕС за пределами еврозоны (отмечены желтым цветом в таблице) не имеют доступа к средства, предоставляемые EFSF/ESM, но могут быть покрыты кредитами на спасение от программы платежного баланса ЕС (ПБ), МВФ и двусторонними кредитами (с дополнительной возможной помощью от Всемирного банка/ЕИБ/ЕБРР, если страна классифицируется как страна развития). С октября 2012 года ESM в качестве постоянного нового фонда финансовой стабильности для покрытия любых будущих потенциальных пакетов помощи в еврозоне фактически заменил ныне несуществующие фонды GLF + EFSM + EFSF. Всякий раз, когда обещанные средства в рамках запланированной программы помощи не были переведены в полном объеме, в таблице это отмечается надписью «Y из X» .

член ЕС	Промежуток времени	МВФ (млрд евро)	Всемирный банк (млрд евро)	ЕИБ / ЕБРР (млрд евро)	двусторонний (млрд евро)	ПБ (млрд евро)	ГЛФ (млрд евро)	ЕФСМ (млрд евро)	ЕФФС (млрд евро)	ЭСМ (млрд евро)	Спасение в целом (млрд евро)
Кипр I 1	2011-12-15 декабря 2011 г.-декабрь 2012 г.	–	–	–	2.5	–	–	–	–	–	0 0 2.5 1
Кипр II 2	С 13 мая 2013 г. по 31 марта 2016 г., с мая 2013 г. по март 2016 г.	0 0 1.0	–	–	–	–	–	–	–	0 0 9.0	0 10.0 2
Греция I+II 3	2010-05-01 мая 2010 г.-июнь 2015 г.	0 32,1 из 48,1	–	–	–	–	52.9	–	130,9 из 144,6	–	215,9 из 245,6 3
Греция III 4	2015-08-19 авг. 2015 г.-август 2018 г.	0 (доля 86, быть решено октябрь 2015 г.)	–	–	–	–	–	–	–	0 86 (до 86)	0 86 4
Венгрия 5	01.11.2008 г. – октябрь 2010 г.	0 0 9,1 из 12,5	1.0	–	–	5,5 из 6,5	–	–	–	–	0 15,6 из 20,0 5
Ирландия 6	01.11.2010 г. – декабрь 2013 г.	0 22.5	–	–	4.8	–	–	0 22.5	0 18.4	–	0 68.2 6
Латвия 7	2008-12-01 декабрь 2008 г.-декабрь 2011 г.	0 0 1,1 из 1,7	0.4	0.1	0,0 из 2,2	2,9 из 3,1	–	–	–	–	0 0 4,5 из 7,5 7
Португалия 8	2011-05-01 мая 2011 г. – июнь 2014 г.	0 26,5 из 27,4	–	–	–	–	–	0 24,3 из 25,6	0 26.0	–	0 76,8 из 79,0 8
Румыния I 9	2009-05-01 мая 2009 г. – июнь 2011 г.	0 12,6 из 13,6	1.0	1.0	–	5.0	–	–	–	–	0 19,6 из 20,6 9
Румыния II 10	01 марта 2011 г. – июнь 2013 г.	0 0 0,0 из 3,6	1.15	–	–	0,0 из 1,4	–	–	–	–	0 0 1,15 из 6,15 10
Румыния III 11	2013-09-27 октября 2013 г. – сентябрь 2015 г.	0 0 0,0 из 2,0	2.5	–	–	0,0 из 2,0	–	–	–	–	0 0 2,5 из 6,5 11
Испания 12	2012-07-23 июля 2012 г.-декабрь 2013 г.	–	–	–	–	–	–	–	–	0 41,3 из 100	0 41,3 из 100 12
Общая сумма платежа	Ноябрь 2008 г. – август 2018 г.	104.9	6.05	1.1	7.3	13.4	52.9	46.8	175.3	136.3	544.05

1 В конце декабря 2011 года Кипр получил от России двусторонний экстренный кредит в размере 2,5 млрд евро для покрытия дефицита государственного бюджета и рефинансирования государственных долгов с наступающими сроками до 31 декабря 2012 года. Первоначально предполагалось, что кредит должен быть полностью погашен в 2016 году, но в рамках создания следующей второй программы помощи Кипру Россия согласилась на отсроченное погашение восемью траншами два раза в год в течение 2018–2021 годов, одновременно снизив запрашиваемую процентную ставку с 4,5. % до 2,5%.

2 Когда стало очевидно, что Кипру необходим дополнительный кредит для покрытия финансовых операций правительства в течение 2013–2015 годов, помимо потребностей в дополнительном финансировании для рекапитализации кипрского финансового сектора, переговоры о таком дополнительном пакете помощи начались с «Тройкой» в июне 2012 года. . В декабре 2012 года предварительная оценка показала, что необходимый общий пакет помощи должен иметь размер 17,5 миллиардов евро, включая 10 миллиардов евро на рекапитализацию банков и 6,0 миллиардов евро на рефинансирование долга с наступающим сроком погашения плюс 1,5 миллиарда евро на покрытие дефицита бюджета в 2013+2014+ годах. В результате соотношение кипрского долга к ВВП увеличилось бы примерно до 140%. Однако окончательный согласованный пакет предусматривал лишь пакет поддержки в размере 10 млрд евро, частично финансируемый МВФ (1 млрд евро) и ЕСМ (9 млрд евро). потому что удалось достичь соглашения об экономии средств с кипрскими властями, предусматривающего прямое закрытие наиболее проблемного банка Laiki Bank и план принудительной рекапитализации банка Кипра . Окончательные условия активации пакета помощи были изложены в соглашении о взаимопонимании «Тройки» в апреле 2013 года и включают: (1) рекапитализацию всего финансового сектора с одновременным закрытием банка «Лайки», (2) реализацию антиденежных мер. система отмывания денег в кипрских финансовых учреждениях, (3) Фискальная консолидация, которая поможет снизить дефицит государственного бюджета Кипра, (4) Структурные реформы для восстановления конкурентоспособности и макроэкономических дисбалансов, (5) Программа приватизации. На этом фоне сейчас прогнозируется, что соотношение кипрского долга к ВВП достигнет максимума на уровне 126% в 2015 году, а затем снизится до 105% в 2020 году, и, таким образом, считается, что оно останется в пределах устойчивой территории. Помощь в размере 10 млрд евро включает 4,1 млрд евро на долговые обязательства (рефинансирование и амортизация), 3,4 млрд евро на покрытие бюджетного дефицита и 2,5 млрд евро на рекапитализацию банков. Эти суммы будут выплачены Кипру регулярными траншами с 13 мая 2013 года по 31 марта 2016 года. Согласно программе, этого будет достаточно, поскольку в течение периода действия программы Кипр дополнительно: получит чрезвычайный доход в размере 1,0 миллиарда евро от приватизации государственных активов; обеспечить автоматическое пролонгирование казначейских векселей с наступающим сроком погашения на сумму 1,0 млрд евро и облигаций с наступающим сроком погашения на сумму 1,0 млрд евро, принадлежащих внутренним кредиторам, снизить потребность в финансировании для рекапитализации банков на 8,7 млрд евро, из которых 0,4 млрд евро — это повторное вливание будущей прибыли, полученной Центральный банк Кипра (вложенный заранее в краткосрочной перспективе путем продажи своего золотого запаса) и 8,3 миллиарда евро, полученные от помощи кредиторов в банке Laiki и Банке Кипра. Принудительное автоматическое пролонгирование облигаций с наступающим сроком погашения, принадлежащих внутренним кредиторам, было проведено в 2013 году и, по мнению некоторых рейтинговых агентств, приравнивалось к «выборочному дефолту» или «ограничительному дефолту», главным образом потому, что фиксированная доходность новых облигаций не отражала рыночные ставки. — при этом сроки погашения при этом автоматически продлевались.

3 Многие источники указывают, что первая помощь составила 110 миллиардов евро, а вторая - 130 миллиардов евро. Если вычесть 2,7 миллиарда евро из-за того, что Ирландия+Португалия+Словакия отказались от участия в качестве кредиторов для первой финансовой помощи, и добавить дополнительные 8,2 миллиарда евро, которые МВФ обещал выплатить Греции за 2015-16 годы (посредством продления программы, реализованной в декабре 2012 г.), общий объем средств спасения составляет 245,6 млрд евро. Первая помощь привела к выплате 20,1 млрд евро от МВФ и 52,9 млрд евро от GLF в период с мая 2010 года по декабрь 2011 года. а затем он был технически заменен вторым пакетом помощи на 2012-2016 годы, размер которого составлял 172,6 млрд евро (28 млрд евро от МВФ и 144,6 млрд евро от EFSF), поскольку он включал оставшиеся выделенные суммы из первого пакета помощи. Все выделенные суммы МВФ были предоставлены греческому правительству для финансирования продолжающейся работы по устранению дефицита государственного бюджета и для рефинансирования государственного долга с наступающими сроками, принадлежащего частным кредиторам и МВФ. Выплаты от EFSF были предназначены для финансирования 35,6 млрд евро реструктурированного государственного долга PSI (в рамках сделки, по которой частные инвесторы взамен согласились на номинальную стрижку, более низкие процентные ставки и более длительные сроки погашения оставшейся основной суммы долга), 48,2 млрд евро на рекапитализацию банков. , 11,3 млрд евро на второй выкуп долга PSI. а оставшиеся 49,5 млрд евро были выделены на покрытие продолжающегося дефицита государственного бюджета. Срок действия объединенной программы должен был истечь в марте 2016 года, после того как МВФ продлил период действия программы дополнительными траншами кредита с января 2015 года по март 2016 года (как средство помочь Греции обслуживать общую сумму процентов, начисленных в течение срока действия уже выданных кредитов МВФ). ), в то время как Еврогруппа в то же время предпочла провести возмещение и отсрочку процентов за пределами своей программы спасения - при этом программу EFSF по-прежнему планируется завершить в декабре 2014 года. Из-за отказа правительства Греции соблюдать согласованные условные условия для получения продолжения потока финансовой помощи, и МВФ, и Еврогруппа решили заморозить свои программы с августа 2014 года. Чтобы избежать технического истечения срока действия, Еврогруппа отложила дату истечения срока действия. для своей замороженной программы до 30 июня 2015 года, что открывает путь в рамках этого нового срока для возможности сначала пересмотреть условия передачи, а затем, наконец, их соблюдать, чтобы обеспечить завершение программы. Поскольку Греция в одностороннем порядке вышла из процесса урегулирования пересмотренных условий и продления сроков завершения программы, срок ее действия истек незавершенным 30 июня 2015 года. Таким образом, Греция потеряла возможность получить 13,7 млрд евро оставшихся средств из EFSF (1,0 млрд евро). неиспользованные средства PSI и проценты по облигациям, неиспользованные фонды рекапитализации банков на сумму 10,9 млрд евро и замороженный транш макроэкономической поддержки на сумму 1,8 млрд евро). а также потерял оставшиеся 13,561 млрд СДР средств МВФ. (что соответствует 16,0 млрд евро по курсу СДР на 5 января 2012 г.) ), хотя эти потерянные средства МВФ могут быть возмещены, если Греция заключит соглашение о новой третьей программе помощи с ESM – и пройдет первый пересмотр такой программы.

4 Новая третья программа финансовой помощи общей стоимостью 86 миллиардов евро, совместно финансируемая средствами МВФ и ЕСМ, будет выплачиваться траншами с августа 2015 года по август 2018 года. Программа была одобрена для переговоров 17 июля 2015 года. и подробно утвержден путем публикации соглашения об объекте ESM 19 августа 2015 года. Передача МВФ «оставшейся части замороженной программы I+II» и их новое обязательство также внести часть средств в третью программу помощи зависят от успешного предварительного завершения первого обзора новой третьей программы в октябре 2015 года. . В связи со срочностью 20 июля 2015 года EFSM немедленно осуществил временный экстренный перевод 7,16 млрд евро в Грецию. который был полностью обогнал ESM, когда 20 августа 2015 года был реализован первый транш третьей программы. Поскольку это временное промежуточное финансирование, а не часть официальной программы финансовой помощи, в таблице не показан этот особый тип передачи EFSM. Кредиты программы имеют средний срок погашения 32,5 года и имеют переменную процентную ставку (в настоящее время 1%). Программа предусматривает перевод до 25 миллиардов евро на цели рекапитализации банков (которые будут использоваться в той мере, в какой это будет сочтено необходимым в ходе ежегодных стресс-тестов Европейского банковского надзора ), а также включает создание нового приватизационного фонда для проведения продажи государственных активов Греции. — из которых первые полученные 25 млрд евро будут использованы для досрочного погашения кредитов, предназначенных для рекапитализации банков. Потенциальное облегчение долгового бремени Греции в виде более длительных льготных и платежных периодов будет рассмотрено европейскими государственными кредиторами после первого обзора новой программы к октябрю-ноябрю 2015 года.

5 Венгрия восстановилась быстрее, чем ожидалось, и, таким образом, не получила оставшиеся 4,4 миллиарда евро помощи, запланированной на октябрь 2009-октябрь 2010 года. МВФ выплатил в общей сложности 7,6 из 10,5 млрд СПЗ. эквивалентно 9,1 млрд евро из 12,5 млрд евро по текущему обменному курсу.

6 В Ирландии Национальное агентство по управлению казначейством также заплатило 17,5 млрд евро за программу от имени ирландского правительства, из которых 10 млрд евро были вложены Национальным пенсионным резервным фондом , а оставшиеся 7,5 млрд евро выплачены «внутренними денежными ресурсами». что помогло увеличить общую сумму программы до 85 миллиардов евро. Поскольку эта дополнительная сумма технически является внутренней помощью, она не была добавлена ​​к общей сумме помощи. По состоянию на 31 марта 2014 года все выделенные средства были переведены, при этом EFSF даже выплатил на 0,7 млрд евро больше, так что общая сумма средств незначительно увеличилась с 67,5 млрд евро до 68,2 млрд евро.

7 Латвия восстановилась быстрее, чем ожидалось, и, таким образом, не получила оставшуюся часть помощи в размере 3,0 млрд евро, первоначально запланированную на 2011 год.

8 Португалия завершила свою программу поддержки, как и планировалось, в июне 2014 года, на один месяц позже, чем первоначально планировалось, из-за ожидания вердикта конституционного суда, но не обратившись с просьбой об открытии какой-либо последующей превентивной кредитной линии. К концу программы все обязательства были перечислены, за исключением последнего транша в 2,6 млрд евро (1,7 млрд от ЕФФМ и 0,9 млрд от МВФ). которое португальское правительство отказалось получить. Причина, по которой трансферты МВФ все же выросли чуть больше, чем первоначально выделенные 26 миллиардов евро, заключалась в том, что они выплачивались в СПЗ вместо евро, а также в некоторых благоприятных изменениях обменного курса евро-СПЗ по сравнению с началом программы. В ноябре 2014 года Португалия получила последний отложенный транш в размере 0,4 млрд евро от EFSM (постпрограмма). тем самым общая сумма полученной помощи увеличилась до 76,8 млрд евро из 79,0 млрд евро.

9 Румыния восстановилась быстрее, чем ожидалось, и, таким образом, не получила оставшуюся часть помощи в размере 1,0 млрд евро, первоначально запланированную на 2011 год.

10 В период с марта 2011 г. по июнь 2013 г. Румыния имела превентивную кредитную линию на сумму 5,0 млрд евро, из которой можно было использовать деньги в случае необходимости; но совершенно избегал использовать его. Однако в течение этого периода Всемирный банк поддержал перевод 0,4 млрд евро в виде кредитной программы развития DPL3 и 0,75 млрд евро в качестве финансирования, основанного на результатах, для социальной помощи и здравоохранения.

11 Румыния имеет вторую превентивную кредитную линию в размере 4 млрд евро, открытую совместно МВФ и ЕС, из которых на долю МВФ приходится 1,75134 млрд СДР = 2 млрд евро, из которой можно получить деньги в случае необходимости в период с октября 2013 года по 30 сентября 2015 года. Кроме того, Всемирный банк также предоставил 1 млрд евро в рамках кредита на политику развития с возможностью отсрочки использования, действующей с января 2013 года по декабрь 2015 года. Всемирный банк в течение всего периода также продолжит предоставлять ранее обещанную поддержку программе развития в размере 0,891 млрд евро. но этот дополнительный перевод не учитывается как «спасительная поддержка» в третьей программе, поскольку это «ранее выделенные суммы». В апреле 2014 года Всемирный банк увеличил свою поддержку, добавив первый кредит в размере 0,75 млрд евро на цели повышения бюджетной эффективности и политики развития . последний второй транш FEG-DPL на сумму 0,75 млрд евро (стоимостью около 1 млрд долларов США) должен быть заключен в первой половине 2015 года. По состоянию на май 2014 года деньги из превентивной кредитной линии не были сняты.

12 Пакет поддержки Испании в размере 100 миллиардов евро был предназначен только для рекапитализации финансового сектора. Первоначально был доступен экстренный счет EFSF на сумму 30 миллиардов евро, но ничего не было использовано, и он был снова закрыт в ноябре 2012 года после того, как его заменила обычная программа рекапитализации ESM. Первый транш рекапитализации ESM в размере 39,47 млрд евро был одобрен 28 ноября. и передан в фонд рекапитализации банков правительства Испании ( FROB ) 11 декабря 2012 года. Второй транш для банков «категории 2» на сумму 1,86 тыс. евро был одобрен Комиссией 20 декабря. и окончательно передан ESM 5 февраля 2013 г. Банки «категории 3» также могли получить третий транш в июне 2013 года, если до этого они не смогли получить достаточное дополнительное финансирование капитала на частных рынках. Однако в январе 2013 года всем банкам «категории 3» удалось полностью рекапитализироваться через частные рынки и, таким образом, они не будут нуждаться в какой-либо государственной помощи. Таким образом, оставшиеся 58,7 млрд евро первоначального пакета поддержки, как ожидается, не будут активированы, но останутся доступными в качестве фонда с резервами капитала на случай непредвиденных обстоятельств — до 31 декабря 2013 года. Всего было переведено 41,3 млрд евро из имеющихся 100 млрд евро. После запланированного выхода из программы последующая помощь не запрашивалась.

Критики

Критики отмечают, что ЕСМ жестко ограничивает экономический суверенитет своих государств-членов, и критикуют за то, что оно предоставляет широкие полномочия и иммунитет совету управляющих ЕСМ без парламентского влияния или контроля. Аналитические центры, такие как Всемирный пенсионный совет (WPC), утверждают, что Европейский механизм стабильности является продуктом краткосрочного политического консенсуса и, следовательно, не будет способствовать долгосрочному, сплоченному институциональному решению. С их точки зрения, глубокий пересмотр самого Лиссабонского договора неизбежен, если Германия хочет добиться успеха в навязывании своих экономических взглядов, поскольку строгая ортодоксальность на бюджетном , финансовом и нормативном фронтах обязательно должна будет выйти за рамки договора в его нынешней форме, таким образом дальнейшее сокращение индивидуальных прерогатив национальных правительств.

Италия

В Италии растет резкая критика ЕСМ, возглавляемая крайне правыми политическими силами и Движением пяти звезд . В результате итальянское правительство в течение нескольких месяцев блокировало переговоры по предлагаемой реформе Договора о ЕСМ на уровне Еврогруппы .

Эстония

В Эстонии группа депутатов призвала провести референдум по договору. законопроекта о ратификации ЕСМ 8 августа 2012 года во время первого чтения в Рийгикогу Центристская партия Эстонии выдвинула предложение отклонить законопроект. Однако это предложение было отклонено в парламенте 56 голосами против при 33 голосах за.

Германия

В Германии некоторые члены СвДП (либеральной партии) и ХСС (консервативной баварской партии), второстепенных партий предыдущей правительственной коалиции, были против Европейского механизма стабильности. Левые , Пиратская партия Германии и НДПГ также выступают против ЕСМ, последняя сравнивает его с Законом о полномочиях 1933 года . Десять членов Бундетага основали Альянс против ЕСМ .

Финляндия

Обе оппозиционные партии – Партия финнов и Центристская партия – выступают против ЕСМ.

Франция

Кандидат в президенты от левого фронта и левого крыла Жан-Люк Меланшон выступить против ЕСМ.

Нидерланды

Социалистическая партия выступает против ЕСМ. Герта Вилдерса Партия свободы выступает против любого увеличения или систематизации трансфертных платежей из Нидерландов в другие страны ЕС с помощью таких средств, как ESM.

Словакия

Оппозиционная либеральная партия « Свобода и солидарность» является ярым противником ЕСМ.

Испания

Банки в Испании были рекапитализированы ERM, конвертировав их частный долг в государственный долг и понизив кредитный рейтинг испанского государственного долга.

Дальнейшие разработки

Новый Ганзейский союз , созданный в феврале 2018 года министрами финансов-единомышленниками Дании , Эстонии , Финляндии , Ирландии , Латвии , Литвы , Нидерландов и Швеции , продвигает идею развития Европейского стабилизационного механизма в полноценный Европейский валютный фонд, который перераспределил бы богатство от положительного сальдо торгового баланса к торговому дефициту государств-членов ЕС .

В 2020 году аналитический центр Центра Делора предложил провести крупную реформу ЕСМ, включив его в законодательство ЕС.

См. также

• Европейский фонд финансовой стабильности
• Европейский механизм финансовой стабилизации
• Европейский бюджетный договор
• Сделки на Мейден-лейн
• Срочный кредит под залог ценных бумаг
• Договоры Европейского Союза
• Программа помощи проблемным активам
• Список сокращений: Европейский кризис суверенного долга

Внешние ссылки

• Официальный сайт
• Текст договора
• ЕСМ объяснил