Теория денежно-неравновесия

Теория денежного неравновесия является продуктом монетаристской школы и в основном представлена ​​в работах Леланда Йегера и австрийских макроэкономистов. с точки зрения индивидуального спроса на остаток наличных денег Однако основные концепции денежного равновесия и неравновесия были определены Мизесом (1912) в его «Теории денег и кредита» .

Денежное неравновесие — одна из трёх теорий макроэкономических колебаний, которые отводят важную роль деньгам; остальные — это австрийская теория делового цикла и теория, основанная на рациональных ожиданиях .

История концепции

Понимание теории денежного неравновесия Леландом Йегером (1968) начинается с фундаментальных свойств денег.

Инфляционное денежно-кредитное неравновесие.

Роль денег как общепринятого средства обмена является одним из важнейших свойств. Два других свойства, которые подчеркивал Йегер, заключаются в том, что спрос на деньги — это требование иметь реальные денежные остатки и что приобретение денег имеет «рутину», которая отличает их от других товаров. Он фактически эффективно использовал балансовый подход к спросу на деньги. Когда мы объединяем эти два свойства, мы получаем различие между фактическим и желаемым денежным балансом. Различия между фактическими и желаемыми денежными запасами людей являются непосредственными причинами их влияния на уровень расходов в макроэкономике. Эти различия между фактическим и желаемым денежным балансом проявляются в масштабах всей экономики, когда наблюдается инфляция или дефляция .

Она представляет собой альтернативу модели реального делового цикла и количественной теории денег, рассматриваемой только как долгосрочная теория уровня цен . широко распространено мнение Хотя в экономике , что денежно-кредитная политика может влиять на реальную активность в экономике, теория реального делового цикла игнорирует эти эффекты. Теория также рассматривает влияние денежно-кредитной политики на реальные сектора экономики, то есть на количество и структуру выпуска.

Теория денежного неравновесия утверждает, что выпуск, а не (или не только) цены и заработная плата, колеблется в зависимости от изменения денежной массы . В этой степени цены представляются как «жесткие» . Именно этот «денежный дисбаланс», как утверждает теория, влияет на экономику в реальном выражении. Таким образом, изменения в денежной массе сначала приведут к изменению выпуска в том же направлении, а не просто к изменению цен. Следовательно, увеличение денежной массы побудит рабочих и предприятия предлагать больше денег, не поддаваясь обману. В ситуации, когда денежная масса сокращается, предприятия ответят увольнением работников. Таким образом, теория объясняет вынужденную безработицу . Неравновесие между спросом и предложением денег существует до тех пор, пока номинальное предложение не приспосабливается автоматически к удовлетворению номинального спроса. Денежное неравновесие является краткосрочным явлением, поскольку оно содержит в себе процесс установления нового равновесия, т.е. через изменения уровня цен. Если спрос на реальные остатки изменится, либо номинальная денежная масса, либо уровень цен могут приспособиться к денежному равновесию в долгосрочной перспективе, как видно из рисунка. Согласно определению денежно-неравновесия, движения спроса на деньги реагируют на изменения реальной денежной массы посредством корректировок номинальной денежной массы, как видно из движения от точки О к А на рисунке, а не уровня цен (движение от О до А' на рисунке).

Спрос на деньги означает требование иметь реальные остатки денежных средств. Если денежная масса увеличивается до суммы, превышающей которую население желает удерживать (от MS к MS'), это интерпретируется как движение от О к А, как показано на нашем рисунке. С увеличением предложения денег люди оказываются с более крупными денежными остатками, чем они хотели бы иметь, и, таким образом, временно проживают в точке А. Если мы предположим, что спрос на деньги не изменился, эти излишки будут потрачены на товары. , услуги или финансовые активы, тем самым увеличивая свои цены, что приводит к движению из точки А в новую точку равновесия B. Увеличение совокупного уровня цен (P* < P') связано с избыточным предложением денег, которое отражает эти индивидуальные увеличения. Уровень цен продолжает расти с увеличением расходования избыточных денежных остатков и в конечном итоге достигает точки B, где более высокая номинальная денежная масса поддерживается по более высокой цене (1/P', где P' > P*).В долгосрочном периоде любое предложение денег является равновесным предложением. На рисунке показано долгосрочное движение от равновесия О к В.

Ранняя теория денежного равновесия

Шведский экономист Кнут Виксель (1898 г.) был одним из главных пропагандистов этой теории. В первую очередь его интересовало поведение общего уровня цен под влиянием процентных ставок. Как описал Гуннар Мюрдал в 1939 году, определение, данное Викселлем, было основано на существовании трех условий.

Во-первых, среди них — эквивалентность «естественной» процентной ставки и денежной процентной ставки. Вторым условием денежного равновесия является равновесие на рынке капитала. Это эквивалентность спроса и предложения на сбережения. Наконец, третье условие денежного равновесия касается равновесия на товарном рынке, определяемого как стабильный уровень цен.

Однако Мюрдал придерживается другой точки зрения по этому поводу. Он допускает возможность того, что увеличение сбережений может снизить ставку процента по деньгам, тем самым увеличивая инвестиции, но считает, что это очень сильный фактор, и поэтому упускает уравновешивающую функцию процентных ставок на рынке капитала.

Необходимо отметить два важных момента, касающихся денежно-кредитного равновесия.Во-первых, не существует необходимой связи между денежным и общим равновесием. Оно полностью совместимо с неравновесиями на различных рынках товаров и услуг.Во-вторых, монетарное равновесие может рассматриваться как желательная политическая цель монетарных режимов.

Денежное равновесие в австрийской школе

Концепция денежного равновесия по своей сути является европейской. Большая часть работы над этой доктриной была проделана шведскими, британскими и австрийскими экономистами. Весь подход начинается с работы Кнута Викселля по разработке концепций естественных и рыночных процентных ставок. Викселль считал, что если две ставки равны, то уровень цен будет постоянным, и любая разница в двух ставках будет проявляться в изменении стоимости денег. Работа Викселля имела явную связь с Австрией, поскольку Ойгена Риттера фон Бём-Баверка . при разработке концепций он опирался на теорию капитала Представителем британского подхода, основанного на монетарном равновесии, был главным образом Деннис Робертсон.

Отношение Мизеса к теории неоднозначно. Согласно Людвигу фон Мизесу , денежное равновесие происходит сначала на индивидуальном уровне. Каждый участник хочет иметь под рукой остаток денежных средств для будущих транзакций, скажем, как запланированных, так и непредвиденных. Этот желаемый денежный баланс индивида составляет его спрос на деньги и основан на его субъективной оценке наличия денег по сравнению с его оценкой получения большего количества товаров и услуг. Количество денег, которыми обладает человек, представляет собой его денежную массу. Люди будут пытаться уравнять желаемое и фактическое наличие денежных средств посредством своего покупательского поведения.

Синтез Йегера и австрийской теории

Теория денежного неравновесия всегда была частью австрийской монетарной теории. Важные черты теории денежного неравновесия, за исключением включения стабильного уровня цен, уже давно присутствуют в австрийской теории.Большинство современных австрийских экономистов больше подчеркивают последствия инфляции, чем вред, причиняемый быстрой дефляцией. Это происходит главным образом потому, что инфляция является более насущной проблемой в нынешней системе, а дефляция является результатом предшествующей инфляции.

Денежно-равновесное состояние, заемные средства и процентные ставки

Рынок заемных средств.

В случае рынка заемных средств нам необходимо обсудить концепции ex-ante и ex-post. Ex-ante — это то, чего желают люди, а ex-post — это то, что происходит в рыночном процессе. В случае рыночного равновесия то, что хотят делать потребители, в точности равно тому, что хотят делать поставщики. Это было показано на рисунке. Равновесие здесь является ожидаемым. Однако это не гарантирует, что ex-post будет соответствовать этому, особенно если предпринимателям не позволяют найти цену, которая обеспечит равновесие на рынке. Возьмем потолок цен. При этой цене объем спроса превысит объем предложения, что приведет к предположительному неравновесию.

Если рыночный процесс продолжится по этому сценарию, мы увидим, что купленная сумма равна проданной сумме и существует фактическое равенство. Это происходит потому, что потребители не могут сделать свои требования эффективными из-за потолка цен.

В условиях рыночного равновесия ссудных фондов прогнозируемые планы вкладчиков и инвесторов точно совпадают. Денежное равновесие имеет последствия для процентной ставки, поскольку существует различие между рыночной процентной ставкой и естественной процентной ставкой. Рыночная процентная ставка — это ставка, которую банки фактически взимают на рынке ссудных средств, в то время как естественная процентная ставка соответствует временным предпочтениям вкладчиков и заемщиков, как это выражено в представлении спроса и предложения на ссудные средства (r* на рисунке). .

Денежная система не является источником нарушений, когда существует денежное равновесие, но во время денежного неравновесия система становится источником неравновесия, искажая источники, генерируемые в процессе превращения временных предпочтений в спрос и предложение на ссудные средства. Для того чтобы ожидаемые и фактические количества были равными, кто-то должен проиграть. Кроме того, процесс корректировки влечет за собой значительные социальные издержки. Теперь предположим, что на рынке имеется избыточное предложение. Банки создадут больше кредитных средств, чем реальная готовность людей сберегать, определяемая их временными предпочтениями. Это приведет к падению рыночной процентной ставки, поскольку банки будут пытаться заманить новых заемщиков своей избыточной денежной массой, но естественная ставка останется такой же, поскольку от населения не поступило никакого дополнительного предложения ссудных средств.

Денежное равновесие, Классика и Кейнс

Система денежно-кредитного равновесия в некотором смысле совсем не отличается от классической модели. Тремя центральными теориями классической школы являются закон Сэя , количественная теория денег и роль процентных ставок.

Закон Сэя (предложение порождает собственный спрос) предполагает, что совокупное предложение всегда будет равно совокупному спросу. Аргумент заключался в том, что продажа товаров на рынке приносит доход, необходимый для покупки этого предложения. Эта точка зрения была частью веры в принцип невмешательства в то, что вмешательство правительства не требуется для предотвращения общего дефицита. Закон Сэя находит свое наиболее точное выражение в денежном равновесии. В условиях денежного равновесия производство действительно является источником спроса, но если существует избыточный спрос на деньги, этого не происходит, поскольку некоторая потенциальная производительность не трансформируется в эффективный спрос. Если существует избыточное предложение денег, то спрос возникает не только из-за предыдущего производства, но и из-за обладания избыточным предложением.

Количественная теория денег объясняла общий уровень цен, тогда как другие микроэкономические факторы объясняли относительные цены.Поскольку относительные цены объясняются ресурсами и вкусами, возможности дефицита исключаются законом Сэя и Количественная теория денег, объясняемая уровнем цен, единственным недостающим фактором был межвременной обмен.

Пример

В простейшей модели доход Y состоит либо из потребления (C), либо из сбережений (S), тогда как расходы (Yi) относятся либо к потребительским, либо к инвестиционным товарам. Здесь мы игнорируем правительство и внешнюю торговлю. Это можно видеть из уравнения 1. Теперь, если предпочтения получателей дохода смещаются в сторону будущего, что приводит к падению C и увеличению S, как показано в уравнении 2. В простой классической модели увеличение сбережений вызывает падение процентные ставки, тем самым вызывая дополнительные инвестиционные расходы. Это увеличение инвестиций (I) подразумевает падение (C) в расходной части, как показано в уравнении 3. Поскольку задано Ci = Ce, увеличение инвестиций равно увеличению сбережений, и сдвиг межвременных предпочтений не нарушает равенство доходов и расходов, а также отсутствие изменений в доходах. (Уравнение 4)

1. Yi = Ci + S = Ye= Ce+ I.

2. До = C↓+S↑

3. Йе = Се↓+I↑

4. Если S = ​​I, то Yi = Ye.

Таким образом, мы видим, что денежное равновесие во многом схоже с классической моделью.

Проблемы с теорией денежного неравновесия

1. По словам Йегера, денежно-кредитное неравновесие является частью монетаристской традиции, которая утверждает, что «деньги имеют наибольшее значение», что не может быть правдой, поскольку с точки зрения экономического анализа наибольшее значение имеют акторы.
2. Статическое определение равновесия, лежащее в основе теории денежного неравновесия, ошибочно, поскольку он использует очень неоклассическое определение на макроэкономическом уровне, т.е. он говорит о постоянном уровне цен.
3. Йегер не принимает во внимание, что бизнес-циклы начинаются не только с денежного неравновесия, но и происходят, когда это неравновесие проникает на рынок ссудных средств и создает там неравновесие, так что предложение ссудных средств превышает реальные сбережения.
4. Как следует из названия, теория денежного неравновесия представляет собой строго монетарное объяснение ряда экономических явлений. Он не принимает во внимание реальные экономические факторы, такие как реальные сбережения или рыночные процессы, влияющие на бизнес-циклы .

Дальнейшее чтение

• Эрроу, Кеннет Дж .; Хан, Фрэнк Х. (1973). Общий конкурентный анализ . Продвинутые учебники по экономике. Том. 12 (переиздание 1980 г. (1971) Сан-Франциско, Калифорния: Holden-Day, Inc. Тексты по математической экономике. 6 изд.). Амстердам: Северная Голландия. ISBN  0-444-85497-5 . МР   0439057 .
• Фишер, Франклин М. (1983). Неравновесные основы равновесной экономики . Монографии Эконометрического общества (изд. в мягкой обложке, 1989 г.). Нью-Йорк: Издательство Кембриджского университета. п. 248. ИСБН  978-0-521-37856-7 . Описание и предварительный просмотр .
• Гейл, Дуглас (1982). Деньги: в равновесии . Кембриджские экономические справочники. Том. 2. Кембридж, Великобритания: Издательство Кембриджского университета. стр. 349 . ISBN  978-0-521-28900-9 . Описание и предварительный просмотр .
• Гейл, Дуглас (1983). Деньги: в неравновесии . Кембриджские экономические справочники. Кембридж, Великобритания: Издательство Кембриджского университета. п. 382. ИСБН  978-0-521-26917-9 . Описание .
• Гранмон, Жан-Мишель (1985). Деньги и стоимость: пересмотр классической и неоклассической монетарной экономики . Монографии Эконометрического общества. Том. 5. Издательство Кембриджского университета. стр. 212 . ISBN  978-0-521-31364-3 . МР   0934017 .
• Гранмон, Жан-Мишель, изд. (1988). Временное равновесие: избранные показания . Экономическая теория, эконометрика и математическая экономика. Академическая пресса. п. 512. ИСБН  978-0-12-295146-6 . МР   0987252 .
• Гершель И. Гроссман, 1987. «Денежное неравновесие и рыночное очищение» в The New Palgrave: A Dictionary of Economics , т. 3, стр. 504–06.
• Новый экономический словарь Пэлгрейва , 2008 г., 2-е издание. Тезисы:

«Денежный навес» Хольгера К. Вольфа.

«Неклиринговые рынки в состоянии общего равновесия» Жан-Паскаля Бенасси.

«Модели фиксированной цены» Хоакима Сильвестра. «Динамика инфляции» Тимоти Когли.

«Временное равновесие» Ж.-М. Гранмонт. В качестве рабочего документа за 2007 год .

• Старр, Росс М. , изд. (1989). Модели общего равновесия монетарной экономики: исследования статических оснований монетарной теории . Экономическая теория, эконометрика и математическая экономика. Академическая пресса. п. 351. ИСБН  978-0-12-663970-4 .
• Кларк Уорбертон , 1966. Депрессия, инфляция и денежно-кредитная политика; Избранные статьи, 1945–1953 гг. Johns Hopkins Press. Оценка в книге Анны Дж. Шварц , Деньги в исторической перспективе , 1987.
• Кнут Виксель , 1898. Проценты и цены , тр. РФ Кан . Макмиллан, 1936 год. Ссылки на главы, стр. v – vi.
• Леланд Б. Йегер , 1997. Развевающаяся вуаль: очерки денежного неравновесия . Описание , оглавление (прокрутите вниз) и обзор в Cato Journal , 1998, (прокрутите вниз) стр. 156-61.