Умный маршрутизация заказа
 |
Маршрутизация Smart Order (SOR) - это автоматический процесс обработки заказов , направленный на то, чтобы воспользоваться наилучшей доступной возможностью в ряде различных торговых площадок . [ 1 ] [ 2 ]
Растущее число различных торговых площадок и MTFS привело к всплеску фрагментации ликвидности, когда одна и та же акция торгуется на нескольких различных местах, поэтому цена и количество акций могут варьироваться между ними. SOR служит для борьбы с фрагментацией ликвидности или даже извлекает выгоду из нее. Маршрутизация интеллектуального заказа выполняется с помощью маршрутизаторов Smart Order - систем, предназначенных для анализа состояния мест, и для размещения заказов наилучшим доступным способом, полагаясь на определенные правила, конфигурации и алгоритмы.
История
[ редактировать ]1980 -е годы
[ редактировать ]Предки сегодняшних маршрутизаторов умного порядка появились в конце 1980 -х годов: «В попытке заблокировать поток заказов клиента и свободные трейдеры по сравнению с небольшими сделками, чтобы справиться с более крупными сделками, многие из более крупных брокеров начали предлагать Новая служба вызвана Прямой поворот заказа или точка . [ 3 ] Точечные коробки были первыми электронными машинами, которые предоставили институциональной стороне покупки тем, что мы сейчас называем «прямым спонсируемым доступом», они, однако, еще не были очень умными (они могли быть направлены только на один пункт назначения, Нью-Йоркская фондовая биржа) ". [ 4 ]
К 1988 году SuperDot включал в себя «примерно 700 линий связи, которые несут заказы на покупку и продажу». [ 5 ]
1990 -е годы
[ редактировать ]В конце 1990 -х годов в США появились первые экземпляры маршрутизаторов умного порядка: «Как только альтернативные торговые системы (ATSES) начали появляться на рынках денежных акций США… с внедрением Комиссии по ценным бумагам и биржам США » S (SEC) Регламент ATS и изменения в правилах обработки заказа, маршрутизация интеллектуального порядка (SOR) стала фактом жизни для Global Agency Broker Investment Technology Group (ITG) ». [ 6 ]
2000 -е годы
[ редактировать ]В реакции на введение Mifid (Европа) и рег размноженные в Европе в 2007–2008 годах умного порядка , (США), маршрутизаторы на рыночных данных. Позже системы SOR были улучшены, чтобы справиться с высокочастотной торговлей , чтобы уменьшить задержку и реализовать более умные алгоритмы, а также работать с темных пулов . ликвидностью [ 7 ]
Вот некоторые статистики США в 2006-2007 годах: «Возможности маршрутизации интеллектуального заказа для опций являются анонимными и простыми в использовании, и оптимизирует качество выполнения с каждой транзакцией». «В исследовании, проведенном ранее в этом году, в сочетании с финансовой информацией, BAS обнаружил, что около 5% всех заказов на акции были выполнены с использованием торговых алгоритмов, и это число, как ожидается, увеличится до 20% к 2007 году». [ 8 ]
Маршрутизация интеллектуального порядка может быть сформулирована с точки зрения проблемы оптимизации, которая достигает компромисса между скоростью и стоимостью выполнения. [ 9 ]
Преимущества и недостатки
[ редактировать ]SOR предоставляет следующие преимущества: [ 10 ]
- Одновременный доступ к нескольким местам;
- Автоматический поиск лучшей цены;
- Хорошая структура для использования пользовательских алгоритмов;
- Возможность получить дополнительную проверку, контроль и статистику;
Есть, однако, некоторые недостатки: [ 10 ]
- Дополнительная задержка;
- Дополнительная сложность и, следовательно, дополнительный риск потери/отключения;
- Прозрачность информации, касающаяся ваших транзакций, для третьей стороны;
Концепция
[ редактировать ]Идея маршрутизации интеллектуального заказа заключается в сканировании рынков и найти лучшее место для выполнения заказа клиента в зависимости от цены и ликвидности. [ 11 ]
Таким образом, SOR может включить несколько этапов:
1. Получение входящих заказов по разным каналам:
- Входящий шлюз Fix ;
- Входящий шлюз на основе любого пользовательского протокола;
- Фронт;
2. Обработка заказов внутри системы SOR с учетом:
- Характеристики доступных мест;
- Пользовательские алгоритмы;
- Настройки/предпочтения определенного клиента;
- Состояние доступных рынков/рыночных данных;
Параметры места проведения, такие как средняя задержка, комиссия и ранга, могут использоваться для определения приоритетов определенных мест. Пользовательские алгоритмы, такие как синтетические заказы (PEG, айсберг, распыление, TWAP ), могут использоваться для автоматического управления порядками, например, если у конкретного клиента есть определенные предпочтения маршрутизации среди нескольких брокеров или определенные правила для обработки входящего или создания исходящие заказы. Также важно отслеживать реальную ситуацию на месте, например, на этапе торгов, а также доступные возможности. Таким образом, любой маршрутизатор смарт-заказов требует рыночных данных в режиме реального времени из разных мест. Рыночные данные могут быть получены либо путем подключения непосредственно к обработчикам кормов места, либо с помощью поставщиков рыночных данных.
3. Маршрутизация заказов на один или несколько мест в соответствии с решением, принятым на шаге 2, используя:
- Шлюз исправления;
- Пользовательский шлюз API;
Маршрутизация здесь не только подразумевает статическую маршрутизацию на определенное место, но и динамическое поведение с обновлениями существующих орденов, создание новых, поднимаясь, чтобы поймать вновь появившуюся возможность.
При более внимательном взгляде, структура системы SOR обычно содержит:
- Клиентские шлюзы (для получения входящих заказов клиентов SOR);
- Рыночные шлюзы (отправлять заказы на определенные обмены);
- Реализация SOR (для поддержания логики SOR и пользовательских алгоров и выполнять заказы клиентов);
- FeedHandlers (для предоставления рыночных данных от обменов, для принятия решений);
- Клиентские фронтальные значения (для предоставления графического интерфейса для SOR);
Алгоритмическая торговля и сор
[ редактировать ]Классическим определением маршрутизации интеллектуального заказа является выбор лучших цен и распределение заказов для захвата ликвидности. «Переадресация заказов на« лучшие »из набора альтернативных мест, принимая во внимание различные атрибуты каждого места. Что« лучшее »может быть оценено с учетом различных измерений - либо указано клиентом, либо регулирующим режимом - например Цена, ликвидность, затраты, скорость и вероятность исполнения или любая комбинация этих измерений ». [ 12 ]
В некоторых случаях алгоритмическая торговля довольно посвящена автоматическому использованию синтетического поведения. «Алгоритмическая торговля управляет« родительским »заказом, в то время как маршрутизатор умного порядка направляет заказы« ребенка »на желаемые пункты назначения». [ 4 ] "... нарезание большого порядка на множество меньших порядков и сроков этих заказов, чтобы минимизировать воздействие на рынок с помощью электронных средств. На основании математических моделей и рассмотрения исторических и рыночных данных в реальном времени алгоритмы определяют бывшие анте или непрерывно, Оптимальный размер (следующего) среза и время его подчинения на рынок. Цели при разрезании и приказах на время таким образом, чтобы результирующий VWAP его собственных транзакций близок или лучше, чем VWAP всех транзакций соответствующей безопасности на протяжении всего торгового дня или в течение определенного периода времени ». [ 12 ]
Тем не менее, маршрутизация интеллектуального порядка и алгоритмическая торговля подключены более близко, чем кажется. Поскольку даже умный маршрутизация заказов может считаться самым простым примером алгоритма, разумно сказать, что алгоритмическая торговля является логическим продолжением и расширением маршрутизации интеллектуального порядка.
Это распространенный пример простой стратегии маршрутизации интеллектуального порядка.
Наличие первоначальной книги заказа, стратегия SOR будет создавать детские заказы, то есть заказы, которые направлены на выполнение первоначального родительского порядка SOR. Эти заказы могут быть агрессивными или пассивными в зависимости от текущего контекста и алгоритма SOR. В этом примере МОК используются заказы (немедленная или отмена):
| Предпочтительное место | Место проведения 1 | Место проведения 2 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Купить | Продавать | Купить | Продавать | Купить | Продавать |
| [Электронная почта защищена] | [Электронная почта защищена] | [Электронная почта защищена] | |||
дневной заказ на покупку [по электронной почте] 1) приходит ;
2) агрессивный детский порядок воспользоваться возможностью на предпочтительном месте создано: купить IOC [Электронная почта защищена] ;
возможности получить возможность на месте . 3) Агрессивный ребенок приказ о
4) Оставшаяся часть, помещенная пассивной к предпочтительному месту:
| Предпочтительное место | Место проведения 1 | Место проведения 2 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Купить | Продавать | Купить | Продавать | Купить | Продавать |
| [Электронная почта защищена] | [Электронная почта защищена] | ||||
5) Появится новая ликвидность на месте 2: продавать [электронная почта защищена] :
| Предпочтительное место | Место проведения 1 | Место проведения 2 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Купить | Продавать | Купить | Продавать | Купить | Продавать |
| [Электронная почта защищена] | [Электронная почта защищена] | ||||
| [Электронная почта защищена] | |||||
6) Алго «развертывается» из предпочтительного места, чтобы получить возможность на месте 2: купить [электронная почта защищена] МОК
| Предпочтительное место | Место проведения 1 | Место проведения 2 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Купить | Продавать | Купить | Продавать | Купить | Продавать |
| [Электронная почта защищена] | [Электронная почта защищена] | ||||
7) Появится новая ликвидность на месте 1: продавать [электронная почта защищена] :
| Предпочтительное место | Место проведения 1 | Место проведения 2 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Купить | Продавать | Купить | Продавать | Купить | Продавать |
| [Электронная почта защищена] | [Электронная почта защищена] | [Электронная почта защищена] | |||
8) Алго «развертывается» из предпочтительного места, чтобы воспользоваться возможностью на площадке 1: купить [по электронной почте защищено] МОК
9) Торговля происходит, алго завершается, потому что все предполагаемые акции были выполнены:
| Предпочтительное место | Место проведения 1 | Место проведения 2 | |||
|---|---|---|---|---|---|
| Купить | Продавать | Купить | Продавать | Купить | Продавать |
| [Электронная почта защищена] | [Электронная почта защищена] | ||||
Поскольку существуют задержки, связанные с построением и чтением из консолидированной книги заказов, дочерние заказы могут быть отклонены, если целевой порядок был заполнен до того, как он попал туда. Следовательно, современные маршрутизаторы умного порядка имеют механизмы обратного вызова, которые перенаправляют заказы, если они отклонены или частично выполнены.
Если для выполнения заказа необходимо больше ликвидности, маршрутизаторы Smart Order будут опубликовать дневные ограничения, полагаясь на вероятностные модели и/или машинного обучения, чтобы найти лучшие места. Если логика таргетинга поддерживает его, дочерние заказы также могут быть отправлены на темные места, хотя клиент обычно будет иметь возможность отключить это.
В целом, алгоритмы маршрутизации интеллектуального заказа сосредоточены на оптимизации компромисса между стоимостью выполнения и временем выполнения. [ 9 ]
Трансграничная маршрутизация
[ редактировать ]Некоторые учреждения предлагают трансграничную маршрутизацию для межбежевых акций. В этом сценарии логика Targeting SOR будет использовать ставки FX в реальном времени, чтобы определить, направляться ли на места в разных странах, которые торгуются в разных валютах. Наиболее распространенные трансграничные маршрутизаторы, как правило, направляются как на канадские, так и американские площадки; Тем не менее, есть некоторые маршрутизаторы, которые также учитывают в европейских площадках, когда они открыты в торговые часы.
Смотрите также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Джеффс, Люк (17 декабря 2007 г.). «Брокеры сомневаются в прогнозах фрагментации торговли» . Wall Street Journal .
имели ведущие банки и брокеры ... предложить интеллектуальную маршрутизацию заказа
- ^ Фуко, Тьерри; Пагано, Марко; Röell, AILSA (2013). Рыночная ликвидность: теория, доказательства и политика .
Они часто используют интеллектуальные технологии строительства заказа для ...
- ^ Уоллес, Анис С. (15 января 1988 г.). «Фондовая биржа испытает тест на обуздание торговли программой» . New York Times .
- ^ Jump up to: а беременный О'Конор, Майкл (2009-06-03). "Умный или внезапный?" (PDF) . Джордан и Джордан . Получено 31 октября 2016 года .
- ^ Сетевой мир . 17 октября 1988 г. с. 7
{{cite magazine}}: Отсутствует или пусто|title=( помощь ) - ^ Дейли, Роб, изд. (2009-10-05). «Навигация по будущему интеллектуального маршрутизации заказов» (PDF) . Работа с технологическим специальным отчетом .
- ^ Веннерберг, Христер. «Эволюция маршрутизаторов умного порядка: для европейских рынков акций» .
- ^ «Banc of America Securities объявляет о маршрутизации смарт -заказов для вариантов капитала: новый продукт поддерживает лучшее выполнение на рынках производных» . Prnewswire . 2006-01-24.
- ^ Jump up to: а беременный Продолжение, Рама; Kukanov, Arseniy (2017-01-03). «Оптимальное размещение заказа на рынках ограниченного порядка». Количественные финансы . 17 : 21–39. Citeseerx 10.1.1.245.1411 . doi : 10.1080/14697688.2016.1190030 . S2CID 14652208 .
- ^ Jump up to: а беременный Itkin, iosif (2011-09-27). «Фрагментация ликвидности и сор» .
- ^ «Акции для спортсменов» . Баррон . 2005-04-25.
- ^ Jump up to: а беременный Гомбер, Питер; Гселл, Маркус. «Угоняет технологии - влияние регулирующих изменений на ECNS/MTFS и ландшафт торговых площадок в Европе» (PDF) . Конкуренция и регулирование в сетевых отраслях (будущее альтернативных торговых систем и ECN на мировых финансовых рынках).