Своп ликвидности центрального банка

Своп ликвидности центрального банка — это тип валютного свопа, используемый центральным банком страны для предоставления ликвидности своей валюты центральному банку другой страны. ^{[ 1 ]}^{[ 2 ]} При свопе ликвидности центральный банк-кредитор использует свою валюту для покупки валюты другого центрального банка-заемщика по рыночному обменному курсу и соглашается продать валюту заемщика обратно по курсу, отражающему проценты, начисленные по кредиту. выступает валюта заемщика В качестве обеспечения .

Предыстория замены линии

Аватары более поздних линий валютного свопа впервые появились в период 1880–1920 годов, когда центральные банки при необходимости обменивали золотые резервы; но первые реальные линии валютного свопа (между восемью центральными банками) были созданы в 1960-х годах: они были активированы и использовались тремя юрисдикциями: Банком Англии , Банком Канады и США. ^{[ 3 ]} Линии обмена были ненадолго восстановлены после событий 11 сентября , но приобрели глобальное значение только с началом финансового кризиса 2007–2008 годов . ^{[ 4 ]}

Причина свопов ликвидности

Хотя внутренняя аудитория часто критикует их как « спасение » иностранных банков, свопы ликвидности структурированы так, чтобы защитить интересы банка-кредитора, и часто носят корыстный, а не чисто альтруистический характер. ^{[ 5 ]} Протокол заседания Федерального комитета по открытому рынку США (FOMC) 2008 года, на котором было принято окончательное решение, показывает, что его члены сосредоточили внимание на странах с большими запасами ценных бумаг, обеспеченных ипотекой в долларах США, у которых может возникнуть соблазн сбросить их все сразу, если у них не будет достаточного количества ценных бумаг, обеспеченных ипотекой в долларах США. более легкий доступ к долларам, что приводит к повышению ставок по ипотечным кредитам и препятствует восстановлению экономики Соединенных Штатов. ^{[ 5 ]} Аналогичным образом, своп-линии Европейского центрального банка , центральных банков Швейцарии и Северных стран в Исландию и страны Восточной Европы в 2008 году были в значительной степени обусловлены тем, что домохозяйства и предприятия в этих странах брали ипотечные кредиты, номинированные в евро и швейцарских франках. ^{[ нужна ссылка ]}

Долларовые свопы

Своп-линии на доллар США являются наиболее устоявшимися и широко используемыми из-за статуса доллара США как доминирующей мировой резервной валюты , его ликвидности и восприятия его как валюты-убежища . В Соединенных Штатах Федеральная резервная система управляет своп-линиями в соответствии с разделом 14 Закона о Федеральной резервной системе и в соответствии с разрешениями, политикой и процедурами, установленными FOMC. ^{[ нужна ссылка ]}

12 декабря 2007 года Федеральный комитет по открытому рынку (FOMC) объявил, что он санкционировал временные взаимные валютные соглашения ( линии обмена ликвидности центрального банка ) с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком, чтобы помочь обеспечить ликвидность в долларах США на зарубежных рынках. . ^{[ 6 ]} Первоначально объем свопов был ограничен 24 миллиардами долларов. ^{[ 7 ]} но во время осеннего кризиса 2008 года лимит был увеличен до 620 миллиардов долларов, прежде чем в октябре ЕЦБ, ШНБ, Банк Японии и Банк Англии получили неограниченный доступ к доллару. ^{[ 8 ]} Впоследствии FOMC санкционировал линии обмена ликвидности с дополнительными центральными банками. Своп-линии были разработаны для улучшения условий ликвидности на финансовых рынках США и зарубежных стран путем предоставления иностранным центральным банкам возможности предоставлять финансирование в долларах США учреждениям в их юрисдикциях в периоды рыночного стресса. ^{[ 9 ]}

По состоянию на апрель 2009 г. ^[update]своп-линии были разрешены следующим учреждениям: Резервному банку Австралии , Центральному банку Бразилии , Банку Канады , Национальному банку Дании , Банку Англии , Европейскому центральному банку , Банку Японии , Банку Кореи , Банк Мексики , Резервный банк Новой Зеландии , Банк Норвегии , Валютное управление Сингапура , Швейцарский риксбанк и Швейцарский национальный банк. FOMC санкционировал эти линии свопа ликвидности до 30 октября 2009 года. К ноябрю 2011 года соглашения о свопе были продлены до февраля 2013 года по более низким процентным ставкам. ^{[ 10 ]}

Непосредственно перед пандемией Covid-19 США Федеральная резервная система имела постоянные своп-линии долларовой ликвидности с Банком Канады , Банком Англии , Банком Японии , Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком . 20 марта 2020 года он распространил это соглашение еще на девять центральных банков на сумму 60 миллиардов долларов США каждый, включая Валютное управление Сингапура , Резервный банк Австралии , Центральный банк Бразилии , Национальный банк Дании , Банк Кореи и Банко Мексики . и по 30 миллиардов долларов США каждый с Резервным банком Новой Зеландии , Norges Bank и Sveriges Riksbank , чтобы уменьшить напряженность на мировых рынках финансирования в долларах США из-за пандемии и смягчить ее влияние на предоставление кредитов домохозяйствам и предприятиям во всем мире. мир. ^{[ 11 ]} 31 марта 2020 года эти усилия были расширены за счет новой программы, позволяющей этим банкам использовать свои запасы ценных бумаг Казначейства США в качестве обеспечения однодневных кредитов в долларах США, чтобы «помочь поддерживать бесперебойное функционирование рынка казначейских облигаций США, предоставляя альтернативный временный источник долларов США, отличный от продажи ценных бумаг на открытом рынке». ^{[ 12 ]}

Влияние на доходы и затраты

Иностранная валюта, которую приобретает банк-отправитель, является активом на его балансе. В таблицах 1, 9 и 10 статистического выпуска H.4.1 долларовая стоимость сумм, которые иностранные центральные банки использовали, но еще не погасили, указана в строке «Свопы ликвидности центральных банков». ^{[ 13 ]} Поскольку своп будет отменен по тому же обменному курсу, который использовался при первоначальном розыгрыше, на долларовую стоимость актива не влияют изменения рыночного обменного курса. Долларовые средства, размещенные на счетах иностранных центральных банков в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, являются обязательствами Федеральной резервной системы. В принципе, выплаты изначально будут отображаться в таблицах 1, 9 и 10 в строке «иностранные и официальные» депозиты. Однако иностранные центральные банки обычно кредитуют доллары вскоре после использования своп-линии. При этом средства переходят по строке «депозиты депозитных организаций». ^{[ нужна ссылка ]}

Когда иностранный центральный банк использует свою своп-линию для финансирования своих долларовых тендерных операций, он выплачивает Федеральной резервной системе проценты в сумме, равной процентам, которые иностранный центральный банк зарабатывает на своих тендерных операциях. Федеральная резервная система хранит иностранную валюту, полученную в результате своп-сделки, в иностранном центральном банке (вместо того, чтобы давать ее взаймы или инвестировать на частных рынках) и не выплачивает проценты. Структура соглашения позволяет избежать трудностей с управлением резервами национальной валюты для иностранных центральных банков, которые могут возникнуть, если Федеральная резервная система будет активно инвестировать запасы иностранной валюты на рынке. ^{[ 9 ]}

Совет Федеральной резервной системы выпускает еженедельный выпуск, который включает информацию об общей стоимости непогашенных свопов. С наступлением финансового кризиса 2007–2008 годов и крахом Lehman Brothers 15 сентября 2008 года баланс быстро рос. По состоянию на апрель 2009 г. ^[update] остаток составил 293 533 миллиона долларов. ^{[ 13 ]} Свопы ликвидности центральных банков имеют сроки погашения от одного дня до трех месяцев. В таблице 2 статистического выпуска H.4.1 указан оставшийся срок погашения непогашенных свопов ликвидности центрального банка. ^{[ 13 ]}

К сентябрю 2011 года общий объем кредитов ФРС достиг $10 трлн (или стандартизированных кредитов сроком на 1 месяц — $4,45 трлн), более половины из которых досталось ЕЦБ: все кредиты были погашены полностью, а прибыль была получена Только в 2008-2009 годах ФРС по выплатам по свопам достигла уровня c. 4 миллиарда долларов. ^{[ 14 ]}

Недолларовые свопы

Европа

Во время европейского долгового кризиса

Европейский центральный банк в Венгрию
Швейцарский национальный банк в Польшу и Венгрию в обмен на евро

Во время исландского финансового кризиса 2008–2011 гг.

Шведский центральный банк в Исландию, Латвию и Эстонию.
Норвежский центральный банк в Исландии
Центральный банк Дании в Исландию и Латвию

Китай

С 2009 года Китай подписал двусторонние соглашения о валютном свопе с тридцатью двумя контрагентами. Заявленная цель этих свопов — поддержка торговли и инвестиций, а также содействие международному использованию юаня. В целом Китай ограничивает количество юаней, доступное для расчетов по торговле, и свопы использовались для получения юаней после достижения этих ограничений. ^{[ 15 ]}

В 2015 году Аргентина воспользовалась своп-линией Китая, чтобы пополнить валютные резервы страны. Сообщается, что Центральный банк Аргентины конвертировал юани, полученные в результате свопа, в другие валюты, чтобы облегчить импорт товаров, который стал затруднительным после того, как Аргентина объявила дефолт по своему долгу в июле 2014 года.

Южная Корея

Южная Корея подписала двусторонние соглашения о валютном свопе с восемью контрагентами. К ним относятся валютный своп с Канадой на неограниченную сумму и бесконечный период времени, подписанный в 2017 году, а также ограниченные суммы с Китаем , Швейцарией , Индонезией , Австралией , ОАЭ , Малайзией и Турцией , перечисленные в порядке подписанной суммы. ^{[ 16 ]}

Остальная часть Азии

В августе 2018 года Катар и Турция подписали соглашение о валютном свопе на сумму 15 миллиардов долларов США. ^{[ 17 ]}
В августе 2018 года Китай и Турция подписали соглашение о валютном свопе на сумму 6 миллиардов долларов США. ^{[ 17 ]}
Япония и Индия подписали соглашение о валютном свопе на сумму 75 миллиардов долларов США в октябре 2018 года. ^{[ 18 ]}

Многосторонние свопы

Чиангмайская инициатива

Чиангмайская инициатива началась как серия двусторонних соглашений о валютном обмене между странами Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) , Китайской Народной Республикой , Японией и Южной Кореей после азиатского финансового кризиса 1997 года . Впоследствии в 2010 году они были преобразованы в многостороннее соглашение в одно соглашение — Многостороннюю инициативу Чиангмая (CMIM). Несмотря на то, что по состоянию на 2014 год эти своп-линии составляли 240 миллиардов долларов США, они фактически никогда не использовались. ^{[ 19 ]}

Дальнейшее чтение

Отслеживание валютных свопов Центрального банка - Совет по международным отношениям

Ссылки

^ Джеймс Полити (10 мая 2010 г.). «Центральные банки восстановят валютные свопы» . ft.com .
^ Чжоу Синь; Кевин Яо (18 апреля 2011 г.). «Китай и Новая Зеландия подписали сделку валютного свопа на 25 млрд юаней» . Рейтер . Архивировано из оригинала 21 апреля 2011 года . Проверено 30 июня 2017 г.
^ Ред. К. Дервиса, Саммит G-20 at Five (2014), стр. 99
^ Туз, Разбился (2019), с. 211
^ Перейти обратно: ^а ^б «Отслеживание валютных свопов центрального банка» . Совет по международным отношениям .
^ «Свопы ликвидности центральных банков» . Программы кредитования и ликвидности и балансовый отчет . Совет управляющих Федеральной резервной системы. 2 апреля 2009 г. Проверено 17 апреля 2009 г.
^ Х. Полсон, На грани (Лондон, 2010), с. 83
^ Туз, Разбился (2019), с. 212
^ Перейти обратно: ^а ^б «Часто задаваемые вопросы: свопы ликвидности центральных банков» . Программы кредитования и ликвидности и балансовый отчет . Совет управляющих Федеральной резервной системы. 2 апреля 2009 г. Проверено 17 апреля 2009 г.
^ «Что делают центральные банки?» . ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ ЯДЕРНЫЙ РЕАКТОР . 30 ноября 2011 г. Проверено 2 января 2012 г.
^ «Федеральная резервная система объявляет о заключении временных соглашений о долларовой ликвидности с другими центральными банками» . Совет управляющих Федеральной резервной системы . 2020-03-19.
^ «ФРС предоставляет центральным банкам более широкий доступ к долларам США посредством соглашения репо» . Бизнес Таймс . 1 апреля 2020 г.
^ Перейти обратно: ^а ^б ^с «Факторы, влияющие на резервные остатки» . Статистический выпуск Федеральной резервной системы . Совет управляющих Федеральной резервной системы. 2 апреля 2009 г. Проверено 17 апреля 2009 г.
^ Туз, Разбился (2019), с. 214
^ "Китай" . Совет по международным отношениям . Проверено 23 марта 2020 г.
^ https://www.donga.com/news/Economy/article/all/20190930/97665309/1 .
^ Перейти обратно: ^а ^б «Катар и Турция продлили сделку валютного свопа еще на 3 года» . Ежедневный Сабах . Проверено 18 июля 2022 г.
^ «Индия и Япония подписывают соглашение о валютном свопе на сумму 75 миллиардов долларов» . Economictimes.indiatimes.com . Проверено 29 октября 2018 г.
^ «Чиангмайская инициатива» . Совет по международным отношениям . Проверено 23 марта 2020 г.

В эту статью включены общедоступные материалы Совета управляющих Федеральной резервной системы.

[1] Джеймс Полити (10 мая 2010 г.). «Центральные банки восстановят валютные свопы» . ft.com .

[2] Чжоу Синь; Кевин Яо (18 апреля 2011 г.). «Китай и Новая Зеландия подписали сделку валютного свопа на 25 млрд юаней» . Рейтер . Архивировано из оригинала 21 апреля 2011 года . Проверено 30 июня 2017 г.

[3] Ред. К. Дервиса, Саммит G-20 at Five (2014), стр. 99

[4] Туз, Разбился (2019), с. 211

[cfr-5] Перейти обратно: ^а ^б «Отслеживание валютных свопов центрального банка» . Совет по международным отношениям .

[Fed_CBLS-6] «Свопы ликвидности центральных банков» . Программы кредитования и ликвидности и балансовый отчет . Совет управляющих Федеральной резервной системы. 2 апреля 2009 г. Проверено 17 апреля 2009 г.

[7] Х. Полсон, На грани (Лондон, 2010), с. 83

[8] Туз, Разбился (2019), с. 212

[Fed_FAQ-9] Перейти обратно: ^а ^б «Часто задаваемые вопросы: свопы ликвидности центральных банков» . Программы кредитования и ликвидности и балансовый отчет . Совет управляющих Федеральной резервной системы. 2 апреля 2009 г. Проверено 17 апреля 2009 г.

[10] «Что делают центральные банки?» . ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ ЯДЕРНЫЙ РЕАКТОР . 30 ноября 2011 г. Проверено 2 января 2012 г.

[11] «Федеральная резервная система объявляет о заключении временных соглашений о долларовой ликвидности с другими центральными банками» . Совет управляющих Федеральной резервной системы . 2020-03-19.

[12] «ФРС предоставляет центральным банкам более широкий доступ к долларам США посредством соглашения репо» . Бизнес Таймс . 1 апреля 2020 г.

[Fed_h41-13] Перейти обратно: ^а ^б ^с «Факторы, влияющие на резервные остатки» . Статистический выпуск Федеральной резервной системы . Совет управляющих Федеральной резервной системы. 2 апреля 2009 г. Проверено 17 апреля 2009 г.

[14] Туз, Разбился (2019), с. 214

[15] "Китай" . Совет по международным отношениям . Проверено 23 марта 2020 г.

[16] ttps://www.donga.com/news/Economy/article/all/20190930/97665309/1 .

[dailysabah.com-17] Перейти обратно: ^а ^б «Катар и Турция продлили сделку валютного свопа еще на 3 года» . Ежедневный Сабах . Проверено 18 июля 2022 г.

[18] «Индия и Япония подписывают соглашение о валютном свопе на сумму 75 миллиардов долларов» . Economictimes.indiatimes.com . Проверено 29 октября 2018 г.

[19] «Чиангмайская инициатива» . Совет по международным отношениям . Проверено 23 марта 2020 г.

[ 1 ]

[ 2 ]

[ 3 ]

[ 4 ]

[ 5 ]

[ 6 ]

[ 7 ]

[ 8 ]

[ 9 ]

[ 10 ]

[ 11 ]

[ 12 ]

[ 13 ]

[ 14 ]

[ 15 ]

[ 16 ]

[ 17 ]

[ 18 ]

[ 19 ]