Рост прибыли

Рост прибыли — это годовой совокупный годовой темп роста (CAGR) доходов от инвестиций .

Обзор

Когда коэффициент выплаты дивидендов одинаков, темп роста дивидендов равен темпу роста прибыли.Темп роста прибыли — это ключевое значение, которое необходимо, когда используется модель дисконтированных денежных потоков или модель Гордона для оценки акций .

определяется Текущая стоимость :

P=D\cdot \sum _{i=1}^{\infty }\left({\frac {1+g_{i}}{1+k}}\right)^{i}

.

где P = текущая стоимость, k = ставка дисконтирования , D = текущие дивиденды и $g_{i}$ – темп роста выручки за период i.

Если скорость роста постоянна для $i=n+1$ к $\infty$ , затем,

P=D\cdot {\frac {1+g_{1}}{1+k}}+D\cdot ({\frac {1+g_{2}}{1+k}})^{2}+...+D\cdot ({\frac {1+g_{n}}{1+k}})^{n}+D\cdot \sum _{i=n+1}^{\infty }\left({\frac {1+g_{\infty }}{1+k}}\right)^{i}

Последний член соответствует терминальному случаю.Когда темпы роста всегда одинаковы на протяжении всего срока службы, модель Гордона дает следующие результаты:

P=D\times {\frac {1+g}{k-g}}

.

Как предполагает модель Гордона, оценка очень чувствительна к используемому значению g. ^[1]

Часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, а часть сохраняется для финансирования роста, что определяется коэффициентом выплат и коэффициентом отдачи. Таким образом, темп роста определяется выражением

g={Plowback\ ratio}\times {return\ on\ equity}

.

Для индекса S&P 500 рентабельность капитала колебалась от 10 до 15% в течение 20-го века, коэффициент отдачи варьировался от 10 до 67% (см. Коэффициент выплат ).

Другие соответствующие меры

Иногда рекомендуется проверять рост доходов , чтобы убедиться, что рост доходов не обусловлен особыми ситуациями, такими как продажа активов.

Когда ускорение доходов (скорость изменения роста доходов) положительное, это гарантирует, что рост доходов, вероятно, продолжится.

Исторические темпы роста

По словам экономиста Роберта Дж. Шиллера , реальная прибыль на акцию росла на 3,5% в годовом исчислении за 150 лет. ^[2] С 1980 года, самого оптимистичного периода в истории фондового рынка США, рост реальных прибылей, по оценкам Шиллера, составил 2,6%.

В таблице ниже приведены последние значения роста прибыли для S&P 500.

Дата	Индекс	Цена/прибыль	Рост прибыли на акцию (%)	Комментарий
12/31/2007	1468.36	17.58	1.4
12/31/2006	1418.30	17.40	14.7
12/31/2005	1248.29	17.85	13.0
12/31/2004	1211.92	20.70	23.8
12/31/2003	1111.92	22.81	18.8
12/31/2002	879.82	31.89	18.5
12/31/2001	1148.08	46.50	-30.8	Спад в 2001 году привел к пику P/E.
12/31/2000	1320.28	26.41	8.6	Взрыв пузыря доткомов : 10 марта 2000 г.
12/31/1999	1469.25	30.50	16.7
12/31/1998	1229.23	32.60	0.6
12/31/1997	970.43	24.43	8.3
12/31/1996	740.74	19.13	7.3
12/31/1995	615.93	18.14	18.7
12/31/1994	459.27	15.01	18.0
12/31/1993	466.45	21.31	28.9
12/31/1992	435.71	22.82	8.1
12/31/1991	417.09	26.12	-14.8
12/31/1990	330.22	15.47	-6.9	Сокращение в июле 1990 г. — марте 1991 г.
12/31/1989	353.40	15.45	.
12/31/1988	277.72	11.69	.	Внизу ( Черный понедельник был 19 октября 1987 г.)

Федеральная резервная система отреагировала на снижение роста доходов снижением целевой ставки по федеральным фондам (с 6,00 до 1,75% в 2001 году) и ее повышением, когда темпы роста высоки (с 3,25 до 5,50 в 1994 году, с 2,50 до 4,25 в 2005 году). ^[3]

Коэффициент P/E и темпы роста

Акции роста обычно имеют более высокий коэффициент P/E, поскольку ожидается, что их будущие доходы будут выше. В книге «Акции на долгосрочную перспективу » Джереми Сигел исследует коэффициенты P/E акций роста и технологических компаний. Он исследовал акции Nifty Fifty за период с декабря 1972 года по ноябрь 2001 года. Он обнаружил, что

Портфель	Годовая прибыль	весна-лето 1972 года	Гарантированный P/E	прибыли на акцию Рост
Нифти пятьдесят средний	11.62%	41.9	38.7	10.14%
Индекс S&P 500	12.14%	18.9	18.9	6.98%

Это говорит о том, что значительно высокий коэффициент P/E для Nifty Fifty как группы в 1972 году был фактически оправдан доходами в течение следующих трех десятилетий. Однако он обнаружил, что некоторые отдельные акции Nifty Fifty были переоценены, а другие — недооценены.

Устойчивость высоких темпов роста

Высокие темпы роста не могут поддерживаться бесконечно. Бен МакКлюр ^[4] предполагает, что период, в течение которого такие темпы могут сохраняться, можно оценить, используя следующее:

Конкурентная ситуация	Устойчивый период
Не очень конкурентоспособен	1 год
Солидная компания с узнаваемым брендом	5 лет
Компания с очень высокими барьерами входа	10 лет

Связь с ростом ВВП

Было высказано предположение, что рост доходов зависит от номинального ВВП, поскольку доходы составляют часть ВВП. ^[5]^[6] Утверждалось, что рост доходов должен расти медленнее, чем ВВП, примерно на 2%. ^[7]См. Темпы устойчивого роста#С финансовой точки зрения .

См. также

дисконтированного денежного потока Модель

Ссылки

^ «Дисконтированный денежный поток (DCF)» . Инвестопедия .
^ «Сигел против Шиллера: переоценен ли фондовый рынок?» . Уортонская школа Пенсильванского университета . 18 сентября 2018 г.
^ «Инструменты политики» . Федеральная резервная система .
^ Фолджер, Джин. «Анализ DCF: прогнозный период и прогнозирование роста доходов» . Инвестопедия .
^ Фэйр, Рэй К. (апрель 2000 г.). «Политика ФРС и последствия краха фондового рынка для экономики: Совет Федеральной резервной системы не в состоянии компенсировать последствия краха рынка» (PDF) . Экономика бизнеса .
^ http://bigpicture.typepad.com/comments/2007/04/earnings_decele.html Замедление прибыли и цены на акции, 8 апреля 2007 г.
^ Бернштейн, Уильям Дж.; Арнотт, Роберт Д. (сентябрь – октябрь 2003 г.). «Рост прибыли: двухпроцентное разбавление». стр. 47–55. ССНР 489602 .

[1] «Дисконтированный денежный поток (DCF)» . Инвестопедия .

[2] «Сигел против Шиллера: переоценен ли фондовый рынок?» . Уортонская школа Пенсильванского университета . 18 сентября 2018 г.

[3] «Инструменты политики» . Федеральная резервная система .

[4] Фолджер, Джин. «Анализ DCF: прогнозный период и прогнозирование роста доходов» . Инвестопедия .

[5] Фэйр, Рэй К. (апрель 2000 г.). «Политика ФРС и последствия краха фондового рынка для экономики: Совет Федеральной резервной системы не в состоянии компенсировать последствия краха рынка» (PDF) . Экономика бизнеса .

[6] ttp://bigpicture.typepad.com/comments/2007/04/earnings_decele.html Замедление прибыли и цены на акции, 8 апреля 2007 г.

[7] Бернштейн, Уильям Дж.; Арнотт, Роберт Д. (сентябрь – октябрь 2003 г.). «Рост прибыли: двухпроцентное разбавление». стр. 47–55. ССНР 489602 .

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]