Распространение Святого Грааля
В экономике и финансах распределение Святого Грааля — это распределение вероятностей с положительным средним значением и правым «жирным хвостом » — профиль доходности гипотетического инвестиционного инструмента, который приносит небольшую прибыль, сосредоточенную на нуле, и иногда демонстрирует чрезмерную положительную доходность.
Распределение исторической доходности большинства классов активов и инвестиционных управляющих имеет отрицательный перекос и демонстрирует «толстый левый хвост» (аномально отрицательную доходность). [1] [2] Классы активов, как правило, приносят сильную отрицательную доходность во время кризисов на фондовом рынке. Например, в октябре 2008 года акции, большинство хедж-фондов , недвижимость и корпоративные облигации подверглись сильной коррекции цен в сторону понижения. В то же время инструменты, следующие за распределением Святого Грааля, такие как доллар США (как индекс DXY), казначейские облигации и некоторые стратегии хедж-фондов, которые покупали свопы кредитного дефолта (CDS) и другие производные инструменты, имели сильную положительную доходность. Рыночные силы, которые подтолкнули первую категорию активов вниз, потянули вторую категорию вверх.
Защита диверсифицированного инвестиционного портфеля от рыночных обвалов (экстремальных событий) может быть достигнута с помощью подхода паритета хвостового риска . [3] выделение части портфеля на стратегию защиты от хвостовых рисков, [4] или к стратегии с распределением доходов Святого Грааля. [5] [6]
Финансовый инструмент или инвестиционная стратегия, которая следует распределению Святого Грааля, является идеальным хеджированием для инструмента, который следует распределению Талеба . Когда инвестиционная компания «Талеб» терпит необычные убытки, идеальный хедж демонстрирует сильную доходность, компенсирующую эти потери (оба выброса должны иметь место одновременно).
Практики склонны различать распределение Святого Грааля и доход от инвестиций, генерируемый на основе перевернутого распределения Талеба, распределения «минус-Талеба». Ряд доходности первого имеет положительное значение, тогда как доходность второго имеет отрицательное среднее значение. «вне денег Например, поддержание защиты от рыночных обвалов путем сохранения подверженности опциону пут » на рыночный индекс следует распределению «минус-Талеба», поскольку для поддержания позиции необходимо платить премии по опционам, а опционы, как правило, в большинстве случаев истекают бесполезно. Когда рынок сильно падает, эти опционы окупаются и генерируют сильный положительный выброс, который характеризует распределение «минус-Талеба».
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ «Ненормальность рыночной доходности» (PDF) .
- ^ «Новое нормальное инвестирование: (толстый) хвост виляет вашим портфелем?» (PDF) .
- ^ «Введение в паритет хвостового риска» (PDF) .
- ^ «Сравнение стратегий защиты от побочных рисков на рынке США» (PDF) .
- ^ «Паритет рисков, паритет хвостового риска и распределение Святого Грааля» (PDF) .
- ^ «Распределение Святого Грааля – недостающая часть каждого инвестиционного портфеля» .