Международный эффект Фишера

Международный эффект Фишера (иногда называемый открытой гипотезой Фишера ) — это гипотеза в области международных финансов , которая предполагает, что различия в номинальных процентных ставках отражают ожидаемые изменения спотового обменного курса между странами. ^[1]^[2] Гипотеза конкретно утверждает, что спотовый обменный курс, как ожидается, будет меняться одинаково в направлении, противоположном дифференциалу процентных ставок; таким образом, ожидается, что валюта страны с более высокой номинальной процентной ставкой обесценится по отношению к валюте страны с более низкой номинальной процентной ставкой, поскольку более высокие номинальные процентные ставки отражают ожидание инфляции . ^[2]^[3]

Вывод международного эффекта Фишера

Международный эффект Фишера является продолжением эффекта Фишера , выдвинутого американским экономистом Ирвингом Фишером . Эффект Фишера гласит, что изменение ожидаемого уровня инфляции в стране приведет к пропорциональному изменению процентной ставки в стране.

(1+i)=(1+r)\times (1+E[\pi ])

где

i

номинальная процентная ставка

r

реальная процентная ставка

E[\pi ]

ожидаемый уровень инфляции

Это может быть организовано следующим образом

i+1=1+E[\pi ]+r+rE[\pi ]

Когда уровень инфляции низкий, срок $rE[\pi ]$ будет ничтожно мал. Это говорит о том, что ожидаемый уровень инфляции примерно равен разнице между номинальными и реальными процентными ставками в любой данной стране.

E[\pi ]\approx i-r

Предположим, что реальная процентная ставка одинакова в двух странах (например, в США и Германии) из-за мобильности капитала, так что $r_{\$}=r_{\mathrm {\euro} }$ . Затем подстановка приведенного выше приблизительного соотношения в формулу относительного паритета покупательной способности приводит к формальному уравнению международного эффекта Фишера.

{\frac {\Delta S(\$/\mathrm {\euro} )}{S(\$/\mathrm {\euro} )}}={\frac {i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} }}{1+i_{\mathrm {\euro} }}}\approx i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} }

где $S$ относится к спотовому обменному курсу. Это соотношение говорит нам о том, что скорость изменения обменного курса между двумя странами примерно равна разнице процентных ставок в этих странах.

Связь с паритетом процентных ставок

Сочетание международного эффекта Фишера с непокрытым паритетом процентных ставок дает следующее уравнение:

E(e)={\frac {E(S_{t+k})}{S_{t}}}-1={\frac {(i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} })}{(1+i_{\mathrm {\euro} })}}

где

E(S_{t+k})

ожидаемый будущий спотовый обменный курс

S_{t}

это спотовый обменный курс

Сочетание международного эффекта Фишера с покрытым паритетом процентных ставок дает уравнение для гипотезы несмещенности , где форвардный обменный курс является несмещенным предиктором будущего спотового обменного курса: ^[2]

{\frac {F_{t,T}}{S_{t}}}-1={\frac {(i_{\$}-i_{\mathrm {\euro} })}{(1+i_{\mathrm {\euro} })}}=E(e)

где

F_{t,T}

это форвардный обменный курс .

Пример

Предположим, текущий обменный курс между Соединенными Штатами и Соединенным Королевством составляет 1,4339 фунта стерлингов за доллар США. Также предположим, что текущие процентные ставки составляют 5 процентов в США и 7 процентов в Великобритании. Каков ожидаемый спотовый обменный курс через 12 месяцев в соответствии с международным эффектом Фишера? Эффект оценивает будущие обменные курсы на основе соотношения между номинальными процентными ставками. Умножив текущий спотовый обменный курс на номинальную годовую процентную ставку в США и разделив на номинальную годовую процентную ставку в Великобритании, получим оценку спотового обменного курса через 12 месяцев:

\$1.4339\times {\frac {(1+5\%)}{(1+7\%)}}=\$1.4071

Чтобы проверить этот пример, используйте формальные или переработанные выражения международного эффекта Фишера для заданных процентных ставок:

E(e)={\frac {(5\%-7\%)}{(1+7\%)}}=-0.018692=-1.87\%

E(e)={\frac {(1+5\%)}{(1+7\%)}}-1=-0.018692=-1.87\%

Ожидаемое процентное изменение обменного курса представляет собой обесценивание фунта стерлингов на 1,87% (теперь покупка 1 фунта стерлингов стоит всего 1,4071 доллара США, а не 1,4339 доллара США), что согласуется с ожиданием того, что стоимость валюты в стране с более высоким процентная ставка будет снижаться.

См. также

Эффект Фишера

Ссылки

^ Бакли, Адриан (2004). Многонациональные финансы . Харлоу, Великобритания: Pearson Education Limited. ISBN 978-0-273-68209-7 .
^ Jump up to: ^а ^б ^с Ын, Чхоль С.; Резник, Брюс Г. (2011). Международный финансовый менеджмент, 6-е издание . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: МакГроу-Хилл/Ирвин. ISBN 978-0-07-803465-7 .
^ Мадура, Джефф (2007). Международный финансовый менеджмент: сокращенное 8-е издание . Мейсон, Огайо: Томсон Юго-Западный. ISBN 978-0-324-36563-4 .

[Buckley_2004-1] Бакли, Адриан (2004). Многонациональные финансы . Харлоу, Великобритания: Pearson Education Limited. ISBN 978-0-273-68209-7 .

[Eun_&_Resnick_2011-2] Jump up to: ^а ^б ^с Ын, Чхоль С.; Резник, Брюс Г. (2011). Международный финансовый менеджмент, 6-е издание . Нью-Йорк, штат Нью-Йорк: МакГроу-Хилл/Ирвин. ISBN 978-0-07-803465-7 .

[Madura_2007-3] Мадура, Джефф (2007). Международный финансовый менеджмент: сокращенное 8-е издание . Мейсон, Огайо: Томсон Юго-Западный. ISBN 978-0-324-36563-4 .

[1]

[2]

[3]