Система сопоставления заказов
Система сопоставления ордеров или просто система сопоставления — это электронная система, которая сопоставляет заказы на покупку и продажу на фондовом рынке , товарном рынке или других финансовых биржах . Система сопоставления ордеров является ядром всех электронных бирж и используется для исполнения ордеров участников биржи.
Ордера обычно вводятся членами биржи и исполняются центральной системой, принадлежащей бирже. Алгоритм, используемый для сопоставления ордеров, варьируется от системы к системе и часто включает правила наилучшего исполнения . [1]
Система сопоставления ордеров и система подразумеваемых ордеров или механизм реализации часто являются частью более крупной электронной торговой системы, которая обычно включает в себя расчетную систему и центральный депозитарий ценных бумаг , доступ к которым осуществляется с помощью электронных торговых платформ . Эти услуги могут предоставляться, а могут и не предоставляться организацией, предоставляющей систему сопоставления заказов.
Алгоритмы сопоставления определяют эффективность и надежность системы сопоставления заказов. Рынок может находиться в двух состояниях: непрерывная торговля, при которой заказы сопоставляются немедленно, или аукцион, где сопоставление осуществляется через фиксированные промежутки времени. Типичным примером использования системы сопоставления в состоянии аукциона является открытие рынка, когда накопилось несколько ордеров.
История
[ редактировать ]Электронное сопоставление ордеров было введено в начале 1980-х годов в США в дополнение к открытой торговле с протестом. Например, тогдашняя фондовая биржа Среднего Запада (ныне Чикагская фондовая биржа ) запустила «систему MAX, став одной из первых фондовых бирж, обеспечивших полностью автоматизированное исполнение ордеров» в 1982 году. [2] [3]
Алгоритмы
[ редактировать ]Существует множество алгоритмов аукционной торговли, которые используются до открытия рынка, при его закрытии и т. д. Однако в большинстве случаев торговля ведется непрерывно.
Торговый механизм на электронных биржах является важной составляющей, оказывающей большое влияние на эффективность и ликвидность финансовых рынков. Выбор алгоритма сопоставления является важной частью торгового механизма. Наиболее распространенными алгоритмами сопоставления являются алгоритмы Pro-Rata и Price/Time .
Сравнение цены/времени и пропорциональности Ниже приведены несколько основных замечаний о двух основных алгоритмах и их сравнении. [4]
Алгоритм цена/время (или «первым пришел — первым обслужен»)
[ редактировать ]- Мотивирует сузить спред, так как при сужении спреда лимитный ордер становится первым в очереди ордеров.
- Не препятствует другим ордерам присоединяться к очереди, поскольку лимитный ордер, который присоединяется к очереди, является последним.
- Может быть более требовательным в вычислительном отношении, чем Pro-Rata. Причина в том, что участники рынка могут захотеть разместить больше мелких ордеров в разных позициях в очереди ордеров, а также иметь тенденцию «наводнять» рынок, т.е. размещать лимитный ордер в глубине рынка, чтобы оставаться в очереди.
Алгоритм пропорциональности
[ редактировать ]- Мотивирует другие ордера присоединяться к очереди с крупными лимитными ордерами. Как следствие, совокупный котируемый объем по лучшей цене относительно велик.
Эффективность
[ редактировать ]Большие лимитные ордера могут быть размещены « впереди », путем «прыжка за пенни». Например, если лимитный ордер рынку будет объявлен на покупку 100 000 акций по цене 1,00 доллара США, многие трейдеры могут попытаться купить акции за 1,01 доллара США. Если рыночная цена вырастет после их покупок, они получат полную сумму повышения цен. Однако, если рыночная цена снизится, они, скорее всего, смогут продать трейдеру лимитного ордера с потерей всего лишь одного цента. Этот тип торговли, вероятно, не является незаконным, и в любом случае закон, запрещающий его, будет очень сложно обеспечить соблюдением закона. [5]
См. также
[ редактировать ]- Альтернативная торговая система
- Темный бассейн
- Электронная сеть связи
- Высокочастотный трейдинг
- Многосторонняя торговая площадка
- Открытый протест
Ссылки
[ редактировать ]- ^ «Поддерживаемые алгоритмы сопоставления» . Группа СМЕ . Проверено 13 мая 2021 г.
- ^ «История: Хронология истории Чикагской фондовой биржи» . Проверено 1 ноября 2015 г.
- ^ Закон о товарной бирже CEA: Вопросы, связанные с регулированием электронной торговли, Томас Дж. МакКул, Сесиль О. Троп, 2000 г. ISBN 0-7567-0329-8 стр. 18
- ^ Янечек, Карел; Кабрехель, Мартин (2007). «Алгоритмы сопоставления международных обменов». CiteSeerX 10.1.1.192.6947 .
- ^ Харрис, Ларри (24 октября 2002 г.). Торговля и биржи (Первое изд.). Нью-Йорк: Издательство Оксфордского университета. ISBN 0-19-514470-8 .