Канал процентных ставок
Канал процентных ставок — это механизм денежно-кредитной политики , при котором вызванное политикой изменение краткосрочной номинальной процентной ставки центральным банком влияет на уровень цен , а затем на объем производства и занятость .
Как работает канал процентных ставок
[ редактировать ]Хотя центральный банк стремится контролировать краткосрочные номинальные процентные ставки (например, ставку по федеральным фондам в Соединенных Штатах), на экономику в целом в первую очередь влияют долгосрочные реальные процентные ставки, взимаемые коммерческими банками со своих клиентов. Канал процентных ставок фокусируется на том, как изменения в учетной ставке центрального банка влияют на различные коммерческие процентные ставки, включая валютные.
Канал процентных ставок утверждает, что увеличение краткосрочной номинальной процентной ставки сначала приводит к увеличению долгосрочных номинальных процентных ставок. Это описывается гипотезой ожидания временной структуры.
В свою очередь, это влияет на реальную процентную ставку и стоимость капитала , поскольку предполагается, что цены будут устойчивыми в краткосрочной перспективе . Таким образом, важным аспектом этого механизма является упор на реальную, а не на номинальную процентную ставку, которая влияет на решения потребителей и бизнеса.
Соответственно, снижение долгосрочной реальной процентной ставки снижает как стоимость заимствований, так и деньги, выплачиваемые по процентным депозитам , тем самым стимулируя расходы домохозяйств на товары длительного пользования , а также инвестиции корпораций. Этот рост инвестиций и покупок товаров длительного пользования повышает уровень совокупного спроса и занятости. Этот трансмиссионный механизм характеризуется следующей диаграммой денежной экспансии :
M↑ ⇒ i r ↓ ⇒ I↑ ⇒ Y↑
Где M↑ представляет собой экспансионистскую денежно-кредитную политику, которая приводит к снижению реальной процентной ставки (i r ↓), что, в свою очередь, снижает стоимость капитала. Это вызывает рост инвестиционных расходов и потребительских расходов длительного пользования I↑, что приводит к росту совокупного спроса и увеличению выпуска Y↑. [ 1 ]
Последствия денежно-кредитной политики
[ редактировать ]Канал процентных ставок играет ключевую роль в передаче денежных импульсов в реальную экономику. Центральный банк крупной страны, в принципе, способен вызывать экспансионистские и ограничительные эффекты в реальной экономике, изменяя ставку по федеральным фондам и, следовательно, краткосрочную номинальную процентную ставку. Однако трудно объяснить, как с помощью этого канала центральный банк может ориентироваться на относительно стабильный и низкий уровень инфляции в течение более длительного периода времени. [ 2 ]
Хотя изменения в политике процентных ставок центрального банка могут довольно быстро повлиять на коммерческие процентные ставки, может пройти значительное отставание, прежде чем эти изменения повлияют на решения о расходах и сбережениях, что, в свою очередь, повлияет на общий объем производства. [ 3 ]
Правило Тейлора
[ редактировать ]У Тейлора есть исследование канала процентных ставок, и он показывает, что существуют убедительные эмпирические доказательства значительного влияния процентных ставок на потребительские расходы и инвестиции, что делает механизм денежной трансмиссии процентных ставок сильным. [ 4 ]
Правило Тейлора описывает процентную ставку центрального банка как функцию инфляции и показатель экономической активности. Точнее, целевая ставка по федеральным фондам равна долгосрочной реальной процентной ставке плюс текущий уровень инфляции плюс коэффициенты, умноженные на отклонения между реальной и целевой инфляцией, а также отклонения между реальным и потенциальным объемом производства. Это правило может служить инструментом для принятия политических решений, когда целью центрального банка является достижение стабильности цен . Например, когда уровень инфляции превышает целевой показатель, правило рекомендует повысить процентную ставку. [ 5 ]
Критика
[ редактировать ]Несмотря на правило Тейлора, некоторые исследователи, например Бернанке и Гертлер, столкнулись с трудностями в своих эмпирических исследованиях, выявляющих существенное влияние процентной ставки на стоимость капитала. Еще одна проблема, с которой сталкиваются экономисты, связана с предположением, что денежно-кредитная политика оказывает самое сильное влияние на краткосрочные процентные ставки, такие как ставка по федеральным фондам. Поскольку эта ставка является ставкой «овернайт», денежно-кредитная политика оказывает относительно слабое влияние на реальную долгосрочную ставку и, следовательно, на покупку активов длительного пользования. Наконец, этот механизм игнорирует кредитный бизнес банковской системы.
Этот недостаток послужил стимулом для других трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики, особенно кредитного канала . Этот канал следует рассматривать не как отдельную альтернативу механизму процентных ставок, а скорее как набор факторов, которые усиливают и передают эффекты процентных ставок. [ 6 ]
См. также
[ редактировать ]Ссылки
[ редактировать ]- ^ Мишкин, Фредерик (1996). «Каналы денежной трансмиссии: уроки денежно-кредитной политики». Серия рабочих документов NBER № 5464.
{{cite web}}: Отсутствует или пусто|url=( помощь ) - ^ Бофингер, Питер; Шехтер, Андреа (2001). Денежно-кредитная политика: цели, институты, стратегии и инструменты (переиздание под ред.). Оксфорд: Издательство Оксфордского университета. п. 93. ИСБН 9780199248568 .
- ^ Банк Канады (2012). «Как работает денежно-кредитная политика: передача денежно-кредитной политики».
{{cite web}}: Отсутствует или пусто|url=( помощь ) - ^ Мишкин, Фредерик (1996). «Каналы денежной трансмиссии: уроки денежно-кредитной политики». Серия рабочих документов NBER № 5464.
{{cite web}}: Отсутствует или пусто|url=( помощь ) - ^ Апергис Н., Миллер С. и Алевизопулу Э. (2012). «Канал банковского кредитования и правила денежно-кредитной политики для европейских банков: дальнейшее расширение». Университет Коннектикута: Серия статей факультета экономики .
{{cite journal}}: CS1 maint: несколько имен: список авторов ( ссылка ) - ^ Бернанке, Бен; Гертлер, Марк (1995). «Внутри черного ящика: кредитный канал передачи денежно-кредитной политики» (PDF) . Журнал экономических перспектив . 4. 9 (4): 27–48. дои : 10.1257/jep.9.4.27 . S2CID 54514225 .