Медное дело Сумитомо
Дело Сумитомо о меди относится к скандалу, связанному с торговлей металлами в 1996 году, в котором был замешан Ясуо Хаманака , главный торговец медью японского торгового дома Sumitomo Corporation (Sumitomo). Скандал связан с несанкционированной торговлей со стороны Hamanaka в течение 10 лет, что побудило Sumitomo объявить о связанных с этим убытках в размере 1,8 миллиарда долларов США в 1996 году, когда была раскрыта торговля Hamanaka, а впоследствии и о других связанных с этим убытках. Скандал также был связан с попытками Хаманаки монополизировать весь мировой рынок меди посредством фьючерсных контрактов на медь LME на Лондонской бирже металлов (LME) .
Это дело стало крупным скандалом, который иногда сравнивают по масштабам со скандалом «Серебряного четверга» , связанным с попыткой семьи Хант монополизировать мировые рынки серебра. В настоящее время он входит в десятку крупнейших торговых убытков в финансовой истории.
Десятилетие несанкционированной торговли Хаманаки
[ редактировать ]Хаманака и его начальник Сабуро Симидзу начали без разрешения спекулировать, используя форвардные контракты на медь на LME в 1985 году, пытаясь возместить предыдущие убытки от торговли физической медью на Филиппинах. Они не добились успеха, и их убытки выросли до 60 миллионов долларов США. На этом этапе Симидзу подал в отставку. Оба трейдера чувствовали, что не могут сообщить об этих потерях своему начальству, но Хаманака полагал, что сможет возместить убытки посредством дальнейшей торговли. [1] Позже Хаманака заявил на суде в 1997 году, что его мотивацией в этой схеме было покрытие предыдущих убытков, как до, так и во время его продвижения на должность главного торговца медью Sumitomo, а не ради личной выгоды. Симидзу поддерживает свою версию этой мотивации. [2] [3] Какими бы ни были его мотивы, Хаманака скрывал свои убытки, ведя секретную книгу несанкционированной торговли и уничтожая документы, лгая своим руководителям, подделывая торговые данные и подделывая подписи. Эта тактика успешно скрыла его деятельность, и в 1986 году Сумитомо назначил его главой торговца медью. [4]
Различные схемы возмещения убытков
[ редактировать ]Чтобы компенсировать свои предыдущие торговые потери, Хаманака прибегнул к различным схемам прибыльной торговли медью, монополизировав рынок. В зависимости от контекста прокуроры обычно сосредотачивают внимание только на одной или двух схемах в зависимости от их интересов и юрисдикции.
Отношения Хаманаки с Дэвидом Кэмпбеллом начались в 1989 году с обсуждения его намерений поднять цены на медь путем монополизации мирового рынка. Кэмпбелл тогда был президентом частной фирмы по торговле металлами RST Resources, Inc. (РСТ). С 1989 по 1992 год Хаманака вела значительные деловые отношения с RST и стала крупнейшим клиентом фирмы. В 1993 году Кэмпбелл ушел из RST и основал Global Minerals and Mining Corp (Global), а Хаманака переключился на ведение бизнеса с Global. [5]
Hamanaka заключила ряд ежемесячных соглашений о закупках с Global с 1994 по 1997 год. Hamanaka приобретала варранты на физическую медь или претензии на физическую медь, хранящуюся на складах, у Global, которая приобретала их у замбийского производителя меди. Затем Хаманака продаст ордера обратно замбийскому производителю, чтобы повторить цикл. Эти сделки позволили Хаманаке создать видимость настоящего медного бизнеса и позволить ему требовать коммерческого оправдания хеджирования для открытия крупных фьючерсных позиций для предположительного хеджирования иллюзорных сделок. [6]
После того как было установлено ложное коммерческое обоснование, Хаманака открыл крупную позицию по длинным фьючерсным контрактам на медь на LME через счет, открытый в Merrill Lynch для Global, и через других мелких брокеров. К сентябрю 1995 года Sumitomo владела двумя миллионами тонн меди в форме фьючерсных контрактов и почти половиной варрантов на медь LME. В этот момент Хаманака начал получать варранты на медь по истекающим контрактам на медь на LME, что укрепило его контроль над рынком меди. К 24 ноября 1995 года Хаманака контролировала 93% варрантов LME Copper и занимала доминирующее положение на рынке фьючерсных контрактов на медь LME. Это вынудило трейдеров, у которых были короткие фьючерсы на медь на LME и которые не могли поставить физическую медь, покупать фьючерсы на медь на LME у Хаманаки по высоким ценам ближе к истечению срока действия контракта, чтобы компенсировать свою позицию. [7]
Сделки Hamanaka с Дэвидом Трелкельдом привели к двум попыткам предупредить LME о торговой практике Hamanaka. Компания Трелкельда, DLT Inc, торговала медью для Хаманаки, и Пол Скалли, сотрудник DLT, предупредил Трелкельда о проблемах в торговой практике Хаманаки в 1991 году. Скалли погибла в результате пожара в июле 1991 года, что вызвало подозрения в 1996 году после того, как мошенническая торговля Хаманаки стала достоянием общественности. ; однако два расследования пришли к выводу, что пожар произошел случайно. [8] [9] Трелкельд отдельно получил факсы от Хаманаки с просьбой задокументировать несуществующие сделки на сумму 500 миллионов долларов на фирменном бланке DLT. Трелкельд отказался и пожаловался на LME. LME обсудила письмо с Советом по ценным бумагам и инвестициям и руководством Sumitomo. В конечном итоге LME решила, что не имеет юрисдикции возбуждать принудительные меры против Хаманаки, но LME оказала давление на Sumitomo, чтобы она обнародовала письмо Хаманаки, что в то время не повлекло за собой никаких последствий для Хаманаки. Трелкельд отдельно столкнулся с двумя своими сотрудниками лондонского офиса DLT, Чарльзом Винсентом и Эшли Леветт. Впоследствии Трелкельд уволил Винсента, а Леветт покинул DLT. Впоследствии два трейдера основали Winchester Commodities Group. [10]
Роль банков США
[ редактировать ]Банки США предоставляли Хаманаке кредиты, иногда в форме необычных кредитных соглашений, что позволяло Хаманаке покрыть свои убытки и продлить свою торговую деятельность. Поскольку Хаманака накапливал торговые убытки, он занимал деньги, чтобы расширить свои позиции или скрыть убытки. К середине 1993 года более дюжины брокеров на LME предоставили Хаманаке кредитные линии в среднем по 150 миллионов долларов США каждый, и он столкнулся с трудностями в получении большего кредита. Чтобы продолжить свою деятельность, Хаманака начал брать займы у банков США в 1994 году. JP Morgan предоставил Хаманаке кредит на сумму около 400 миллионов долларов США, а Chase Manhattan предоставил 500 миллионов долларов США. [11] Отдельно Merrill Lynch одолжила Hamanaka 500 миллионов долларов США на покупку варрантов на медь и 100 миллионов долларов США в качестве обязательств по покупке товарных запасов. [12] Без кредита от банков США Хаманака, возможно, не смог бы так долго скрывать свои убытки, что могло бы привести к раскрытию его торговых схем гораздо раньше и уменьшить возможные потери для Sumitomo. [13]
Роль ЛБМ
[ редактировать ]Hamanaka торговала на LME через брокеров-членов биржи, поскольку Sumitomo сама не была ее членом. Он также косвенно торговал с другими сторонами, имеющими косвенные отношения с LME, посредством внебиржевых сделок. Контракты на LME заключались как форвардные контракты, что позволяло Hamanaka поддерживать позиции за счет кредита, не покрывая ежедневные маржинальные выплаты по рыночной стоимости наличными. [14] К середине 1993 года Хаманака имел более дюжины кредитных линий от различных брокеров LME на сумму 150 миллионов долларов США каждая для поддержания своих позиций по меди. [15] LME также имела относительно более легкие требования к отчетности и надзору по сравнению с рынком фьючерсов на медь COMEX (ныне Чикагская товарная биржа ). [16]
Поскольку действия Хаманаки начали поднимать цены на контракты на медь на LME, фьючерсные контракты на медь на LME начали торговаться с премией по сравнению с фьючерсными контрактами на медь на COMEX, и начали привлекать физические поставки меди для перемещения со складов COMEX на склады LME, в частности, на новые длинные позиции LME. Пляжный склад открылся в 1994 году. [17] В этот момент цены на медь вошли в состояние бэквордации , когда спотовые цены на медь стали выше фьючерсных цен на медь. Участники рынка и регуляторы начали наблюдать, что запасы меди на складах COMEX начали снижаться, как и ожидалось в таких условиях, поскольку торговцы зарабатывают больше, продавая запасы меди сразу, чем продавая их позже, тогда как запасы меди на LME продолжали расти, несмотря на скидку на форвардные цены продажи. Такое поведение складов побудило регулирующие органы США более тщательно расследовать действия Sumitomo. [18]
Развал схемы
[ редактировать ]Растущие запасы меди на складе LME в Лонг-Бич и связанное с этим истощение запасов меди на складах COMEX побудили Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) провести расследование рынка меди. Однако CFTC смогла убедить LME, Совет по ценным бумагам и инвестициям (SIB) и Sumitomo начать расследование торговли медью Хаманаки только в апреле 1996 года, через много месяцев после того, как Хаманака смог установить свою позицию на рынке. [19] [20]
Sumitomo обнаружила несанкционированный счет и позиции Хаманаки в Merrill Lynch и отстранила Хаманаку от его поста 9 мая 1996 года. Хаманака признался в этой схеме 5 июня 1996 года. 13 июня 1996 года Sumitomo объявила об убытках в размере 1,8 миллиарда долларов США, связанных со сделками Хаманаки. . Затем Sumitomo начала сворачивать фьючерсные позиции Хаманаки и обналичивать позиции по меди, в результате чего цены на медь упали с максимума в 2800 долларов США в мае 1996 года до минимума за два с половиной года в 1785 долларов США 25 июня 1996 года. В конечном итоге Sumitomo потеряла 2,6 миллиарда долларов США. убытки от позиций Хаманаки, а также еще 200 миллионов долларов США, связанные с последующими судебными исками по этому делу. [21]
Последствия
[ редактировать ]В 1997 году суд Токио признал Хаманаку виновным по четырем пунктам обвинения в подделке документов и мошенничестве и приговорил его к восьми годам тюремного заключения. Хаманаке не было предъявлено обвинение в манипулировании рынком, но Sumitomo выплатила штрафы в размере 150 миллионов долларов США CFTC и 8 миллионов долларов США SIB для урегулирования обвинений в манипулировании ценами на медь. В 1999 году Sumitomo подала в суд на Merrill Lynch, UBS, Credit-Lyonnais Rouse и Morgan Stanley о возмещении ущерба на сумму, превышающую 2 миллиарда долларов США, за пособничество Хаманаке. [22] Merrill Lynch заключила сделку с Sumitomo на 275 миллионов долларов США, JP Morgan — на 125 миллионов долларов США, а UBS — на 86 миллионов долларов США. Credit-Lyonnais Rouse выплатил компенсацию, сумма которой не разглашается. [23] [24] [25]
Тот факт, что Sumitomo Corporation не была членом LME на момент сделок Хаманаки, означал, что после скандала и понимания его торговой деятельности LME предприняла пересмотр категорий своего членства и требований к отчетности своих членов, так что большая прозрачность более крупных позиций, принадлежащих нечленам, которые торгуют через брокеров-членов, поможет избежать подобных случаев.
См. также
[ редактировать ]Внешние ссылки
[ редактировать ]- Медный скандал не помешал торговле сырьевыми товарами
- Как медь стала обрезной
- Потускневшая медь
- 11 мая 1998 г. от Заявление CFTC об урегулировании дела.
- «Современное манипулирование рынком» , презентация Майка Рисса, 2003 г.
Ссылки
[ редактировать ]- ^ Уэстон, Рэй, Мошенничество с медью Сумитомо: Были ли признаки? , Центр японских экономических исследований, с. 3, CiteSeerX 10.1.1.521.3237
- ^ Пойтрас, Джеффри (05 марта 2013 г.), Управление товарными рисками: теория и применение , Routledge, стр. 100–102, ISBN 9781136262609 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э., Большой медный капер: действительно ли манипулирование рынком является проблемой после краха Сумитомо , том. 69, Fordham Law Review, стр. 69. 271 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э., Большой медный капер: действительно ли манипулирование рынком является проблемой после краха Сумитомо , том. 69, Fordham Law Review, стр. 69. 271 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э., Большой медный капер: действительно ли манипулирование рынком является проблемой после краха Сумитомо , том. 69, Fordham Law Review, стр. 271–272 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э., Большой медный капер: действительно ли манипулирование рынком является проблемой после краха Сумитомо , том. 69, Fordham Law Review, стр. 272–273 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э., Большой медный капер: действительно ли манипулирование рынком является проблемой после краха Сумитомо , том. 69, Fordham Law Review, стр. 273–274 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Ринг, Уилсон, полиция штата Вермонт пересматривает смерть торговца медью , AP News , получено 11 июня 2020 г.
- ^ СМЕРТЬ ТОРГОВЦА МЕДИ ПОДТВЕРЖДЕНА СЛУЧАЙНОЙ , The Buffalo News , получено 11 июня 2020 г.
- ^ Уэллс, Роб, расследование распространяется на фирмы, связанные с Sumitomo , AP News , получено 11 июня 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э. (18 сентября 1996 г.), Sumitomo Corporation: Слушания в Комитете по банковским и финансовым услугам, Палата представителей, Сто четвертый Конгресс, Вторая сессия , vol. 4, Типография правительства США, с. 127, ISBN 9780160540103 , получено 12 июня 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э., Большой медный капер: действительно ли манипулирование рынком является проблемой после краха Сумитомо , том. 69, Fordham Law Review, стр. 69. 274 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Sumitomo Corporation: Слушания в Комитете по банковским и финансовым услугам, Палата представителей, Сто четвертый Конгресс, Вторая сессия , vol. 4, Типография правительства США, 18 сентября 1996 г., с. 127, ISBN 9780160540103 , получено 12 июня 2020 г.
- ^ Пойтрас, Джеффри (05 марта 2013 г.), Управление товарными рисками: теория и применение , Routledge, стр. 100–102, ISBN 9781136262609 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э. (18 сентября 1996 г.), Sumitomo Corporation: Слушания в Комитете по банковским и финансовым услугам, Палата представителей, Сто четвертый Конгресс, Вторая сессия , vol. 4, Типография правительства США, с. 127, ISBN 9780160540103 , получено 12 июня 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э., Большой медный капер: действительно ли манипулирование рынком является проблемой после краха Сумитомо , том. 69, Fordham Law Review, стр. 69. 276 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э., Большой медный капер: действительно ли манипулирование рынком является проблемой после краха Сумитомо , том. 69, Fordham Law Review, стр. 274–275 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Sumitomo Corporation: Слушания в Комитете по банковским и финансовым услугам, Палата представителей, Сто четвертый Конгресс, Вторая сессия , vol. 4, Типография правительства США, 18 сентября 1996 г., стр. 92–95, ISBN. 9780160540103 , получено 12 июня 2020 г.
- ^ Козинн, Бенджамин Э., Большой медный капер: действительно ли манипулирование рынком является проблемой после краха Сумитомо , том. 69, Fordham Law Review, стр. 274–275 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Жак, Лоран Л. (2010). Глобальные провалы производных инструментов: от теории к злоупотреблениям служебным положением . Сингапур: World Scientific. ISBN 978-981-283-770-7 . Глава 7: Сумитомо, стр. 97–101.
- ^ Козинн, Бенджамин Э., «Большой медный капер: действительно ли манипулирование рынком является проблемой после краха Сумитомо» , том. 69, Fordham Law Review, стр. 275–276 , получено 23 мая 2020 г.
- ^ Жак, Лоран Л. (2010). Глобальные провалы производных инструментов: от теории к злоупотреблениям служебным положением . Сингапур: World Scientific. ISBN 978-981-283-770-7 . Глава 7: Сумитомо, стр. 97–101.
- ^ Пичи, Алан Н. (2006). Великие финансовые катастрофы нашего времени . БВВ Верлаг. стр. 134–137. ISBN 9783830511625 .
- ^ Хакманн, Рольф (2006). Богатство тайком: Троянский конь Америки . БВВ Верлаг. п. 270. ИСБН 9781490713458 .
- ^ Лэнгтон, Джеймс (07 апреля 2006 г.), UBS договаривается с Sumitomo по поводу скандала с торговлей медью , Investment Executive , получено 9 июня 2020 г.