Механизм исполнения свопа

Механизм исполнения свопов ( SEF ) (иногда механизм исполнения свопов) ^[1] представляет собой платформу для торговли финансовыми свопами , которая предоставляет предторговую информацию (т. е. цены спроса и предложения) и механизм для выполнения транзакций свопа между имеющими на это право участниками. ^[2]

Механизмы исполнения свопов регулируются Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами . Регулируемая торговля некоторыми свопами является результатом требований в Соединенных Штатах Закона о реформе Уолл-стрит и защите потребителей Додда-Фрэнка (в частности, Раздела VII ). ^[3] Финансовые свопы традиционно торгуются на внебиржевых (OTC) рынках. ^[4] Однако нормативные изменения привели к тому, что функции отчетности, клиринга и расчетов перешли к SEF, которые регулируются гораздо более жестко. ^[5] Мандат на исполнение SEF является ответом на предложение одной из четырех стран Европейского Союза , связанных с деривативами , предложить аналогичные изменения в структуре рынка свопов. ^[6] но ни один из них еще не был принят. ^[7]^[8]

Со 2 октября 2013 г. любой своп, зарегистрированный на SEF, может торговаться сторонами на SEF, но также может торговаться вне SEF любым другим законным способом. Свопы, которые должны торговаться на SEF, подлежат централизованному клиринговому мандату CFTC и были определены как «доступные для торговли» (MAT) по крайней мере одним SEF. четыре категории процентных свопов и две категории кредитно-дефолтных свопов . В настоящее время клиринговым мандатам подлежат ^[9]

Регулирование

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) отвечает за регулирование сделок и торговли свопами на основе ценных бумаг, такими как многие свопы акций и свопы кредитного дефолта. Предлагаемые правила для механизмов исполнения свопов на основе безопасности (SB-SEF) находятся на рассмотрении с 2011 года. ^[10]
Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) отвечает за регулирование сделок и торговли гораздо более широким спектром внебиржевых деривативов, включая процентные свопы, товарные свопы и некоторые валютные свопы, кредитно-дефолтные свопы и фондовые свопы. . Комиссар CFTC Барт Чилтон предположил, что основными преимуществами будут большая прозрачность, улучшение ценообразования и лучшее соблюдение нормативных требований. Окончательные правила SEF CFTC вступили в силу в августе 2013 года, а первые SEF начали работать в октябре 2013 года. Ранее действовавшие платформы своп-торговли с возможностью торговли «множество-множество» в рамках нормативного определения «средства исполнения свопов» больше не могли работать на законных основаниях без регистрация в CFTC. ^[11]^[12] Запуску SEF 2 октября 2013 г. способствовали руководство CFTC и несколько условных и ограниченных по времени грантов на освобождение от принудительного исполнения в случае несоблюдения определенных технических элементов. ^[13] Однако CFTC в своих письмах об отказе от действий не предоставила освобождение SEF от крайнего срока 2 октября 2013 года, требующего регистрации своп-торговых площадок. Правила CFTC также требуют, чтобы SEF сообщали определенные данные, полученные в результате выполнения свопа, в хранилище данных свопа либо для публичного распространения в режиме реального времени, либо для конфиденциального использования регулирующими органами. Правила требуют, чтобы в случае заключения свопа на SEF SEF должен был предоставить письменное подтверждение условий каждому контрагенту . ^[14] После того, как 16 января 2014 года CFTC сертифицировала заявление Javelin Capital Markets SEF «Сделано доступным для торговли» (MAT), с 15 февраля 2014 года для торговли на SEF потребовались определенные свопы. ^[15]

Субъекты индустрии свопов

Созданные предприятия

Группа компаний TrueEX [1]
ИКАП (компания) [2]
360 торговых сетей [3]
ЭГИС Рынки [4]
Блумберг ЛП [5]
БГК Партнерс [6]
Группа СМЕ [7]
LCH.Clearnet [8]
Биржа Эрис [9]
Эурекс [10]
FX Alliance Inc. (FXall) (NYSE: FX) [11] заключила соглашение с Национальной фьючерсной ассоциацией для оказания регуляторных услуг.
GFI Group [12] взаимодействует с Национальной фьючерсной ассоциацией для оказания регуляторных услуг.
ГТХ СЭФ [13]
ICE Межконтинентальная биржа [14] [15] [16] [17] Creditex [18]
Международная расчетная палата по деривативам IDC [19]
Рынки капитала Джавелин [20]
Латиноамериканский SEF [21]
MarketAxess Holdings [22] взаимодействует с Национальной фьючерсной ассоциацией для оказания регуляторных услуг.
Узловая биржа [23] [24]
Чистые рынки [25]
Паритетная энергия [26]
SwapEx Государственная уличная корпорация [27]
ТераОбмен [28]
Томсон Рейтер [29]
Tradeweb Tradeweb Thomson Financial [30]
Традиция [31]
Трумаркс [32]
Таллетт Пребон [33]
Супердеривативы [34]

Многие из вышеперечисленных организаций, напрямую или через филиалы, имеют ожидающую или временно одобренную регистрацию SEF в CFTC. ^[16] SEF с временной регистрацией могут работать до двух лет, пока CFTC завершит полную проверку заявки SEF по форме SEF.

Новые организации

Примечание: вышеприведенный раздел «Установленные организации» предназначен для фирм, у которых был значительный бизнес по свопам до масштабной реформы регулирования. Следующий список ориентирован на новых участников (появившихся после Закона Додда-Франка), представляющих менее авторитетных участников. Таким образом, этот раздел обязательно будет скорее иллюстративным, чем полностью обновленным, и, вероятно, в некоторой степени временным.

Бродвейские технологии [35]
Клиртрейд Биржа [36]
ClearingandSettlement.com [37]
ДериваТраст [38] [39]
eDeriv [40]
Первые производные [41] [42]
Корпорация Интегрального развития [43] [44]
ООО «ТруЭКС» [45]
ЭГИС Рынки [46] [47]

См. также

Ссылки

^ «MORGAN STANLEY & CO. LLC. ДОКУМЕНТЫ, РАСКРЫВАЮЩИЕ ИНФОРМАЦИЮ ДЛЯ ФИРМЫ В СООТВЕТСТВИИ С ПРАВИЛОМ CFTC 1.55» (PDF) . www.morganstanley.com . Морган Стэнли . Проверено 28 сентября 2015 г.
^ «Деривативы: SEF – звуки открытия» (PDF) . www.pwc.com . Практика регулирования финансовых услуг PwC, июнь 2013 г.
^ HR 4173 , § 733
^ Тетт, Джиллиан (12 мая 2009 г.). Золото дураков . Нью-Йорк: Саймон и Шустер . п. 25. ISBN 9781439100752 .
^ http://chicagofed.org/digital_assets/publications/understanding_derivatives/understanding_derivatives_chapter_3_over_the_counter_derivatives.pdf ^{[ пустой URL PDF ]}
^ «Путь вперед к регулированию деривативов между ЕС и США» . Роберт Дж. Дилворт, Джеймс Э. Шварц и Марисса Н. Голден, International Financial Law Review, сентябрь 2013 г. (Euromoney Publications).
^ Макпартленд, Кевин (весна 2011 г.). «Разные штрихи» . журнал Маркит . п. 24.
^ Маккензи, Майкл (16 сентября 2014 г.). «Трейдеры свопов сопротивляются попыткам расширить использование платформ» . Файнэншл Таймс .
^ «CFTC запрашивает общественное мнение по поводу сертификации от Javelin SEF, LLC для реализации определений, доступных для торговли, для определенных свопов процентных ставок» . CFTC.
^ «SEC предлагает правила для механизмов исполнения свопов на основе ценных бумаг» . Комиссия США по ценным бумагам и биржам.
^ «Требования к регистрации SEF и основные принципы нормотворчества, интерпретации и руководства» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами США.
^ Обмен мнениями , FIXGlobal, сентябрь 2011 г.
^ «CFTC выпускает рекомендации и исключения в преддверии даты соблюдения правил SEF» . Питер Малышев и др., Практика по производным инструментам Latham & Watkins LLP, 17 октября 2013 г.
^ «Деривативы: закрытие CFTC, открытие SEF» (PDF) . www.pwc.com . Практика регулирования финансовых услуг PwC, октябрь 2013 г.
^ «Сотрудники Комиссии по торговле товарными фьючерсами объявляют о полномочиях на проведение сделок по определенным процентным свопам» . www.cftc.gov . Комиссия по торговле товарными фьючерсами, январь 2014 г.
^ «Отраслевые представления — Торговые организации — Механизмы исполнения свопов (SEF)» . CFTC.

Внешние ссылки

[1] «MORGAN STANLEY & CO. LLC. ДОКУМЕНТЫ, РАСКРЫВАЮЩИЕ ИНФОРМАЦИЮ ДЛЯ ФИРМЫ В СООТВЕТСТВИИ С ПРАВИЛОМ CFTC 1.55» (PDF) . www.morganstanley.com . Морган Стэнли . Проверено 28 сентября 2015 г.

[2] «Деривативы: SEF – звуки открытия» (PDF) . www.pwc.com . Практика регулирования финансовых услуг PwC, июнь 2013 г.

[3] HR 4173 , § 733

[4] Тетт, Джиллиан (12 мая 2009 г.). Золото дураков . Нью-Йорк: Саймон и Шустер . п. 25. ISBN 9781439100752 .

[5] ttp://chicagofed.org/digital_assets/publications/understanding_derivatives/understanding_derivatives_chapter_3_over_the_counter_derivatives.pdf ^{[ пустой URL PDF ]}

[6] «Путь вперед к регулированию деривативов между ЕС и США» . Роберт Дж. Дилворт, Джеймс Э. Шварц и Марисса Н. Голден, International Financial Law Review, сентябрь 2013 г. (Euromoney Publications).

[7] Макпартленд, Кевин (весна 2011 г.). «Разные штрихи» . журнал Маркит . п. 24.

[8] Маккензи, Майкл (16 сентября 2014 г.). «Трейдеры свопов сопротивляются попыткам расширить использование платформ» . Файнэншл Таймс .

[9] «CFTC запрашивает общественное мнение по поводу сертификации от Javelin SEF, LLC для реализации определений, доступных для торговли, для определенных свопов процентных ставок» . CFTC.

[10] «SEC предлагает правила для механизмов исполнения свопов на основе ценных бумаг» . Комиссия США по ценным бумагам и биржам.

[11] «Требования к регистрации SEF и основные принципы нормотворчества, интерпретации и руководства» . Комиссия по торговле товарными фьючерсами США.

[12] Обмен мнениями , FIXGlobal, сентябрь 2011 г.

[13] «CFTC выпускает рекомендации и исключения в преддверии даты соблюдения правил SEF» . Питер Малышев и др., Практика по производным инструментам Latham & Watkins LLP, 17 октября 2013 г.

[14] «Деривативы: закрытие CFTC, открытие SEF» (PDF) . www.pwc.com . Практика регулирования финансовых услуг PwC, октябрь 2013 г.

[15] «Сотрудники Комиссии по торговле товарными фьючерсами объявляют о полномочиях на проведение сделок по определенным процентным свопам» . www.cftc.gov . Комиссия по торговле товарными фьючерсами, январь 2014 г.

[16] «Отраслевые представления — Торговые организации — Механизмы исполнения свопов (SEF)» . CFTC.

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]

[15]

[16]