Избыточные резервы
 | Примеры и перспективы в этой статье могут не отражать мировую точку зрения на предмет . ( январь 2013 г. ) |
Избыточные резервы — это банковские резервы, которыми располагает банк, сверх резервных требований , установленных для него центральным банком . [ 1 ]
В Соединенных Штатах банковские резервы коммерческого банка представлены его денежными средствами и любым кредитным остатком на счете в его Федеральном резервном банке (ФРБ). Долгосрочное хранение избыточных резервов может иметь альтернативные издержки, если можно получить более высокие проценты с поправкой на риск, разместив средства в другом месте.
Для банков Федеральной резервной системы США избыточные резервы могут быть созданы данным банком в очень краткосрочной перспективе путем предоставления краткосрочных (обычно овернайт) кредитов на рынке федеральных фондов другому банку, которому может не хватать своих резервных требований. Банки также могут принять решение о сохранении некоторых избыточных резервов для облегчения предстоящих транзакций или выполнения договорных требований к клиринговому балансу. [ 2 ]
Общая сумма кредитов ФРБ, хранящихся на всех счетах ФРБ для всех коммерческих банков, вместе со всей валютой и наличными в хранилищах, образует денежную базу М0 .
Влияние на инфляцию избыточных остатков резервов
[ редактировать ]Исследования сотрудников ФРС привели к утверждениям, что проценты, выплачиваемые по резервам, помогают защититься от инфляционного давления. [ 2 ] В рамках традиционной операционной системы, в которой центральный банк контролирует процентные ставки, изменяя уровень резервов и не выплачивая проценты по избыточным резервам, ему придется удалить почти все эти избыточные резервы, чтобы поднять рыночные процентные ставки. Теперь, когда центральный банк выплачивает проценты по избыточным резервам, связь между уровнем резервов и готовностью коммерческих банков предоставлять кредиты разрывается. [ 2 ] Это позволяет центральному банку повышать рыночные процентные ставки, просто повышая процентную ставку, которую он платит по резервам, без изменения количества резервов , тем самым снижая рост кредитования и сдерживая экономическую активность. [ 2 ]
Лауреат Нобелевской премии по экономике Юджин Фама утверждает, что выплата процентов по резервам (фактически) увеличила предложение краткосрочных долгов, что посредством стандартных эффектов спроса/предложения приведет к увеличению доходности облигаций. Таким образом, ситуация с низкими процентными ставками после завершения Глобального финансового кризиса сохраняется несмотря на действия Федеральной резервной системы, а не из-за нее. В частности, спрос на безрисковые активы (вызванный посткризисным «бегством к качеству») доминировал над эффектом выплаты процентов по резервам на общие процентные ставки. Он также утверждал, что выплата процентов по резервам защитила доллар США от гиперинфляции. [ 3 ]
Проценты по избыточным резервам
[ редактировать ]В США (2008 – настоящее время)
[ редактировать ]Закон о смягчении регулирования финансовых услуг 2006 года уполномочил федеральные резервные банки выплачивать проценты по остаткам, хранящимся депозитными учреждениями в резервных банках или от их имени, в соответствии с постановлениями Совета управляющих, вступающими в силу с 1 октября 2011 года. Дата вступления в силу настоящего закона Полномочия были расширены Законом о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года.
3 октября 2008 г. раздел 128 Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 г. позволил федеральным резервным банкам начать выплачивать проценты по остаткам избыточных резервов («IOER»), а также по обязательным резервам . Федеральные резервные банки начали делать это три дня спустя. [ 4 ] Банки уже начали увеличивать сумму своих денег на депозитах в ФРС в начале сентября с примерно 10 миллиардов долларов в конце августа 2008 года до 880 миллиардов долларов к концу второй недели января 2009 года. [ 5 ] [ 6 ]
увеличение резервных балансов достигло лишь 65 миллиардов долларов, Для сравнения, после терактов 11 сентября а затем в течение месяца снова упало до нормального уровня. Первоначальное предложение бывшего министра финансов США Генри Полсона о финансовой помощи, согласно которому правительство приобретало бы ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на сумму до 700 миллиардов долларов, не содержало положения о начале выплаты процентов по резервным остаткам. [ 7 ]
За день до объявления об изменении, 7 октября 2008 года, председатель Бен Бернанке Совета управляющих Федеральной резервной системы выразил некоторую неуверенность по этому поводу, заявив: «Мы не совсем уверены, сколько нам придется заплатить, чтобы довести рыночную ставку, включающую некоторый кредитный риск, до целевого уровня. Мы собираемся поэкспериментировать с этим и попытаться найти правильный спред». [ 8 ] ФРС скорректировала ставку 22 октября после того, как первоначальная ставка, установленная 6 октября, не смогла удержать базовую процентную ставку США овернайт на уровне целевой политики. [ 8 ] [ 9 ] и снова 5 ноября по той же причине. [ 10 ]
подсчитало Бюджетное управление Конгресса , что выплата процентов по резервным остаткам обойдется американским налогоплательщикам примерно в одну десятую нынешней процентной ставки в 0,25% по депозитам на сумму 800 миллиардов долларов:
| Год | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Миллионы долларов | 0 | -192 | -192 | -202 | -212 | -221 | -242 | -253 | -266 | -293 | -308 |
| (Отрицательные числа представляют расходы; потери доходов не включены.) | |||||||||||
Начиная с 18 декабря 2008 года Федеральная резервная система напрямую установила процентные ставки, выплачиваемые по остаткам обязательных резервов и избыточным остаткам, вместо того, чтобы указывать их с помощью формулы, основанной на целевой ставке по федеральным фондам . [ 12 ] [ 13 ] [ 14 ] 13 января Бен Бернанке заявил: «В принципе, процентная ставка, которую ФРС платит по банковским резервам, должна устанавливать нижний предел процентной ставки овернайт, поскольку банки не должны желать предоставлять резервы в долг по ставке ниже, чем они могут получить от ФРС». На практике ставка по федеральным фондам в последние месяцы упала несколько ниже процентной ставки по резервам, что отражает очень высокий объем избыточных резервов, неопытность банков в работе с новым режимом и другие факторы. финансовые условия нормализуются, а банки адаптируются к новому режиму, мы ожидаем, что процентная ставка по резервам станет эффективным инструментом контроля ставки по федеральным фондам». [ 15 ]
Также 13 января 2009 года Financial Week сообщила, что г-н Бернанке признал, что огромное увеличение избыточных резервов банков сдерживает меры денежно-кредитной политики ФРС и ее усилия по оживлению кредитования частного сектора. [ 16 ] 7 января 2009 года Федеральный комитет по открытым рынкам решил, что «размер баланса и уровень избыточных резервов необходимо сократить». [ 17 ] 15 января 2009 года президент Федерального резервного банка Чикаго и член Федерального комитета открытого рынка Чарльз Эванс заявил: «Как только экономика восстановится и финансовые условия стабилизируются, ФРС вернется к своему традиционному вниманию к ставке по федеральным фондам. Сократите использование программ экстренного кредитования и уменьшите размер баланса и уровень избыточных резервов. Частично это сокращение произойдет естественным образом по мере улучшения рыночных условий в связи с тем, как эти программы были разработаны. Тем не менее, участники финансового рынка нуждаются в этом. быть готовым к возможному демонтажу объектов, построенных во время финансового кризиса» [ 18 ]
В конце января 2009 года избыточные резервы Федеральной резервной системы составляли 793 миллиарда долларов. [ 19 ] но менее чем через две недели, 11 февраля 2009 года, общий баланс резервов упал до 603 миллиардов долларов. 1 апреля 2009 года баланс резервов снова увеличился до 806 миллиардов долларов. К августу 2011 года они достигли $1,6 трлн. [ 20 ]
На 20 марта 2013 года избыточные резервы составляли 1,76 триллиона долларов. [ 20 ] Когда в 2013 году экономика начала проявлять признаки восстановления, ФРС начала беспокоиться о проблемах в связях с общественностью , которые возникнут при выплате десятков миллиардов долларов процентов по избыточным резервам (IOER) в случае повышения процентных ставок. Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Б. Буллард заявил: «Выплата им порядка 50 миллиардов долларов [это] больше, чем вся прибыль крупнейших банков». Банкиры, цитируемые Financial Times, заявили, что ФРС может повышать ставки IOER медленнее, чем базовые ставки по фондам ФРС , и что резервы должны быть выведены из ФРС и предоставлены в кредит банкам по мере улучшения экономики. Иностранные банки также резко увеличили свои избыточные резервы в ФРС, что, по мнению Financial Times , может усугубить пиар-проблему ФРС. [ 21 ]
К октябрю 2013 года избыточные резервы Федеральной резервной системы превысили 2,3 триллиона долларов. [ 20 ] При наличии избыточных банковских резервов объем подаваемых средств, естественно, близок к 0%. Федеральный резервный банк платил 0,25% в IOER, что вполне соответствовало требованиям Sec. 201 Закона о регулировании финансовых услуг 2006 года. (A) В ОБЩЕМ. - Балансы, поддерживаемые в Федеральном резервном банке депозитным учреждением или от его имени, могут получать доходы, подлежащие выплате Федеральным резервным банком, по крайней мере, один раз в каждый календарный квартал по ставке или ставкам, не превышающим общий уровень краткосрочных процентов. ставки.
К июлю 2018 года избыточные банковские резервы упали до $1,8 трлн, поскольку Федеральный резервный банк сократил свой баланс и увеличился спрос со стороны экономики. Однако Федеральный резервный банк теперь платил 1,95% по IOER, что больше не соответствовало требованиям выплаты ставки или ставок, не превышающих общий уровень краткосрочных процентных ставок. Выплата 1,95% в IOER, когда федеральные фонды, естественно, близки к 0%, была намного больше, чем когда-либо намеревался Конгресс. Одним из непредвиденных последствий стало то, что банки больше не кредитовали свои избыточные банковские резервы, а предпочитали получать более 35 миллиардов долларов в год безрисковых процентов от Федерального резервного банка.
Сопутствующие меры
[ редактировать ]В Скандинавии (2009 – настоящее время)
[ редактировать ]Швеция и Дания выплатили отрицательные проценты по избыточным резервам (фактически облагая налогом банки за превышение своих резервных требований ) в качестве меры стимулирующей денежно-кредитной политики . [ 22 ] [ 23 ] [ 24 ] [ 25 ] [ 26 ] Шведский Риксбанк ранее платил положительные процентные ставки по всем депозитам овернайт.
В Соединенном Королевстве (2009 – настоящее время)
[ редактировать ]Банк Англии начал выплачивать проценты в размере 0,5% по резервам 5 марта 2009 года. [ 27 ] Технически это не избыточные резервы, поскольку в Соединенном Королевстве нет резервных требований.
См. также
[ редактировать ]- Ловушка ликвидности
- Количественное смягчение
- Количественное ужесточение
- Реальная процентная ставка
- Стагфляция
- ЗИРП
Ссылки
[ редактировать ]- ^ «Словарь деловых терминов американского наследия, 2009 г.» . Архивировано из оригинала 30 ноября 2009 г. Проверено 10 декабря 2009 г.
- ^ Jump up to: а б с д Тодд Кейстер и Джеймс Дж. МакЭндрюс (декабрь 2009 г.). «Почему банки держат так много избыточных резервов?» (PDF) . Федеральный резервный банк Нью-Йорка . Проверено 9 сентября 2012 г.
- ^ Фама, Евгений (2014). «Контролирует ли ФРС процентные ставки?» . Обзор исследований ценообразования активов . 4 (1): 39–77. Архивировано из оригинала 18 июля 2014 г. Проверено 5 января 2016 г.
- ↑ Совет управляющих Федеральной резервной системы (6 октября 2008 г.) «Совет директоров объявляет, что он начнет выплачивать проценты по обязательным депозитным учреждениям и остатку избыточных резервов». Архивировано 24 января 2009 г. в Wayback Machine. пресс-релизе ФРБ
- ^ Крещенци, Т. (22 декабря 2008 г.) «Кресченци: банки, сидящие на наличных в размере 1 триллиона долларов» CNBC
- ^ Крелл, Э. (10 декабря 2008 г.) «Что не так с БРЕЗЕНТОМ?» Бизнес Финансы
- ^ «Текст проекта предложения по плану спасения» . Нью-Йорк Таймс . 20 сентября 2008 г.
- ^ Jump up to: а б Ланман, С. (22 октября 2008 г.) «ФРС повышает ставку, выплачиваемую по резервным остаткам банков (обновление 2)» Bloomberg
- ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (22 октября 2008 г.) «Федеральная резервная система объявляет, что изменит формулу, используемую для определения процентной ставки, выплачиваемой депозитным учреждениям по избыточным остаткам» Пресс-релиз ФРБ
- ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (5 ноября 2008 г.) «Совет директоров объявляет, что изменит формулы, используемые для определения процентных ставок, выплачиваемых депозитным учреждениям по остаткам обязательных резервов и остаткам избыточных резервов» Пресс-релиз ФРБ
- ^ Бюджетное управление Конгресса (18 мая 2006 г.) «Оценка затрат CBO, Закон о смягчении регулирования финансовых услуг 2006 г.», Таблица 1
- ^ Совет управляющих Федеральной резервной системы (16 декабря 2008 г.) «Федеральная резервная система выпускает техническую записку, касающуюся расчета процентных ставок по остаткам обязательных резервов и избыточным остаткам для периодов обслуживания, заканчивающихся 17 декабря 2008 г. - 16 декабря 2008 г.» Пресс-релиз ФРБ
- ↑ Совет управляющих Федеральной резервной системы (31 декабря 2008 г.) «Проценты по остаткам обязательных резервов и избыточным остаткам», по состоянию на 5 января 2008 г.
- ^ Уайлдер, Р. (7 января 2009 г.) «Протоколы FOMC показывают, что ФРС пытается мыслить нестандартно». Архивировано 19 января 2009 г. в Wayback Machine News N Economics от 15–16 декабря 2008 г.). (выдержки из доклада Federal Open комитета по рынку заседания Протокол )
- ↑ Бернанке, Б. (13 января 2009 г.) «Кризис и ответные меры политики» (Лондонская школа экономики)
- ↑ Куинн, М. (13 января 2009 г.) «Бернанке признает, что ФРС изо всех сил пытается возродить частное кредитование». Архивировано 25 января 2016 г. на Wayback Machine FinancialWeek.com.
- ↑ Ирвин, Н. (7 января 2009 г.) «ФРС ожидает слабой экономики и опасается «длительного спада»» Washington Post
- ^ Кук, К. (15 января 2008 г.) «Эванс из ФРС: США в разгар серьезной рецессии» [ мертвая ссылка ] Рейтер
- ↑ Мойер, Л. (3 февраля 2009 г.) «Банки обещают кредиты, но копят наличные» Forbes
- ^ Jump up to: а б с Федеральный резервный банк Сент-Луиса (20 марта 2013 г.) «Серия: WRESBAL, Резервные балансы в федеральных резервных банках» Система экономических данных FRED
- ^ Робин Хардинг; Том Брейтуэйт (18 февраля 2013 г.). «Опасения ФРС по поводу процентных выплат банкам» . Файнэншл Таймс . Проверено 20 марта 2013 г.
- ^ Уорд, Эндрю; Окли, Дэвид (27 августа 2009 г.). «Банкиры наблюдают за тем, как Швеция становится отрицательной» . Файнэншл Таймс . Лондон.
- ^ Гудхарт, CAE (январь 2013 г.). «Потенциальные инструменты денежно-кредитной политики» (PDF) . Документ Группы финансовых рынков (Специальный документ 219). Лондонская школа экономики. 9-10. ISSN 1359-9151 . Проверено 13 апреля 2013 г.
{{cite journal}}: Для цитирования журнала требуется|journal=( помощь ) - ^ Блиндер, Алан С. (февраль 2012 г.). «Пересмотр денежно-кредитной политики в условиях низкой инфляции и низкого уровня использования». Журнал денег, кредита и банковского дела . 44 (Приложение 1): 141–146. дои : 10.1111/j.1538-4616.2011.00481.x .
- ^ Тома, Марк (27 августа 2012 г.). «Стимулирует ли экономику снижение процентной ставки по избыточным резервам?» . Взгляд экономиста . Проверено 13 апреля 2013 г.
- ^ Парамесваран, Ашвин (07 января 2013 г.). «О глупости инфляционного таргетирования в мире, где проценты приносят деньги» . Макроэкономическая устойчивость . Проверено 13 апреля 2013 г.
- ^ Клэр Джонс (12 августа 2009 г.), «Банк рассмотрит возможность снижения процентов по резервам» , CentralBanking.com , получено 20 января 2013 г.