Недоставочный форвард

В финансах ( беспоставочный форвард NDF ) представляет собой прямой форвардный или фьючерсный контракт , в котором контрагенты урегулируют разницу между договорной ценой или ставкой NDF и преобладающей спотовой ценой или ставкой на согласованную условную сумму . Он используется на различных рынках, таких как иностранная валюта и сырьевые товары. NDF также известны как форвардные контракты на разницу (FCD). ^[1] NDF широко распространены в некоторых странах, где форвардная торговля иностранной валютой запрещена правительством (обычно как средство предотвращения волатильности обменного курса ).

Рынок

Рынок NDF является внебиржевым рынком. NDF начали активно торговать в 1990-х годах. Рынки NDF развивались для развивающихся рынков с контролем за движением капитала, где валюты не могли быть доставлены за границу. Большинство NDF рассчитываются наличными в долларах США (USD). ^[2]

Более активные банки указывают NDF на срок от одного месяца до одного года, хотя некоторые по запросу указывают срок до двух лет. Чаще всего обращаются NDF с датами IMM , но банки также предлагают NDF с нечетной датой. NDF обычно котируются с использованием доллара США в качестве базовой валюты, и сумма расчетов также выражается в долларах США.

Список валют с рынком NDF

Ниже приведен (неполный) список валют, в которых торгуются беспоставочные форварды. ^[3]^[4]Не все неконвертируемые валюты имеют рынок NDF (например, по состоянию на 2011 год у BDT не было активного рынка). ^[5] Валюта может быть конвертируемой для одних участников рынка и неконвертируемой для других.

Азиатско-Тихоокеанский регион	Европа, Ближний Восток и Африка	Латинская Америка
CNY Китайский юань IDR Индонезийская рупия ^[4] INR Индийская рупия ^[4] KRW Южнокорейская вона ^[4] MYR Малайзийский ринггит ^[4] PHP Филиппинское песо ^[4] TWD Тайваньский доллар ^[6] VND Вьетнамский донг ^[4]	EGP Египетский фунт KZT Казахстанский тенге NGN Нигерийская найра UGX Угандийский шиллинг	ARS Аргентинское песо ^[4] BRL Бразильский реал ^[4] CLP Чилийское песо ^[4] COP Колумбийское песо ^[4] CRC Коста-риканский колон ^[4] GTQ Гватемальский кетсаль ^[4] ПЕН-клуб Перуанский Нуэво-Соль ^[4] SRD Суринамский доллар ^[4] UYU Уругвайское песо ^[5] WEB Венесуэльские боливары ^[4]

Структура и особенности

NDF — это краткосрочный валютный форвард с расчетом наличными между двумя контрагентами . В предусмотренную договором дату расчета прибыль или убыток корректируются между двумя контрагентами на основе разницы между договорной ставкой NDF и преобладающими спот-курсами обмена валюты на согласованную условную сумму.

К особенностям NDF относятся:

условная сумма : это «номинальная стоимость» NDF, согласованная между двумя контрагентами. Следует еще раз отметить, что никогда не предполагается обмен условных сумм в двух валютах.
Дата фиксации : это день и время, когда производится сравнение между курсом NDF и преобладающим спот-курсом. По сути, это 2 дня до расчетного дня.
Дата расчета (или дата поставки ): это день выплаты или получения разницы. Обычно это один или два рабочих дня после даты фиксации.
Контрактный курс NDF : курс, согласованный на дату транзакции и по сути являющийся прямым форвардным курсом заключаемых сделок.
преобладающая спотовая ставка (или фиксированная спотовая ставка ): ставка на дату фиксации, обычно предоставляемая центральным банком и обычно рассчитываемая путем звонка нескольким дилерам на рынке для получения котировки в определенное время дня и получения среднего значения. Точный метод определения ставки фиксинга согласовывается при начале сделки.

Поскольку NDF является расчетным инструментом, его условная сумма никогда не обменивается. Единственным обменом денежных потоков является разница между ставкой NDF и преобладающей ставкой на спотовом рынке, которая определяется на дату фиксации и обменивается на дату расчета, применительно к условному, т.е. денежный поток = (ставка NDF – спотовая ставка). × условный.

Следовательно, поскольку НДФ является «безналичной», внебалансовой статьей и поскольку основные суммы не меняются, НДФ несет гораздо меньший риск контрагента. НДФ являются краткосрочными инструментами; обе стороны заинтересованы и обязаны соблюдать условия сделки. Тем не менее, любой из контрагентов может расторгнуть существующий контракт, заключив еще одну взаимозачетную сделку по преобладающей рыночной ставке.

Ценообразование и оценка

Инвестор заключает форвардное соглашение на покупку условной суммы N базовой валюты по контрактному форвардному курсу F и будет платить NF единиц котируемой валюты. В дату фиксации этот инвестор теоретически сможет продать условную сумму N базовой валюты по действующему спот-курсу S , заработав NS единиц котируемой валюты. Следовательно, прибыль, $\pi$ , по этой сделке в базовой валюте, определяется как:

\pi ={\frac {NS-NF}{S}}=N\left(1-{\frac {F}{S}}\right)

Базовой валютой обычно является более ликвидная и наиболее часто торгуемая валюта (например, доллар США или евро).

Использование

Синтетические кредиты в иностранной валюте

NDF можно использовать для создания кредита в иностранной валюте в валюте, которая может не представлять интереса для кредитора.

Например, заемщик хочет доллары, но хочет производить выплаты в евро. Таким образом, заемщик получает долларовую сумму, и выплаты по-прежнему будут рассчитываться в долларах, но платеж будет производиться в евро по текущему обменному курсу на момент погашения.

Кредитор хочет одолжить доллары и получить выплаты в долларах. Так, одновременно с выплатой долларовой суммы заемщику кредитор заключает беспоставочный форвардный договор с контрагентом (например, на рынке Чикаго), который соответствует денежным потокам от валютных погашений.

По сути, заемщик имеет синтетический кредит в евро; у кредитора есть синтетический долларовый кредит; и у контрагента есть договор NDF с кредитором.

Возможность арбитража

При определенных обстоятельствах ставки, достижимые при использовании синтетического кредитования в иностранной валюте, могут быть ниже, чем при непосредственном заимствовании в иностранной валюте, что означает возможность арбитража . Хотя теоретически это идентично кредиту во второй валюте (с расчетом в долларах), заемщик может столкнуться с базисным риском : вероятностью возникновения разницы между обменным курсом рынка свопов и обменным курсом на внутреннем рынке. Кредитор также несет риск контрагента .

Теоретически заемщик мог бы заключить контракты NDF напрямую и брать кредиты в долларах отдельно и добиться того же результата. Однако контрагенты NDF могут предпочесть работать с ограниченным кругом организаций (например, с минимальным кредитным рейтингом ).

Спекуляции

По оценкам, от 60 до 80 процентов торговли NDF являются спекулятивными. ^[2] Основное различие между прямыми форвардными сделками и беспоставочными форвардными сделками заключается в том, что расчеты производятся в долларах, поскольку дилер или контрагент не могут рассчитываться в альтернативной валюте сделки.

Ссылки

^ Хадер Шайк (2014). Управление деривативными контрактами: Руководство по структуре рынка деривативов, жизненному циклу контрактов, операциям и системам . Апресс. п. 48. ИСБН 978-1-4302-6275-6 .
^ Jump up to: ^а ^б Липскомб, Лаура (май 2005 г.). «Обзор беспоставочных валютных форвардных рынков» (PDF) . Федеральный резервный банк Нью-Йорка . Проверено 29 сентября 2007 г.
^ Иностранная валюта ^{[ мертвая ссылка ]}
^ Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час ^я ^дж ^к ^л ^м ^н ^тот ^п «Архивная копия» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 17 июня 2015 г. Проверено 7 августа 2013 г. {{cite web}}: CS1 maint: архивная копия в заголовке ( ссылка )
^ Jump up to: ^а ^б Валютный справочник HSBC для развивающихся рынков, 2011 г. Путеводный свет , HSBC, январь 2011 г. Архивировано 4 сентября 2012 г. на Wayback Machine.
^ Управление валютными рисками в отношении неконвертируемых валют , United Overseas Bank Limited, Сингапур

Другие источники

Мишра, Сангита; Бехера, Харендра (2006), «Беспоставочный форвардный рынок иностранной валюты: обзор» (PDF) , Периодические статьи Резервного банка Индии , 27 (3)
Ма, Гуонань; Эй, Корринн! Макколи, Роберт Н. (2004 г.), «Рынки беспоставочных форвардных контрактов в азиатских валютах» (PDF) , Ежеквартальный обзор BIS (июнь 2004 г.)

[Shaik2014-1] Хадер Шайк (2014). Управление деривативными контрактами: Руководство по структуре рынка деривативов, жизненному циклу контрактов, операциям и системам . Апресс. п. 48. ИСБН 978-1-4302-6275-6 .

[BIS_Overview-2] Jump up to: ^а ^б Липскомб, Лаура (май 2005 г.). «Обзор беспоставочных валютных форвардных рынков» (PDF) . Федеральный резервный банк Нью-Йорка . Проверено 29 сентября 2007 г.

[SB_FX-3] Иностранная валюта ^{[ мертвая ссылка ]}

[C-S-4] Jump up to: ^а ^б ^с ^д ^и ^ж ^г ^час ^я ^дж ^к ^л ^м ^н ^тот ^п «Архивная копия» (PDF) . Архивировано из оригинала (PDF) 17 июня 2015 г. Проверено 7 августа 2013 г. {{cite web}}: CS1 maint: архивная копия в заголовке ( ссылка )

[HSBC_NDF-5] Jump up to: ^а ^б Валютный справочник HSBC для развивающихся рынков, 2011 г. Путеводный свет , HSBC, январь 2011 г. Архивировано 4 сентября 2012 г. на Wayback Machine.

[6] Управление валютными рисками в отношении неконвертируемых валют , United Overseas Bank Limited, Сингапур

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]