Модель проектного финансирования

Пример: входные данные для модели тепловой электростанции
Для проекта тепловой электростанции входные данные модели проектного финансирования обычно выглядят следующим образом: Установленная мощность электростанции, МВт Коэффициент использования мощности Внутренняя норма потребления, % Общий КПД электростанции, % Низшая теплота сгорания топлива, МДж/ед. Цена топлива, $/ед. Цена отведенной электроэнергии, $/МВтч Уровень инфляции, % Рост цен на топливо, % в год Рост цен на электроэнергию, % в год Стоимость расходных материалов, $/МВтч Обслуживание оборудования, $/МВтч Срок амортизации, лет Расходы на персонал, $ в год Общие и административные расходы, $ в год Ставка корпоративного налога, % Общий объем капитальных вложений, долл. США «Буфер» на случай перерасхода средств, % от общей суммы финансирования Запас топлива и расходных материалов, дней Импортированное оборудование, % от общих капитальных вложений Импортные пошлины, % Первоначальная страховая премия, % от общих капитальных вложений Срок строительства, лет Срок коммерческой эксплуатации, лет Доля собственного капитала в общем объеме финансирования, % Требуемая рентабельность собственного капитала, % Срок задолженности, лет Льготный период по погашению долга, лет Процентная ставка во время строительства, % Процентная ставка при коммерческой эксплуатации, %

Модель проектного финансирования — это специализированная финансовая модель , целью которой является оценка экономической целесообразности рассматриваемого проекта. Результаты модели также можно использовать при структурировании или «лепке» сделки проектного финансирования.

Контекст

Проектное финансирование — это долгосрочное финансирование инфраструктурных и промышленных проектов, основанное на прогнозируемых денежных потоках проекта, а не на балансах его спонсоров. Таким образом, проект осуществим только в том случае, если он способен произвести достаточно денежных средств для покрытия всех операционных расходов и расходов на обслуживание долга в течение всего срока долга.

Поэтому самое главное, что модель используется для определения максимальной суммы долга, которую может поддерживать проектная компания ( предприятие специального назначения ), и соответствующего профиля погашения долга; Здесь есть несколько связанных показателей, наиболее важным из которых, возможно, является коэффициент покрытия долга (DSCR) — финансовый показатель, который измеряет способность проекта генерировать достаточный денежный поток для покрытия основной суммы долга и выплаты процентов.

Структура модели

Общая структура любой финансовой модели стандартна: (i) входные данные (ii) алгоритм расчета (iii) выходные данные; см. Финансовый прогноз . Хотя выходные данные модели проектного финансирования более или менее однородны, а расчет предопределен правилами бухгалтерского учета, входные данные сильно зависят от проекта. ^[1]В целом модели можно разделить на следующие категории:

Переменные, необходимые для прогнозирования доходов
Переменные, необходимые для прогнозирования расходов
Капитальные затраты
Финансирование

Модель обычно строится для наиболее вероятного (или базового) случая. модели, анализ чувствительности Затем проводится чтобы определить влияние изменений входных переменных на ключевые результаты, такие как внутренняя норма доходности (IRR), чистая приведенная стоимость (NPV) и период окупаемости .

Для обсуждения (a) моделирования денежных потоков см. Оценка с использованием дисконтированных денежных потоков § Определение денежного потока для каждого прогнозируемого периода ;и (b) провести повторную «калибровку» модели, а также анализ чувствительности и сценариев , см. § Определить стоимость собственного капитала .

На практике они обычно создаются в виде электронных таблиц Excel , а затем состоят из следующих взаимосвязанных листов ( см. в разделе «Описание финансов § Финансовое моделирование дополнительные элементы построения модели ») с широкими группировками:

Создание и эксплуатация проекта (ввод данных): операционные предположения; Капитальные затраты (строительство); Страхование; Налоги; Амортизация; Финансирование
Соответствующая финансовая отчетность: Отчет о прибылях и убытках ; Балансовый отчет ; Отчет о движении денежных средств
Результирующие показатели проекта: нераспределенная прибыль; Коэффициенты покрытия; Текущая стоимость

Метрики при оценке проекта

Как указано выше, модель используется для определения наиболее подходящей суммы долга, которую должна взять проектная компания: в любой год коэффициент покрытия обслуживания долга (DSCR) не должен превышать заранее определенного уровня. DSCR также используется как мера рискованности проекта и, следовательно, как определяющий фактор процентной ставки по долгу. Минимальный DSCR, установленный для проекта, зависит от рискованности проекта, т.е. от предсказуемости и стабильности генерируемого им денежного потока.

С этим связан коэффициент покрытия срока реализации проекта (PLCR), отношение чистой приведенной стоимости денежного потока в течение оставшегося полного срока реализации проекта к остатку непогашенной задолженности за период. Это мера того, сколько раз денежный поток в течение срока действия проекта может погасить непогашенный остаток задолженности. Коэффициент покрытия срока кредита (LLCR) аналогично представляет собой отношение чистой приведенной стоимости денежного потока в течение запланированного срока кредита к остатку непогашенной задолженности за период. Другие соотношения такого рода включают в себя:

Денежный поток, доступный для обслуживания долга ^{[ нужны разъяснения ]}
Коэффициент покрытия просадки
Исторический коэффициент покрытия обслуживания долга
Прогнозируемый коэффициент покрытия обслуживания долга
Коэффициент покрытия погашения

Также учитываются стандартные показатели рентабельности - чаще всего внутренняя норма прибыли (IRR), рентабельность активов (ROA) и рентабельность капитала (ROE).

Формирование долгов

Формирование долга часто встречается при финансовом моделировании проекта. Это означает, что обязательства по погашению основной суммы долга были рассчитаны таким образом, чтобы гарантировать, что обязательства по основной сумме долга и процентам соответствующим образом соответствуют силе и характеру денежных потоков в каждом периоде.Наиболее распространенные способы сделать это — вручную скорректировать погашение основной суммы долга в каждом периоде или алгебраически решить погашение основной суммы долга для достижения желаемого DSCR.

См. также

Ссылки

^ См., например: «Финансовая модель возобновляемой энергетики» . Институт оценки возобновляемых источников энергии . Проверено 19 марта 2023 г.

Пенелопа Линч, Финансовое моделирование для проектного финансирования , 1997 г., ISBN 978-1-85564-544-8 .
Институт оценки возобновляемых источников энергии, определение размера долга с целевым DSCR - Проектное финансирование
Питер К. Невитт и Фрэнк Дж. Фабоцци , Проектное финансирование , 2000 г., ISBN 978-1-85564-791-6
Джон Тиа, «Построение финансовых моделей» , 2009 г., ISBN 978-0-07-160889-3

[rvi-1] См., например: «Финансовая модель возобновляемой энергетики» . Институт оценки возобновляемых источников энергии . Проверено 19 марта 2023 г.

[1]