Форвардный обменный курс

Не путать с форвардным курсом или форвардной ценой .

Форвардный обменный курс (также называемый форвардным курсом или форвардной ценой ) — это обменный курс , по которому банк соглашается обменять одну валюту на другую в будущем, когда он заключит форвардный контракт с инвестором. Транснациональные корпорации , банки и другие финансовые учреждения заключают форвардные контракты, чтобы воспользоваться форвардной ставкой в ​​целях хеджирования . Форвардный обменный курс определяется паритетным соотношением между спот-курсом и разницей процентных ставок между двумя странами, что отражает экономическое равновесие на валютном рынке, при котором арбитражные исключаются возможности. В состоянии равновесия и когда процентные ставки различаются в двух странах, условие паритета подразумевает, что форвардная ставка включает премию или скидку, отражающую разницу процентных ставок. Форвардные обменные курсы имеют важное теоретическое значение для прогнозирования будущих спотовых обменных курсов. Экономисты-финансисты выдвинули гипотезу о том, что форвардная ставка точно предсказывает будущую спотовую ставку, эмпирические данные которой неоднозначны.

Введение

Форвардный обменный курс — это курс, по которому коммерческий банк готов обменять одну валюту на другую в определенную дату в будущем. Форвардный валютный курс является разновидностью форвардной цены . Это обменный курс, согласованный сегодня между банком и клиентом при заключении форвардного контракта, соглашающегося купить или продать определенное количество иностранной валюты в будущем. Транснациональные корпорации и финансовые учреждения часто используют форвардный рынок для хеджирования будущей кредиторской или дебиторской задолженности, выраженной в иностранной валюте, от валютного риска , используя форвардный контракт для фиксации форвардного обменного курса. Хеджирование с помощью форвардных контрактов обычно используется для более крупных сделок, тогда как фьючерсные контракты используются для более мелких сделок. Это связано с индивидуализацией, предоставляемой банкам форвардными контрактами, торгуемыми на внебиржевом рынке , по сравнению со стандартизацией фьючерсных контрактов, которые торгуются на бирже . Банки обычно указывают форвардные ставки по основным валютам со сроками погашения один, три, шесть, девять или двенадцать месяцев, однако в некоторых случаях доступны котировки для более крупных сроков погашения до пяти или десяти лет.

Связь с покрытым паритетом процентных ставок

Покрытый паритет процентных ставок — это условие отсутствия арбитража на валютных рынках, которое зависит от наличия форвардного рынка. Его можно перестроить, чтобы определить форвардный обменный курс как функцию других переменных. Форвардный обменный курс зависит от трех известных переменных: спотового обменного курса, внутренней процентной ставки и иностранной процентной ставки. Фактически это означает, что форвардная ставка — это цена форвардного контракта, стоимость которой определяется ценой спотовых контрактов и добавлением информации о доступных процентных ставках.

Следующее уравнение представляет собой покрытый паритет процентных ставок, условие, при котором инвесторы устраняют подверженность валютному риску (непредвиденным изменениям обменных курсов) с использованием форвардного контракта – валютный риск эффективно покрывается . При этом условии внутренний инвестор будет получать равную прибыль от инвестиций во внутренние активы или конвертации валюты по спотовому обменному курсу, инвестирования в активы в иностранной валюте в стране с другой процентной ставкой и обмена иностранной валюты на национальную валюту по согласованному курсу. Форвардный валютный курс. Инвесторы будут безразличны к процентным ставкам по депозитам в этих странах из-за равновесия, возникающего в результате форвардного обменного курса. Это условие не допускает никаких арбитражных возможностей, поскольку доходность внутренних депозитов 1+ i _d равна доходности иностранных депозитов [F/S] (1+ i _f ). Если бы эти два дохода не были уравновешены за счет использования форвардного контракта, возникла бы потенциальная возможность арбитража, при которой, например, инвестор мог бы занять валюту в стране с более низкой процентной ставкой, конвертировать ее в иностранную валюту по сегодняшнему курсу. спотовый обменный курс и инвестировать в зарубежную страну с более высокой процентной ставкой.

$(1+i_{d})={\frac {F}{S}}(1+i_{f})$

где

F - форвардный обменный курс

S — текущий обменный курс спот.

i _d — процентная ставка в национальной валюте (базовая валюта)

i _f — процентная ставка в иностранной валюте (котируемая валюта)

Это уравнение можно составить так, чтобы оно определяло форвардный курс:

$F=S{\frac {(1+i_{d})}{(1+i_{f})}}$

Форвардная премия или скидка

Равновесие, возникающее в результате соотношения между форвардным и спотовым обменными курсами в контексте покрытого паритета процентных ставок, отвечает за устранение или исправление неэффективности рынка, которая может создать потенциал для арбитражной прибыли. Таким образом, арбитражные возможности мимолетны. Для того чтобы это равновесие сохранялось при различиях в процентных ставках между двумя странами, форвардный обменный курс обычно должен отличаться от спотового обменного курса, так что сохраняется условие отсутствия арбитража. Таким образом, говорят, что форвардная ставка содержит премию или скидку, отражающую разницу процентных ставок между двумя странами. Следующие уравнения демонстрируют, как рассчитывается форвардная премия или скидка.

Форвардный обменный курс отличается премией или скидкой от спотового обменного курса:

$F=S(1+P)$

где

P — премия (если положительная) или скидка (если отрицательная)

Для расчета форвардной премии/скидки уравнение можно переписать следующим образом:

$P={\frac {F}{S}}-1$

На практике форвардные премии и скидки указываются как процентные отклонения в годовом выражении от спотового обменного курса, и в этом случае необходимо учитывать количество дней до поставки, как показано в следующем примере.

$P_{N}=\left({\frac {F}{S}}-1\right){\frac {360}{d}}$

где

N представляет собой срок погашения данной форвардной котировки обменного курса.

d представляет количество дней до доставки

Например, чтобы рассчитать 6-месячную форвардную премию или скидку для евро по отношению к доллару с поставкой через 30 дней, учитывая котировку спотового курса 1,2238 доллара США/евро и котировку 6-месячного форвардного курса 1,2260 доллара США/евро:

$P_{6}=\left({\frac {1.2260}{1.2238}}-1\right){\frac {360}{30}}=0.021572=2.16\%$

Полученное значение 0,021572 является положительным, поэтому можно сказать, что евро торгуется с премией 0,021572 или 2,16% по отношению к доллару при поставке через 30 дней. И наоборот, если рассматривать этот пример в терминах евро, а не долларов, перспектива будет обратной, и можно будет сказать, что доллар торгуется со скидкой по отношению к евро.

Прогнозирование будущих спотовых обменных курсов

Гипотеза несмещенности

Гипотеза несмещенности утверждает, что при условии рациональных ожиданий и нейтральности к риску форвардный обменный курс является несмещенным предиктором будущего спотового обменного курса. Без введения премии за валютный риск (из-за предположения о нейтральности риска) следующее уравнение иллюстрирует гипотезу несмещенности.

$F_{t}=E_{t}(S_{t+k})$

где

$F_{t}$ - форвардный обменный курс в момент времени t

$E_{t}(S_{t+k})$ ожидаемый будущий спотовый обменный курс в момент времени t + k

k — количество периодов в будущем от времени t

Эмпирический отказ от гипотезы объективности является широко известной загадкой среди финансовых исследователей. Эмпирические данные о коинтеграции между форвардным курсом и будущим спот-курсом неоднозначны. Исследователи опубликовали статьи, демонстрирующие эмпирическую несостоятельность гипотезы, проводя регрессионный анализ реализованных изменений спотовых обменных курсов по форвардным премиям и находя отрицательные коэффициенты наклона. Эти исследователи предлагают многочисленные объяснения такой неудачи. Одно из обоснований заключается в ослаблении нейтральности к риску при сохранении рациональных ожиданий, например, что может существовать премия за валютный риск, которая может учитывать разницу между форвардным курсом и будущим спот-курсом.

Следующее уравнение представляет форвардную ставку как равную будущей спотовой ставке и премии за риск (не путать с форвардной премией ):

$F_{t}=E_{t}(S_{t+1})+P_{t}$

Текущую спотовую ставку можно ввести так, чтобы уравнение определяло дифференциал форвардной спотовой ставки (разницу между форвардной ставкой и текущей спотовой ставкой):

$F_{t}-S_{t}=E_{t}(S_{t+1}-S_{t})+P_{t}$

Юджин Фама пришел к выводу, что большие положительные корреляции разницы между форвардным обменным курсом и текущим спот-курсом сигнализируют об изменениях во времени премиального компонента дифференциала форвард-спот. $F_{t}-S_{t}$ или в прогнозе ожидаемого изменения спотового курса. Фама предположил, что коэффициенты наклона в регрессиях разницы между форвардным курсом и будущим спот-курсом $F_{t}-S_{t+1}$, и ожидаемое изменение спот-курса $E_{t}(S_{t+1}-S_{t})$, на переднем дифференциале $F_{t}-S_{t}$ которые отличаются от нуля, подразумевают изменения во времени обоих компонентов дифференциала форвард-спот: премии и ожидаемого изменения спот-курса. Выводы Фамы пытались эмпирически подтвердить с помощью значительного объема исследований, в конечном итоге обнаруживших, что большая разница в ожидаемых изменениях спотовой ставки может быть объяснена только коэффициентами неприятия риска, которые были сочтены «неприемлемо высокими». Другие исследователи обнаружили, что гипотеза несмещенности была отвергнута как в тех случаях, когда имеются доказательства того, что премии за риск меняются во времени, так и в случаях, когда премии за риск постоянны.

Другие обоснования провала гипотезы несмещенности форвардного курса включают рассмотрение условного смещения как экзогенной переменной, объясняемой политикой, направленной на сглаживание процентных ставок и стабилизацию обменных курсов, или представление о том, что экономика, допускающая дискретные изменения, может способствовать избыточной доходности в Форвардный рынок. Некоторые исследователи оспаривали эмпирическую несостоятельность этой гипотезы и пытались объяснить противоречивые данные, возникающие из-за искаженных данных и даже неправильного выбора продолжительности форвардных контрактов. Экономисты продемонстрировали, что форвардный курс может служить полезным показателем будущих спотовых обменных курсов между валютами с премиями за ликвидность , которые в среднем приближались к нулю во время введения режимов плавающего обменного курса в 1970-х годах. Исследования, посвященные введению эндогенных разрывов для проверки структурной стабильности коинтегрированных временных рядов спотовых и форвардных обменных курсов, нашли некоторые доказательства, подтверждающие несмещенность форвардных курсов как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Форвардный биржевой контракт

Форвардный валютный контракт определяется как соглашение, заключенное между двумя сторонами с намерением обменять две разные валюты в определенное время в будущем. В этой ситуации бизнес заключает соглашение о покупке определенного количества иностранной валюты в будущем по заранее установленному фиксированному обменному курсу (Walmsley, 2000). Этот шаг позволит сторонам, участвующим в сделке, улучшить свое будущее и бюджет своих финансовых проектов. Эффективному составлению бюджета способствует эффективное понимание конкретного обменного курса и периода будущих транзакций. Форвардные обменные курсы создаются для защиты сторон, участвующих в бизнесе, от непредвиденных неблагоприятных финансовых условий из-за колебаний на валютном рынке. Обычно форвардный обменный курс обычно устанавливается на двенадцать месяцев вперед, при этом используются основные мировые валюты (Ltd, (2017). Здесь обычно используемые валюты включают швейцарский франк, евро, Доллар США , японская иена и британский фунт. Форвардные валютные контракты заключаются в основном в целях спекуляций или хеджирования.

Использование форвардных контрактов в основном применяется любым бизнесом, который продает или покупает иностранную валюту и может быть заинтересован в управлении рисками, связанными с колебаниями валютных курсов. Благодаря использованию этого метода такой бизнес может смягчить влияние этих изменений денежных потоков и заявленных доходов субъекта хозяйствования. Риска можно избежать, заключив соглашение с предприятием о продаже или покупке иностранной валюты в определенную дату в будущем по утвержденному курсу (Walmsley, 2000). Здесь обе стороны должны согласовать дату предполагаемого получения валюты. Эти договоренности заключаются через банк, где каждый контракт связан с конкретной транзакцией или иногда используется несколько контрактов для покрытия пула транзакций (Парамесваран, 2011).

В соответствии с SSAP 20 ОПБУ Великобритании, пересчет иностранной валюты, который обеспечивает возможность пересчета транзакции по преобладающему курсу на дату совершения транзакции, затем должен быть создан соответствующий курс форвардного контракта. В ситуации, когда используется форвардный курс, потери курсовой прибыли не должны признаваться в книгах счетов, когда обе стороны фиксируют продажу и окончательный расчет (Parameswaran, 2011).

В этой ситуации запись транзакции между Памелой и Томми

Дата

Дата курса обмена валюты	Спотовый обменный курс	Валютный курс форвардного контракта
1.25	1.27	1.26

Здесь, предполагая, что Памела применяет форвардный курс перевода, бухгалтерские записи будут следующими:

                                                                                                          DR (£)             CR (£)

Должники 3 968 254

Продажи 3 968 254

Зафиксировать продажу на сумму 5 миллионов евро по форвардному курсу 1,26 доллара США = 1 доллар США.

После окончания первого месяца на отчетную дату операции с дебитором не отражаются, поскольку использовался форвардный курс. В конце согласованного периода журналы, которые будут регистрироваться для признания получения денег от продаж, будут следующими:

На дату расчета

                                                                                              DR (£)                         CR (£)

Денежные средства 3 968 254

Должники 3 968 254

Зафиксировать поступление 5 миллионов евро по форвардному курсу 1,26 доллара США = 1 доллар США.

В этой сделке не возникает разницы, поскольку продажа товаров в иностранной валюте и форвардный контракт фактически рассматриваются как одна сделка. Здесь при регистрации обеих транзакций используется курс 1,26 доллара США = 1 доллар США.

Порядок бухгалтерского учета в соответствии с FRS 102

Процедура учета ФРС использует другой путь исполнения, рассматривая продажу и форвардный контракт как две отдельные операции.

Согласно разделу 30 «Пересчет иностранной валюты», валютная операция должна отражаться по спотовому курсу. Операции также регистрируются на дату транзакции, тогда как монетарные статьи следует учитывать путем их пересчета с использованием курса закрытия на дату составления баланса. В данном случае использование форвардного курса не применяется, поскольку любые размены, возникающие по балансовым данным о расчетах, признаются либо прибылью, либо убытком (Ltd, 2017).

Однако затем форвардные валютные контракты учитываются как прочие финансовые инструменты в соответствии с классификацией МСФО (IAS) 102 и, следовательно, учитываются в соответствии с разделом 12 «Прочие финансовые инструменты» (Парамесваран, 2011). Кроме того, раздел 12 требует, чтобы производный контракт признавался по справедливой стоимости. Это раздел, в котором первоначальная стоимость должна признаваться в бухгалтерских записях. Любые изменения, которые должны появиться в справедливой стоимости, должны быть признаны либо как убыток, либо как прибыль. Наконец, в ситуации, когда валютные контракты являются частью соответствующего соглашения по хеджированию, они должны учитываться в соответствии с правилами учета хеджирования (Parameswaran, 2011).

Используя предоставленную информацию, записи в бухгалтерском журнале должны быть следующими:

На дату сделки

                                                                                              DR (£)                         CR (£)

Должники 3 937 007

Продажи 3 937 007

Зафиксировать продажу на сумму 5 миллионов евро по спотовому курсу 1,27 доллара США = 1 доллар США.

Здесь бухгалтерские записи по форвардному валютному контракту отсутствуют, поскольку его справедливая стоимость равна нулю.

                                                                                              DR (£)                         CR(£)

Должники 4 000 000

Продажи 4 000 000

Зафиксировать продажу на сумму 5 миллионов евро по спотовому курсу 1,25 доллара США = 1 доллар США.

                                                                                  DR (£)                         CR (£)

Должники 60 993

Курсовая прибыль 60 993

Перевести продавцу 5 миллионов евро на конец года по спортивному курсу 1,27 доллара = 1 доллар США.

                                                                                              DR (£)                         CR (£)

Прибыль по деривативу 31 746

Производная прибыль 31 746

Оценить производный инструмент по справедливой стоимости на конец года, которая представляет собой разницу между форвардной ставкой и согласованной форвардной ставкой в ​​балансе для контракта со сроком погашения через 6 месяцев.

По мнению Парамесварана (2011), признавая влияние обменных курсов на стоимость должника, деривативы компенсируют друг друга. В этом случае разница, которая наблюдается между должником и прибылью от дериватива другой стороны, объясняется спотовой ставкой, используемой для должника, и форвардной ставкой для дериватива (Ltd, 2017).

Ссылки

ООО, ПКФИ (2017). Wiley IFRS 2017 «Интерпретация и применение стандартов МСФО» . Somerset John Wiley & Sons, Incorporated, 2017 г.

Парамесваран, СК (2011). Основы финансовых инструментов: введение в акции, облигации, иностранную валюту и деривативы . Хобокен, Нью-Джерси: Уайли.

Уолмсли, Дж. (2000). Путеводитель по валютному и денежному рынкам . Нью-Йорк: Уайли

См. также

• Валютный дериватив

Внешние ссылки

• Калькулятор форвардного курса валют